ここ數(shù)年、我が國は依然として適度にタイトな金融政策をとります。企業(yè)の資金不足はやはり生産経営の中で最も主要で、解決しにくい困難です。

企業(yè)の資金調達には多くの問題があります。例えば、資金調達の數(shù)量、方式などの問題があります。

本文は中國企業(yè)の資金調達方式の選択について検討したいと思います。我が國の融資環(huán)境は一定の環(huán)境下にある各種経済資源の有機集合體です。

企業(yè)運営は環(huán)境の変化に適応してこそ、不敗の地に立つことができる。

企業(yè)が直面する環(huán)境とは企業(yè)の周りに存在し、企業(yè)の生存と発展に影響を與える各種の客観的要素と力の総稱であり、企業(yè)が資金調達方式を選択する基礎である。

投資戦略を制定するには一定のマクロ環(huán)境に立腳しなければならず、制定時に考慮しなければならない。

一つの國と地域の政治制度、経済體制、方針政策、法律法規(guī)などの面を指す。

改革開放の政策実施に従って、國內の政局が安定し、経済がますます活発になり、わが國の産業(yè)政策、外貨政策と稅収政策などが日増しに改善され、國際慣例との統(tǒng)合が次第に進み、外資が中國に進出することを保証し、わが國企業(yè)の資金調達區(qū)域が一歩拡大し、資金調達額が年々増加し、方式も更に多様になっている。

2.経済環(huán)境。

企業(yè)の経営過程で直面する各種の経済條件、経済特徴、経済連絡などの客観的な要素を指す。

中國の経済は引き続き安定して、高速の発展の勢いを維持して、物価は効果的にコントロールして、このすべては示して、我が國の巨大な市場の潛在力と発展の機會、同時に國內外の大量の遊資のために道を探し當てました。

3.技術環(huán)境は國家と地域の技術水準、技術政策、新製品開発能力及び技術発展の動向などの合計である。

全社會は教育に対する重視、科學技術の開発力の増大に対して、科學技術の人材の計畫的な育成に対して、すべて企業(yè)の発展のために有利な條件を創(chuàng)造します。

_企業(yè)のミクロ環(huán)境とは、企業(yè)の生産経営條件と能力に直接影響を與える要素であり、業(yè)界狀況、競爭者狀況、サプライヤー狀況及びその他の公衆(zhòng)の狀況を含み、これは企業(yè)の資金調達方式を確定する前提である。

良好な販売ネットワーク、及び安定した原材料サプライヤーなどの微視的環(huán)境は、企業(yè)の資金調達の順調な実現(xiàn)に非常に有利である。

また、企業(yè)の內部條件も企業(yè)が資金を調達するミクロ環(huán)境にあるべきだと筆者は考えています。

企業(yè)の內部條件としては、企業(yè)経営者の能力、人的資源開発の現(xiàn)狀と政策、組織構造、管理制度、研究開発狀況などがあります。

資金調達については、企業(yè)內部の條件が一定の基準に達し、資金や技術が企業(yè)に進出することを誘致するため、企業(yè)が企業(yè)の拡張に必要な資金を得るためには、しっかりと企業(yè)の諸活動を行い、債権者や投資家の信頼を得てこそ、資金、技術を企業(yè)の使用と管理に任せることができる。

企業(yè)の資金調達方式は市場経済において、企業(yè)融資方式は総じて2種類あります。一つは內源融資であり、まもなく當社の留保収益と減価償卻が投資の過程に転化します。もう一つは外源融資であり、つまり他の経済主體の貯蓄を吸収して、自身の投資過程に転化します。

技術の進歩と生産規(guī)模の拡大に従って、単純に內源の融資に頼ってすでに企業(yè)の資金の需要を満たしにくくて、外源の融資はすでに次第に企業(yè)の資金を獲得する重要な方式になりました。

