まず、フランチャイズ経営モデルを創(chuàng)出し、巧みに政策規(guī)制を回避することができます。その後、政策が開(kāi)放された時(shí)、また適時(shí)にPEを?qū)毪筏?、ルートの整合を行い、小売業(yè)に力を入れます。続いて、香港IPOに戻り、産業(yè)市場(chǎng)から資本市場(chǎng)に転戦します。最後に、資本拡張を行い、多くのブランドを積極的に合併して拡大します。

　　政策の妙施チェーンを迂回する

百麗は最初は主に香港ブランドの加工をしていましたが、1998年に百麗は思加図ブランドを?qū)毪筏啤⑾愀凼袌?chǎng)を再配置しました。StockcatoFootwear會(huì)社を設(shè)立しました。専門(mén)的に香港の小売を擔(dān)當(dāng)しています。しかし、この時(shí)の大陸部の小売業(yè)は外資と香港、マカオ、臺(tái)灣地區(qū)の資本に対して有限開(kāi)放だけで、これは內(nèi)陸部で発展のボトルネックに遭遇させました。

1999年に公布された「外商投資商業(yè)企業(yè)試行弁法」の規(guī)定に基づき、小売業(yè)務(wù)に従事する合弁企業(yè)の設(shè)立を申請(qǐng)する外國(guó)合営者は、申請(qǐng)前の3年間の平均売上高が20億ドルを超えるなどの條件を満たさなければならない。これは當(dāng)時(shí)の利益の主な原因は微利を作る百麗子にとって、越えられない敷居であり、國(guó)內(nèi)で完全に自分の小売ネットワークを持つことができませんでした。

このような政策の制限に直面して、百麗的活路はどこにありますか？

しかし、「困」は変えたいです。小売はだめです。卸売りいいですか？百麗は前後して16の個(gè)人販売代理店と獨(dú)占販売契約を締結(jié)しました。協(xié)議によって、前者は自分のブランドの製品を卸売りの形式で後者に売る。このようにして、個(gè)人販売業(yè)者との協(xié)力を通じて、百麗は巧みに政策の制限を回避し、同時(shí)に自社ブランドの中國(guó)小売市場(chǎng)における占有率を高めました。

2001年までに、これらの販売代理店は600軒余りの小売店を開(kāi)設(shè)しました。百麗は國(guó)內(nèi)のブランドの建立と市場(chǎng)の浸透において大きな進(jìn)展を遂げました。この年、百麗女靴全國(guó)の同種の製品の販売と売り上げのダブルチャンピオンを獲得しました。

2002年、內(nèi)陸部の小売政策が少しリラックスした時(shí)、百麗は斷固として16軒の個(gè)人販売業(yè)者を集中に向かわせ、深セン市百麗投資有限公司（以下百麗投資という）を合併して、百麗シリーズの製品を獨(dú)占的に経営します。また、百麗は販売ルートの実際的な操作権を獲得しました。

2004年には、「外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理弁法」が施行され、內(nèi)陸部の小売業(yè)は完全に外資開(kāi)放され、同年には、「大陸部と香港の更なる経済貿(mào)易関係樹(shù)立に関する手配」の政策も正式に実施された。小売業(yè)の許可を得てから、百麗は代理店システムの統(tǒng)合を開(kāi)始しました。

PEは自ら小売ネットワーク帝國(guó)を建設(shè)することを助けます。

この時(shí)、中國(guó)の靴企業(yè)は大きくなり、ますます多くの真似をして特許経営モデルを採(cǎi)用し、國(guó)內(nèi)小売市場(chǎng)の競(jìng)爭(zhēng)は急速にエスカレートしています。百麗は一線の大都市の中で一定の優(yōu)位を占めていますが、二、三線の都市市場(chǎng)でのシェアが深刻で不足しています。

2004年、百麗はケイマン諸島でオフショア會(huì)社百麗國(guó)際ホールディングス（以下、百麗國(guó)際限有限公司という）を登録しました。本社は深センにあります。これが後に上場(chǎng)會(huì)社の主體です。これにより、海外資本市場(chǎng)で急速に人気を集めている民間企業(yè)と同じように、百麗の背後にはPE投資者の姿が多くなっている。2005年8月百麗國(guó)際は百麗投資の獨(dú)占販売手配を中止し、自主的な小売ネットワーク時(shí)代に入りました。

