複數(shù)の専門(mén)家によると、今回の下方修正は主に実體経済の融資難、外貨占有率の低下などの要因に基づいており、通貨政策の基調(diào)が緩和されるとは限らないという。

將來(lái)の市場(chǎng)の流動(dòng)性狀況は依然としてヨーロッパ債危機(jī)、國(guó)內(nèi)不動(dòng)産マクロコントロール、地方融資プラットフォームなどの三大変數(shù)に直面する。

通貨政策の方向は変わらない。

中國(guó)人民銀行通貨政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院參事官の夏斌氏は「今年は穏健な金融政策の方向が変わるとは思わない」と述べた。

彼は、穏健な通貨政策の基本形はひずみがなく、変わることもないと強(qiáng)調(diào)しました。

穏健な通貨政策は、國(guó)の実體経済が毎年8%前後の正常な成長(zhǎng)を維持するとともに、資産バブルの発生を抑制しなければならない。

2012年の中國(guó)経済の成長(zhǎng)率は過(guò)去2桁の高度成長(zhǎng)から低下しますが、2009年に比べて政府は金融緩和政策を?qū)g施しなくなり、刺激策もとられません。

銀河証券首席顧問(wèn)の左小蕾氏も、今回の預(yù)金率の引き下げは四半期の通貨需要を満たすためであり、実體経済の需要に対する正常な通貨投入であり、通年の金融政策が緩和に転じることを意味しないと述べた。

経済が8%から9%の成長(zhǎng)速度を維持すれば、インフレレベルは3.5%から4%の狀況を維持し、年間M 2の成長(zhǎng)速度は14%～15%とも緩やかではなく、穏健である。

通貨投入は需要と関連しており、政策の方向性は年間M 2の増速を見(jiàn)なければならないと判斷している。

左小蕾氏は「最近は外國(guó)為替の流出が多く、外貨の占有率は過(guò)去のように速く伸びていません。銀行の第1四半期の通常の與信の伸びも速いです。この時(shí)の預(yù)準(zhǔn)率の引き下げは主に貨幣の投入です。」

普通は2月、3月の信用と投資の需要は比較的に大きくて、中央銀行はこの時(shí)多く1時(shí)(點(diǎn))の貨幣を投入するのはこれらの需要を満たすためです。

小微企業(yè)の融資難を緩和する。

中央銀行はこのほど、「2011年第4四半期の中國(guó)通貨政策実行報(bào)告」を発表した。中國(guó)は「適時(shí)適度」に通貨政策を微調(diào)整し、今年は複數(shù)の通貨政策ツールの組み合わせを総合的に運(yùn)用し、マクロ慎重政策の枠組みを健全化し、総量の適度な基礎(chǔ)の上で信用構(gòu)造をさらに最適化し、金融與信の供給を調(diào)整し、合理的な社會(huì)融資規(guī)模を維持することを明らかにした。

複數(shù)の専門(mén)家によると、2012年の貨幣政策は実體経済の発展、中小企業(yè)の融資、住宅建設(shè)の保障などの面で流動(dòng)性を方向的に解放する。

中國(guó)人民銀行通貨政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國(guó)と世界経済研究センターの李稲葵主任は、今回の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げはマクロ政策の微調(diào)整プロセスを継続しており、実體経済、特に中小企業(yè)の融資難を解決することを目的としている。

しかし、関連部門(mén)の監(jiān)督管理力は向上し、資金が非実體経済に入ることを防止する。

李稲葵は、今年の中國(guó)のマクロ経済政策は、実體企業(yè)の著実な成長(zhǎng)を支援することを目標(biāo)に調(diào)整すると指摘した。

言い換えれば、去年は物価抑制が重視されたかもしれませんが、今年の物価要因は去年ほど重くないです。

今年の主な目標(biāo)は実體経済を安定させることですので、流動(dòng)性を適切に微調(diào)整します。

現(xiàn)在の流動(dòng)性は比較的に緊張していますが、小企業(yè)のローンの緊張狀況がまだ効果的に緩和されない場(chǎng)合、將來(lái)の金融政策にはターゲットがあり、適切な調(diào)整が必要です。

