今年に入ってから、中國(guó)人民銀行は預(yù)金の種類を連続的に引き上げています。金融機(jī)関人民元預(yù)金準(zhǔn)備率は、銀行預(yù)金利率を何度も引き上げます。緊縮政策の通貨政策の下で、一番けがをしたのは中小企業(yè)です。中小企業(yè)の融資が滯り、直面している。資金連鎖破斷圧力最近多くの情報(bào)によると、中小企業(yè)の融資ルートは民間の借り入れに転向し、民間の借り入れの高金利の中小企業(yè)は負(fù)擔(dān)が難しく、高利貸しのリスクが爆発するという。

どうすれば中小企業(yè)の融資問題を効果的に解決できますか？武漢科技大學(xué)金融研究所の董登新所長(zhǎng)は本紙記者の取材に対し、直接融資を発展させることが根本的解決の道だと語った。そして、直接融資を拡大することは大勢(shì)の赴くところです。このようにして、企業(yè)融資の単一依存銀行によるリスクを解決することができます。

資本市場(chǎng)からの融資は、もう一つは株式融資で、もう一つは債券融資です。

彼はまた、現(xiàn)在の中小の板と創(chuàng)業(yè)板の発展?fàn)顩rから見て、株式融資は順調(diào)に進(jìn)められていると述べました。特に將來の「新三板」の拡充は、中小企業(yè)の株式融資の新たな方法となる。

9月22日、工信部は「第12次5カ年」の中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)畫を正式に発表しました。この計(jì)畫はわが國(guó)初の中小企業(yè)の発展に関する國(guó)家級(jí)特別計(jì)畫である?！钙螽嫛工扦?、中小企業(yè)の融資ルートをさらに広げ、中小企業(yè)の板市場(chǎng)を引き続き拡大し、積極的に創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)を発展させ、中小企業(yè)の上場(chǎng)育成メカニズムを完備させるとともに、創(chuàng)業(yè)投資支援政策を充実させ、財(cái)産権取引市場(chǎng)を著実に推進(jìn)し、規(guī)範(fàn)化させるとともに、中小企業(yè)の直接債務(wù)融資ツールの発行規(guī)模を拡大し、中小企業(yè)の需要特徴に合致する債務(wù)融資などの革新製品の発展を模索すると提案しています。

　中小の板、創(chuàng)業(yè)板は敷居を低くするべきです。

董登新氏は、創(chuàng)業(yè)板を低くして參入の敷居を低くすることは大勢(shì)の赴くところであると考えている。アメリカへのナスダック參考にして學(xué)ぶ。

ここ數(shù)年來、中小の板と創(chuàng)業(yè)板の市場(chǎng)の発展に従って、銀行の貸付けの中小企業(yè)でますます資本市場(chǎng)の融資の優(yōu)位を認(rèn)識(shí)しにくくて、資本市場(chǎng)はすでに中小企業(yè)の融資の重要なルートになりました。

深交所のデータによると、これまで中小企業(yè)サービスの深交所として上場(chǎng)している會(huì)社は1300社余りで、市場(chǎng)価値は8兆元近く、累積で7000億元余りを融資しており、資本市場(chǎng)はすでに中小企業(yè)の発展をサポートする重要な融資ルートとなっている。

それだけではなく、中小の板や創(chuàng)業(yè)板の富効果は、ベンチャー投資のためのリスク補(bǔ)償メカニズムを構(gòu)築し、自主的なイノベーション能力を持つ中小企業(yè)に社會(huì)資金を集めるよう誘導(dǎo)します。

深交所のデータによると、今年4月末までに、中小板576社の上場(chǎng)會(huì)社のうち126社が創(chuàng)設(shè)投資機(jī)構(gòu)の支持を得て、投資総額は42.5億元で、投資本の平均リターンは15倍になりました。

しかし、提案に値するのは、中國(guó)の資本市場(chǎng)のレベルの不足はすべて中小プレートに集中しています。発売以來、「三高」問題は多くの批判を呼んでいます。特に創(chuàng)業(yè)パネル上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)が変わって、多くの非難を浴びています。

これに対して、董登新氏は、上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)績(jī)が不安定で、業(yè)績(jī)が下がるのは當(dāng)たり前だという認(rèn)識(shí)を示しました。上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)績(jī)が安定してほしいという投資家の希望が、上場(chǎng)企業(yè)に求められるのは現(xiàn)実的ではない。上場(chǎng)企業(yè)の位置付けは高成長(zhǎng)であり、高成長(zhǎng)の陰には高いリスクが含まれています。

「創(chuàng)業(yè)板にはフォールトトレランスがあります。いわゆるフォールトトレランス率とは中小企業(yè)の死亡率が高いことです。高成長(zhǎng)性の企業(yè)を含めて、死亡率も高く、失敗率も高いので、中小、特に創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社の業(yè)績(jī)が下がるのは正常です」董登新はこのように表しています。

また、董登新氏は、退市制度が完備されていることは、將來の創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)の大躍進(jìn)を?qū)g現(xiàn)し、高成長(zhǎng)の背後にある高死亡率の基礎(chǔ)であると述べました。創(chuàng)業(yè)板の參入敷居を低くした後の健康的な発展を保証する。

現(xiàn)在、マザーボード市場(chǎng)の市場(chǎng)後退政策には大きな穴と不備があり、ほとんど虛構(gòu)のようです。創(chuàng)業(yè)板の市場(chǎng)後退制度はマザーボード市場(chǎng)の教訓(xùn)を參考にします。大きな改善がある。