行動(dòng)の鍵は、開(kāi)店資金の調(diào)達(dá)と元の販売代理店システムの統(tǒng)合です。

このような考え方の指導(dǎo)の下で、2005年9月12日に、ブリーチ國(guó)際は先にモルガン?スタンレー傘下の2つのファンド會(huì)社（MSI、MSII）と鼎暉投資傘下のCDHを?qū)毪筏蓼筏?。二者は?cái)務(wù)投資家（PE）として、2366萬(wàn)香港元を出資して、百麗國(guó)際9860株を引き受けて株を償還できます。総株価の4%を占めます。

流通チャネルの統(tǒng)合において、百麗國(guó)際線はこれまで百麗投資によって運(yùn)営されていた小売店を引き続き賃借し、6120萬(wàn)元の人民元を使って百麗に投資して減価償卻可能な內(nèi)裝、事務(wù)室の設(shè)備などの資産を購(gòu)入しました。これらの取り組みが百麗國(guó)際に大部分の収入と利益の増加に貢獻(xiàn)したことが事後証明された。

続いて、創(chuàng)始者の鄧耀家族がコントロールしているProfit Leaderはまた個(gè)人販売業(yè)者たちがコントロールしているHandyとEssenを引っ張って、三者は合計(jì)で4.48億香港元を出資して、百麗國(guó)際186610株を予約して株を買(mǎi)い戻すことができます。総株価の75.7%を占めます。また、三者はPEと譲渡契約を締結(jié)し、PEは2.88億香港元で後者に追加の16610株を買(mǎi)い付けて株を買(mǎi)い戻すことができ、完成した後、雙方の持ち株はそれぞれ総株69%と10.7%を占めることに同意した。図のように。

1992年の誕生から2005年のルート統(tǒng)合までの14年間で、百麗國(guó)際は小売店の総數(shù)を2400店余りに増やし、年間平均170社増加しました。PEのサポートの下で、百麗國(guó)際は15ヶ月以?xún)?nèi)に小売店を1419店増やしました。數(shù)ヶ月前后、百麗國(guó)際は靴小売業(yè)を成功的に管理し、統(tǒng)合して拡大しました。

PEのタイムリーな介入が、百麗の発展を促進(jìn)する大きな役割を果たしていることが分かります。百麗國(guó)際に十分な資金と底力を持って販売代理店システムを統(tǒng)合するだけでなく、持分構(gòu)造を完備させ、産業(yè)拡張から資本拡張への移行を完成させました。

続いて、百麗國(guó)際はまた統(tǒng)合して運(yùn)動(dòng)服の小売業(yè)に組み入れました。

2006年6月30日、百麗國(guó)際は8.31億元の価格で、鄧耀の全額出資のFulbestを買(mǎi)収し、スポーツウェア業(yè)務(wù)を獲得しました。この取引は鄧耀傘下の會(huì)社Profit Discoveryに新株を発行する方式で行われ、現(xiàn)金を使用していません。Profit Discoveryはこれによって百麗國(guó)際限12.9%の株式を獲得します。その後、鄧耀氏はまたProfit Discoveryが保有している一部の百麗國(guó)際株券を財(cái)務(wù)投資家に譲渡しました。その後、財(cái)務(wù)投資家は百麗國(guó)際総株価の11.6%を保有し、鄧氏家族及び販売代理店は総株価の70.8%を保有しています。図2のように。

PEのパンチと連続的な編み込みのもとで、百麗國(guó)際の総資産は2005年の16億元から2006年の44.45億元に急上昇しました。また、深圳龍華と東莞基地の生産能力は、2004年の730萬(wàn)組から2006年の1150萬(wàn)組に増加しました。

中國(guó)の業(yè)界企業(yè)情報(bào)発表センターの統(tǒng)計(jì)によると、売上収入を計(jì)算すると、百麗ブランドの國(guó)內(nèi)市場(chǎng)シェアは2006年に8.2%に達(dá)し、女性靴の首位に立っています。所屬の天美意、思加図と彼の彼女（TATA TATA）はそれぞれ第4、第8、第10位にランクされています。同時(shí)期に、國(guó)內(nèi)の女性靴市場(chǎng)シェアが次第に集中し、トップ10のブランドの市場(chǎng)占有率は40.1%に達(dá)した。

また、2006年末までに、百麗國(guó)際の小売ネットワークは3828件（香港、マカオ及びアメリカを除く35社）に達(dá)し、國(guó)內(nèi)の150都市をカバーし、通年の収入は62.39億元で、同260.2%増の人民元は9.77億元で、2004年より13倍も伸びています。