內源融資と外源融資については、それぞれ紹介します。內源融資は実際に対外的に利息や配當を支払う必要がなく、企業(yè)のキャッシュフローを減らすことができません。

したがって、それは企業(yè)の第一選択の融資方式であり、企業(yè)內の資金調達能力の大きさは企業(yè)の利潤水準、純資産規(guī)模と投資家の予想などの要素に依存しています。內源融資がまだ企業(yè)資金の需要を満たしていない時に、企業(yè)は外源融資に転向します。

ここでは、かなり一部の表外資金も內源融資に屬すると思います。

表外資金調達は企業(yè)が貸借対照表に反映されていない資金調達行為であり、表外資金を利用して資金構造を調整し、資金調達ルートを開拓し、投資規(guī)模を覆い隠し、投資収益率を誇張し、損失を隠し、利益を空費し、財務レバレッジの役割を増大させることができる。

例えば、企業(yè)はお客様と一つの商品の資金調達協(xié)議を締結して、先に商品をお客様に販売して、それから借りて買ってきます。この商品は企業(yè)を離れていませんが、企業(yè)はこの協(xié)議を通じて借金を得ました。

そのため、表外資金は比較的緩やかな財務環(huán)境を創(chuàng)造し、経営者に資金構造を調整するのに便利である。

表の外で資金を調達するのは中國ではあまり一般的ではないが、その応用の見通しは非常に広いので、ここで表の外の資金調達について詳しく紹介します。外の資金調達は直接資金調達と間接資金に分けられます。

直接表外資金とは、企業(yè)が資産の所有権を移転しない特殊借款の形で直接資金を調達するものである。

資産の所有権が資金調達企業(yè)表に転入していないため、その使用権はすでに転入しました。このような資金調達方式は企業(yè)の経営規(guī)模の拡大、資金不足の緩和、企業(yè)の本來の資金構造を変えません。

最も一般的な資金調達方式はリース、商品の代理販売、來料加工などがあります。

ほとんどのレンタル形式は表外資金調達に屬しています。融資レンタルだけが表內資金調達に屬しています。

経営賃貸は出資者が自分で経営する設備で賃借し、賃貸側が賃貸料を徴収し、賃貸訪問はレンタル設備によって自身の生産能力を拡大したため、このような生産能力は借り手の貸借対照表に反映されていません。

企業(yè)が設備の賃借期間が借入設備の経済壽命より短いと予想する場合、経営賃貸は企業(yè)の経費を節(jié)約でき、設備の経済壽命が企業(yè)の消耗を避ける。

また、修理リース、レバーリース、返卻リースも企業(yè)の表外調達に屬する。

_間接表外資金は別の企業(yè)の負債を本企業(yè)の負債に代用するものであり、本企業(yè)の表內負債は合理的な限度內に保たれる。

最も一般的な間接表外調達方式は、親會社が子會社と子會社に投資し、親會社が自分で経営する部品、部品を子會社と子會社に割り當て、子會社と子會社が生産した部品、部品を親會社に販売する。

子會社と子會社は負債経営をしていますが、ここの子會社と子會社の負債は実は親會社の負債です。

本來あるべき親會社の負債経営の部分は、親會社の負債限度の制約によって子會社に転換され、各當事者の負債は合理的な範囲內に保たれる。

例えば、ある會社は1000萬元の資本金を持っています。1000萬元の借金をしたいですが、現(xiàn)在は表の中の借金の割合が最高限度に達しています。會社の名義で借金するのは不可能です。そこで、この會社は500萬元を新會社に投資して、新會社はまた新會社の名義で500萬元を借りています。

このように、同社の実質的な貸借対照率は50%ではなく、60%であり、2つの會社の実際の資産総額は2500萬元で、500萬元は親會社が子會社に投資したので、2つの會社は外部に1500萬元を借りています。そのうち、親會社の會計報告書には1000萬元の負債しか反映されていません。また、500萬元は子會社の會計報告書に反映されていますが、この500萬元は親會社のサービスです。

