アメリカの衣料品の高在庫は暖冬から來ているという説には納得できません。ZARA、H&Mブランドの強(qiáng)力なインパクトのもと、サプライチェーンの迅速な反応力を強(qiáng)化するのが王道です。

2011年は暖冬になりますか？2010年は異常な冬になります。アメリカ服飾（002269.SZ）在庫品急増し、2011年9月30日現(xiàn)在、在庫額は29.82億元に達(dá)し、純資産の占める割合は83%を超えている。

高在庫に伴い、アメリカの衣料品の収入と利益はいずれも高い伸びを見せている。2011年第3四半期までは、現(xiàn)金の流れは2010年第3四半期以來、初めて正の方向に転換したが、會社の収入と利益の伸びが鈍化したのは事実だ。

在庫が倍増する

2011年8月22日、米邦服飾が発表した2011年中報によると、報告期間內(nèi)の営業(yè)する?yún)毪?010年同期比49%増、粗利益は同4%増の47%増、純利益は同833%増の3.76億元だった。

しかし、急増した完璧な業(yè)績のほかに、アメリカの服飾品の在庫が上昇しています。2011年6月30日現(xiàn)在、アメリカのアパレル在庫は同220%増の28.90億元で、2010年同期の在庫は

金額は9.03億元で、報告期間內(nèi)の純資産は32億元だけで、在庫は同期の純資産の90%を占めています。同タイプのアパレル企業(yè)の在庫が純資産に占める比率は20%前後である。

実は、アメリカの衣料品の在庫高は2010年からすでに明らかになりました。同社の2010年の棚卸資産金額は25.48億元で、前年同期比183%増の77%に達(dá)した。これと同じです

営業(yè)活動によるキャッシュフローの純額は10.54億元で、同223.03%下落した。2011年第1四半期報告によると、在庫數(shù)は2010年第1四半期末の7.06億元から増加した。

今年の第一四半期の31.62億元になりました。わずか一年で、在庫量は347.88%増加しました。

注目に値するのは、米國の衣料品は在庫の増加によって一連の問題を持ち出しています。2011年半ばに、會社の売掛金は同期に310%大幅に増加し、短期借入金は同期に106%増加し、現(xiàn)金は同期に53%減少しました。

米邦服飾董事長の周成建氏（微博）は、高在庫を2010年の冬の時間が短いとしたが、2011年の春は遅れて販売に影響を與えた。會社は特売店の形式を通じて(通って)比較的に低い割引で販売して、これらの特売商品の割引はコストの価格より高くて、米國のアパレルの損失を招くことはできません。

華創(chuàng)証券の紡織服裝業(yè)界のアナリスト、唐爽は本誌の記者に対して、天気の原因は米邦の服裝に重要な影響を與えたと述べました。また、アメリカの服裝は當(dāng)時の需要量に対して判斷が不正確で、サプライチェーンの迅速な反応能力は強(qiáng)化される必要があると説明しました。在庫をなくすために、アメリカの衣料品を大幅に割引して販売すると、2012年の粗利益率が2～3ポイント下がる可能性があります。

いつか疑いの固まりになる

2011年第3四半期の売上高と純利益の伸びは上半期に比べてやや鈍化している。営業(yè)キャッシュフローの純額は2.7億元で、2010年3四半期以來初めてプラスに転じました。アメリカの衣料品は、2011年第3四半期の消化在庫が良いと述べた。

しかし、記者が提出した會社の在庫年限については、米國の服飾証券部門の関係者は「2011年の中報會社の棚卸資産評価準(zhǔn)備及び売掛金の貸倒引當(dāng)金はすべてゼロ」と肯定的に答えていません。

當(dāng)社の製品はコストを定価法に適用しています。プラス率が高いので、季節(jié)の商品の実際の販売価格は普通コストより高いです。當(dāng)期に在庫が追加されました。

象しかし、當(dāng)社の會計方針により、「會社は貸借対照表日に、棚卸資産を原価と正味実現(xiàn)可能価額のどちらが低いかによって測定し、原価が正味価値より高い場合には、棚卸資産の評価損失引當(dāng)金を計上すべきである」として、本報告期間において

最後に、會社は在庫品に対して減損テストを行いました。測定結(jié)果に基づいて期末棚卸資産の値下がり準(zhǔn)備は実際の狀況と一致していますので、今期は在庫減損の準(zhǔn)備を調(diào)整する必要はありません。

上記の関係者は「2011年第3四半期以降は在庫消化が順調(diào)だった。2012年の在庫規(guī)模はさらに下がる見込みです?！?/p>

2010年末までに、全システム店舗は3659店舗で、直営店舗は690店舗、加盟店は2969店舗である。

華泰聯(lián)合証券紡織服裝業(yè)界のアナリスト程遠(yuǎn)氏によると、米邦服飾直営店の平均効果は2011年上半期には30%近く増加し、2012年には引き続き向上する見込みだ。ZARAと、

H&Mなどのブランドに比べて、アメリカの服の平効果が向上する空間はまだ大きいです。ZARA、H&Mの平効果は5萬-6萬元ぐらいで、アメリカの服裝の平効果は1.8萬-1.9萬元の間だけです。

しかし、唐爽氏によると、平効果の向上は主に米國のアパレル店の數(shù)の拡大速度の減速によるものだという。ZARA、H&Mブランドの強(qiáng)力な攻撃により、デパートのローエンドブランド商品が衝撃を受けることになります。

唐爽氏はまた、米邦服飾傘下のMe&Cityブランドは2011年に赤字になりましたが、會社の戦略調(diào)整が比較的繰り返しているため、ファストファッションのサプライチェーン能力はまだ不足しています。