仁東控股的閃崩還在繼續(xù)。

12月9日，仁東控股迎來了連續(xù)第十一個跌停，總成交額僅2199萬元，距離重回2019年7月30日16元左右的股價，還剩一個跌停板的距離。此前，關(guān)于仁東控股幕后操盤手被司法部門控制的消息已經(jīng)在市場蔓延，30億融資盤爆倉或只是時間問題。

業(yè)內(nèi)普遍認為，仁東控股長達15個月有余的“慢牛起點”緣于2019年7月30日，當天，仁東集團宣布公司即將實際控制人變更，海淀國資北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（以下簡稱“?？平鸺瘓F”）與公司原控股股東方簽訂《股份委托管理協(xié)議》，零成本拿下仁東控股1.19億股（占上市公司總股本的21.27%）對應(yīng)的表決權(quán)。

?？平鸺瘓F的介入讓仁東控股一眾中小投資者信心百倍，此前，海淀國資曾瘋狂在A股掃貨，相繼入股金一文化、三聚環(huán)保等，并為這些企業(yè)提供了流動性支持。

但值得關(guān)注的是，在海科金集團入主仁東后，隨著股價上漲，“牛散”景華系、德御系、京基集團等多方資本卻開始不斷減持仁東股份。

但21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，與對其他上市公司“悉心照料”不同的是，海淀國資并沒有實際取得仁東控股的股份，在通過委托表決權(quán)入主仁東控股一年來時間里，對仁東控股的助力并不明顯。

仁東控股的閃崩還在繼續(xù)。甘俊攝

海淀國資零成本入主

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理近年來仁東控股的經(jīng)營狀況與資本運作發(fā)現(xiàn)，仁東控股的敗局或早有征兆。

“去年我們看到海科金說收仁東控股，就覺得很奇怪，因為這家公司資質(zhì)確實一般，當時考慮可能是為了借殼，把‘兄弟公司’海科融通裝進去，但看方案和?？平鹳I金一文化又不一樣，仁東控股的股東并沒有實際轉(zhuǎn)讓股份，并非真的想要賣殼?！?2月9日，北京一家私募機構(gòu)合伙人對21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

從彼時仁東控股的財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司資質(zhì)平平。2016、2017、2018年，仁東控股的營業(yè)收入分別為26.43億元、9.53億元、14.86億元，凈利潤分別為1.06億元、-2.15億元、0.59億元。而值得一提的是，彼時，仁東控股收購的子公司合利寶連續(xù)兩年未完成業(yè)績承諾，上市公司2018年卻沒有計提商譽減值。

2019年中報時，仁東控股商譽高達9.99億元，占公司總資產(chǎn)的比例為34.81%，占公司凈資產(chǎn)的比例高達99.9%。

2019年7月29日，仁東控股原控股股東北京仁東信息技術(shù)有限公司（下稱仁東信息）及其一致行動人仁東（天津）科技有限公司（下稱天津仁東）、仁東（天津）科技發(fā)展集團有限公司（下稱仁東科技）、霍東與?？平鸺瘓F簽署了《關(guān)于仁東控股股份有限公司的股份委托管理協(xié)議》。

就此，?？平鸺瘓F通過股份托管的方式獲得了上市公司21.27%的股份對應(yīng)的表決權(quán)，北京市海淀區(qū)國資委成為上市公司的實際控制人。彼時雙方還約定，初始托管期限為一年。初始托管期限屆滿后，受托方可單方?jīng)Q定延長托管期限，但延長時間不應(yīng)超過一年，也就是最長可能托管2年。

同時，仁東信息將按托管年度向?？平鹬Ц锻泄苜M。如托管年度為完整公歷年，該托管年度的托管費應(yīng)為2000萬元。

彼時，海科金集團承諾，在托管期內(nèi)完成為上市公司提供的直接/間接資金支持，原則上不超過50億元。

但21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，海科金集團在托管期間，對仁東控股的助力并不明顯。

仁東控股曾公告表示，2019年11月、2020年4月向?？平鸺瘓F申請借款10億元、20億元，但在此后回復(fù)深交所問詢函時，仁東控股卻表示截至2020年11月25日，公司累計向?？平鸺瘓F借款余額僅為1.45億元，具體為2020年2月、2020年5月，公司分別向?？平鸺瘓F發(fā)生借款5000萬元、9500萬元。根據(jù)相關(guān)借款協(xié)議約定，上述借款期限為2年。

