6月の公開(kāi)市場(chǎng)は7800億円の資金を放出します。

5月中旬に始まった資金は意外に緊張し、中央銀行は2ヶ月間の純回収プロセスを中斷しました。

今月、公開(kāi)市場(chǎng)から市場(chǎng)への純投資額は2240億元である。

6月に入って、公開(kāi)市場(chǎng)は再び巨額の資金放出のピークを迎え、約7800億円の資金が続々と解禁されたり、「高熱」の貨幣市場(chǎng)の資金価格が下がったりします。

昨日、中央銀行は公開(kāi)市場(chǎng)だけで50億元の3ヶ月間の中央銀行手形を発行しました。

これで、今月の中央銀行は公開(kāi)市場(chǎng)を通じて(通って)回収資金は3890億元で、回収量は急速に先月の3分の1まで下がって、2月の春節(jié)期間に次ぐです。

回収量が大幅に減少したため、今月の公開(kāi)市場(chǎng)に流動(dòng)性2240億元を注入した。

これまで、公開(kāi)市場(chǎng)は2カ月連続で市場(chǎng)からの純回収資金は1兆元を超えた。

5月中旬から急に引き締まった資金面は公開(kāi)市場(chǎng)が主導(dǎo)的に市場(chǎng)に流動(dòng)性を放出する主な原因である。

年內(nèi)の第3次準(zhǔn)備金率の引き上げ以降、緩和された通貨市場(chǎng)の資金供給は日増しに逼迫しており、資金価格は2週連続で大幅な上昇を続けている。

急な流動(dòng)性を緩和するため、今週の公開(kāi)市場(chǎng)の回収資金は350億元まで減少し、年內(nèi)の一週間の資金回収量を記録し、純投資資金は1450億元で、當(dāng)月の資金放出量の三分の二を占めます。

公開(kāi)市場(chǎng)は短期的に流動(dòng)性を急速に打ち出しているが、まだ「高歌猛進(jìn)」の資金価格水準(zhǔn)を抑制していない。

昨日、翌日の買(mǎi)い戻し金利水準(zhǔn)はさらに14ベーシスポイント上昇し、2.27%に達(dá)し、今年の春節(jié)期間に次ぐものとなりました。

年內(nèi)の第3次準(zhǔn)備金率の引き上げ以來(lái)、わずか3週間で76ベーシスポイント上昇した。

現(xiàn)在の市場(chǎng)資金のコストが短期債の利率水準(zhǔn)を大幅に超えているため、昨日1年以下の短期債の利回りが再び上昇し、年中央券の利率が2.08%に上昇した。

月末には資金不足が深刻化すると業(yè)界関係者は分析している。

しかし、貨幣市場(chǎng)の資金価格が高騰している局面は、持続しにくいかもしれません。

6月に入ったら、公開(kāi)市場(chǎng)の解禁資金量は7800億元に達(dá)します。その中で、來(lái)週の満期資金量は1440億元に達(dá)します。

公開(kāi)市場(chǎng)は十分な空間があります。通貨市場(chǎng)の資金価格を下げます。

同時(shí)に注目されるのは、現(xiàn)在の銀行システムに浮かんでいる流動(dòng)性の緊張は大局的ではなく構(gòu)造的なものである。

今年の準(zhǔn)備金率の第3回の引き上げは確かに市場(chǎng)資金の貯蓄量を減らしましたが、各機(jī)関が積極的に資金を貨幣市場(chǎng)から引き出して購(gòu)入中、長(zhǎng)期債券も主要な要素です。

最近の市場(chǎng)狀況から見(jiàn)ると、資金面が逼迫しているにもかかわらず、長(zhǎng)期債の発行利回りは予想を下回り、大手銀行は引き続き市場(chǎng)で債券を購(gòu)入している。

そのため、短期的に貨幣市場(chǎng)を急速に下げるには、流動(dòng)性を増やすだけでなく、長(zhǎng)端債券の供給を減らすことも考えられます。

この點(diǎn)から見(jiàn)ると、來(lái)週の三年間で中央券が発行されるのは重要な観察點(diǎn)かもしれません。

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市場(chǎng)予想中央銀行は引き続き資金を投入します。

