2月23日、

この報(bào)告書の主な著作である中國(guó)人民銀行調(diào)査統(tǒng)計(jì)局の盛松成司長(zhǎng)はインタビューに対し、「現(xiàn)在、わが國(guó)は資本口座の開放戦略的チャンスにある」と述べました。

わが國(guó)の資本プロジェクトの開放のリスクは大きくない。

利率の市場(chǎng)化、為替レートの自由化、人民元の國(guó)際化の條件が完全に成熟していることを強(qiáng)調(diào)しすぎてはいけません。

開放を推し進(jìn)める時(shí)は、まず期待収益の最大の改革を推し進(jìn)め、その後は最もリスクのある改革を推し進(jìn)めることができる。まず増分改革を推し進(jìn)め、貯蓄改革を漸進(jìn)的に推し進(jìn)める。

具體的には、1～3年以內(nèi)に実際の取引の背景がある直接投資管制を緩和し、企業(yè)の海外進(jìn)出を奨勵(lì)する。3～5年以內(nèi)に、実際の貿(mào)易背景がある商業(yè)信用管制を緩和し、人民元の國(guó)際化を促進(jìn)する。5-10年以內(nèi)に、金融市場(chǎng)建設(shè)を強(qiáng)化し、まず流入後の開放流出を始め、順次慎重に不動(dòng)産、株及び債券取引を開放し、徐々に価格型管理で數(shù)量型の管制を行う。

これは中國(guó)の通貨市場(chǎng)に関する制度改革報(bào)告書ではなく技術(shù)報(bào)告です。

技術(shù)的に見れば、この人民元の國(guó)際化動(dòng)議書は周到と言えます。短期から長(zhǎng)期開放までのステップ設(shè)計(jì)は中國(guó)の実體経済の現(xiàn)実と産業(yè)のアップグレードの必要を考慮して、取引と貿(mào)易投資を奨勵(lì)します。

しかし、市場(chǎng)の面から見ると、この報(bào)告書は最も重要な基礎(chǔ)に欠けています。つまり、貨幣からすべての信用商品の定価基礎(chǔ)まで、定価の基礎(chǔ)がなく、ヘッジ機(jī)能を?qū)g現(xiàn)できる市場(chǎng)がなくなります。

人民元

一つは金利改革です。

盛松年氏は、利率の市場(chǎng)化は資本プロジェクトの開放の必要な前提ではないと考えています。

中國(guó)の基軸通貨體制には欠陥があり、外向型経済が縮小した後も、中國(guó)の実際の基軸通貨発行體制に合致する新たなものが見つからない。

中國(guó)の基礎(chǔ)通貨はいったいどうやって発行されているのか分かりません。外貨で支払うのか、それとも稅金で擔(dān)保するのか、それともアメリカの債券で信用するのか？金利が市場(chǎng)化できない結(jié)果、大規(guī)模な不良企業(yè)が資金を悪用するのを奨勵(lì)しました。すべての信用商品は正確に価格を決められなくなり、企業(yè)債市場(chǎng)にゴミが出てくるというニュースがあります。

國(guó)際化に成功したインドのルピーによると、ルピーの國(guó)際化の過程でリスクを厳しくコントロールし、資金不足のため外資流入を誘致し、リスク不一致の長(zhǎng)期債務(wù)の負(fù)債構(gòu)造を変える。

外資を利用してインド企業(yè)の株主になり、外國(guó)投資家の直接投資を契機(jī)に、ソフト大手のTCSや鉄鋼大手のミッタルなど、効率的でリスクの高い大企業(yè)を育成しました。

1993年からルビーの國(guó)際化が始まり、金利の市場(chǎng)化に伴っていることは無視できない。

1991年の経済危機(jī)後、貸出金利の制限も徐々に解除されました。

その後、國(guó)債の利率は徐々に市場(chǎng)で決定される。

1997年10月には、大規(guī)模な金利市場(chǎng)化がほぼ終わり、わずかな利率だけが殘されても規(guī)制されています。ローンの面では20萬ルピー以下の小口融資とルピー輸出信用の利率が含まれています。預(yù)金の面では主に貯蓄預(yù)金利率です。