董登新氏によると、深交所は現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板の上場(chǎng)廃止制度の制定を検討している。{pageubreak}

　中小企業(yè)融資の新ルートを拡張

「將來的には『新三板』の拡充後、中小企業(yè)の株式融資の新たな方法になる」と、董登新氏は述べた。

彼は、中國(guó)の資本市場(chǎng)はさらに中小企業(yè)の融資をサポートするために力を入れなければならないと考えています。中小の板や創(chuàng)業(yè)板の拡大が続くほか、「新三板」の拡充も重要だ。

「新三板」は2006年1月にスタートした株式流通プラットフォームで、実際には、深交所の中関村園區(qū)の非上場(chǎng)株式會(huì)社が株式譲渡システムを代行する略稱であるという。主な目的は我が國(guó)の多段階資本市場(chǎng)體系の中場(chǎng)外市場(chǎng)の建設(shè)モデルを探索し、資本市場(chǎng)を利用してハイテクなどの革新的な企業(yè)を支持する具體的なルートを探求することです。主な機(jī)能は非上場(chǎng)株式會(huì)社に株式の見積譲渡サービスを提供するもので、現(xiàn)在この範(fàn)囲は中関村科技園區(qū)內(nèi)に登録されているハイテク企業(yè)にロックされています。

中小企業(yè)の融資にとって、新しい三板は直接企業(yè)の融資のためにプラットフォームを提供するだけではなくて、更に重要なのはそれがその他の融資のルートを動(dòng)かすことができるのです。設(shè)立當(dāng)初からハイテク高成長(zhǎng)企業(yè)に融資プラットフォームを提供することを堅(jiān)持し、中小企業(yè)の融資難の解決策を提供しようとしています。

「新三板」は本物の「創(chuàng)業(yè)板」という見方があります。新しい三板の敷居は高くないです。そのサービス理念はあまり厳しい審査ではなくて、記録に載せています。もっと多いのは企業(yè)に対する支援です。もし企業(yè)が新しい三板に上場(chǎng)したら、新しい三板融資だけではなく、他の企業(yè)の融資モードの選択にも範(fàn)囲が広がります。また、私募、信託、クレジットカードを作っても、難易度が下がります。

報(bào)道によると、改訂後の「新三板」拡大試行案はすでに國(guó)務(wù)院に報(bào)告された。

業(yè)界は「新三板」関連政策を國(guó)慶節(jié)以降に打ち出し、來年から本格的に始動(dòng)すると予想している。その中で注目されている「転板」のメカニズムは、「新三板」の上場(chǎng)會(huì)社が審査なしに直接に創(chuàng)業(yè)板や中小板に行くのではなく、緑の通路を提供し、審査のスピードを上げています。

業(yè)界関係者によると、新三板はハイテク中小企業(yè)の融資の重要なルートとして、その拡大はこのような企業(yè)の融資問題を解決するために長(zhǎng)期的に有効な方法であると同時(shí)に、國(guó)家に対して新興技術(shù)産業(yè)を支援する政策も補(bǔ)充されるという。

　企業(yè)債の発行には敷居を下げる必要がある。

董登新氏は、中小企業(yè)の直接融資ルートの中で、最も弱い部分は債券融資であると指摘した。これは中小企業(yè)が直面する問題だけではなくて、現(xiàn)在全體の社債市場(chǎng)の発展はすべて比較的に立ち遅れています。今後、企業(yè)債の発行には敷居を下げ、さらに市場(chǎng)化が必要となる。

中小企業(yè)の融資ルートの一つとして、各種類の中小企業(yè)債はここ二年來各地で広く模索され、ある程度発展しました?，F(xiàn)在、中小企業(yè)が債券を通じて融資する最も主要な問題は中小企業(yè)の信用不足で、國(guó)債を発行する信用が足りないため、國(guó)內(nèi)で現(xiàn)在採(cǎi)用されている対策は債券の集合、信託の集合です。これは中小企業(yè)の中の比較的成熟した企業(yè)のために融資するのです。このようなやり方は一般には広められない。この要求は政府の割引があるので、地方政府の支持が必要です。すべての中小企業(yè)に恩恵を與えることはできない。部分的なもの、特に中型企業(yè)の需要だけを満たすことができます。

これは、企業(yè)債の発行には敷居を下げる必要がある。債券の発行にはさらなる市場(chǎng)化が必要です。多くの中小企業(yè)に借金の可能性を持たせる。しかし、この面では比較的長(zhǎng)い発展時(shí)間が必要で、一時(shí)的にはできません?，F(xiàn)在、中小企業(yè)の一般的な債務(wù)の條件はまだ十分に成熟していません。

「?jìng)谫Yは中小企業(yè)の融資の難點(diǎn)であるが、まだ発展が必要な薄弱な部分でもある。しかし、中小企業(yè)の融資を解決する上で、債券は大いにやりがいがある」董登新説彼は銀行の融資で中小企業(yè)の融資問題を解決するのは無理だと思っています。銀行のローンは主に規(guī)模以上の企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)に対して銀行ローンで融資するのは非常に難しいです。債券融資は比較的良い活路である。

彼は、將來はいわゆる「ゴミ債」、つまり中下企業(yè)が債券を発行する敷居を下げることに発展する可能性があると予想しています。