高い直営店の平効成長(zhǎng)と大規(guī)模なエピタキシャル拡張が収入の急速な増加を駆動(dòng)している。

會(huì)社のサプライチェーンに従って管理レベルの向上、情報(bào)システムの改善、端末管理レベルの向上、直営店の平効は2011年に15%以上大幅に向上した。會(huì)社は2011年に開店に力を入れて、しかも開店の形式の上で革新を行って、コミュニティの店、shoppingmall店の割合を増加して、異なる地理の位置によって、適當(dāng)なブランドシリーズの組み合わせで、環(huán)境に合った店を開く。2011年には年間1000店程度の店舗を新設(shè)したが、新情勢(shì)の店舗(例えばコミュニティ店)が高いため、新開店の引き分け面積は古い店より明らかに縮小し、2012年の新開店は1000店程度の水準(zhǔn)を維持する見通しだ。

在庫(kù)が大幅に下がり、キャッシュフローが明らかに好転した。2011年下半期に會(huì)社の積極的な努力の下で、一時(shí)の高在庫(kù)問題を悩ませて明らかな改善を得て、一方では店の陳列の上で多く文章をして、一定のファッション型の歴史の在庫(kù)と新品を組み合わせて販売して、一方で割引店の形式を通じて割引して処理します。年末の在庫(kù)は25億前後の水準(zhǔn)に下がる見通しで、2012年上半期の在庫(kù)は引き続き下がる見通しだ。在庫(kù)を消化すると同時(shí)に、會(huì)社のキャッシュフローは明らかに好転し、將來的にはキャッシュフローは大幅に上昇し続けるだろう。

費(fèi)用率が下がり、粗金利が維持される。社內(nèi)の成長(zhǎng)が続くにつれて、規(guī)模効果が顕在化し、販売費(fèi)用率が著しく低下し、今後も低下し続ける見通しだ。會(huì)社は最近、在庫(kù)を絶えず処理しているが、処理方式が適切で、サプライチェーンが絶えず改善された後、新品の正価率が徐々に向上し、粗利率は基本的に安定している。

リスク提示:経済成長(zhǎng)率の下落は端末消費(fèi)感情に影響するリスク。

利益予測(cè):最近の不況で端末消費(fèi)の情熱が低迷しているため、當(dāng)社は2011-2013年のeps予測(cè)を1.21、1.58、2.08元(當(dāng)初の予測(cè)は1.27、1.68、2.24元)に引き下げたが、會(huì)社の良好な質(zhì)感と低い評(píng)価に基づいて、「購(gòu)入」の投資格付けを維持した。