證券公司整合方興未艾。

7月5日，方正證券（601901）發(fā)布公告稱，公司控股股東將變更為中國平安間接控制的新方正集團(tuán)。

變更完成后，中國平安將掌控兩家證券公司，即平安證券與方正證券，因此兩家的合并成為市場關(guān)注的焦點。

一位接近中國平安人士透露：“兩家合并后，在信用業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)、投行等多個業(yè)務(wù)上排名會大幅提升，將闖入頭部券商區(qū)域。比如研究業(yè)務(wù)上，平安證券專注產(chǎn)業(yè)研究，擅長服務(wù)集團(tuán)的機(jī)構(gòu)、高凈值及金融市場端的客戶，而方正證券基金傭金分倉業(yè)內(nèi)靠前，兩者合并就是優(yōu)勢互補(bǔ)?！?/p>

事實上，監(jiān)管早已提出希望國內(nèi)打造航母級的券商，那么此次平安證券合并方正證券是否意味著新的航母券商行將崛起？

方正證券易主

7月5日，方正證券發(fā)布關(guān)于控股股東重整進(jìn)展暨控股股東及實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告。

公告顯示，根據(jù)北京一中院的裁定及生效的重整計劃，方正證券控股股東方正集團(tuán)及其一致行動人方正產(chǎn)控持有的公司股份將全部轉(zhuǎn)入擬設(shè)立的新方正集團(tuán)，公司控股股東擬由方正集團(tuán)變更為新方正集團(tuán)。

此前，因債務(wù)問題嚴(yán)重，方正集團(tuán)于2020年2月被北京一中院裁定重整，進(jìn)入了重整程序。

今年4月30日，重整參與各方已簽署重整投資協(xié)議，并向北京一中院提交了重整計劃草案。

據(jù)中國平安發(fā)布的《關(guān)于參與方正集團(tuán)重整進(jìn)展的公告》，旗下平安人壽與方正集團(tuán)和參與重整各方簽署重整投資協(xié)議，中國平安授權(quán)平安人壽以370.5億-507.5億元對價受讓新方正集團(tuán)51.1%-70%的股權(quán)，重整完成后中國平安將控股新方正集團(tuán)。

截至本次公告披露日，方正集團(tuán)持有方正證券22.85億股，占公司總股本的27.75%；方正集團(tuán)一致行動人方正產(chǎn)控持有公司股份0.79億股，占公司總股本的0.96%。雙方合計持有公司股份23.63億股，占公司總股本的28.71%。

按照重組計劃，平安人壽或其下屬全資主體擬按照70%的比例受讓新方正集團(tuán)73%-100%的股權(quán)。

因此，平安人壽或其下屬全資主體擬成為新方正集團(tuán)的控股股東，中國平安作為平安人壽的控股股東，也將憑借新方正集團(tuán)持有的23.63億股方正證券股份，擬間接控制公司。

對于母公司重組計劃生效一事，方正證券表示，本次權(quán)益變動占公司總股本的28.71%，擬導(dǎo)致公司控股股東由方正集團(tuán)變更為新方正集團(tuán)，根據(jù)公開披露的《中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司2020年年度報告》，因間接控制公司的中國平安無控股股東、無實際控制人，公司的實際控制人擬由北京大學(xué)變更為無實際控制人。

經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)大幅提升

基于“一參一控”的相關(guān)規(guī)定，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，方正證券與平安證券的合并只是時間問題。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2020年底，平安證券的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別是1879.92億元和328.12億元，在行業(yè)中排名第14和第17。

方正證券總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別達(dá)到1049.25億元和387.15億元，在行業(yè)中排名第19和第15。

合并后，無論是總資產(chǎn)規(guī)模還是凈資產(chǎn)規(guī)模，均有望一躍成為國內(nèi)十大券商。

特別是在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，截至2020年底，方正證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入36.76億元，業(yè)內(nèi)排名第12，平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入36.6億元，業(yè)內(nèi)排名第13。

兩者合并后，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)到73.36億元，排第3位，超過招商證券，僅落后于中信證券與國泰君安。

據(jù)悉，平安證券擁有營業(yè)部及分公司80家，主要分布在廣東、福建、江蘇、浙江、上海等地區(qū)。值得一提的是，去年由于疫情沖擊，平安證券充分運(yùn)用線上化能力為客戶提供服務(wù)，全年線上日均獲客量同比大增64.8%。

