曾打印了無(wú)數(shù)上市公司IPO材料的榮大科技，自己也正試圖敲開(kāi)中國(guó)資本市場(chǎng)的大門。

在業(yè)內(nèi)素有“中國(guó)最牛打印店”之稱的北京榮大科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱為“榮大”）日前披露招股書(shū)，公司擬在上交所主板上市，公開(kāi)發(fā)行1.14億股新股，募資6億元人民幣。

對(duì)于投資者而言，打印店再牛也終歸只是打印店，但實(shí)際上榮大所提供的服務(wù)，已遠(yuǎn)超“打印”范疇。投行的江湖傳說(shuō)中，榮大必須有一席之地?！罢泄蓵?shū)打印去榮大”“沒(méi)有在榮大通宵過(guò)就沒(méi)有干過(guò)投行”，這已成為國(guó)內(nèi)投行圈默認(rèn)的規(guī)則。

“榮大的員工不僅可以幫你調(diào)整招股書(shū)格式，他們還能發(fā)現(xiàn)投行人員都發(fā)現(xiàn)不了的錯(cuò)誤。這幾年榮大又開(kāi)始把這部分單獨(dú)辟出來(lái)做咨詢業(yè)務(wù)?！庇斜本┑貐^(qū)頭部券商投行人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。榮大正是通過(guò)獨(dú)特的細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)能力與券商建立了超高的粘性。

以2020年為例，據(jù)公司招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，全年共950家企業(yè)申報(bào)上市。其中，采購(gòu)北京榮大IPO申報(bào)文件制作和咨詢、IPO底稿整理咨詢、IPO數(shù)據(jù)核對(duì)服務(wù)的公司分別有932家、614家和717家，市場(chǎng)占有率分別為98.11%、64.63%和75.47%?？梢哉f(shuō)，九成A股上市公司的招股書(shū)均與榮大有關(guān)。

打印店再牛也終歸只是打印店，但實(shí)際上榮大所提供的服務(wù)，已遠(yuǎn)超“打印”范疇。視覺(jué)中國(guó)

投行圈的“券商之家”

西直門內(nèi)南小街66號(hào)的金燦酒店中，榮大線下的“打印門店”——榮大快印的標(biāo)識(shí)隱藏其間。在這家并不起眼的酒店中，無(wú)數(shù)券商投行人員在這座酒店中熬夜修改、核對(duì)IPO申報(bào)文件。

雖然位置隱蔽，但從距離上來(lái)說(shuō)，金燦酒店距離中國(guó)證監(jiān)會(huì)，也就是發(fā)審會(huì)的會(huì)場(chǎng)僅有不到3公里的距離，哪怕是騎自行車，一刻鐘左右的時(shí)間也足以令你飛奔到證監(jiān)會(huì)提交材料。獨(dú)到的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，就足以吸引投行人員前來(lái)光顧。實(shí)際上，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制改革之后，榮大又如法炮制，在距離上海證券交易所同樣3公里的位置，設(shè)置有一處門店，為科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目提供服務(wù)。

“在榮大，可以滿足你的一切生活基本需要。之前出入門店的要么是來(lái)打印的投行人，要么是來(lái)送飯的投行人。榮大也可以提供餐飲，多花些錢就可以在金燦酒店要一個(gè)套間，沒(méi)日沒(méi)夜改材料，便宜點(diǎn)的話榮大自己也有小包間，吃喝拉撒不用出門。整個(gè)打印店7×24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，申報(bào)材料前基本沒(méi)有回家的必要?！庇凶?cè)地在西部的中小券商投行人員稱。

除了全方位的生活服務(wù)，龐大的業(yè)務(wù)量之下，榮大在IPO材料制作方面的專業(yè)水平一騎絕塵。實(shí)際上，在過(guò)去的近20年中，不乏時(shí)美等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手曾雄心勃勃的企圖切入這一利潤(rùn)豐厚的市場(chǎng)，但均未能撼動(dòng)榮大的江湖地位。

“有的東西就是要多看才有感覺(jué)。像榮大普通員工一年過(guò)手的IPO材料，可能就超過(guò)某些投行人員整個(gè)執(zhí)業(yè)生涯里經(jīng)手的項(xiàng)目數(shù)量，經(jīng)驗(yàn)不在一個(gè)層級(jí)，所以才能挑出投行看不出的錯(cuò)誤?！鄙鲜鲱^部券商投行人士稱。

正是由于這樣的特質(zhì)，榮大快印也自詡為“券商之家”，并專門做成logo印在手提袋上。熙熙攘攘的金融街上，印有“券商之家”和榮大logo手提袋就是投行人最準(zhǔn)確的標(biāo)識(shí)。

