中國(guó)の経済は減速しています。下半期は大幅に減速することもあります。これは中國(guó)経済全體にとって喜ばしいことです。

國(guó)忠を謝する

過(guò)去の急速成長(zhǎng)依存は持続不可能である。バブル経済。成長(zhǎng)の持続的な時(shí)間が長(zhǎng)くなればなるほど、経済の衰退は多くの苦痛をもたらします。中國(guó)の選択は今薬を飲むか、それとも後で手術(shù)をするかです。

経済の減速は金融引き締め政策で十分という意味ではない。中國(guó)の利率は過(guò)去5年間で平均に対してインフレ率本當(dāng)に低すぎます。このような局面が転換できなければ、経済成長(zhǎng)が鈍化してもインフレは引き続き上昇します。中國(guó)はできるだけ早く預(yù)金金利を3%引き上げなければならない。インフレ期待の悪化を防ぐことができる。

経済が減速して、硬い著陸にはならない。輸出、消費(fèi)、インフラは引き続き増加します。ドル安のため、中國(guó)は不動(dòng)産バブルを破って衰退を起こさない優(yōu)勢(shì)があります。

もし中國(guó)が成長(zhǎng)を保護(hù)するという名目で再び手が軟らかければ、不動(dòng)産バブルは必ず立ち直ります。これは今後の調(diào)整の幅を増やす。不動(dòng)産バブルの崩壊は、FRBの金融引き締め政策の影響で、中國(guó)の選択肢ではないかもしれません。ハードランディングは避けられない。

今は調(diào)整の好機(jī)です。

現(xiàn)在の経済は非常に高い基數(shù)から減速し始めている。20世紀(jì)90年代、電力消費(fèi)は平均8%を下回った。経済効率が向上すれば、8%でも10%のGDP成長(zhǎng)率をもたらすことができる。過(guò)去8年間で電力消費(fèi)は13%のペースで増加した?，F(xiàn)在の水準(zhǔn)からさらに減速することは懸念されるべきではない。

第3四半期には、経済の減速が加速する可能性があります。地方政府と開(kāi)発者は、中央政府は再び政策を緩和する希望に応じて、より低い流動(dòng)性レベルを受け入れ、支出を削減します。このような狀況が発生すると、消費(fèi)電力の伸び率は10%、8%を下回るかもしれない。

地方政府が収束しても、支出は増え続けますが、スピードはかなり遅くなります。これは効率を上げるのにとてもいいです。明らかに、イメージプロジェクトは地方政府の支出の中で大きな割合を占めています。流動(dòng)性の制限がそれらにこれらのプロジェクトをキャンセルさせることを強(qiáng)要すれば、効率の向上に役立ちます。

輸出は數(shù)量的にはそんなに伸びませんが、価格が上がるといいニュースになります。これは賃金の増加に役立ち、消費(fèi)を刺激する。中國(guó)はこの點(diǎn)で幸運(yùn)です。まだ製造業(yè)で中國(guó)に対抗できる國(guó)はない。したがって、これはコスト成長(zhǎng)を価格成長(zhǎng)を通じて世界の消費(fèi)者に転送するのを助けることができます。これは中國(guó)にインフレ問(wèn)題を解決する時(shí)間を與えました。価格の上昇によって輸出が低下すると、中國(guó)はインフレを急速に抑えなければならない。

インフレは消費(fèi)を傷つけた。しかし、消費(fèi)はまだいいスピードで伸びています。新世代の消費(fèi)者は高い消費(fèi)偏愛(ài)を持っているようです。賃金が増えればインフレより高くなり、消費(fèi)部門(mén)も持続的に増加する見(jiàn)込みです。

住宅地の産業(yè)狀況はよくないですが、地方政府の支出の伸びは緩やかで、消費(fèi)、インフラ、輸出は引き続き増加しています。今は中央政府にとって不動(dòng)産市場(chǎng)を引き締める絶好のチャンスです。ハードランディングのリスクは相対的に低い。來(lái)年の成長(zhǎng)率は心配されるほど低いかもしれませんが、將來(lái)の基準(zhǔn)から見(jiàn)れば、これはいいことです。

中國(guó)は巨大な不動(dòng)産バブルを経験しています。調(diào)整は時(shí)間の問(wèn)題です。今の調(diào)整は今後より優(yōu)れています。中國(guó)は今外部の圧力を心配しないで解決できます。

