恒大董事會(huì)主席許家印找到了絕佳的融資方式。

2021年5月13日早間，中國(guó)恒大在港交所公告稱，集團(tuán)較恒大汽車(chē)12日收盤(pán)價(jià)折讓20%，即每股40.92港元配售2.6億股，出售恒大汽車(chē)2.66%股權(quán)，配股金額約106億港元。

市值超過(guò)4000億港元的恒大汽車(chē)如今是許家印最倚重的上市平臺(tái)，從去年8月至今，中國(guó)恒大已經(jīng)通過(guò)恒大汽車(chē)進(jìn)行了三次融資，募得超過(guò)400億港元。

這對(duì)于資金鏈偏緊的恒大而言，是關(guān)鍵而重要的資金來(lái)源。“三道紅線”的約束之后，一直奉行高杠桿的中國(guó)恒大遭遇前所未有的債務(wù)壓力。無(wú)論是投資者抑或是恒大的債權(quán)人，都十分關(guān)注中國(guó)恒大如何化解債務(wù)問(wèn)題，眼下看來(lái)，它摸索到了可行的路徑。

此次配股融資可視作中國(guó)恒大在恒大汽車(chē)上的一次“套現(xiàn)”。IC photo

套現(xiàn)恒大汽車(chē)

這次配股融資，可以視作是中國(guó)恒大在恒大汽車(chē)上的一次“套現(xiàn)”。如若配股最終完成，中國(guó)恒大能夠套取到的資金至少是106億港元。

中國(guó)恒大在公告中指出，此次出售股份，實(shí)現(xiàn)了恒大汽車(chē)前20大股東持股比例降到90%以下，滿足了恒大汽車(chē)下一步進(jìn)入港股通的必要條件。目前，中國(guó)恒大集團(tuán)及其一致行動(dòng)人在恒大汽車(chē)合共持有67.64%股份。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，這為恒大帶來(lái)的積極作用是，增加恒大汽車(chē)的股份流通性，有利機(jī)構(gòu)性投資者參與，有助未來(lái)被納入港股通或國(guó)際指數(shù)。目前恒大汽車(chē)的股權(quán)非常集中，導(dǎo)致股份與基本面的關(guān)聯(lián)性不大。

事實(shí)上，恒大汽車(chē)自從更名以來(lái)，融資的次數(shù)十分頻繁。2021年1月24日，恒大汽車(chē)公告稱，將折價(jià)8%引入260億港元戰(zhàn)投，彼時(shí)為恒大董事會(huì)主席許家印伸出援手的多數(shù)是他的朋友，比如香港富商劉鑾雄家族、京基集團(tuán)董事長(zhǎng)陳華等。

再往前追溯，2020年9月，恒大汽車(chē)曾以先舊后新方式安排引入騰訊控股有限公司、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名國(guó)際投資者，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格22.57港元，合計(jì)籌集約40億港元。

以此計(jì)算，恒大汽車(chē)通過(guò)三次融資計(jì)劃，已經(jīng)募得406億港元的資金。

恒大汽車(chē)的前身是恒大健康，于去年8月更名為恒大汽車(chē)。恒大汽車(chē)彼時(shí)公告稱，更名系公司業(yè)務(wù)重心調(diào)整，將圍繞“核心技術(shù)必須世界領(lǐng)先、產(chǎn)品品質(zhì)必須世界一流”的戰(zhàn)略定位，聚焦新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

更名之后，恒大汽車(chē)不斷釋放利好刺激股價(jià)，恒大汽車(chē)目前的市值水平已經(jīng)超過(guò)一眾有知名度的車(chē)企。

截至13日收盤(pán)，雖受到折價(jià)配股的影響，恒大汽車(chē)股價(jià)下挫，報(bào)47.3港元/股，跌幅為7.53%，其總市值仍達(dá)4620.72億港元，遠(yuǎn)超其母公司中國(guó)恒大。

值得注意的是，恒大汽車(chē)的股價(jià)上漲邏輯與一般的賽道股不同。恒大汽車(chē)的籌碼集中，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分平淡，且新能源汽車(chē)至今可說(shuō)是“紙面富貴”。

