資本正在助推A股光伏異質(zhì)結(jié)龍頭概念的股價(jià)持續(xù)創(chuàng)下新高。邁為股份股價(jià)升破700元、金辰股份股價(jià)破150元。有投資者甚至對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，二級市場對于異質(zhì)結(jié)概念的追捧超乎了他的預(yù)期。

的確，資本狂歡的背后，異質(zhì)結(jié)浪潮的確來勢洶洶，新老玩家不斷加碼。

      8月23日晚間，國內(nèi)光伏組件頭部企業(yè)晶澳科技（002459.SZ）在公布今年上半年的財(cái)報(bào)時(shí)，更是拋出了一個(gè)50億元的定增計(jì)劃。根據(jù)使用計(jì)劃，該公司擬用3億元的募投資金用于“高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目”，并直接成為晶澳科技8月24日盤中觸及漲停的主要因素。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這個(gè)中試項(xiàng)目正是晶澳科技對異質(zhì)結(jié)電池的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局的官宣。該公司認(rèn)為，“本項(xiàng)目建設(shè)有助于公司后續(xù)建立更成熟的GW級異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線，為規(guī)?；a(chǎn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)并提供了進(jìn)一步提效降本的研發(fā)平臺?！?/p>

龍頭股股價(jià)翻數(shù)倍、新老玩家持續(xù)布局，折射了當(dāng)下異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)的狂熱?！澳壳皹I(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2022年將是異質(zhì)結(jié)具備產(chǎn)業(yè)化性價(jià)比、行業(yè)爆發(fā)的重要年份，在此之前大家肯定會紛紛布局，分一杯羹?！币晃蝗虣C(jī)構(gòu)的新能源分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

異質(zhì)結(jié)火了誰？

      近期，異質(zhì)結(jié)概念的火熱已經(jīng)無法僅用“概念股受到資金的追捧”來形容。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)異質(zhì)結(jié)規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)超過60GW，新老廠商更替布局。其中，在新入局企業(yè)中，明陽智能、潤陽集團(tuán)均規(guī)劃5GW產(chǎn)能，金剛玻璃規(guī)劃產(chǎn)能1.2GW，而安徽華晟目前的量產(chǎn)線產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到500MW。

事實(shí)上，異質(zhì)結(jié)作為業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的下一代電池技術(shù)方向之一，更為電池組件企業(yè)所看重。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前隆基股份（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、阿特斯、晶澳科技同樣開始對該技術(shù)進(jìn)行研發(fā)、儲備。而最受關(guān)注的當(dāng)屬通威股份（600438.SH）金堂基地的1GW量產(chǎn)線。隨著該項(xiàng)目首片電池片下線，該產(chǎn)線主設(shè)備PECVD的量產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)在9月份密集公布，這也將進(jìn)一步體現(xiàn)異質(zhì)結(jié)商業(yè)化的節(jié)奏。

SOLARZOOM新能源智庫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全球具有實(shí)際意義的異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能5.26GW，其中海外產(chǎn)能約1.64GW，國內(nèi)產(chǎn)能3.62GW。而在3.62GW的實(shí)際產(chǎn)能中，只有1.75GW產(chǎn)能出自量產(chǎn)線，其余都是中試線產(chǎn)能。

“我們有理由相信在未來的五年內(nèi)，HJT異質(zhì)結(jié)技術(shù)的滲透率將從現(xiàn)在不到1%迅速提高到70%以上。”謙石眾悠基金負(fù)責(zé)人李追陽在近日由SOLARZOOM舉主辦的“2021HJT異質(zhì)結(jié)商業(yè)化量產(chǎn)高峰論壇”上認(rèn)為，越來越多的新資本新面孔出現(xiàn)在HJT（即異質(zhì)結(jié)）行列，而今年恰恰是異質(zhì)結(jié)技術(shù)剛剛進(jìn)入低成本商業(yè)化量產(chǎn)確定性極高的“右側(cè)”節(jié)點(diǎn)，其更為看好異質(zhì)結(jié)賽道在資本市場的表現(xiàn)。