相比之下，方正證券通過收購民族證券，營業(yè)部數(shù)量大幅提升，在營業(yè)網(wǎng)點和長期客源上都占據(jù)優(yōu)勢。

截至去年底，方正證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)包括347家營業(yè)部、25家分公司、6家境內(nèi)外控股子公司和1家參股子公司，證券營業(yè)部數(shù)量躍居行業(yè)第2位。其中，超過一半的營業(yè)部位于湖南、浙江和廣東。

不僅如此，合并對投行和信用業(yè)務(wù)也有較大貢獻(xiàn)。

在信用業(yè)務(wù)方面，2020年有3家券商的融資融券業(yè)務(wù)利息收入超過50億元，13家超過20億元。其中，中信證券以65.44億元位居行業(yè)第一；華泰證券、國泰君安分別以59.61億元、58.38億元位居第二、三位。

合并后，融資融券業(yè)務(wù)利息收入達(dá)到35.85億元，超越海通證券，排名第8；投行業(yè)務(wù)上，整體業(yè)務(wù)收入達(dá)到20.78億元也排第8位，超過光大證券。

新航母券商崛起

近年來，隨著金融市場對外開放提速，監(jiān)管層鼓勵國內(nèi)券商做大做強(qiáng)，兼并重組，打造航母級券商。

于是，大中小型券商競相加入并購大軍，開啟了券業(yè)新一輪洗牌與整合的序幕。

去年，市場先后多次出現(xiàn)券商合并的傳聞，包括中信證券與中信建投、第一創(chuàng)業(yè)與首創(chuàng)證券、國金證券與國聯(lián)證券。

前兩起是被官方辟謠，后一起則是交易雙方未能就合并方案中的部分核心條款達(dá)成一致，終止吸收合并事宜。

三場合并傳聞雖然均以失敗告終，但未來國內(nèi)市場，在打造具有國際競爭力的航空母艦級券商的背景下，券商并購重組仍是大勢所趨。

此前，在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道的采訪時，資深投資銀行家、北京洪泰集團(tuán)董事長盛希泰就表示，券商行業(yè)需要有一批真正的龍頭，有大競爭力的券商。

他認(rèn)為，國內(nèi)證券公司不受尊重的主因是體量太小。目前最大的證券公司還不如一家二流、三流的商業(yè)銀行。小證券公司是不需要存在的，金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，既然經(jīng)營風(fēng)險，只有體量足夠大，有問題才有喘息的機(jī)會，有騰挪的空間，體量太小做不到。

華南某證券人士表示，國內(nèi)航母級券商的最快路徑就是大券商與大券商合并，相當(dāng)于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，比如中信證券和中信建投證券；其次是大券商并小券商，強(qiáng)弱合并，以前中信證券重組了廣州證券，至于中小券商的聯(lián)合，只能向頭部靠攏。“從目前看，平安證券和方正證券合并，有望進(jìn)入頭部券商區(qū)域。”

或有新股東分一杯羹

值得一提的是，此前方正證券第二大股東北京政泉控股有限公司（以下簡稱政泉控股）持有的公司10.90億股股票宣告流拍。

市場猜測可能參與拍賣、接手部分股權(quán)的中國平安和中國信達(dá)，均未現(xiàn)身拍賣場。

方正證券公告顯示，截至6月21日，政泉控股持有約17.99億股公司股份，占公司總股本的21.86%。其中，7.1億股公司股份(占公司總股本的8.62%)被大連市中院裁定抵償國通信托對政泉控股享有的60.91億元民事債權(quán)，國通信托依據(jù)信托合同，將7.1億股公司股份分配至信托受益人中國信達(dá)。

此次司法拍賣的10.9億股公司股份為政泉控股持有的剩余全部股份，占公司總股本的13.24%，已被司法凍結(jié)。

據(jù)最高法院《關(guān)于人民法院民事執(zhí)行中拍賣、變賣財產(chǎn)的規(guī)定》，上市公司股權(quán)屬動產(chǎn)第一次拍賣時，不得低于評估價或者市價的80%；流拍之后，60天內(nèi)進(jìn)行二拍，再行拍賣時可以酌情降低保留價，但每次降低的數(shù)額不得超過前次保留價的20%。

而這一部分股份將何去何從，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注。

不過，無論最后法拍股份花落誰家，第一股東的易主和第二股東的抵債認(rèn)罰，都讓方正證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)面臨一場大洗牌。有券商人士認(rèn)為，更有實力的股東入局會加持業(yè)務(wù)發(fā)展的空間。