中央銀行は27日、5月最後の公開(kāi)市場(chǎng)操作を行った。

當(dāng)日は50億元の3月期中央券しか発行されていないため、公開(kāi)市場(chǎng)は5月の第二週の純投入を迎えました。

統(tǒng)計(jì)によると、5月の中央銀行全體は市場(chǎng)に対して2240億元の純投資を行っています。

アナリストらによると、資金面の「旱魃」がまだ緩和されていない背景の下で、今後も中央銀行は引き続き市場(chǎng)に資金を投入することを選ぶかもしれないという。

公開(kāi)市場(chǎng)で再現(xiàn)した純投入

中央銀行は今週木曜日（5月27日）に価格入札で2010年第四十四期の中央銀行手形を発行しました。

発行結(jié)果によると、3月期の中央券の発行量は50億元で、最終発行利率は1.4896%で、先週より4.04ベーシスポイント上昇した。

5月中下旬以來(lái)、銀行の資金面が急に緊張し、短期資金の利率が上昇し続け、3月期の中央券の発行利率はすでに8.08ベーシスポイント上昇した。

統(tǒng)計(jì)によると、今週の公開(kāi)市場(chǎng)の満期資金量は合計(jì)1800億元で、1年期間の中央券と3月期の中央券の350億元の発行量を差し引いた後、合計(jì)で1450億元の資金を投入することができます。

5月の各週の公開(kāi)市場(chǎng)操作狀況から見(jiàn)ると、中央銀行は5月の4週間以?xún)?nèi)に、第一週は純二十億元を?qū)g現(xiàn)し、第二週は1520億元を投入し、第三週は510億元を回収し、第四周は再び1450億元を投入した。

5月全體で、中央銀行は市場(chǎng)に2240億元の資金を投入し、3月と4月の連続2ヶ月間の月間資金の純回収パターンを一挙に終了しました。

アナリストによると、毎月の純投入狀況は再び現(xiàn)れ、中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)の操作構(gòu)想が前の段階より変わったことを示すかもしれない。

中央券の利率については、3月期の中央券発行利率が累計(jì)8.08ベーシスポイント上昇したほか、3年期の中央券利率は今月も引き続き下落しています。

この期限の中央券の利率は発行再開(kāi)時(shí)の2.75%から2.70%に下がっています。

アナリストによると、今後3月期の中央券と3年期の中央券の利率は依然として「1リットル當(dāng)たり1リットル下がり」の可能性があるという。

二次ケージの規(guī)模が低下したり、トレンドになったりします。

今年以來(lái)、中央銀行の金融引き締め措置の累積効果が顕在化しているため、5月中下旬以來(lái)、銀行間の市場(chǎng)資金の借り換え金利は急激に上昇しており、以前の資本金融の大手である國(guó)有商業(yè)銀行も銀行間の市場(chǎng)に資金を入れるのに忙しい。

このような背景の下で、市場(chǎng)関係者によると、資金面の緊張や短期の中央券市場(chǎng)の需要不足、6月の公開(kāi)市場(chǎng)の満期資金量が大きいなどの要因から、將來(lái)の公開(kāi)市場(chǎng)や純投入を中心に、中央券と買(mǎi)い戻し発行量も大幅に削減されるという。

上海の証券取引所のディーラーは、「大手銀行が借金に追われている狀況は、明らかに非正常な狀態(tài)で、中央銀行は次のステップで市場(chǎng)の現(xiàn)狀を変えなければならない」と話(huà)しています。

同関係者によると、例年の公開(kāi)市場(chǎng)操作の経験から、毎年の中央銀行は適正に公開(kāi)市場(chǎng)の操作力を低下させており、毎年5、6月の通常狀況下でも小額の資金が投入されている。

中央銀行が先日発表したデータによると、4月に中國(guó)の新たな外貨は2863億元で、市場(chǎng)が予想していた4000億元をはるかに下回りました。

市場(chǎng)の見(jiàn)方によると、年內(nèi)の殘り時(shí)間において、わが國(guó)の外貨占有率は爆発的な増加が現(xiàn)れにくく、対応する基礎(chǔ)通貨の投入量も大幅に減少するという。

これに対して、興業(yè)銀行（60166）経済學(xué)者の魯政委員會(huì)は、現(xiàn)在法定預(yù)金準(zhǔn)備金は歴史的に高い地位にあるため、必要に応じて大幅な引き下げる余地があると述べました。

短期的に言えば、6月の公開(kāi)市場(chǎng)の満期數(shù)だけで7800億元があります。中央銀行が二度目のかごを緩めると、流動(dòng)性の緊張が緩和されます。

このような背景において、中央銀行は今後3年間の中央券の発行利率を引き下げ、1年間の中央券の発行利率を維持することによって、現(xiàn)在の市場(chǎng)流動(dòng)性の緊張緩和を図ることができる。

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専門(mén)家は昨日の株式市場(chǎng)はすでにこれに対して積極的なプラス反応をしたと語(yǔ)っています。

先週の3ヶ月間の中央チケットの落札利回りが上昇した後、今週は再び4.04ベーシスポイント上昇しましたが、今週火曜日の1年間の中央券の利率は引き続き據(jù)え置きされています。

これにより、市場(chǎng)の各當(dāng)事者は次の期間において、貨幣政策は引き続き安定を維持するとともに、短期流動(dòng)性の管理を強(qiáng)化し、短期資金回収構(gòu)造を調(diào)整し、通貨市場(chǎng)の資金面の緊張を緩和するとみられています。