中國(guó)人民大學(xué)経済學(xué)院の劉元春副院長(zhǎng)は、最近の我が國(guó)の預(yù)金準(zhǔn)備率はずっと比較的に高く、政策調(diào)整の重要な內(nèi)容は実體経済の安定運(yùn)行を支持することであると考えています。

具體的には、不動(dòng)産建設(shè)、第12次5カ年計(jì)畫(huà)の農(nóng)地水利建設(shè)、インフラ整備、戦略的新興産業(yè)を保障するために資金が必要であり、資金が逼迫すれば「第12次5カ年計(jì)畫(huà)」の展開(kāi)が困難になる。

また、現(xiàn)在の全體の対外貿(mào)易は大きな環(huán)境が不利です。このような背景の下で実體経済が安定的に運(yùn)行するには、資金のサポートが必要です。

去年の12月以來(lái)、中國(guó)のM 0、M 1はすべて転換が現(xiàn)れて、未來(lái)の実體経済の資金はますます緊迫(緊張)しているかもしれません。

流動(dòng)性の構(gòu)造はまだ変數(shù)が殘っている。

複數(shù)の専門(mén)家によると、今年下半期と今後しばらくの間の金融政策の方向性には大きな変化があり、國(guó)內(nèi)外の不確実性要素はまだ多い。

李稲葵は、國(guó)際情勢(shì)については、歐州債危機(jī)の解決の進(jìn)展を主に見(jiàn)ており、ユーロ債問(wèn)題は今のところ楽観的であると指摘した。

「前のみんなが想像していたよりいいです。國(guó)際資本市場(chǎng)の最初の一ヶ月半はまだ狀況がよくて、過(guò)去數(shù)年間で最高のスタートです?！?/p>

國(guó)內(nèi)の情勢(shì)について言えば、主に不動(dòng)産コントロールの情勢(shì)を見(jiàn)て、現(xiàn)在の不動(dòng)産業(yè)界の取引量は引き続き下がり続けています。

一部の不動(dòng)産開(kāi)発企業(yè)は2012年のこの新しい財(cái)務(wù)年度まで“第1位”となりましたが、2月末にまたローンや信託などの返済問(wèn)題に直面しています。もし住宅企業(yè)が正常に返済できないなら、資金チェーンに大きな問(wèn)題が発生します。

「住宅企業(yè)はローンを返済できないし、ローンは銀行と密接な関係にあります。その時(shí)、住宅企業(yè)と商業(yè)銀行は影響を受けます?！?/p>

劉元春氏によると、下半期全體の経済狀況がさらに悪化すれば、通貨政策がさらに緩和される確率が高くなるという。

今のところから見(jiàn)れば、

彼は、通貨政策の方向と流動(dòng)性の構(gòu)造に影響を與える要因はいくつかあると考えています。國(guó)際的には、ユーロ債危機(jī)が新たなあえぎを得ていますが、この期間は比較的平穏であることはユーロ債問(wèn)題の解決を意味していません。

國(guó)內(nèi)は以下の変數(shù)に直面しています。第一に、最大の圧力は不動(dòng)産に由來(lái)します。

不動(dòng)産コントロールが実體経済の大幅な下落を引き起こしたら、貨幣政策の転換を引き起こす可能性がある。

第二に、外國(guó)貿(mào)易の輸出狀況。

現(xiàn)在、外國(guó)貿(mào)易の輸出狀況を見(jiàn)ていると、悲観的ではないが、ギリシャの債務(wù)が第二次危機(jī)、イタリアの債務(wù)問(wèn)題が悪化するかどうか、アメリカの経済が持続的にリバウンドするかどうかなどの不透明感が殘る。

第三に、地方融資プラットフォームの狀況。

地方政府の融資プラットフォームの債務(wù)が満期になるにつれて、資金の緊張がさらに高まる。

第四に、食品価格のCPIレベルへの衝撃は価格改革、所得分配改革の推進(jìn)によって緩和されることがありますか？

1月の物価水準(zhǔn)はある程度反発しましたが、春節(jié)の要素を除いて、物価は依然として持続的に下がり続けています。

しかし、物価水準(zhǔn)が2%まで下がるのは無(wú)理です。まだ不確実性があります。