不可否認(rèn)的是，在過去的三個(gè)月時(shí)間，一眾異質(zhì)結(jié)概念股接棒被資金輪番炒作。

Wind異質(zhì)結(jié)電池指數(shù)自今年5月份以來累計(jì)漲幅達(dá)61.51%。其中，在該指數(shù)所收錄的成分股中，金辰股份（603396.SH）、邁為股份（300751.SZ）、通威股份、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）年初至今的股價(jià)漲幅累計(jì)超過30%。且在近期，金辰股份的漲勢后來居上——自5月份以來，該公司股價(jià)漲幅超過413%。

不過，異質(zhì)結(jié)概念的“神奇”還體現(xiàn)在“拯救”了一家控股股東陷入破產(chǎn)重組的上市公司股價(jià)。

最近三周，愛康科技（002610.SZ）股價(jià)累計(jì)漲幅64.52%，并于8月24日盤中創(chuàng)下近三年來的新高。

股價(jià)異常波動一度引發(fā)該公司進(jìn)行自我澄清，“截至本公告披露之日，公司前期披露的信息不存在需要更正或補(bǔ)充披露的事項(xiàng)；公司未發(fā)現(xiàn)近期公共媒體報(bào)道了可能或已經(jīng)對公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息；公司目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，近期公司經(jīng)營情況及內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生且未預(yù)計(jì)將要發(fā)生重大變化；經(jīng)核查，公司不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，亦不存在處于籌劃階段的重大事項(xiàng)······”

      從去年控股股東愛康實(shí)業(yè)向法院申請破產(chǎn)重整至今，作為子公司的愛康科技在一定程度上受到母公司的影響，股價(jià)表現(xiàn)低迷。

投資者所擔(dān)心的是，控股股東所遭遇流動性危機(jī)是否會在愛康科技身上重演？截至8月21日，愛康科技公司及控股子公司累計(jì)經(jīng)審議的對外擔(dān)保額度為143.54億元，占該公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為211.12%。

對外擔(dān)?？赡軒淼呢?cái)務(wù)安全值得警惕，與此同時(shí)，愛康科技眼下正面臨著虧損的境地。根據(jù)該公司日前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，其上半年預(yù)計(jì)虧損0.6億元至0.8億元，去年同期則盈利0.27億元。

所幸的是，異質(zhì)結(jié)的題材幫助愛康科技重回資本視線。

8月13日，愛康科技與與浙能電力（600023.SH）簽訂《關(guān)于浙江愛康光電科技有限公司之投資協(xié)議》，協(xié)議約定，浙能電力擬投資3億元認(rèn)購浙江愛康光電新增注冊資本。本次增資完成后，浙能電力將持有浙江愛康光電20%股份，增資所得資金將全部用于浙江愛康光電湖州長興高效異質(zhì)結(jié)（HJT）光伏電池及疊瓦組件項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前愛康異質(zhì)結(jié)iCell電池已轉(zhuǎn)入批量生產(chǎn)階段，平均效率在24%以上，但設(shè)備主要以進(jìn)口為主，直到第二條產(chǎn)線更換為國產(chǎn)設(shè)備，并計(jì)劃今年底在湖州基地實(shí)現(xiàn)2.4GW產(chǎn)能的全部投產(chǎn)計(jì)劃。

異質(zhì)結(jié)成就了誰？

有人說，2021年是異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)的投資元年，2022年是降本的元年。

無論是資本市場資金對異質(zhì)結(jié)概念的追捧、券商機(jī)構(gòu)對異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)密集跟蹤調(diào)研，還是異質(zhì)結(jié)企業(yè)加大產(chǎn)業(yè)投資力度，種種跡象都在表明，異質(zhì)結(jié)商業(yè)化的步伐或在加快。

“金融市場對HJT的認(rèn)知已經(jīng)從‘概念和故事’全面上升為對光伏制造業(yè)乃至對碳中和的‘信仰’”。SOLARZOOM新能源智庫負(fù)責(zé)人馬弋崴認(rèn)為。安徽華晟CTO王文靜則稱，異質(zhì)結(jié)電池將進(jìn)入10GW時(shí)代，并且“這個(gè)時(shí)代已經(jīng)很近了”。

