拉夏貝爾(603157)無(wú)疑迎來(lái)了A股上市以來(lái)的“至暗時(shí)刻”。7月31日公司預(yù)告中報(bào)大幅下滑后巨虧，這意味著拉夏貝爾將交出上市以來(lái)業(yè)績(jī)最差的一份財(cái)報(bào)。雪上加霜的是，拉夏貝爾股價(jià)7月31日起連跌3天，昨日盤(pán)中低點(diǎn)、收盤(pán)價(jià)齊創(chuàng)上市以來(lái)新低(前復(fù)權(quán)，下同)。

　　業(yè)績(jī)股價(jià)均失色

　　拉夏貝爾去年全年虧損1.60億元后，今年一季報(bào)還盈利近1000萬(wàn)元，如今預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)劇烈下滑和大幅虧損著實(shí)令市場(chǎng)始料未及。7月31日，拉夏貝爾發(fā)布2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)虧損4.4億元至5.4億元，同比下降約286.6%至329.0%。

　　拉夏貝爾的公告還顯示，2019年上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比2018年上半年(以總額法口徑計(jì)算)下降超過(guò)20%，同時(shí)，截至2019年6月底，公司境內(nèi)線下經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)較2018年底凈減少2400余個(gè)。

　　這意味著，2017年9月25日登陸A股、國(guó)內(nèi)女裝龍頭公司之一的拉夏貝爾，將交出上市以來(lái)最差的一份財(cái)報(bào)——無(wú)論凈利潤(rùn)下滑程度還是虧損金額?；厥撞⒉贿b遠(yuǎn)的上市首年即2017年，拉夏貝爾全年還盈利4.99億元，短短兩年后，拉夏貝爾竟黯然失色變?yōu)?億元-5億元級(jí)別的巨虧。

　　與業(yè)績(jī)同樣失色的還有拉夏貝爾股價(jià)。昨日，拉夏貝爾股價(jià)收跌2%，盤(pán)中低點(diǎn)5.30元?jiǎng)?chuàng)公司上市以來(lái)新低，5.40元的收盤(pán)價(jià)也創(chuàng)下上市來(lái)收盤(pán)新低。而7月31日拉夏貝爾中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布時(shí)，股價(jià)已大跌7.55%，之后的8月1日繼續(xù)下跌2.13%。

　　拉夏貝爾業(yè)績(jī)?yōu)楹稳绱索鋈皇?拉夏貝爾解釋道，“受?chē)?guó)內(nèi)大眾服飾零售市場(chǎng)持續(xù)低迷和公司主動(dòng)優(yōu)化線下渠道結(jié)構(gòu)的雙重影響，2019年上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比2018年上半年(以總額法口徑計(jì)算)下降超過(guò)20%。同時(shí)，公司加速過(guò)季品銷(xiāo)售，導(dǎo)致商品平均毛利率同比下降。此外，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整、降本增效等舉措正在積極推進(jìn)中，但實(shí)際效果尚需一定的時(shí)間才能逐步體現(xiàn)，上半年期間費(fèi)用的減少未能抵消毛利下降的影響。另外，因外部融資環(huán)境發(fā)生變化，報(bào)告期公司持續(xù)歸還銀行借款，對(duì)公司2019年春、夏貨品下單、上新等產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。報(bào)告期，公司主動(dòng)采取收縮調(diào)整策略，聚焦高價(jià)值業(yè)務(wù)，截至2019年6月底，公司境內(nèi)線下經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)較2018年底凈減少2400余個(gè)?！?/p>

　　業(yè)績(jī)失色有先兆

　　實(shí)際上，拉夏貝爾業(yè)績(jī)失色已有先兆。從最直接反映主業(yè)盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)角度觀察，拉夏貝爾自2018年一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速達(dá)到26.17%的峰值后，便整體一路滑坡，當(dāng)年中報(bào)時(shí)下滑20.20%，三季報(bào)滑坡加劇至36.10%，全年更是大幅下降99.63%，今年一季度繼續(xù)大踏步下滑——下降99.63%。2018年的平均毛利率也從2017年的67.73%降至65.33%。

　　對(duì)比上市來(lái)的兩份年報(bào)也可以發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾最主要的服裝產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量從2017年的整體增長(zhǎng)，到2018年陡變?yōu)槿€兩位數(shù)下降。2018年年報(bào)顯示，拉夏貝爾銷(xiāo)量占比過(guò)半的上裝，產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比下滑29.95%、20.58%，降幅最猛;銷(xiāo)量第二的裙裝產(chǎn)銷(xiāo)量也分別同比下滑19.94%、16.45%;下裝產(chǎn)銷(xiāo)量則分別同比下滑20.52%、19.48%。而2017年，拉夏貝爾的上裝產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增加16.73%、6.47%，裙裝產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增加13.89%、-5.14%，下裝產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增加18.19%、7.88%。

　　上市后主業(yè)變化的背后，有數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的門(mén)店數(shù)從2012年的1800多家，快速增長(zhǎng)到2017年的9400多家，公司品牌也從過(guò)去的3個(gè)拓展到20多個(gè)，涵蓋女裝、男裝、童裝。與此對(duì)應(yīng)的是，公司的營(yíng)收規(guī)模從29.1億元增至90億元，并在2018年突破百億元。

　　服裝企業(yè)備受關(guān)注的存貨上，伴隨公司規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，拉夏貝爾2014年-2018年的存貨也在迅速攀升，從13.27億元增加至25.34億元，同期存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比從26.42%升至48.58%。而今年一季度末，拉夏貝爾存貨仍高達(dá)21.93億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例升至50%。

　　如今中報(bào)將巨虧的拉夏貝爾，業(yè)績(jī)大降、大量關(guān)店是否與早年快速擴(kuò)張中可能存在的“重量不重質(zhì)”有關(guān)?公司中報(bào)預(yù)告中提到的“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整、降本增效等舉措、但實(shí)際效果尚需一定的時(shí)間才能逐步體現(xiàn)”，是否意味著下半年業(yè)績(jī)可能繼續(xù)經(jīng)歷陣痛，公司預(yù)計(jì)主業(yè)和業(yè)績(jī)何時(shí)能有較大改觀?昨日，大眾證券報(bào)記者帶著上述問(wèn)題致電拉夏貝爾，但電話(huà)未能接通。