インフレであれ、景気回復(fù)であれ、FRBは金利を5%以上に引き上げる。具體的な時(shí)間はまだ決まっていません。2012年の下半期から始まるかもしれません。このすべてが起こったら、ドルは反発するかもしれません。中國(guó)國(guó)內(nèi)の大量の熱いお金は撤退します。不動(dòng)産崩壊はこれに伴う。中國(guó)にとって、このような突然の調(diào)整は非常に悪いことです。今調(diào)整するのが一番中國(guó)の利益に合います。

15年前、東南アジアは調(diào)整が行われていませんでした。弱いドルが流動(dòng)性を注入し、不動(dòng)産バブルを維持しました。ドル情勢(shì)が転換すると、地域全體が崩壊する。経済危機(jī)は急速に政治危機(jī)になった。地域全體がこのような影響を殘しながらもがいている。中國(guó)は隣人から教訓(xùn)をくみ取るべきです。

減速は引き締め終了を意味しない。

緊縮政策に関して最も流行している理論は、中國(guó)は発展を通じて現(xiàn)在の問(wèn)題を解決しなければならないと考えています。成長(zhǎng)が鈍化すれば、多くの問(wèn)題が露呈する。このような論調(diào)は徹底的に間違っている。これらの問(wèn)題は投機(jī)によるものだ。金融政策の引き締め後、問(wèn)題の背後にある利益関係も暴露される。しかし、調(diào)整しないと、問(wèn)題はますます大きくなります。投機(jī)筋は永遠(yuǎn)に良い時(shí)間を浪費(fèi)しない。中國(guó)がこのような観點(diǎn)に従うなら、自分を追いつめることと同じだ。

もう一つの言い方は、緊縮政策は中小企業(yè)を傷つけるということです。彼らは発展に必要な融資を得ることができない。信用の下振れのサイクルでは、中小企業(yè)はもっと傷つきやすいです。銀行は安全性を考慮して大企業(yè)に傾く傾向があります。しかし、中小企業(yè)の流動(dòng)性問(wèn)題は投機(jī)と大きな関係があります。現(xiàn)在行われている資本プロジェクトがない場(chǎng)合、中小企業(yè)は投資を制限することで、営業(yè)利益だけを再投資して流動(dòng)性の不足を解決することができます。これは多くの中小企業(yè)が現(xiàn)在位置している狀況ではない。反対に、彼らはある種の投機(jī)活動(dòng)に陥って、新しい資金を必要としてゲームを続けます。

減速が鮮明になると、多くの人が緊縮政策は180度転換しなくても、少なくとも終了するべきだと考えます。このような観點(diǎn)は間違っています。{pageubreak}

経済はアンバランスを脫しつつある。流動(dòng)性の引き締めは地方政府と不動(dòng)産業(yè)界で重大な調(diào)整を引き起こした。中國(guó)のインフレ問(wèn)題はこの二つの部門(mén)の過(guò)度の支出のせいにすることができます。しかし、この二つの部門(mén)の過(guò)剰支出がなければ、中國(guó)のインフレは以前より高くなります。労働力とエネルギー市場(chǎng)のバランスがインフレに有利になったからです。

しかし、過(guò)去はまだ過(guò)ぎていません。中國(guó)のM 2は過(guò)去4年間で倍増しました。そのインフレ力はまだ経済の中で全面的に現(xiàn)れていない?，F(xiàn)在の16%のM 2目標(biāo)は経済の潛在的成長(zhǎng)率よりはるかに高いです。そのためにインフレ圧力が増加しています。

中國(guó)は賃金二桁の成長(zhǎng)の10年に入っています。これは経済の再バランスにとっていいことです。しかし、インフレの影響は過(guò)小評(píng)価できない。うまく処理できないと、不安定になるかもしれません。

エネルギー市場(chǎng)の狀況もこれと似ています。生産コストが増加し、生産量の伸びが鈍化しているため、中國(guó)の主要エネルギーである石炭価格は大幅に上昇する可能性がある。おそらく5%のインフレ率は長(zhǎng)期的な現(xiàn)象になります。この問(wèn)題を解決するためには、預(yù)金金利は早く5%以上に引き上げなければなりません。そうでないとインフレは安定しないと予想されます。安定したインフレ期待は長(zhǎng)期的な戦闘と見(jiàn)なされ、地方政府と不動(dòng)産業(yè)界の調(diào)整と分離しなければならない。