但細究借款過程，?？平鸺瘓F牢牢掌握主動權(quán)。

2019年初，仁東控股曾參與海科金集團增資項目，以1.5億元認購?？平?264.46萬股，持股占比3.0236%。2020年?？平鸺瘓F通過興業(yè)銀行北京分行委托發(fā)放貸款1.45億元的交換條件，便是仁東控股將所持?？平鸺瘓F股份全數(shù)質(zhì)押給海科金集團子公司北京海淀科技企業(yè)融資擔保有限公司作為擔保。

一來二去，海淀國資投入成本為零，每年收取2000萬元托管費，“幫助”仁東控股開啟了長達一年的牛市。

理性看待國資介入

?？平鸺瘓F入股之所以能帶給股民“鼓舞”，最為重要的原因是在2018年6月，其以同樣幾乎零成本（1元）的方式拿下了金一文化的控制權(quán)，隨后又通過100億資金援助幫助金一文化化解資金鏈危機。

但21世紀經(jīng)濟報道記者對比海淀國資對金一文化、三聚環(huán)保等上市公司的“態(tài)度”，發(fā)現(xiàn)其對仁東控股并不“用心”。

2018年，?？平鸺瘓F以1元價格收購金一文化控股股東碧空龍翔73.32%的股權(quán)，進而掌握上市公司控制權(quán)。當年8月31日，金一文化對外發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，?？平鸺瘓F將向公司提供30億元借款；10月10日，公司對外發(fā)布?？平鸺瘓F將為公司及下屬子公司綜合授信提供擔保，金額40億元；10月16日，金一文化再次對外發(fā)布公告，稱海科金集團控股股東北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心將為金一文化提供30億元綜合授信擔保。

同期，另一家海淀國資北京海淀科技發(fā)展有限公司在拿下三聚環(huán)?？毓蓹?quán)后，也給其帶來巨額資金支持，2018年中，北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心便與上市公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將采取包括但不限于直接以現(xiàn)金受讓三聚環(huán)保的債權(quán)及應(yīng)收賬款，總金額為60億元至80億元。

但?？平鸺瘓F卻在入主一年后終止了委托協(xié)議，2020年11月披露《關(guān)于公司權(quán)益變動暨控股股東、實際控制人發(fā)生變更的提示性公告》，指出仁東信息方與?？平鸺瘓F終止股份委托管理關(guān)系和一致行動關(guān)系的協(xié)議。

其稱主要原因是：“受各方面因素影響，雙方合作進度低于預(yù)期，一方面是今年以來，受疫情影響，雙方戰(zhàn)略合作部分約定事項無法實施；另一方面受國企相關(guān)政策影響，有關(guān)項目落地和實施受到一定限制，也影響了雙方合作進程和相關(guān)資金支持的到位。綜合來看，雙方不再具備進一步合作的基礎(chǔ)和條件，從而導(dǎo)致本次委托協(xié)議一年期滿后不再續(xù)簽?！?/p>

“我們判斷，仁東集團（仁東信息方）那邊根本就沒有打算賣殼，今年年初，仁東集團還想拿下*ST華訊，又怎么會放棄仁東控股這個殼呢？國資方也沒有足夠的動力支持上市公司發(fā)展?！睖弦患胰掏缎胸撠熑藢τ浾咧赋?。

2020年1月22日，*ST華訊發(fā)布公告稱，控股股東華訊科技及公司實控人吳光勝與仁東集團簽署了框架協(xié)議，仁東集團擬通過增資華訊科技、受讓華訊科技股權(quán)等方式取得華訊科技不低于51%的股權(quán)，達到控股地位。

在部分市場參與者看來，雖然沒有帶來實質(zhì)性的業(yè)務(wù)合作或資金資源，但海淀國資的托管在一定程度上為仁東控股股價“炒作”提供了契機。

不過，有觀察者指出，歸根結(jié)底，坐莊行為仍然是引發(fā)仁東控股二級市場大幅波動的主因。

“莊家只是借用了國資介入的一個機會，作為炒作的借口。但是公司股價定價是不理性的，有人為操作的痕跡，這不是國資委的原因，投資者心里也應(yīng)該都明白，有一定的賭博心理，一個企業(yè)并不一定會因為國資的介入就做大做強、脫胎換骨。投資者應(yīng)該理性看待國資的介入、控制人的更替，要有風險意識?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。