我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)狀可概況為三點(diǎn)：

1、內(nèi)外需要の回復(fù)にはまだ時(shí)間がかかります。

2、企業(yè)経営は引き続き慎重である；

3、昨年末より業(yè)界が好転の兆しがある。

最近の主な原材料である綿と化繊製品の価格はやや回復(fù)しましたが、08年の中期水準(zhǔn)よりもまだ歴史的に低い水準(zhǔn)にあります。

紡績(jī)品の価格は08年末とほぼ同じです。

需要が暖かさを取り戻していないのは製品の価格が軟弱になる主な原因です。

しかし、第二四半期の生産の最盛期を迎えるために、各種の織物の販売量は明らかに回復(fù)し、繊維企業(yè)の稼働率も去年の同じ時(shí)期に回復(fù)し始めました。

これは業(yè)界が好転の兆しがあると考えている理由の一つです。

ブランドアパレル上場(chǎng)會(huì)社の春節(jié)期間の平均売上高の伸びは25%前後だったが、1月の売り上げは40%前後を記録した。

これは企業(yè)割引の促進(jìn)力が強(qiáng)くなり、政府がショッピング消費(fèi)券を発行するなどの要因と関連しており、業(yè)界の狀況がよくない背景において、企業(yè)のブランドとルートの優(yōu)位性がより際立っていることを証明している。

全體的には1四半期の衣料品の販売は去年より2桁の伸びが見(jiàn)込まれていますが、これからは衣料品企業(yè)の消化在庫(kù)の強(qiáng)化が続き、割引プロモーションなどの手段が活用されます。

　　當(dāng)前行業(yè)正面臨“好轉(zhuǎn)”，主要表現(xiàn)為：

1、企業(yè)の在庫(kù)化はすでに効果があり、需給のアンバランスが緩和されました。

2、製品価格と燃料動(dòng)力価格の増加速度の反落に伴い、生産コストの圧力が明らかに緩和された。

3、人民元の切り上げ速度は明らかに鈍化している。

4、政策面が異常に緩い。

この背景には、交渉能力と取引先の資源を安定させる企業(yè)にとって、その競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性はより際立っています。

投資ポートフォリオを構(gòu)築する上で、私たちは二つの基準(zhǔn)に基づいて行います。企業(yè)のロバストな成長(zhǎng)性と評(píng)価の安全な限界に注目します。

重點(diǎn)は二つの種類の企業(yè)に注目します。1、製品の価格決定権を備えています。あるいは価格交渉能力が比較的強(qiáng)い企業(yè)です。2、顧客資源が豊富で、ブランドとルートの優(yōu)位企業(yè)を備えています。

重點(diǎn)的に會(huì)社を推薦します：堅(jiān)実な経営型：新聞喜鳥(niǎo)、アメリカのアパレル、瑞貝カード、偉星の株式；題材の推進(jìn)型：金飛達(dá)；評(píng)価値の安全型：ヤゴール、魯泰A。

吉報(bào)鳥(niǎo)：會(huì)社は09年に慎重経営の原則を?qū)g行して、その“S.ANGELO”ファッションシリーズを引き続き普及させる以外、主に在庫(kù)を消化して、既存ブランドの內(nèi)生性成長(zhǎng)を強(qiáng)化することを主とします。

良好なブランドの知名度と名譽(yù)度は引き続き高い粗利益率を維持し、在庫(kù)を早く消耗し、市場(chǎng)シェアを高める保証である。

2008年-2010年の會(huì)社の1株當(dāng)たりの純利益は0.66元、0.70元と0.92元と予想されています。それぞれPEのレベルは21、20、15倍です。

米邦服飾：住民が消費(fèi)を控える市場(chǎng)の環(huán)境は、品がよくて値段が安いカジュアルウェア市場(chǎng)に良好な発展のチャンスを提供しました。

カジュアル衣料分野では18～25歳の細(xì)分市場(chǎng)が重要な地位を占めており、製品価格に加えて比較的優(yōu)位性があり、店頭売上高よりも09年には25%前後の伸びが見(jiàn)込まれている。

09年會(huì)社は逆の勢(shì)いで商業(yè)用不動(dòng)産の購(gòu)入を増加させ、資本支出と財(cái)務(wù)費(fèi)用を増加させ、利益の増加に一定の牽引効果をもたらす。

しかし、総合的に言えば、會(huì)社はより高い市場(chǎng)地位と交渉能力を持っており、産業(yè)振興計(jì)畫(huà)の支持対象となります。そのサプライチェーン管理システムはますます成熟し、管理と経営効率の向上にも重要な役割を果たしています。

2008年-2010年の會(huì)社の1株當(dāng)たりの純利益は0.90元、1.13元、1.38元と予想されています。それぞれPEのレベルは33、26、21倍です。

責(zé)任編集：許琪雲(yún)