回港IPO転戦資本市場(chǎng)

2007年5月23日、香港交易所に上場(chǎng)しました。

株式を募集する前に、百麗國(guó)際は一連の株式最適化を経ました。その持分構(gòu)造は最終的に鄧耀とその家族が直接、間接的に持ち株を43%保持した。最高経営責(zé)任者は百椒を直接、間接的に持ち株したのは約8.4%である。2006年9月18日、鄧氏の家族は盛百椒と一致行動(dòng)協(xié)定を締結(jié)しました。このように、雙方は百麗國(guó)際に対する絶対的なコントロール権を持っています。正式に株式を募集する前の週に、LVの親會(huì)社GroupAnaultは2.35億香港元を出資して、百麗國(guó)際発行新株の2.7%を引き受ける一方、Cepheiファンドは1000萬(wàn)ドルを出資して買(mǎi)い付けます。両方の株式は、コリー國(guó)際4%を共有し、少なくとも6ヶ月の株式を保有することを約束します。

上場(chǎng)になると、百麗國(guó)際線にはすでに「中國(guó)最大の女性靴小売業(yè)者」という中國(guó)の概念があり、PEの助陣とブランド効果の影響を加えて、香港市場(chǎng)で60倍の超過(guò)注文があり、國(guó)際販売部分は10倍以上の予約があります。このため、百麗國(guó)際線は同時(shí)に2つの記録を作りました。香港株式市場(chǎng)の公開(kāi)販売凍結(jié)資金は最大で4464億ドルに達(dá)しました。香港市大陸部小売類(lèi)上場(chǎng)會(huì)社は初日の市場(chǎng)価値が一番高くて、當(dāng)日の終値によって計(jì)算して、初日の総市場(chǎng)価値は670億香港元を超えました。

百麗國(guó)際計(jì)畫(huà)は13.96億株のH株を発売し、15%の超過(guò)販売権を全額行使するとともに、2.09億株を超過(guò)し、定価上限6.20香港元の価格で発行し、合計(jì)で99.5億香港元に達(dá)した。上場(chǎng)後の株価構(gòu)造は図3を參照してください。

百麗國(guó)際産業(yè)市場(chǎng)から資本市場(chǎng)に転戦し、內(nèi)陸靴業(yè)市場(chǎng)の産業(yè)経済から高度成長(zhǎng)への資本経済転換を促し、市場(chǎng)シェアがより集中的になるように促す。2007年末までに、百麗國(guó)際は中國(guó)大陸で6090の小売店（以下で説明する買(mǎi)収合併の妙麗と森達(dá)の小売店を含まない）を所有しています。また、香港、マカオには53の小売店があります。2007年、その通期の売上高は116.72億元で、同期比87%増加し、純利益は19.79億元で、同102.7%増加した。

百麗國(guó)際高調(diào)に登場(chǎng)し、靴業(yè)界が「ライオンが虎を食う」新時(shí)代に突入するという危機(jī)感を同業(yè)者に感じさせた。ライオンは獣の王であるという事実もありますが、この時(shí)の百麗は「女靴の王」の現(xiàn)狀に安んじず、資本拡張を通じて「靴業(yè)の王」の座につくつもりです。

資本の合併合併の組み合わせのパンチは“百麗”が靴の王を結(jié)びます。

まず2005年1月1日に、450萬(wàn)元の現(xiàn)金を?qū)g際に流出させて、共同経営會(huì)社BellougUSALLCの殘りの50%の株を買(mǎi)収しました。その年の年末に、百麗國(guó)際に452.4萬(wàn)元の純利益をもたらしました。続いて2006年7月1日に、株式の増発という形で、鄧耀全資が持つFulbestを買(mǎi)収しました。スポーツウェアの小売業(yè)務(wù)を開(kāi)拓しただけでなく、すぐに2.15億元の流動(dòng)資金を獲得しました。同じ年の年末までに、百麗國(guó)際に15.77億元の収入をもたらしました。純利は8781萬(wàn)元です。

百麗國(guó)際の整合能力はIPO前のこれらの再構(gòu)築において実証された?，F(xiàn)在すでに発売されており、新興の資本運(yùn)用企業(yè)としての選択は、快速な合併によって製品ラインを拡張し、ブランドグループを拡充することである。

