海通証券——紡織服裝プレート2011年度報(bào)告:

紡績(jī)の輸出が低迷しています。服裝は長目に見てください。わが國は長期的に経済成長モデルを「投資牽引型」から「內(nèi)需起動(dòng)型」に転換する過程にあります。紡績(jī)服裝業(yè)界の中のブランド服裝業(yè)界は消費(fèi)概念から恩恵を受けて注目されています。國內(nèi)に研究開発設(shè)計(jì)能力、資金が豊富で、エピタキシャルにルートを開拓できる會(huì)社はコア競(jìng)爭(zhēng)力のある優(yōu)位會(huì)社です。これらの優(yōu)位會(huì)社は外部ルートの拡張、內(nèi)延毛利率の上昇に伴い、ブランドの付加価値が絶えず上昇し、業(yè)界の平均水準(zhǔn)を超える超過収益を持続的に獲得する見込みです。中國のブランドのアパレル業(yè)界の黃金時(shí)代はまだ10年以上を維持できます。ブランド會(huì)社に投資すれば、業(yè)界の成長の盛宴を分かち合うことができます?，F(xiàn)在、中國のブランド服裝の上場(chǎng)會(huì)社はまだ不足していますので、やはり一括購入の策略を取ることができると思います。在個(gè)股選擇上，我們建議關(guān)注低估值的報(bào)喜鳥(002154.SZ)和偉星股份(002003.SZ)、復(fù)合增長速度較快的探路者300005.SZ)和搜于特(002503.SZ)、業(yè)績(jī)低谷已經(jīng)出現(xiàn)的潯興股份每日早報(bào)·最新研究與資訊5(002098.SZ)和美邦服飾(002269.SZ)、掌控稀缺資源并處于改善中的中銀絨業(yè)(000982.SZ)、有資產(chǎn)注入預(yù)期并有較大改善空間的紅豆股份(600400.SH)、擁有錳礦資源并有資產(chǎn)注入預(yù)期的江蘇舜天(600287.SH)、總后訂單即將帶來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的宜科科技(002036.SZ)、翡翠漲價(jià)唯一受益品種的東方金鈺(600086.SH)。108回の広州交易會(huì)の総成約額は同6.71%増で、同9.45%下落した。紡績(jī)服裝はほぼ橫ばいです。私たちは108回の広州交易會(huì)を外郭経済の依然として不振の表れの一つと見なしています。そして、主な輸出國の消費(fèi)支出、消費(fèi)自信などの指標(biāo)と人民元の為替相場(chǎng)の動(dòng)きによって、外需回復(fù)の見通しを示しています。紡織服裝の輸出が引き続き低下するとの判斷を維持し、2011年の紡織服裝の輸出の伸びは15%前後に落ち込む見込みです。國家に基づいて綿企業(yè)の融資緊縮政策、紡績(jī)服裝の輸出の減速、中小紡織企業(yè)の生産停止、減産などの要素を打ち出しましたが、綿価格は11月中旬に反発しました。2010年前の10ヶ月間の小売売上高は18.30%に達(dá)し、8月には全國の重點(diǎn)小売企業(yè)100社の衣料品販売は同16.8%伸び、國內(nèi)の消費(fèi)力が強(qiáng)いことを示した。住民の収入水準(zhǔn)が依然として向上傾向にあるため、現(xiàn)在の中國の住民の消費(fèi)が総収入に占める割合の基數(shù)は依然として低く、消費(fèi)傾向は持続的に向上する可能性がある。私たちは2010年の小売成長率は18%前後に維持されると予想しています。歴史的な経験によると、貨幣は消費(fèi)を創(chuàng)造し、M 2は拡大してから1-2年後に、社會(huì)消費(fèi)は高成長期に入り始めました。消費(fèi)アップグレード、インフレ防御の背景において、私達(dá)は長期にわたりブランド服裝の発展の見通しを期待しています。國內(nèi)ブランドのアパレル上場(chǎng)會(huì)社は海外ブランドのGAP、POLO、ZARA、H&Mと成長過程、財(cái)務(wù)データ及び市場(chǎng)価値空間の対比を行いました。我が國のブランド服裝及び紡績(jī)業(yè)界はまだ成長初期にあり、將來の見通しが広いと思います。都市農(nóng)村部及び農(nóng)村部などの三四線市場(chǎng)の未來収入の伸びが速くなります。三四線市場(chǎng)での業(yè)界集中度が低くなります。また、最近発表された「工信部第12次5カ年計(jì)畫要綱」の主要な議題は、部分的に多元化した紡績(jī)會(huì)社に題材的な機(jī)會(huì)をもたらすかもしれませんが、私たちの主要な注目點(diǎn)は依然として消費(fèi)概念のブランド服裝から恩恵を受けています。チャネル拡張はまだ現(xiàn)在のブランドアパレル會(huì)社の主要な方向です。しかし、私たちはデパートの家賃と減點(diǎn)の向上につれて、企業(yè)內(nèi)の能力向上がもっと重要だと思います。