アメリカに次ぐ世界第二の証券市場となったにもかかわらず、中國のA株市場の閉鎖構(gòu)造は依然として完全には変化していない。國際パネルの未発表の背景には、A株市場の國際化のプロセスとルートが、今度のフォーラムで再び注目されるだろう。

國際ボードは年內(nèi)に何回発売されますか？

「現(xiàn)在は関連技術(shù)の準(zhǔn)備作業(yè)を行っています。具體的には

関連會社の株式動向

建設(shè)銀行の4.88+0.000.00%はいつ発売されますか？多國籍企業(yè)はどのような方式で上場しますか？現(xiàn)在は上級指導(dǎo)部門の決定を待っています。上海証券取引所のある従業(yè)員はこのほど、「経済參考報(bào)」に対し、現(xiàn)在の市場狀況から見て、今年中に國際ボードを発売するのは不可能だと悲観的に語った。

今年に入ってから、関係者の推進(jìn)のもとで、國際ボードの発売はずっと市場の話題です。市場はこれまで、國際版の遅くとも今年10月に発売されると予想されていましたが、第3四半期の中國証券市場の低迷に伴い、國際版の登場は遅れています。北京大學(xué)の教授で有名な経済學(xué)者の曹和平さんはこのほど、國際パネルはすでに長い時(shí)間を醸しているが、現(xiàn)在の関連情報(bào)から見ると、重大な方策がない限り、年內(nèi)に國際ボードを発売する確率は低いと述べました。

市場の要因以外に、すでに根回しされている國際ボードはまた別の不確定要素に直面しています。先日、元中國建設(shè)銀行（4.88,0.02,0.41%）の郭樹清會長が、尚福林氏を中國証券監(jiān)督會の主席に就任した。以前、郭樹清はメディアに対して資本市場は國際化の歩調(diào)を速めるべきだと表明しました。そのため、市場は広く推測しています。

郭樹清は長年の銀行管理の経験と國際化の視野を持っているため、外部は就任後に証券監(jiān)督會のより実務(wù)的な発展を推進(jìn)し、規(guī)範(fàn)に基づいて発展空間を開拓し、國際市場とドッキングし、取引品種の促進(jìn)、監(jiān)督管理方面の革新に対して空間を開くなどの面でより高い期待を持っています。

実際には、今年の両會の間に、全國政治協(xié)商委員、中國國際金融有限公司の李剣閣理事長は記者団に対し、國際ボードの発売について、関連監(jiān)督部門は積極的に支持しており、具體的な準(zhǔn)備も三、四年間行われており、関連技術(shù)と法律の障害はほぼ解決されたと述べました。

李剣閣によると、國際ボードの核心ルールの起草作業(yè)はほぼ完了した。上海証券取引所は、國際ボード上場、取引などの業(yè)務(wù)規(guī)則と技術(shù)面の準(zhǔn)備作業(yè)を初歩的に完了したと表明しました。情報(bào)開示、持続的な監(jiān)督管理、國境を越えた法律執(zhí)行、投資家保護(hù)などの重要な問題を深く研究しました。會社の管理、會計(jì)準(zhǔn)則、情報(bào)開示、上場監(jiān)督調(diào)整などの面で、証監(jiān)會も人民代表大會法工委、人民銀行、財(cái)政部、外管局、上交所、中証登などの関連監(jiān)督管理機(jī)関と深く検討し、我が國の法律の枠組みの中で基本的に合意しました。