“北京金融街每走幾步路就能看到拎著‘券商之家’手提袋的從業(yè)人員，富凱大廈B座17層證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)會(huì)場(chǎng)門口堆積如山的材料，也都是用‘券商之家’的袋子來(lái)裝著。”上述中小券商投行人員稱。這也從側(cè)面顯示了榮大在財(cái)經(jīng)專業(yè)文書(shū)打印領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

近年來(lái)，乘資本市場(chǎng)改革的東風(fēng)，榮大迎來(lái)了又一個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。盈利規(guī)模持續(xù)攀升。從招股書(shū)信息來(lái)看，2018年至2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.13億元、1.83億元和3.35億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.23億元、0.37億元和1.14億元。

僅在2020年，榮大就為932家上市公司進(jìn)行了IPO申報(bào)文件制作和咨詢服務(wù)，占到當(dāng)期上市企業(yè)總數(shù)的98.11%，較2019年微降0.17個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，公司提供過(guò)IPO底稿整理咨詢、IPO數(shù)據(jù)核對(duì)服務(wù)的公司也分別達(dá)到614家和717家，占到總數(shù)的64.63%和75.47%。

值得一提的是，此次榮大上市由國(guó)金證券負(fù)責(zé)保薦，對(duì)此有市場(chǎng)人士表示“榮大與國(guó)金，誰(shuí)輔導(dǎo)誰(shuí)？”雖然是一句戲言，但榮大在投行圈中的專業(yè)影響力可見(jiàn)一斑。

借咨詢服務(wù)應(yīng)對(duì)“無(wú)紙化”挑戰(zhàn)

小眾細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司盡管能獨(dú)享產(chǎn)業(yè)鏈中最豐厚的利潤(rùn)，但往往也會(huì)困于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的天花板。

榮大目前正面臨這一挑戰(zhàn)。近年來(lái)，受到新冠肺炎疫情沖擊和IPO信披落實(shí)電子化的影響，榮大快印門店的繁忙不再?！艾F(xiàn)在店里的小隔間基本上是坐不滿的?！庇型缎腥耸繉?duì)記者表示。

其中，IPO無(wú)紙化和電子化的趨勢(shì)對(duì)榮大是直接的挑戰(zhàn)。

2019年3月，上交所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式上線，與以往不同的是，科創(chuàng)板實(shí)行申報(bào)全程電子化，從項(xiàng)目申報(bào)、受理、反饋、再反饋、審核等，全部無(wú)紙化。保薦機(jī)構(gòu)只需通過(guò)上交所科創(chuàng)板審核系統(tǒng)提交相關(guān)的電子資料即可完成申報(bào)。此后延續(xù)了注冊(cè)制試點(diǎn)工作的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，也學(xué)習(xí)了相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，從申請(qǐng)、受理到問(wèn)詢、回復(fù)等事項(xiàng)均已實(shí)現(xiàn)電子化或無(wú)紙化辦理。

“目前電子化、線上化、無(wú)紙化已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，加上新冠肺炎的影響，監(jiān)管對(duì)線上辦公推動(dòng)力度很大?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士稱。

IPO逐步“無(wú)紙化”，對(duì)于一家主要從事企業(yè)上市材料印務(wù)的企業(yè)而言自然不是什么好消息?？苿?chuàng)板推出之初，也曾有市場(chǎng)人士表示，“注冊(cè)制下再無(wú)榮大?！?/p>

不過(guò)榮大的招股書(shū)顯示，榮大IPO咨詢業(yè)務(wù)正迅速“頂上”，在注冊(cè)制的“東風(fēng)”下，有望部分彌補(bǔ)IPO無(wú)紙化帶來(lái)的業(yè)績(jī)沖擊。

榮大公布的招股書(shū)數(shù)據(jù)就顯示，打印業(yè)務(wù)早已是公司的附加業(yè)務(wù)，公司盈利的核心更體現(xiàn)在專業(yè)咨詢能力上。

以2020年為例，當(dāng)年榮大從投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)上收入2.42億元，具體包括申報(bào)文件制作及咨詢、底稿整理咨詢、數(shù)據(jù)核對(duì)咨詢、投資項(xiàng)目規(guī)劃咨詢、信披文件制作及咨詢五個(gè)子業(yè)務(wù)。且在報(bào)告期內(nèi)，公司投行相關(guān)業(yè)務(wù)支持與服務(wù)營(yíng)收逐年攀升，占公司總營(yíng)收比重也逐年加大，至2020年已占到公司總營(yíng)收的72.34%。

