7月25日、國(guó)家電力網(wǎng)は100億元です。

この企業(yè)の債務(wù)密集はもうしばらく続いています。年初以來(lái)ですが。

金融の引き締めが続いていますが、大企業(yè)の融資通路は依然として開通しています。

W ind統(tǒng)計(jì)によると、今年は7月20日までに、合計(jì)11335.93億元の企業(yè)債権融資ツール（企業(yè)債、社債、転換可能債務(wù)、中期手形、短期融資券を含む）を発行した。

しかし、中小企業(yè)の獲得できる支援は極めて少なく、同期には14億18億元の中小企業(yè)の集合債、18.45億元の中小企業(yè)の集合手形しか発行されていない。

「経済參考報(bào)」の記者によると、この現(xiàn)象は別の角度から國(guó)內(nèi)の金融構(gòu)造の二元化傾向をますます際立たせている。

金利統(tǒng)制が厳しい、

大企業(yè)獨(dú)占體制內(nèi)の金融市場(chǎng)

統(tǒng)計(jì)によると、先週、16社の企業(yè)が新しい借金の融資を発行すると発表しました。

このような企業(yè)の債務(wù)密集の傾向は、上半期の社會(huì)融資構(gòu)造の変化を示している。

しかし、この構(gòu)造の変化は中小企業(yè)の融資難を解決するのにあまりいいところがない。

W ind統(tǒng)計(jì)によると、今年は7月20日までに、1517.48億元の企業(yè)債、6464.4億元の社債を発行し、318.7億元の転換社債を発行し、大中型企業(yè)は3474.95億中期手形と5378.4億短期融資券を発行した。

しかし、同期の中小企業(yè)の國(guó)債の発行規(guī)模は14.18億元だけです。

業(yè)界関係者によると、現(xiàn)在の債券市場(chǎng)は主に大企業(yè)、大プロジェクトに対して設(shè)置されている。

中央銀行のデータによると、上半期の社會(huì)融資総額は7.76兆元で、そのうち人民元の融資は53.7%で、同3.2ポイント低い。企業(yè)債は8.5%で、同0.5ポイント高い。

交通銀行のチーフエコノミストによると、上半期の社會(huì)融資規(guī)模は、融資の割合が減少し、企業(yè)債と株式融資の比率が上昇しており、融資構(gòu)造が徐々に最適化される傾向を示している。

全體的に新規(guī)融資の規(guī)模が低下した場(chǎng)合、一部の地域の中小企業(yè)は銀行から融資を受けるのが難しくなり、加えて株や債券を発行する融資の敷居が高く、中小企業(yè)は融資が難しい。

それだけでなく、多くの非銀行金融機(jī)関も大企業(yè)になりました。

融資ルートの多元化、金融市場(chǎng)と商品設(shè)計(jì)は全體的に大企業(yè)に傾いており、彼らに「金を吸い取る」道を右から左へ開くようにしている。

それだけでなく、もう一つの資金「ブラックホール」は政府プロジェクトです。

監(jiān)査署のデータによると、2010年末までに、全國(guó)の省、市、県の三級(jí)政府は融資プラットフォーム會(huì)社6576社を設(shè)立し、全國(guó)の地方政府性債務(wù)殘高は10.7兆元である。

借入先から見(jiàn)ると、2010年末の地方政府性債務(wù)殘高の中で、銀行ローンは8.47兆元である。

「経済參考報(bào)」の記者の初歩的な統(tǒng)計(jì)によると、公開資料によると、2010年末までに、工、農(nóng)、中、建、引渡しの地方融資プラットフォームのローン殘高は2.2兆元ぐらいである。また、株式制商業(yè)銀行の中で、招商銀行は1300億元余り、民生銀行は1972億元、中信銀行は1184億元である。

今年の第1四半期以來(lái)、9つの銀行はいずれも地方政府の融資プラットフォームのローン殘高を圧縮しましたが、統(tǒng)計(jì)によると、16軒の主要商業(yè)銀行の地方政府融資プラットフォームのローン殘高は依然として2.92兆元に達(dá)しています。

多くのアナリストは、地方金融プラットフォームがすでに「拉致」されたと考えています。

資金効率の低下は実體経済に入っていない。

低コスト

6月15日、サザエセメントは95億円の社債の上場(chǎng)取引で、當(dāng)日40億元の経営資金を使って信託計(jì)畫と銀行の資産管理商品などの投資に用いましたが、その購(gòu)入した7.5億元の中銀集は投資信託商品を獨(dú)占享受しています。

12億短期融資券と10億中札に続き、5月27日に上場(chǎng)した特変電工は今年の第二期の9億元の中札を引き続き発行したが、同社が投資信託商品を購(gòu)入する際に使う預(yù)金額は10億元に近い。

