外資玩得轉(zhuǎn)A股嗎？

近日，業(yè)界突然傳聞，某持有大量白馬股的大型外資機(jī)構(gòu)管理的中國基金遭遇客戶贖回。

據(jù)稱該基金的規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到300億美元，并猜測是瑞銀集團(tuán)。

對此傳言，瑞銀資管相關(guān)人士獨(dú)家回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“我們中國投資組合的總資產(chǎn)規(guī)模并沒有出現(xiàn)異常的變動。目前投資組合的規(guī)模變動屬于正常的業(yè)務(wù)范疇。資產(chǎn)管理規(guī)模的變化也部分反映出了中國在岸和離岸市場的市場走勢。截止到2021年6月底，中國股票團(tuán)隊(duì)的總管理規(guī)模超過360億美金。”

事實(shí)上，今年以來，瑞銀集團(tuán)旗下的四只中國基金包括規(guī)模最大的中國機(jī)遇基金（UBS(Lux)Equity Fund-China Opportunity）、大中華股票基金（UBS(Lux)Equity-Great China）、UBS(Lux)ES All China Fund以及UBS(Lux) China A Opportunity Fund收益均為負(fù)數(shù)，其中中國機(jī)遇基金虧8.2%，虧損最多。

華南某私募基金創(chuàng)始人認(rèn)為，瑞銀資產(chǎn)管理（上海）旗下的私募產(chǎn)品如果采用相同操作策略，短期業(yè)績或承壓。

投資中國的千億頂流

瑞銀資產(chǎn)管理是最早進(jìn)入中國的外資投資者之一。

早在1989年，瑞銀集團(tuán)（UBS）就在北京和上海設(shè)立代表處。

隨后，瑞銀開創(chuàng)了外資機(jī)構(gòu)的多個“第一”：2003年成為首家獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格的外資機(jī)構(gòu)；2005年成為首家持有中國合資基金管理公司49%上限股權(quán)的外資金融機(jī)構(gòu)；2017年，瑞銀資產(chǎn)管理成為首家獲得中國私募證券投資基金管理人牌照，并擁有合格境內(nèi)有限合伙人資格額度的國際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等等。

中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，瑞銀資產(chǎn)管理（上海）目前在管基金15只，管理規(guī)模20-50億元，領(lǐng)先其他外資私募。

據(jù)悉，因其全球策略團(tuán)隊(duì)已有多年在國際市場上投資中國的經(jīng)驗(yàn)，瑞銀私募產(chǎn)品主要有股票、債券、多資產(chǎn)（資產(chǎn)配置）和FOF（基金中的基金）這四類，發(fā)行的第一只私募產(chǎn)品全部投資于A股市場，像基本面研究、價(jià)值判斷、買賣決策等產(chǎn)品的投資邏輯和海外團(tuán)隊(duì)投資中國市場的策略一樣。

在瑞銀內(nèi)部，長期管理大量海外投向中國權(quán)益資產(chǎn)資金的就是業(yè)內(nèi)頗具聲望的中國股票主管施斌。

公開資料介紹，施斌畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)和美國杜蘭大學(xué)。曾就職交通銀行總行、博時基金、USAA Investment Management Inc等機(jī)構(gòu)。

施斌于2006年1月加入瑞銀集團(tuán)，并自2006年4月起管理大中華基金,迄今已逾15年。

目前，施斌主管多只中國股票策略基金，管理總規(guī)模超過217億美金（1406億元人民幣），包括全球最大的中國股票基金，即規(guī)模高達(dá)135億美金的瑞銀（盧森堡）中國機(jī)遇股票基金，規(guī)模44.4億美金的UBS(Lux)ES All China Fund和規(guī)模37.9億美金的UBS(Lux)China A Opportunity Fund。

業(yè)績遭遇考驗(yàn)

外資一向被市場稱為聰明的錢。但是在去年和今年的市場上，中國基金管理公司在同類可比的海外中國股票投資策略中，展現(xiàn)出了更好的業(yè)績回報(bào)。

據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，瑞銀資產(chǎn)旗下3只海外中國股票基金未能跑贏各自的同業(yè)平均水平。