其中，申報(bào)文件制作及咨詢、底稿整理咨詢各實(shí)現(xiàn)了9683萬(wàn)元和8466萬(wàn)元營(yíng)收，占總營(yíng)收的比例均超過(guò)25%，與企業(yè)IPO階段直接相關(guān)的咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)就占據(jù)了榮大業(yè)績(jī)的半壁江山。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前在榮大快印的線下門店，公司員工就分為咨詢顧問(wèn)、格式審查、顧問(wèn)、制作員等多個(gè)工種，人員配置已經(jīng)明顯向咨詢服務(wù)傾斜，目前制作員的占比已經(jīng)下降至大項(xiàng)目組的三成，較以往明顯下降。

與制作員占比不斷縮水相印證的是，印務(wù)對(duì)榮大的收入貢獻(xiàn)在迅速下降。招股書(shū)顯示，2020年榮大僅實(shí)現(xiàn)了6245萬(wàn)元的印務(wù)收入，占公司當(dāng)期總營(yíng)收的18.64%。而在2018年，榮大印務(wù)業(yè)務(wù)收入為5191萬(wàn)元，占比高達(dá)45.81%。從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，榮大已完成了從“打印店”到IPO第三方咨詢公司的轉(zhuǎn)變。

從IPO募集資金使用方面，榮大表示，將在咨詢服務(wù)能力提升項(xiàng)目上投入2.23億元，占總募集資金的37%。

軟件業(yè)務(wù)規(guī)模尚小

電子化、無(wú)紙化運(yùn)作也催生了榮大對(duì)智慧投行軟件的打造。

2018年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于建立上市公司重大資產(chǎn)重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)工作底稿科技管理系統(tǒng)的通知》，要求證券公司建立工作底稿管理系統(tǒng)，對(duì)工作底稿實(shí)施電子化管理。

據(jù)榮大介紹，政策發(fā)布后，公司即組織團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)了面向證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的底稿管理系統(tǒng)，目前已被中信建投證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、摩根大通證券（中國(guó)）有限公司等金融機(jī)構(gòu)采購(gòu)應(yīng)用。

目前，榮大共在智慧投行軟件業(yè)務(wù)上開(kāi)發(fā)出了云協(xié)作、二郎神、核查寶、智慧云、投行管理系統(tǒng)、底稿管理系統(tǒng)六款產(chǎn)品，內(nèi)容涵蓋信息披露檢索、底稿管理、協(xié)同辦公及文件管理等。榮大甚至還把業(yè)務(wù)延伸至券商投行內(nèi)控管理系統(tǒng)的搭建。

總體來(lái)看，榮大軟件業(yè)務(wù)的投入也已小有回報(bào)，公司2020年共以此實(shí)現(xiàn)了超過(guò)3000萬(wàn)元的營(yíng)收，占總營(yíng)收的9%。未來(lái)，榮大還計(jì)劃將IPO上市募集資金中的1.47億元，投入軟件研究中心建設(shè)項(xiàng)目。

值得一提的是，雖然榮大近年來(lái)對(duì)軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)投入良多，但市場(chǎng)仍不乏質(zhì)疑公司缺少科技成色的聲音。

從成本角度分析，2018-2020年，北京榮大的員工薪酬及福利費(fèi)金額分別為2869.77萬(wàn)元、4426.48萬(wàn)元和9158.91萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本比例分別為55.94%、63.04%和72.38%，是公司營(yíng)業(yè)成本最主要的構(gòu)成，仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的人力密集型企業(yè)特點(diǎn)。

今年5月17日，榮大還曾將上市申報(bào)板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為滬市主板。對(duì)于變更申報(bào)板塊的原因，公司解釋為“公司目前的行業(yè)定位、盈利能力及未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略等方面更符合在滬市主板上市”。

另外，7月4日晚，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布最新一批19家首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)信息披露質(zhì)量抽查名單，榮大也“不幸”位列其中。

“榮大剛受理第三天就被抽中，個(gè)人覺(jué)得可能是公司業(yè)務(wù)比較特殊，監(jiān)管認(rèn)為有必要謹(jǐn)慎一點(diǎn)?！鄙鲜霰本┑貐^(qū)資深投行人士稱。

今年1月公布的首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)信息披露質(zhì)量抽查名單中，就出現(xiàn)了企業(yè)高比例撤回申報(bào)材料，終止IPO審核的情況。未來(lái)，曾經(jīng)過(guò)手無(wú)數(shù)公司上市材料的榮大又能否保證自己的申報(bào)材料過(guò)關(guān)，仍需拭目以待。