そのため、上場(chǎng)5ヶ月未満の時(shí)に、百麗國(guó)際は資本拡張の序幕を開(kāi)けて、香港での上場(chǎng)資金調(diào)達(dá)以來(lái)の初の合併「バージンショー」を上演しました。百麗國(guó)際はその全額子會(huì)社FullBrandを通じて6億元の香港ドルの価格で美しい業(yè)務(wù)を買(mǎi)収しました。即ちオス企業(yè)（香港）有限公司とオス國(guó)際（香港）有限公司の全部の株権を買(mǎi)収しました。しかし、さらに注目されるのはこの6億香港元の支払い方式です。

その中の4億香港元は買(mǎi)い手が現(xiàn)金で売り方（オス會(huì)社の元株主）に支払い、殘りの2億香港元は條件付きの百麗國(guó)際限無(wú)利子でオス系列の會(huì)社に貸して、オス會(huì)社がまだ銀行と売り手に借りている関連債務(wù)と運(yùn)営資金を返済します。この付加條件は、上記の2つのオス企業(yè)が2008年に3000萬(wàn)香港元以上の純利益を持つなら、百麗國(guó)際は相手方に2億香港元以上の追加金を支払わなければならない。

オスの2つの會(huì)社は主に香港、マカオと大陸で妙麗（Millie’s）ブランドの靴類(lèi)製品の販売と小売業(yè)務(wù)に従事しています。大陸と香港?マカオ地區(qū)には150以上のチェーン店があります。今回の買(mǎi)収によって、百麗國(guó)際のチェーン店の數(shù)は急速に増加しました。ミリー國(guó)際が示している「毎年1000店の新規(guī)開(kāi)店計(jì)畫(huà)」は、冗談ではないようです。

“処女ショー”の余熱はまだある時(shí)、同年11月、百麗國(guó)際はもう一回城をおりて、本當(dāng)に“獅子が虎を食べる”を上演して、男靴の先導(dǎo)の森達(dá)ブランドを買(mǎi)い付けます。

百麗國(guó)際はその全額子會(huì)社の新百麗を通じて、江蘇森達(dá)グループと一連の契約を結(jié)び、契約によって、新百麗は16億元の代価で森達(dá)の資産、業(yè)務(wù)及び會(huì)社の権益を買(mǎi)収します。今回の買(mǎi)収対象は江蘇森達(dá)靴業(yè)、姉妹は永旭靴業(yè)、三峽靴業(yè)、上海百思図靴業(yè)、上海璽威登國(guó)際貿(mào)易など5社です。

契約によりますと、江蘇森達(dá)は買(mǎi)収前に土地を譲渡する方式で、上記5社の中の1社に出資し、森達(dá)、百思図、人気と森達(dá)グループが所有する他のブランドに関連する若干の商標(biāo)と知的所有権を譲渡し、譲渡完了前にいくつかのリース、特許、獨(dú)占契約などを締結(jié)して、上記の受託會(huì)社に全権でこの商標(biāo)や知的財(cái)産権を使用する権利を付與するということです。

森達(dá)の業(yè)務(wù)は主に中國(guó)でブランド男に従事しています。婦人服靴の製造及び小売業(yè)は2008年1月から2008年5月まで百麗に譲渡されました。しかも今回は純資産の買(mǎi)収で、債務(wù)は負(fù)擔(dān)しません。だから2008年の年末までに、森達(dá)業(yè)務(wù)は百麗に約11.5億元の収入を持ってきて、純利益は約1億元です。今回の買(mǎi)収によって、百麗國(guó)際は國(guó)內(nèi)の靴業(yè)界の配置を拡大し、ブランドの組み合わせを拡大しただけでなく、國(guó)內(nèi)の男性靴の優(yōu)秀さにもなった。

百麗國(guó)際はIPOの時(shí)に普通投資家の重視を受けて、一挙に抜け出しました。服裝靴のプレートの束縛。これらのIPOに続く買(mǎi)収行動(dòng)は、まさにIPOを?qū)g行する際の投資者に対する約束のようです。このように予言できます。百麗は靴類(lèi)のメーカーからスタートして、小売ルートから力を入れて、買(mǎi)収を通じて、だんだん多くのブランドを拡張してきました。この道を歩いてきました。百麗は中國(guó)の伝統(tǒng)的な製造業(yè)の微利苦境を抜け出しただけでなく、本當(dāng)の資本運(yùn)用企業(yè)を成し遂げました。今、買(mǎi)収のてこの下で、一つは服裝靴業(yè)界では「靴業(yè)の王」が急速に形を整えています。