7月以來、香港株式市場は國際的な空力に押され、恒生指數(shù)（HIS.HK）は3週連続でマイナス線を収めた。李寧（02331.HK）を代表とするH株服裝靴類のプレートも免れることができなくて、特に最近環(huán)境保護団體が指摘しています。李寧など14軒の服裝ブランドは効果的にそのサプライヤーの排出汚染問題を解決できなくて、上場會社の株価が大幅に下落しました。

H株のアパレルの靴類の上場會社の代表として、李寧會社は最近市場の注目を集めています。7月7日、李寧會社は香港聯(lián)交易所で2011年上半期の運営狀況と業(yè)績予想と通年展望公告を発表しました。今年上半期の純利益率は前年同期の12.9%から6%から7%に下がる見込みです。また、下半期には原材料コストが大幅に増加する見込みで、下半期には粗利率が同時期に下落し、株主は満期に比べて約1～2ポイント低下する見込みです。李寧會社は利益率の低下の主な原因は、會社が小売端末の在庫整理のスピードを速めていることと、販売店を継続的に統(tǒng)合していることです。

業(yè)績の好空を受けて、7月7日の李寧の株価は15.77%下落し、27ヶ月ぶりの安値を記録しました。その後三日間で、李寧の株価は13.7香港元から10.20香港元まで下落し、10.56億元の総株価で計算し、三日間で李寧の市価は37億香港元近く蒸発しました。

李寧と中國の動向（03818.HK）から利益の早期警報が出て、7月10日に香港に上場する國內(nèi)スポーツブランドの株価は次から次へと飛び込みます。當日終値までに、アン踏スポーツ（0202.HK）、特歩國際（01968.HK）の株価は8%を超え、ピケスポーツ（01968.HK）の株価は5.89%を下げた。

ブランドのモデルチェンジの困難が重なって、業(yè)績不振機構(gòu)は暇を見ています。

公告の中で、李寧會社は業(yè)績の下落を繰り返し強調(diào)しています。材料コストと労働力コストの上昇の影響。しかし、実際には、全體の繊維衣料品業(yè)界の受注が鈍化し、競爭が激化する大きな環(huán)境の下で、李寧會社の位置づけがあいまいで、國際ブランドのナイキ、アディダスのような格差が拡大し続けており、製品価格も「青黃不接」であり、會社は市場で大きな経営圧力を受けている。

実は、2010年6月30日よりブランド再生の転換戦略を発表しました。開始李寧會社のモデルチェンジの道は波亂萬丈で、內(nèi)外の困難な局面に直面しています。

內(nèi)部経営においては、まず會社が店舗を統(tǒng)合し、ルート調(diào)整によって予想?yún)б妞颏猡郡椁丹?、在庫の消化も既定の目標を達成できず、會社が連続して二四半期に注文量が下落した。李寧會社は発表の中で、2011年6月30日までに、256店舗の低効率の単獨販売代理店を統(tǒng)合したことを明らかにしました。2011年末までに、400店舗の小売店を統(tǒng)合する予定です。小売データの面では、李寧の上半期の店舗成長は依然として低位水準を維持しており、店舗數(shù)は合計8163軒であり、在庫レベルはある程度上昇している。

李寧會社が終わったばかりの第4四半期の新商品注文會では、注文額は小売価格で計算して、去年の同期より5%以上伸びて、卸出荷の角度から計算した注文金額は去年の同期より約1%減少しました。李寧ブランドの2011年通年の注文會のデータを見ると、小売価格で計算した年間新商品の注文金額は約1%増加しました。卸売りの出荷角度から計算した年間注文額は2010年より5%減少しました。

楽観的ではない経営データを除いて、5月末に李寧COO（最高経営責任者）郭建新、CMO（首席市場官）方世偉、電子商取引総監(jiān)督林礪は連続的に離職して、更に市場が人事ショックに対する心配を引き起こします。

外部競爭において、業(yè)界では李寧のブランド位置づけについては決して買いません。ハイエンド市場では、ナイキ、アディダスが中國市場への投資を徐々に増やし、若い消費者に大きなアピール力を持つ。大衆(zhòng)市場にはまた晉江企業(yè)が占拠しています。例えば、安踏、特歩、反克はもっと競爭力のある価格區(qū)間で二、三線都市をカバーしています。平均価格比安は35%ぐらい高く、李寧の「サンドイッチ」問題はますます際立っています。

市場同期の20%増を背景に、李寧は力がないということを示して、資本市場は自信をなくしました。

2010年12月20日、李寧の株価は同日23%下落し、市価は45億香港元近く蒸発した。このうち、モルガン?チェースは18.24香港元の1株當たりの価格で1288.3萬株を減少させ、同時に李寧會社の目標株価を23%大幅に下げた。2011年5月末、幹部の離職も李寧の株価が8%下落した?，F(xiàn)在、李寧市の価値は約108億香港元で、特歩と接近しています。スポーツ市場の価値の1/3に足りないです。