根據(jù)恒大汽車(chē)2020年年報(bào)，2020年恒大汽車(chē)營(yíng)收154.87億元，凈虧損76.65億元，相比2019年虧損擴(kuò)大53%。

造車(chē)進(jìn)度上，恒大汽車(chē)最新發(fā)布的消息稱，恒馳目前已有9款車(chē)型亮相，此外，恒大汽車(chē)計(jì)劃今年4季度試生產(chǎn)，明年實(shí)現(xiàn)大量交付。

走出債務(wù)困擾？

作為龍頭房企之一，中國(guó)恒大的債務(wù)狀況備受市場(chǎng)關(guān)注。盡管中國(guó)恒大早在2017年就提出“三低一高”的運(yùn)營(yíng)模式，不過(guò)從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，其債務(wù)規(guī)模這幾年沒(méi)有大的改善。

中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)近年來(lái)一直執(zhí)行嚴(yán)厲的調(diào)控措施，在“三道紅線”之后，中國(guó)恒大的財(cái)務(wù)受到了一定的沖擊，這種跡象正在逐步顯現(xiàn)。

根據(jù)恒大2020年年報(bào)，其有息負(fù)債總額雖降低至7165億元，但短期負(fù)債依然維持高位，一年內(nèi)到期債務(wù)達(dá)到3355億元，現(xiàn)金僅有1587.52億元，短期債務(wù)占比依然高達(dá)48.6%，且現(xiàn)金不足以覆蓋短債。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從信托、險(xiǎn)資等三名以上的不同信源處獨(dú)家了解到，中國(guó)恒大當(dāng)前的資金面很可能處在緊繃的狀態(tài)?！坝性诟愦笳勔恍┐笞谫Y產(chǎn)的收購(gòu)，意向比較強(qiáng)，還在談?！币幻辉妇呙馁Y產(chǎn)收購(gòu)平臺(tái)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

不僅如此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者掌握的情況顯示，恒大目前商務(wù)票據(jù)的兌付情況也備受持票人關(guān)注。

如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之下，中國(guó)恒大必須以更大的決心和魄力去度過(guò)當(dāng)前的關(guān)口。

好消息是，恒大近期融資渠道較為暢通，4月27日晚間，據(jù)深交所消息，恒大地產(chǎn)成功發(fā)行2021年公司債券（第一期），本期債券實(shí)際發(fā)行規(guī)模為82億元，票面利率為7.00%。

此外，配股融資這種被視為是“降負(fù)債”最具有效力的方式，恒大也用得十分順暢。

一位不愿具名的港股地產(chǎn)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，通過(guò)恒大汽車(chē)或者是恒大物業(yè)的配股融資，母公司的債務(wù)狀況都有望得到緩解。

恒大之后或許也將有更多的資產(chǎn)可以包裝上市。去年8月，恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞曾公開(kāi)透露，恒大物業(yè)引入戰(zhàn)投，使得恒大整體的凈負(fù)債率降低了19個(gè)百分點(diǎn)，“后續(xù)會(huì)陸續(xù)把其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆上市”。

而在今年恒大2020年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，夏海鈞也宣布，希望通過(guò)今年一年的準(zhǔn)備，房車(chē)寶具備在資本市場(chǎng)上市的條件，通過(guò)資本市場(chǎng)的上市，把房車(chē)寶培育成為全球規(guī)模最大線上線下房產(chǎn)交易的平臺(tái)，以及綜合服務(wù)的平臺(tái)。

此外，許家印也豪言，為了實(shí)現(xiàn)恒大衣食住行、康養(yǎng)旅游娛樂(lè)的多元化發(fā)展，打造全閉合的產(chǎn)業(yè)，將恒大冰泉49%的股權(quán)買(mǎi)了回來(lái)，計(jì)劃下一步上市。

一家“資產(chǎn)豐富”的企業(yè)，一位“財(cái)技高超”的企業(yè)家，是不需要為眼下的債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂的。只要能夠?qū)①Y產(chǎn)包裝上市，就會(huì)不斷有人買(mǎi)單，會(huì)有人投出信任票，這就是中國(guó)恒大的生存之道。