W indのデータによると、今年に入ってから、20社近くの上場(chǎng)會(huì)社が30近くの関連休眠資金を投資信託に使うという公告を発表しました。

これはたとえ上場(chǎng)會(huì)社が募集した資金をどんな具體的なプロジェクトにも投資しないとしても、融資した後に投資信託商品を買う手配によって、億元の利差収益を享受できるという意味です。

それだけではなく、上に述べたように、大企業(yè)と信託會(huì)社の提攜についても、多くの央企業(yè)が市場(chǎng)で債務(wù)を発行して信託會(huì)社のために資金を調(diào)達(dá)し、投資に用いています。

今年4月、國(guó)家電網(wǎng)は銀行間債券市場(chǎng)で二期の二百億元90日間の超短期融資券を発行し、資金の用途は「すべて會(huì)社の傘下の英大國(guó)際信託を通じて會(huì)社システム內(nèi)の単位に運(yùn)営資金を補(bǔ)充し、銀行ローンの元本と會(huì)社債務(wù)を買い替える」と募集しました。

國(guó)家電信網(wǎng)の二期短期融資券の年利率は3.75%しかなく、同期市場(chǎng)の貸付利率をはるかに下回っています。

つまり、客観的にはリスクフリーの空間が存在するということです。

國(guó)務(wù)院発展研究センター金融研究所の巴曙松副所長(zhǎng)は「経済參考報(bào)」に対し、記者団に対し、「昨年、中央企業(yè)の利潤(rùn)は一兆元を超え、銀行稅引き後の利益は一兆元を超え、IPOと再融資は一兆元を超えた。民間資本が過(guò)度に競(jìng)爭(zhēng)するローエンドの加工業(yè)、飲食業(yè)などのローエンドサービス業(yè)などに追いやられ、大量の資源が獨(dú)占産業(yè)に集中しており、現(xiàn)在の経済システムが脆弱になっている可能性がある」と指摘した。

一方、極度の獨(dú)占、一方の過(guò)當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、中間の多くの産業(yè)は欠落しています。経済システムの運(yùn)営効率が低く、外界からの衝撃の吸収能力が弱いです。同時(shí)に大量の利益は銀行業(yè)と獨(dú)占性の業(yè)界に集中しています。

大企業(yè)の低い資金使用率は金融システムの大量の融資資源を占める一方、資金の実體経済への進(jìn)出を阻害し、數(shù)萬(wàn)の成長(zhǎng)型小企業(yè)が獲得しにくい。

金融システムの改革は問(wèn)題を解決するのを待っています。

今年、一連の緊縮措置が実施されて以來(lái)、企業(yè)の融資難が明らかに増大した一方、銀行が企業(yè)に與える貸付限度額は明らかに減少した。

しかし、金融市場(chǎng)全體の狀況から見(jiàn)れば、中國(guó)の転換経済における金融二元構(gòu)造の內(nèi)在的矛盾はますます際立っている。

歴史から見(jiàn)れば、銀行は全體的にリスクをコントロールするために、與信資金は大中都市、経済発達(dá)地區(qū)と大プロジェクトに集中している。

中央財(cái)経大學(xué)金融學(xué)院の郭田勇教授は「経済參考報(bào)」の記者に対し、「政府はこれらの大型國(guó)有企業(yè)、政府プロジェクトの低コスト運(yùn)用を保証しなければならないので、金利水準(zhǔn)を比較的低い狀態(tài)に抑え、同時(shí)に融資額も非常に高い」と指摘した。

一方、「國(guó)」の大型企業(yè)、央企業(yè)を利率市場(chǎng)化の競(jìng)爭(zhēng)に參入させないことは、資本力の弱い小企業(yè)を利率市場(chǎng)化の波に押し上げている。

「現(xiàn)在の中小企業(yè)は銀行から借りることができるお金はその需要量の10%に足りません。大銀行は小企業(yè)にローンを提供しています。わが國(guó)の経済體制の下で、長(zhǎng)い間見(jiàn)てきたのは幻想です。」

中國(guó)共産黨中央黨學(xué)校國(guó)際戦略研究所の周天勇副所長(zhǎng)は、情報(bào)の非対稱性、コストの高さ、監(jiān)視チェーンの長(zhǎng)さ、住宅ローンの資産の少なさなどの原因で大手銀行が小銀行に融資するのは難しいと指摘しました。

「銀行の多くの貸出額は長(zhǎng)期的に國(guó)有企業(yè)に貸し出す傾向があり、住民は低金利の預(yù)金で銀行や國(guó)有企業(yè)に補(bǔ)助し、國(guó)有企業(yè)は低金利の低価格の資源で生産し、住民に高い価格で売り渡す」

周天勇は言います。

前の段階なら、中國(guó)の金融