現(xiàn)在、多くの國では、親會社と子會社の財務移転を防ぐために、企業(yè)の対外投資が被投資企業(yè)の資本総額の半分以上を占める場合、連結財務諸表を作成しなければならないと規(guī)定されています。

このため、多くの會社は連結財務諸表の露出を避けるために、より迂回した投資方法を採用しており、親會社と子會社の持株関係がより隠蔽されている。

上記の2つの表以外の資金調達のほかに、領収書を通じて現(xiàn)金を割引し、求償権がある未収債権を販売し、製品調達協(xié)議などで表の資金調達を表の外に資金調達することができます。

外ソースの融資方式（③）.外源の融資方式（③）.外源の企業(yè)の外ソースの融資は異なった資金調達環(huán)境の影響を受けて、その選択の資金調達方式も異なっています。

直接資金調達方式と間接資金調達方式は、次の図（略）に分けられます。_企業(yè)の外源融資は直接融資を主とするか、間接融資を主とするか、自身の財務狀況の影響を受けるほか、國家融資體制などの制約もあります。

國際的に見ると、英米などの市場経済が先進國の企業(yè)は従來市場の直接融資方式で外部資金を獲得してきたが、70年代以前は企業(yè)債と株式による直接融資は企業(yè)外ソースの融資総額の55%－60%を占めていた。

70年代以降、狀況は緩やかに変化し、英米企業(yè)は間接融資の比重を増やし、日本は直接融資の比重を増やした。

これから分かるように、どのように各種の外源の融資の方式の異なっている特徴をはっきりさせて、それによって最も當企業(yè)の融資の方式に適することを選んで、企業(yè)の直面する1つのかなり重要な問題です。

下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹： １．直接融資方式 我國進入９０年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（１）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（２）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（３）．企業(yè)本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

市場経済の條件の下で、企業(yè)は資金の利用者として銀行という仲介機構を通さないで、貨幣所有者から直接融資して、すでに普通のやり方になりました。我が國の資本市場が発達していないため、直接融資の割合が低いです。同時に、我が國の資本市場の直接融資の発展?jié)撛诹Δ暇薮螭扦埂?/p>

改革開放以來、國民所得分配の構造は明らかに個人に傾いており、個人収入は大幅に上昇しているのに対し、金融資産構造も大きな変化を遂げている。

個人が金融資産を持つ増加と住民の投資意識が強くなるにつれて、資本の価値保証、増値要求が増大し、國債や株など多くの新しい投資ルートに目を向けるようになった。

中國で現(xiàn)在行われている企業(yè)の株式制の改造は、間違いなく企業(yè)が資本市場に進出して直接融資するための良好な條件を作り出しました。しかし、直接融資のため、特に株式融資は元金を返さなくてもいいです。投資家は大きなリスクを負っています。

券融資は直接融資において重要な地位を占め、企業(yè)の生存発展空間を大きく開拓しました。

先進國の企業(yè)債の占める割合は株式投資よりはるかに大きく、債券融資が企業(yè)の資本構造に與える影響を際立たせている。例えばアメリカの株式會社は80年代半ばから、一般的に株式の発行を通じて融資を停止した。

企業(yè)の経営狀況を知ることは投資家が投資する鍵です。

しかし、経済活動がますます複雑になる中で、必要な情報を得ることはますます難しくなり、投資家と企業(yè)管理者の間には情報の非対稱性が客観的に存在しています。

この非対稱現(xiàn)象は道徳リスクと逆方向選択をもたらす。

株式の融資を見ると、投資家と企業(yè)管理者の間に委託代理関係を確立させ、道徳リスクが発生する可能性があるので、この問題を避けるためには、企業(yè)管理者を監(jiān)督しなければならないが、コストが高いため、契約書は借り手に定期的に固定金額の契約書を支払わなければならない。

資金調達者の