包括全球最大的中國股票基金，當(dāng)時規(guī)模達(dá)150億美元的瑞銀(盧森堡)中國機(jī)遇基金。該基金的美元份額，2020年回報(bào)率為28.3%，遠(yuǎn)低于根據(jù)晨星分類的中國股票策略類基金的平均回報(bào)率38.2%，也低于MSCI中國全部股票凈總回報(bào)指數(shù)29.5%的回報(bào)率。以及UBS(Lux)ES All China Fund，回報(bào)率為28.5%，落后于同類平均；UBS(Lux)China A Opportunity Fund，回報(bào)率為37.1%，低于同期同類43.9%的平均水平和40%的基準(zhǔn)回報(bào)率。據(jù)悉這三只產(chǎn)品的領(lǐng)頭人都是瑞銀(UBS)中國股票業(yè)務(wù)主管、明星基金經(jīng)理施斌。

截至7月8日，上述這幾只基金今年以來收益率也均為負(fù)數(shù)。

其中中國機(jī)遇基金虧8.2%，虧損最多，其次是UBS(Lux)China A Opportunity Fund今年虧損7.55%，UBS(Lux)ES All China Fund今年虧損7.62%。

規(guī)模最大的瑞銀（盧森堡）中國機(jī)遇股票基金前十大持倉中包括了A股的貴州茅臺和平安銀行，港股中國平安、招商銀行、香港交易所等，也有好未來、阿里巴巴、網(wǎng)易等ADR（美國存托憑證）。

騰訊控股是中國機(jī)遇股票基金第一大重倉股，占比9.91%，其次是好未來占比7.91%，以及貴州茅臺占比5.98%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，今年買了騰訊股票的投資者相當(dāng)于坐了一輪過山車，春節(jié)后，騰訊股價(jià)一路回調(diào)，目前已經(jīng)跌破550港元關(guān)口，僅僅5個月時間，騰訊股價(jià)相距773.9港元高點(diǎn)累計(jì)下跌達(dá)31.7%，總市值蒸發(fā)超2.3萬億港元。

而且，今年騰訊股價(jià)下跌并不是公司基本面出現(xiàn)了問題，而是因?yàn)檎弑O(jiān)管因素和市場因素導(dǎo)致股價(jià)下跌。

“即使是最優(yōu)秀的基金經(jīng)理也會碰到意外。”深圳某私募基金創(chuàng)始人表示，跑輸大概率與教育中概股、互聯(lián)網(wǎng)巨頭有關(guān)。核心資產(chǎn)今年走得不行，大趨勢往下，抱團(tuán)資金推動的行為，脫離基本面太久都會均值回歸。不過也有不同看法，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為春節(jié)以來，雖然有很多龍頭股出現(xiàn)了獲利回吐，大幅下跌，但并沒有改變優(yōu)質(zhì)龍頭股長期的投資價(jià)值。事實(shí)上，在我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，業(yè)績優(yōu)良的龍頭股具備長期的投資價(jià)值，而嚴(yán)厲打擊證券市場違法違規(guī)活動進(jìn)一步提升了價(jià)值投資標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值，讓更多的資金認(rèn)識到，必須與偉大的企業(yè)一起成長，配置優(yōu)質(zhì)公司，才能夠抓住市場主流的機(jī)會。

依舊看好核心資產(chǎn)

目前來看，施斌未來依舊會堅(jiān)持自下而上的管理人篩選、長期投資的理念，以及超低換手的鮮明風(fēng)格。

5月，施斌表示，對消費(fèi)、醫(yī)療保健看法仍然正面。以中國的總儲蓄，對比股票市場的估值，可以看到分配給股市的資金非常少，因此從長遠(yuǎn)來看，股票市場仍然相當(dāng)有吸引力；對消費(fèi)、醫(yī)療保健看法仍然正面，金融產(chǎn)業(yè)也更健康，值得長期投資。

施斌指出，近期的市場回調(diào)為買入高質(zhì)量公司提供了好機(jī)會，消費(fèi)、醫(yī)療保健和金融產(chǎn)業(yè)是他關(guān)注的長期投資方向。長期來看，關(guān)注公司質(zhì)量、強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性是管理風(fēng)險(xiǎn)最佳方法。市場關(guān)注的中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷，也不會消除龍頭公司的競爭優(yōu)勢。

對于校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管再度收緊，施斌表示，監(jiān)管的加強(qiáng)有助于消除行業(yè)亂象，試圖讓整個細(xì)分市場更良性發(fā)展。他認(rèn)為，在最新的監(jiān)管政策影響下，部分資質(zhì)較差的機(jī)構(gòu)會遭到淘汰；另一方面需求仍然在，領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)會受益于監(jiān)管的加強(qiáng)。