利害の爭いは絶えない。

公衆(zhòng)の視野に入ったその日から、業(yè)界內(nèi)ではA株の國際ボードに対する論爭の聲が終始落ち著いていませんでした。

中央財(cái)経大學(xué)証券先物研究所の賀強(qiáng)所長は、中國証券市場の対外開放には「出て行く」だけでなく、「導(dǎo)入してくる」ことも含まれるべきだと考えています。二十年以上の発展を経て、わが國の証券市場の対外開放の度合いは絶えず高くなり、大量の企業(yè)が國外に上場して融資し、國內(nèi)の合格機(jī)関投資家（QDII）は海外市場に広く投資しています。しかし、「外に出る」歩調(diào)がますます大きくなる一方で、証券市場の「導(dǎo)入」のスピードは非常に遅く、B株市場の発展は停滯し、外資を?qū)毪工霗C(jī)能が退化し、海外の合格機(jī)関投資家（QFII）の規(guī)模は限られている。我が國で國際ボードを創(chuàng)立して、我が國の証券市場の“導(dǎo)入してきます”の戦略の実施を大いに推進(jìn)することができて、我が國の証券市場の國際影響力と競爭力を昇格させることに利益があって、更にわが國の多段階の証券市場體系を改善することに利益があります。

武漢科技大學(xué)金融証券研究所の董登新所長は、「経済參考報(bào)」の記者に対し、國際ボードを開設(shè)することによって、多くの優(yōu)秀な多國籍企業(yè)がここに上場し、これらの會社の一流で安定した業(yè)績及び「季節(jié)別配當(dāng)」の國際慣行は中國のA株會社に重大な模範(fàn)効果をもたらすと述べました。特に國際ボード會社が多く上場する合理的な評価値は、A株の評価システムに大きな衝撃と有益な影響を與えます。

復(fù)旦大學(xué)の金融?資本市場研究センターの謝百三主任は、現(xiàn)在の國內(nèi)外の経済情勢の下で、國內(nèi)株の80%の株価が海外より高い場合、國際パネルを出しても百利あっても一害もないと考えています。謝百三氏は、國際プレートは人民元が資本プロジェクトで完全に自由に両替した後、國家株と法人株が2030%完全に流通を解禁した後、國內(nèi)外の株価の基本的なバランスが取れてから、外國企業(yè)を中國証券市場に直接上場させることができると考えています。

「慎重に」著名な経済學(xué)者の華生氏は、「経済參考報(bào)」の記者に対し、直接融資を増やす方向は間違っていないとの認(rèn)識を示したが、現(xiàn)在の狀況では、中國の債券市場と株式市場のバランスが深刻になっており、さらに新興産業(yè)の発展を推進(jìn)した上で、中小企業(yè)の大量上場融資に加え、新たな三板の拡充によって、株式市場は大きな圧力を受けている。華生氏は、現(xiàn)在より重要なのは強(qiáng)力な債券市場を作るべきだと考えています。

中國証券市場の國際化は長期的には足かせがきかない。

A株の國際ボードが未決の背後に反映されているのは、実際には中國資本市場、特に証券市場が対外開放において極端に非対稱な「足の不自由」?fàn)顟B(tài)である。

中國証券市場の対外開放には二つの主要路線があります。一つは上場會社の進(jìn)出と導(dǎo)入、もう一つは投資家の出てきたことです。董登新氏は「経済參考報(bào)」の記者に対し、現(xiàn)在、この2つのオンラインでは、1つの半分はまだ開通していないと述べました。上場會社の出発には基本的に障害がありません。

董登新氏は、國民の待遇を開放するという観點(diǎn)から、上場會社の導(dǎo)入はこの切り口を開く必要があると考えています。リスクの分散の観點(diǎn)から、香港株を通じて、チベット為替を民に送り、住民により多くの外貨資産を持たせるとともに、敷居を低くし、香港株の投資を開放することも人民元の國際化、外貨管理の緩和と同時(shí)に推し進(jìn)めるべきであり、これは大きな傾向である。

「理論的には、証券市場の國際化は市場化と法制化に基づいていなければならない」董登新氏は、次のステップで、中國証券市場は深さ市場化の改革を行い、退市制度を改革し、多段階資本市場の建設(shè)を推進(jìn)し、ゴミ債の試行を行い、法治化の観點(diǎn)から、會社の法人統(tǒng)治をさらに改善しなければならないと述べました。このような二つの前提の下で、中國証券市場は著実に國際化を推進(jìn)し、現(xiàn)在の対外開放のバランスが非常に悪い現(xiàn)狀を変えなければならない。