預(yù)金金利の統(tǒng)制が解除された時(shí)、インドの金利市場(chǎng)化は最終的に成功し、銀行はもはや國(guó)民の財(cái)産である吸血鬼ではないということです。

2010年7月、ローン金利は全面的な市場(chǎng)化を?qū)g現(xiàn)しました。2011年10月、最後の貯蓄預(yù)金利率も最終的に開放されました。

インドの金利市場(chǎng)化の足取りは速くなく、リスクを厳しくコントロールしていますが、非常にしっかりしています。

第二に、優(yōu)良企業(yè)と投資家を育成し、金融危機(jī)はすでに中國(guó)の実體企業(yè)に大きな衝撃を與えています。中國(guó)はもちろん人民元の為替レートをドルに結(jié)び付けて輸出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位を獲得することは不可能です。

人民元の國(guó)際化の過程で、中國(guó)は大量の攻撃力が必要です。國(guó)際舞臺(tái)で活躍できる會(huì)社は高いレベルの柔道選手でなければいけません。

これは人民元の國(guó)際化の最も堅(jiān)固な基礎(chǔ)です。

投資効率が低いのは國(guó)內(nèi)だけではなく、対外投資も同じです。

2011年7月の報(bào)道によると、國(guó)資委の統(tǒng)計(jì)によると、2010年末までに、中國(guó)企業(yè)が設(shè)立した海外企業(yè)は1.5萬社を超え、非金融類の対外直接投資の貯蓄量は2588億ドルで、海外企業(yè)の資産総額は1兆ドルを超えています。

2009年末までに、央企業(yè)の海外資産はすでに4兆元の人民元を超えています。その年の利益は央企業(yè)の利潤(rùn)総額の37.7%を占めています。

商務(wù)部の2007年の調(diào)査によると、65%の海外投資はすべて損失しており、1兆ドルの海外資産のうちどれだけの損失があるかは侮れない。

この隠れた危険は中鉄建設(shè)、中鋼などの損失プロジェクトを通じて確認(rèn)されました。

2010年6月には、オーストラリアのウィルランドRange鉄鉱石プロジェクトで中鋼集団が一時(shí)停止し、具體的な損失はまだ統(tǒng)計(jì)されていません。2009年末には、中化グループが海外に投資した3つのガス田プロジェクトの累計(jì)損失は1526.62萬ドルです。

また、「21世紀(jì)経済報(bào)道」によると、中國(guó)石油大學(xué)の2010年の報(bào)告によると、管理制度や國(guó)際投資環(huán)境などの影響で、三大石油會(huì)社の海外での損失項(xiàng)目はさらに3分の2に達(dá)した。

民間資本の海外買収を開放して正しい道に向かって大きく前進(jìn)しました。吉利から三一重工による技術(shù)の合併が注目されています。肝心なのは政府の関連部門が同じ失敗を繰り返してはいけないことです。

最後に、資本プロジェクトが徹底的に開放され、資金を境內(nèi)外に雙方向に投資することができます。

ドイツは前世紀(jì)50年代から改革を始め、80年代になって「非居住者に國(guó)內(nèi)債券と貨幣市場(chǎng)券を販売するすべての制限」や「非居住者に國(guó)內(nèi)債券を保有する利息収入に対して源泉徴収稅を廃止する」などの規(guī)制を完全に廃棄し、資本プロジェクトの完全な開放を?qū)g現(xiàn)しました。

中國(guó)は許可します

人民元の國(guó)際化、技術(shù)の手段はもちろん重要で、しかし永遠(yuǎn)に制度の改革を迂回することがあり得なくて、怠ける方法はただリスクを延期するだけです。