10年の高速成長を経て、中國のスポーツ用品企業(yè)はすでに成熟した発展段階に入っており、ルート數(shù)が大きな基數(shù)に達した後、ブランドの包囲を通じて、ブランドの引張力を通じて毛利率、すなわち內(nèi)生的な成長を高めるしかない。

いったい、中國のスポーツ用品企業(yè)が「インフルエンザ」にかかった原因は何なのか。まず次のグループを見てみましょうデータ#データ#:今年に入ってから、李寧(02331,HK)の下落幅は62%に達し、ピックスポーツ(01968,HK)の下落幅は60%に近く、中國の動向(03818,HK)の下落幅は60%に達し、361度(01361,HK)は少し良いが、下げ幅44%にも達した。では同時期に恒生指數(shù)はどのくらい下落しましたか。答えは19%です。言い換えれば、これらのスポーツ用品株は大皿に勝っていない。

記者は、さらに奇妙なことに、中國の消費者信頼感指數(shù)は2011年5月の105.8から11月の97.03に下落したが、小売成長は依然として強いことに気づいた。資料によると、今年11月、中國の小売消費財総額は1兆6000億元で、前年同期比17.3%増加した。累計総額は16.35兆元で、前年同期比17%増加した。

では、これらのスポーツ用品會社の経営業(yè)績はいったいどうなっているのだろうか。財華網(wǎng)のデータによると、2011年6月末上半期現(xiàn)在、李寧の中期利益は2億9400萬元(人民元以下同)で、前年同期比49%減少した。下落幅が大きいのは中國の動向で、上半期の純利益は前年同期比71%下落した。同時期、安踏スポーツ(02020、HK)の利益は前年同期比22%増加した。また、361度の純利益は前年同期比30%増加した。これは非常に興味深い現(xiàn)象で、これらの會社の業(yè)績はバラバラだが、株価は猛烈な投げ売りに遭遇した。記者は、中國のスポーツ用品會社が過去にルートの拡張が速すぎたことを発見し、近年、加盟業(yè)者が注文の拡張ではなく在庫を大幅に消化し、外資のスポーツ用品業(yè)者との競爭が激化したことが、上述の現(xiàn)象をもたらした3つの要因であることを明らかにした。

大消費繁栄スポーツ用品株が集団で「墜落」

招商証券(600999、株吧)の報告によると、過去10年間、中國のスポーツ用品市場は急速な発展期を経験した。2009年末、李寧の1億2300萬ドルの売上高はナイキの1988年の規(guī)模とほぼ橫ばいだった。また、李寧の2010年の売上高は7頭のオオカミの3.8倍、寶姿の約7.5倍だった。

売上高の急増の背後には、雨後のタケノコのような「ほころび」がある。招商証券の報告によると、現(xiàn)在A株と香港市場に上場している男裝會社は2010年に約8684店舗を展開している。同時期のスポーツ用品市場の規(guī)模は男性服の1/2にすぎなかったが、店舗數(shù)は約57893店で、男性服會社の5.7倍だった。

李寧を例にとると、2004年末に上場した當初の店舗総數(shù)は2887店舗で、そのうち特許ディーラーが小売店を経営しているのは2526店舗、自営小売店120店舗、自営特約コーナー241店舗だった。2011年6月末現(xiàn)在、李寧の店舗は8163店に増加し、6年半で1.83倍に増加した。

記者は今年5月、李寧グループが3人の管理職の離職を公告したことに気づいた。これについて、8年以上の物流と購買管理経験を持つ李寧原(イ?ヨンウォン)首席運営官は、スポーツ用品企業(yè)が新規(guī)開店店で業(yè)績を伸ばした経路で、天井に觸れたと指摘した。実際、10年の急速な成長を経て、中國のスポーツ用品企業(yè)はすでに成熟した発展段階に入ったが、これは発展段階とは異なる。そのため、ルート數(shù)が大きな基數(shù)に達すると、ブランドの包囲を通じて、ブランドの引張力を通じて粗金利、すなわち內(nèi)生的な成長を高めるしかなく、これは企業(yè)の発展の必然的な道である。

ある南方証券會社の服裝研究員によると、2010年には多くの國內(nèi)のスポーツ用品メーカーが拡張が速すぎて、現(xiàn)在は差が少なく、どの會社も7000社近くのルートを維持しているという?，F(xiàn)在、業(yè)界全體が調(diào)整に直面しており、まずチャネルを調(diào)整する必要があります。例えば、管理路線を歩み、直営を増やすなど。しかし、一部のスポーツ用品業(yè)者は、一部の二、三線都市の経営権を大手ディーラーの手に握っていることに注意しなければならない。これは、彼らを完全に脫退させるには、利益問題に觸れるため、このような調(diào)整は一蹴しないことを意味している。