昨日の株式市場(chǎng)は中央銀行の解放信號(hào)に対して正面から理解を與えました。

中央銀行は昨日、公示市場(chǎng)で金利入札方式を採(cǎi)用して50億元の3ヶ月間の中央航空券を発行しました。発行量は先週より2割近く減少しました。10ヶ月以來(lái)のこの種類(lèi)の中央券の発行量はとても低いです。

その結(jié)果、中央券は先週の予想外の4.04ベーシスポイント上昇に続き、今期は1.4896%に4.04ベーシスポイント上昇した。

中國(guó)銀行（60988）のアナリスト、石磊は、通貨市場(chǎng)の金利変動(dòng)が銀行間の市場(chǎng)流動(dòng)性を緩和から緊張までの臨界レベルにあることを示していると述べた。

全體的に見(jiàn)れば、これは中央銀行の最近の「流動(dòng)性管理の強(qiáng)化」という政策方向と一致しており、同時(shí)に短期的な資本流動(dòng)の影響も受けている。

昨日の通貨市場(chǎng)の3ヶ月間の中央チケットの売買(mǎi)見(jiàn)積書(shū)は1.973%/1.455%で、1年の品種は2.091%/1.600%でした。

業(yè)界の専門(mén)家は、3ヶ月間の中央券の落札収益率が連続的に上昇していることから、経済成長(zhǎng)の懸念が強(qiáng)まる中、中央銀行は資金回収の期限構(gòu)造の選択において、短期工具をより重視し、今後3ヶ月間の中央券は再利用されると考えています。

現(xiàn)在の貨幣市場(chǎng)の狀況を鑑みて、複數(shù)の銀行は第二回目に積極的に超短期投資信託商品の収益を引き上げました。

工商銀行（6060398）のように、固定期限がないと短期人民元の投資信託商品の年間収益率は1.40%から1.45%に引き上げられます。華夏銀行（60015）の一年の製品収益率も4%に引き上げられ、同期の銀行預(yù)金の2.25%を大きく上回っています。

このような短期投資信託商品の投資方向は國(guó)債、金融債、中央券、通貨市場(chǎng)基金などが多いということです。

データによると、今週の期限切れの中央券と現(xiàn)在の買(mǎi)い戻し総額は1800億元で、中央銀行は今週火曜日に300億元の1年間手形を発行しました。これにより、今週の中央銀行は公開(kāi)市場(chǎng)を通じて、純投資資金は1450億元と推定されます。

中央銀行は先週、公開(kāi)市場(chǎng)を通じて510億元の資金を回収しました。

また、中央銀行は數(shù)週間連続で買(mǎi)い戻し作業(yè)を行っていません。

アナリストによると、中央銀行は今週の公開(kāi)市場(chǎng)の純投入は源の上で流動(dòng)性の緊張している局面を緩和するべきで、3ヶ月間の中央券の需要を増加するのに役に立つという。

今は1年間の中央券の利率が動(dòng)かない限り、金融政策のさらなる引き締めの期待を強(qiáng)化しません。

市場(chǎng)関係者によると、昨日の上証指數(shù)は慣性が低下した後、引き上げを開(kāi)始した時(shí)點(diǎn)で、3ヶ月間の中央券の発行結(jié)果と発表された時(shí)間と一致しており、いずれも10時(shí)ごろで、これは市場(chǎng)の各當(dāng)事者が今後しばらくの間、通貨政策が安定して安定していることに対する統(tǒng)一的な見(jiàn)方を示している。

株式制商業(yè)銀行のトレーダーによると、3ヶ月間の中央券の収益率は2週連続で上昇したのは、機(jī)関を引きつけてこの品種の配置を増加させることが目的であるという。

3年期と1年期の中央券の資金ロック期間が長(zhǎng)く、現(xiàn)在の経済情勢(shì)が不確実性が多い時(shí)、中央銀行は短期資金回収ツールの利用を強(qiáng)めて、未來(lái)の貨幣政策空間をより柔軟にすることができます。

彼女は3ヶ月後には國(guó)內(nèi)外の経済情勢(shì)が明らかになると予想しています。

石磊氏は、不確定な內(nèi)外の環(huán)境はすでに中國(guó)のマクロコントロールを引き締めを一時(shí)停止させた狀態(tài)になっており、展望に転じ、通貨政策も例外ではないと指摘した。

1年期の中央券発行利回りは安定を維持し、通貨政策の安定志向を表明した。

彼は、まだ通貨政策が下半期に緩和されるとは判斷できないが、少なくとも中央銀行は下半期に何度もローン金利を引き上げる可能性が低いと強(qiáng)調(diào)した。