「ゆっくり」成長(zhǎng)が必要です。

労働力、土地、資源、環(huán)境がまだ十分に利用されていない時(shí)代は終わった。過(guò)去の急速な成長(zhǎng)を維持しようとするが、今後10年間は危険である。

30年前、中國(guó)が外國(guó)資本と貿(mào)易に扉を開(kāi)けた時(shí)、中國(guó)はまだ十分に利用されていない経済でした。國(guó)有企業(yè)の労働力の仕事量はとても少ない。自然資源は主にエネルギー部門(mén)で、まだ開(kāi)発されていません。中國(guó)は実質(zhì)的にこれらの要素の価格を過(guò)小評(píng)価し、國(guó)際市場(chǎng)でのシェアを増やす。コップを満たす過(guò)程が急成長(zhǎng)の原因です。

今はコップがいっぱいです。多くの分野で、中國(guó)は未來(lái)に資源を借りて今日の生産を補(bǔ)助しています。例えば、環(huán)境は中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の総額を超える巨額の資金を費(fèi)やして保護(hù)する必要があります。環(huán)境を保護(hù)しないのはGDPのために人民の健康を犠牲にすることです。しかし、巨大な健康危機(jī)は時(shí)間の問(wèn)題かもしれません。

このような狀況が発生すると、政治力は発展から安全に重點(diǎn)を置く必要があるかもしれません。できれば、今からこのプロセスを始めることができます。

中國(guó)の労働市場(chǎng)はブルーカラーの労働者不足、大卒者の過(guò)剰問(wèn)題に直面しています。成長(zhǎng)を促進(jìn)しても解決できないという問(wèn)題は、ブルーカラー労働者に対する需要を増やすだけであり、これは成長(zhǎng)の本質(zhì)によるものである。建設(shè)を離れ、サービスの経済的かつ均衡に転換してこそ、大卒者の就職問(wèn)題を解決することができる。

將來(lái)の成長(zhǎng)は主に生産力（全要素生産性）に依存し、次に資本の深化に依存する。中國(guó)の年平均要素の生産性は約4%から5%です。このスピードを維持するのはとても難しいです。簡(jiǎn)単な勉強(qiáng)が終わったからです。しかし、さまざまな構(gòu)造的な問(wèn)題のため、中國(guó)の経済効率は依然として比較的に低いです。改革は効率を高めることができる。この二つの點(diǎn)を合わせて、4%から5%の速度が可能です。

中國(guó)のインフラ建設(shè)はまだ規(guī)模が大きいですが、もうそろそろ終わりになります。高速道路、鉄道、地下鉄などは短時(shí)間で完成します。日本のように、將來(lái)の成長(zhǎng)は効率が低いかもしれません。中國(guó)の資本の深化は主にインフラ部門(mén)と最近の重工業(yè)部門(mén)で発生しています。次の10年の機(jī)會(huì)は前の10年よりはるかに少ないだろう。

このため、2020年までに、中國(guó)の成長(zhǎng)率は現(xiàn)在の10%から5%に下がる可能性があります。品質(zhì)が高ければ、5%も理想的な成長(zhǎng)率です。

過(guò)去8年間、中國(guó)の名目GDPが倍になったが、人々はこれに対してほとんど感じていない。中國(guó)は以前のように速く成長(zhǎng)する必要がなくなりました。就職問(wèn)題はほぼ解決されました。経済発展の目標(biāo)は生活の質(zhì)に移さなければならない。システム設(shè)定が合理的であれば、5%の成長(zhǎng)率が生活の質(zhì)を良く改善することができます。

最後に、経済の減速は依然として中國(guó)を2020年から2022年までの間に世界最大の経済體に成長(zhǎng)させることができます。インフレ率が5%なら、2020年の中國(guó)の名目GDPは現(xiàn)在の3倍になり、18兆ドルに達(dá)し、アメリカのGDP総量にほぼ匹敵する。中國(guó)が経済的にハードランディングや貨幣価値の下落が起こらないなら、この可能性はまだ大きいです。

そのため、中國(guó)は発展と安定を評(píng)価する時(shí)にもっと保守的になることができます。持続性は速度よりも重要です。