在庫の高い企業(yè)は買い戻し圧力に直面している。

実際、季節(jié)性が明らかで、アパレル製品の更新速度が速いため、増加する在庫をどのように処理するかがアパレル業(yè)界の悩みとなっている。

今年上半期、李寧の中期利益は2億9400萬元で、前年同期比49.49%下落した。しかし同時に、在庫は9.92億元に達し、年初より1.86億元増加した。2011年上半期、李寧の平均在庫回転期間は72日で、2010年の48日より半分延長された。

李寧氏は、現(xiàn)在の開店目標には「清貨」としての販売ポイントが含まれていると強調(diào)した。7月、李寧は今年約3億元を投じて販売業(yè)者に「未販売の製品」を買い戻すと発表したが、大摩は以前、グループが今後2年間で約14億4800萬元の在庫をさらに買い戻す必要があると報告した。

李寧に比べて、特歩の在庫急増問題はさらに深刻だ。中報によると、特歩の2011年6月末の在庫は8億8700萬元で、前年同期比4億2400萬元または91.77%増加し、そのうち完成品は期首の0.84億元から4.74億元に急上昇し、4倍増加した。上半期の特歩在庫の回転日數(shù)は81日に達したが、前年同期は46日だった。

特歩氏は半年報で、同社が上半期に発表した靴類と服裝製品はそれぞれ2000種類と2700種類を超えたと指摘した。新しいモデルを次々と発売すると同時に、どのようにして5億元近くの在庫消化を完成することができますか?

さらに注目すべきは、今年半ば現(xiàn)在、特歩は在庫に減損準備をしていないことだ。しかし、実際には、スポーツ用品企業(yè)では、帳簿在庫は実際の在庫の一部にすぎず、ディーラーに卸売されたものの多くが売れていない。特歩が絶えず新製品を開発している狀況で、これらのディーラーに承認された在庫は李寧のような買い戻しと減損の圧力に直面し、純利益が大幅に低下する可能性が高い。

「國內(nèi)のスポーツ用品株のこれまでの拡張が速すぎて、深刻な問題は、ディーラーがここ數(shù)年在庫を消化していると同時に、端末業(yè)者の需要が放出されていないため、業(yè)界が自己調(diào)節(jié)しなければならないことだ」と、あるベテラン証券會社の紡績服研究員は記者に話した。

競爭が激しいナイキ、アディは夢を見た

李寧、特歩などのスポーツ用品株の今の苦境は、歴史的な參照がないわけではない。実際、ナイキやアディなどのスポーツ用品「元祖」も過剰な在庫に悩まされたことがある。

2008年、北京オリンピックのスポンサーであるアディダスは市場に楽観的すぎて生産規(guī)模を拡大し、オリンピック後、不幸にも世界経済危機に見舞われ、在庫が高くなる窮地に陥った。アディダスは販売ルートに蓄積された在庫を整理するのに2年以上かかった。巨額の在庫の整理が可能で、ブランドのアピール力が重要な役割を果たしています。

「模倣者」である中國のスポーツ用品企業(yè)は、これらの外資ブランドからの激しい競爭に直面せざるを得ない。

資料によると、今年はナイキの中國市場進出30周年だ。この世界最大のスポーツ用品メーカーは26年間、中國での売上高10億ドルを?qū)g現(xiàn)したが、4年間でこの數(shù)字を2倍にした。2010年のナイキの米國市場での売上高は75.8億ドルで、次いで中國市場の20.6億ドルだった?，F(xiàn)在、ナイキの中國での小売店は7000店を超えている。また、東方証券の報告によると、中國市場に進出した間、ナイキの販売収入と純利益の年間複合成長率は15%と18%に達した。2011年の純金利は10.2%に達し、業(yè)界平均6.5%を上回った。

ナイキはアディに比べて、中國のスポーツ用品企業(yè)が海に出た後の狀況は大きく異なる。12月22日、「李寧ブランドが米國市場でもがいている」という文章が市場の注目を集めた。報道によると、「李寧はバスケットボールスターのシャキール?オニールのようないくつかの高調(diào)な代弁者と契約して米國市場に大挙進出したが、現(xiàn)在はオレゴン州ポートランドの前駅の運営が困難に直面しており、ここで米國市場のためにテニス靴と服裝を設計したデザイナー30人と従業(yè)員の約半分が今年出発した」という。