8月16日、毎日経済新聞の記者はおじいさん國際資信評価有限公司（以下、「大公國際」という）の公式サイトの検証には、鉄道省を含め、一年間で156個の「AAA」の評価が與えられています。

「鉄道部だけではなく、大公國際という本土格付け機(jī)関は、中央企業(yè)の各種企業(yè)債、城投債にも偏りがあり、『AAA』の最高信用格付けが大量に『卸売り』されている」ある業(yè)界人は「毎日経済新聞」の記者に対して語っています。

記者の整理によると、2010年8月19日現(xiàn)在、大公國際から「AAA」に格付けされている156社の會社と機(jī)関の中には、中央企業(yè)と地方政府の融資プラットフォーム會社の社債が多く含まれている。分析者によると、國の有名企業(yè)が人気があるのは當(dāng)然だが、風(fēng)雨に揺れる城の投資債は「AAA」と評されている。難解である。

「偏愛」は都市が借金をする

8月8日、鉄道部が入札して200億元の90日間の超短期融資券を発行しました。鉄道部の借金は初めてではありませんでしたが、當(dāng)時鉄道省のマイナスニュースが相次いでいたため、大公國際は相変わらず「AAA」級の信用格付けを與えて、國內(nèi)世論を騒がせました。

大公國際が過去1年間に與えた156個の「AAA」格付けの中で、記者の統(tǒng)計によると、企業(yè)信用格付けは15個、企業(yè)債信用格付けは3個、追跡信用格付けは113個、社債信用格付けは4個、金融債信用格付けは2個、中間信用格付けは19個となっています。同時期に、大手國際公式サイトが発表した格付けは624件で、「AAA」は25%を占めた。

記者は、中國水利水電建設(shè)株式有限公司、豊臺區(qū)國有資本経営管理センター、北京市海淀區(qū)國有資本経営管理センター、3社の企業(yè)債信用格付けは「AAA」です。

このほか、大公國際は長沙市都市建設(shè)投資開発集団有限公司の2010年度社債、杭州市都市建設(shè)発展有限公司の2005年社債、合肥市建設(shè)投資ホールディングス（集団）有限公司の2008年度社債など多くの地方政府融資プラットフォーム會社の社債を返し、「AAA」の追跡格付けを行います。

安徽省の合肥市建設(shè)投資ホールディングス（集団）有限公司の2009年社債追跡格付けを例にとって、今年6月30日、大公國際は同社の2009年債信用格付けを「AAA」に維持し、主體信用格付けは「AA＋」に維持され、格付け見通しは「安定」に維持された。

評価報告書は、「有利な要素は合肥市がわが國の中部に位置し、交通運(yùn)輸が便利で、“長江デルタ”産業(yè)の転換を受ける面での優(yōu)位性があり、ここ數(shù)年來、経済都市建設(shè)が急速に発展していることである。2010年合肥市の財政収入は急速に伸び、財政力は引き続き増強(qiáng)され、合肥市の都市インフラ建設(shè)の投資融資主體として、合肥市政府の力強(qiáng)い支持を受け続けている。會社は合肥市財政局での売掛金を擔(dān)保にしていますが、まだ強(qiáng)い増信作用があります。

地方プラットフォームのリスクは無視されますか？

「鉄道部の信用格付け基準(zhǔn)AAAランクから見ると、格付け機(jī)関は借り手の背景と潛在的な返済能力を非常に重視している?，F(xiàn)在の鉄道省の行政の不可分の體制と潛在的な財務(wù)の底入れ返済能力によって、AAAクラスは楽観的すぎる。中國投資顧問交通業(yè)界研究員の蔡建明さんは「毎日経済新聞」の記者に語った。

現(xiàn)在、大公國際に対するより多くの疑問は、その都市への投資に対する評価から來ている。記者の注意によると、城の投資は6月から2ヶ月間、大公國際の信用格付けが最も高い傾向にあり、格付けの高い企業(yè)債は20社あり、その中の16社は城のために國債を投資しています。WIND情報統(tǒng)計によると、注目されている城投類債券のうち、「10遼源債」と「10津海泰債」の主體格付けは、それぞれこれまでのA＋とAAからAA-とAA+に引き上げられ、引き上げ時期はそれぞれ7月5日と7月8日で、格付け機(jī)関もすべて大公國際である。

しかし、同時期の背景には、中央銀行が7月の利上げで地方融資プラットフォームの資金コストが上昇し、銀監(jiān)會が銀行信用債の資本比率に占める計上基準(zhǔn)をゼロから20%に引き上げるなどの監(jiān)督管理措置を打ち出し、市場の懸念を強(qiáng)めている。國海証券はこのほど、市場の信用不安がインフレを超えていると指摘した。ファイナンスプラットフォームの信用リスクは起こらないかもしれませんが、信頼危機(jī)は確実に到來しました。

多くの地方の通期の財政収入は明らかに利息を返すに足りないです。このような狀況で信用格付けはまだこんなに高いですか？ある銀行関係者は疑問を抱く。銀行の內(nèi)部格付けによると、信用格付けA-がいいですが、現(xiàn)在國內(nèi)の格付け會社からの信用格付けが一番悪いのもA+です。

リスクについては、大公國際の複數(shù)の格付け報告書も、「不利な要素は、政府の基金収入が地方財政収入の中で比較的高いことであり、2010年には會社の有利子負(fù)債が一定の規(guī)模で増加している」と指摘しています。地方金融プラットフォームの違約リスクについても言及されていますが、多くはまだその実施に影響を與えていません。

　　市場シェアが2割激減した

歐州債危機(jī)が勃発した2010年、経済學(xué)者は格付け機(jī)関の危機(jī)における推進(jìn)作用に注目し始めた。アメリカの経済學(xué)者クルクマンはかつて「暴き」、格付け機(jī)関が誕生した當(dāng)初、市場研究機(jī)関は投資家に研究報告書と市場評価意見を販売することに立腳した。

私たちはもともとシティでの投資市場の比率が大きいし、期限も調(diào)整しなければならないし、他の會社もたくさん上がっています。大公人がこれに対して答えた。

大公國際のある匿名の人はまた《毎日経済新聞》の記者に教えています?！袱长欷蠘I(yè)界全體の問題です?！?/p>

國內(nèi)資本の格付け機(jī)関として、大公の國際化の道は順調(diào)ではありません。2010年4月15日、アメリカ証券取引會はすでに大公國際がアメリカ市場に進(jìn)出することを拒否しました。

しかし、上記の人々は、「大公の格付けは客観的で公正であり、お金を払って格付けを買いたいという會社もありますが、それを拒否します。お客様を失っても信用を守りたいです。ここ數(shù)年、大公の市場シェアが40%から20%に下がったことには、その理由があります。