【新春特別策劃】號角與警鐘：“深水區(qū)”中的股權(quán)投資市場

2月5日，快手科技以超過160%的IPO首日漲幅，讓參與此前9輪私募股權(quán)融資的投資機構(gòu)賺得盆滿缽滿，也給2021年的IPO市場創(chuàng)造了良好的開端。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020年中國股權(quán)投資市場募資難趨勢延續(xù)，新募集總規(guī)模為11971.14億元，同比下降3.8%。從季度數(shù)據(jù)來看，下半年得益于國內(nèi)疫情的有效控制，募資活動逐步恢復正常水平，募資節(jié)奏明顯加快。

投資方面，2020年中國股權(quán)投資市場共發(fā)生7559起投資，同比下降7.9%，降幅有所收窄；投資金額8871.49億元，同比上升14.0%。2020年下半年投資活躍度回暖。

退出方面，2020年中國股權(quán)投資市場退出共發(fā)生3842筆，同比上升30.3%；其中被投企業(yè)IPO共發(fā)生2434筆，同比上升54.7%。得益于國內(nèi)注冊制改革的相繼落地，2020年國內(nèi)被投企業(yè)IPO案例數(shù)增長快速。

過去一年的數(shù)據(jù)，反映了股權(quán)投資行業(yè)的深刻變化。2021年，行業(yè)會怎樣？對于新一年的投資機會，諸多主流投資機構(gòu)大咖又有何洞見？

保險資金限制松動，銀行理財資金回歸。多項政策利好為PE/VC行業(yè)送上新年禮包。

在剛剛過去的2020年，人民幣基金募資難持續(xù)，政府引導基金和國資投資人仍是股權(quán)投資行業(yè)的重要力量。

盛世投資CEO、盛世金財董事長兼總經(jīng)理張洋觀察到，由于投資主體變化，LP們對于產(chǎn)業(yè)鏈布局的要求、區(qū)域?qū)傩缘囊蠛蛯嶓w化、產(chǎn)業(yè)化的要求也逐步提升。

張洋在2010年和姜明明、秦曉娟共同成立了盛世投資，成為民營市場化人民幣母基金的早期探路者之一。

過去的10余年中，盛世投資在母基金、政府引導基金管理、PE二級市場等領域探索不斷，打造出了覆蓋天使、VC、PE、并購等全階段、全產(chǎn)業(yè)的基金鏈。

本次“投資展望”系列中，張洋就股權(quán)投資市場變化、私募監(jiān)管新規(guī)、市場機會與風險等問題做出分析。

《21世紀》：作為LP看到股權(quán)投資市場在發(fā)生哪些顯著變化？

張洋：在標的配置方面，由于資本市場退出渠道的進一步暢通，科創(chuàng)板帶來的財富效應起到了很大的示范作用，現(xiàn)在長期資本配置中對于硬科技的配置明顯提升。

從投資主體角度來看，財富管理和個人投資人等LP在股權(quán)投資市場占比下降，政府引導基金和國資投資人占比逐年增加。同時，投資人群體日趨成熟，對于基金的考察日趨全面和長期。

投資訴求上，由于投資主體變化而催生的對于產(chǎn)業(yè)鏈布局的要求、區(qū)域?qū)傩缘囊蠛蛯嶓w化、產(chǎn)業(yè)化的要求也逐步提升。

《21世紀》：二級市場個股表現(xiàn)分化，正在給PE/VC投資帶來哪些影響？作為LP的建議是？

張洋：我相信真正的股權(quán)投資行業(yè)從業(yè)者都是基本面法的擁護者。一級市場和二級市場都是權(quán)益類投資，不同點在于一級市場可以穿越周期。作為LP，我們更加欣賞沉下心進行團隊建設和行業(yè)深耕的基金。只要細分市場足夠大、增長足夠快，最終一定能獲得資本市場投資人的青睞并獲得長期資本增值。

《21世紀》：證監(jiān)會在年初發(fā)布了私募監(jiān)管新規(guī)，這將給PE/VC行業(yè)發(fā)展帶來哪些影響？

張洋：私募監(jiān)管新規(guī)應該是金融去杠桿以來嚴格監(jiān)管的延續(xù)。我相信，行業(yè)內(nèi)正規(guī)機構(gòu)一定會擁護和歡迎適度監(jiān)管。同時我們更期待私募股權(quán)基金行業(yè)的上位法能夠早日明確適度監(jiān)管的原則和執(zhí)業(yè)邊界。建議根據(jù)《法治中國建設規(guī)劃(2020-2025年)》要求，加強新興領域立法、促進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，盡快填補行業(yè)上位法缺失的空白。

《21世紀》：做個行業(yè)展望，2021年一級市場的投資機會在哪里？又有哪些需要警惕的風險在？

張洋：2021年一級市場將繼續(xù)維持對于高增長和高科技行業(yè)的偏愛。但要注意的是，二級市場上估值比較高的行業(yè)，如果受到流動性收緊的影響，造成估值中樞整體下移，一二級市場的傳導時滯容易進一步形成價格倒掛。

《21世紀》：盛世投資受托管理著過千億的政府引導基金，新一年將如何推動PE/VC行業(yè)的持續(xù)和健康發(fā)展？

張洋：盛世投資除了繼續(xù)做好母基金和政府引導基金的日常工作，以實際行動促進行業(yè)專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展之外，還將在如下幾個創(chuàng)新方面，推動股權(quán)投資行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展：第一，持續(xù)戰(zhàn)略深耕股權(quán)投資二手份額基金市場。第二，推動ESG在股權(quán)投資行業(yè)的應用與發(fā)展。第三，探索中國式母基金理論基礎。