在券商機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析中，2021年之所以成為異質(zhì)結(jié)投資和量產(chǎn)的元年，在于其行業(yè)規(guī)模正不斷擴(kuò)大。浙商證券對此分析稱，“隨著設(shè)備國產(chǎn)化、銀漿和靶材成本的降低，以及轉(zhuǎn)換效率提升帶來的‘增效+降本’，2022年行業(yè)或進(jìn)入爆發(fā)階段，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到30GW以上?！?/p>

不過，這些都是基于對未來市場規(guī)模的預(yù)測，而要能達(dá)到相應(yīng)的量產(chǎn)規(guī)模，降本依舊是推動異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵因素。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，從設(shè)備、材料到電池片環(huán)節(jié)，國內(nèi)廠商都在投資。其中，在設(shè)備環(huán)節(jié)，捷佳偉創(chuàng)、邁為股份都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線整線的國產(chǎn)化，而后續(xù)降成本的推力主要在國產(chǎn)設(shè)備性能優(yōu)化和進(jìn)口零部件國產(chǎn)化；在材料環(huán)節(jié)，帝科股份（300842.SZ）、蘇州晶銀在國產(chǎn)銀漿的規(guī)?；慨a(chǎn)持續(xù)突破；在電池片環(huán)節(jié)，通威股份、東方日升（300118.SZ）、愛康科技等公司都小規(guī)模地對異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線項(xiàng)目進(jìn)行了招標(biāo)，加速中試線的進(jìn)展。

“隨著設(shè)備國產(chǎn)化、銀漿和靶材成本的降低、以及轉(zhuǎn)換效率提升帶來的‘增效+降本’效益凸顯，2022年行業(yè)必將進(jìn)入快速爆發(fā)階段。”據(jù)邁為股份董事長周劍預(yù)測，到2021年底，異質(zhì)結(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到10至15GW。

值得注意的是，在本輪異質(zhì)結(jié)概念的炒作中，設(shè)備廠商無疑沖在最前頭。

近三個(gè)月股價(jià)漲4倍的金辰股份、市值一度突破780億元的邁為股份，以及股價(jià)創(chuàng)歷史新高的捷佳偉創(chuàng)，這些設(shè)備廠商扛起異質(zhì)結(jié)概念熱炒的大旗。

客觀而言，對比PERC電池目前約0.7元/W的不含稅總成本，異質(zhì)結(jié)電池的確還有不少降本空間。浙商證券對此分析稱，“我們預(yù)計(jì)各項(xiàng)成本均有望在未來下滑，預(yù)計(jì)到2022年HJT將達(dá)到與PERC旗鼓相當(dāng)?shù)某杀緟^(qū)間?！?/p>

具體來看，降本主要集中在四個(gè)環(huán)節(jié)：在硅片端，隨著未來N型硅片需求起量，規(guī)模效應(yīng)將縮小N型與P型硅片之間的溢價(jià)空間；在設(shè)備端，隨著國產(chǎn)設(shè)備的“降本+提效”，目前設(shè)備投資額存在較大的降本空間；在銀漿材料方面，低溫銀漿的國產(chǎn)化，可以打開降本空間；在靶材端，未來將通過提升靶材利用率、規(guī)?；厥铡⒈趁鍭ZO替代和國產(chǎn)化來減少對進(jìn)口的依賴。

值得一提的是，在設(shè)備環(huán)節(jié)，微晶技術(shù)的應(yīng)用將有助于提升異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率。據(jù)周劍透露，異質(zhì)結(jié)疊加微晶技術(shù)，電池量產(chǎn)效率可以輕松達(dá)到26%，“邁為的微晶量產(chǎn)設(shè)備將于今年年底推出?！?/p>

由于設(shè)備占比整線價(jià)值量的一半，因此當(dāng)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化浪潮來臨時(shí)，設(shè)備廠商將成為最主要的受益者之一。

“未來五年，異質(zhì)結(jié)設(shè)備的市場空間規(guī)模有望達(dá)到400億至500億元，且會出現(xiàn)千億市值公司?！鼻笆龇治鰩煂?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。