國內(nèi)機関や國際相場も李寧に対する格付けを引き下げた。モルガン?チェースは李寧を「中性」から「減持」に格付けし、8香港元まで49%の目盛り価格を大幅に削減しました。7月8日、リヨン証券は李寧を「走敗大市」から「売行き」に格付けし、目標価格は13.3香港元から9.8香港元に引き下げた。7月15日、國泰君安は研究報告を発表し、2011年上半期の李寧會社の純利益は同52%下落する見込みで、目標価格は12.09香港元から10.75香港元に引き下げられ、2.5倍の2011年の予測市場純率に対応する。

國泰君安國際彭港祥は最近、李寧（02331.HK）と中國の動向（03818.HK）の利益早期警報は予想以上に悪く、スポーツ用品株全體の調(diào)整をもたらしたと考えています。現(xiàn)在の最大の懸念は小売業(yè)の在庫から來ています。在庫を取りに行く過程で、必ず國內(nèi)の同業(yè)者の今年下半期と2012年の販売に影響を與えます。{pageubreak}

競爭が激化する李寧の値上げ効果は予測しにくい。

會社の不利な局面を転換するため、6月に李寧は2011年第4四半期の新商品注文會を終了しました。第4四半期の靴の商品価格は7.8%上昇し、服裝は17.9%上昇し、コスト上昇による利益の低下に対応すると発表しました。これは李寧、特歩、361°、安踏、反克の5大有名なスポーツブランドです。4月の集団値上げに続き、再度値上げします。李寧會社の対外事務(wù)部と広報総監(jiān)督の張暁巖は値上げの原因を産業(yè)環(huán)境に帰結(jié)しています。例えば原材料、人力、店舗の賃貸料が上昇し、製品の研究開発投入によってコストが上昇します。

中國投資顧問の朱慶_（朱慶_）氏は、李寧などの國內(nèi)スポーツブランドは現(xiàn)在の時點で値上がりし、コスト圧力を理由として、消費者の価格上昇に対する敏感度を弱めることができると指摘した。しかし、國內(nèi)のスポーツブランドの価格優(yōu)位性は次第に弱まり、販売量に一定の衝撃を與えていると朱慶駿氏は指摘しています。

広発証券の研究報告によると、現(xiàn)在國內(nèi)のスポーツウェアは成熟期にあり、國際ブランドのルートの沈下、価格の衝撃の影響があり、またコスト上昇の圧力を受けて、過度の値上げは端末の需要を抑制するという。國金証券はH株の運動服のプレートに対して投資して、引き続き様子を見ることを提案します。國金証券は市場を統(tǒng)合するのに時間がかかります。ブランド同質(zhì)化が強く、企業(yè)が勝ち抜く難しさが大きい。李寧のような業(yè)績の低迷は、プレートに絶えず衝撃を與えます。

値上げの動きに加え、李寧は7月7日に発表した公告で、「チャネル改革を強化し、小売端末の在庫化をさらに推進する措置を強化し、流通市場の管理を強化し、小売効率を向上させ、現(xiàn)金回転を改善する」と述べ、ブランド投入の力をさらに強め、組織構(gòu)造と業(yè)務(wù)プロセスを最適化することを含む。

また、7月11日と12日には、李寧CEOの張志勇氏とCFO鍾奕祺氏が同時に同社の株を増資し、金額は120.9萬元に及ぶ。これまで香港聯(lián)取引所の株情報によると、モルガン?チェースとオーストラリア?コモンウェルス銀行は以前に李寧會社の株を全部で2億2600萬元持っていた。

7月18日、李寧會社は會社の取締役及び高級管理者に合計669.91萬株の株式を引受できる株式を授與すると発表しました。授受人は會社の8人の取締役と15人の高級管理者を含みます。公告によると、今回の株式購入の権利行使価格は1株當たり9.896香港元で、一部の株式購入は業(yè)績と連動している。

李寧會社の今回の大規(guī)模な株式激勵は、高管を激勵し、企業(yè)の將來性に対する市場の自信を高めるためでもあります。

しかし、一心にナイキ、アディダスに向って整えますが、李寧の現(xiàn)在の香港株の時価は107.67億香港元だけで、特歩國際、ピケスポーツなどのスポーツブランドと同じです。企業(yè)の経営と資本市場の二重の圧力に対して、國內(nèi)外の競爭相手が挾撃して、李寧ブランドの再生の陣痛はもっと長い時間が続きます。