來(lái)週の月曜日（4月9日）、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局は3月のCPIデータを発表します。複數(shù)の機(jī)関は、3月の物価情勢(shì)が良いと判斷し、當(dāng)月のCPIは2月よりやや高いと見(jiàn)積もっていますが、依然として低位運(yùn)行を維持しています。

前の2月に工業(yè)企業(yè)の利益が下落し、社會(huì)の電気使用量が大幅に縮小し、中國(guó)経済の下振れの兆しが政策決定層に注目されています。國(guó)務(wù)院の溫家寶首相は今月初め、広西、福建省で調(diào)査した際にも、情勢(shì)の変化に応じて早めに微調(diào)整措置を打ち出し、政策準(zhǔn)備を整え、相応の政策空間を殘していることを明らかにしました。

上海市人民代表大會(huì)代表、著名な経済學(xué)者の李迅氏によると、中國(guó)は第二四半期に一度値下げするべきだという。預(yù)金準(zhǔn)備率実體経済の発展に必要な貨幣量を保証するために、インフレは第二四半期においても、または低位運(yùn)転を維持します。

　　コアCPIは低いレベルを維持します。

2012年に入ってから、インフレの高潮が明らかに後退しました。1月のCPIは4%まで高いと予想していますが、2月にこのデータは急に3.2%の低位に落ちました。李迅雷は3月に野菜の価格が上昇したため、CPIをやや上げて3.5%になるかもしれませんが、4%を超えることはないと判斷しました。

新華社全國(guó)の農(nóng)副産品と農(nóng)資価格相場(chǎng)システムのモニタリングによると、最近全國(guó)の野菜価格は下がりつつあるが、全體的には高位にある。3月31日現(xiàn)在、7割を超える野菜の価格は去年の同じ時(shí)期より高く、ネギ、キャベツ、ハクサイは同時(shí)期の上昇幅より前で、それぞれ85.8%、63.6%、54.9%で、その他の上昇品種は同30%から50%以上伸びています。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が先日発表した50都市の主要食品の平均価格変動(dòng)狀況によると、3月下旬と3月中旬に比べて、白菜の価格は明らかに上昇し、9.2%に達(dá)し、殘りの多くは反落した。しかし、2月下旬に比べ、7種類の野菜のうち5種類が値上がりしました。

野菜の価格に比べて、豚肉の価格は9週連続で下落し、CPIの抑制効果がより顕著である。商務(wù)部の最新データによると、先週の豚肉の価格は前の週に比べて1.7%下落し、1月下旬より11.5%下落した。國(guó)家発展改革委員會(huì)の張暁強(qiáng)副主任もこのほど、第一四半期のCPIは約3.5%だったと発表した。

光大証券[12.48-1.11%株バー研報(bào)]首席マクロ分析師徐高氏によると、最近の食品価格の粘り強(qiáng)さと「反り」要素の小幅歩高を考慮して、CPIは同時(shí)期の數(shù)字は3、4月に比べて2月の3.2%とほぼ同じで、CPIは「プラットフォーム期間」に入ると予測(cè)している。彼は、反尾要因と最近の食品価格の粘り強(qiáng)さを説明し、今後數(shù)ヶ月間のCPIが「プラットフォーム期間」から出る主な原因です。3～5月の「反尾」は1.9%～2.0%で、これはCPIの前年比の數(shù)字に大きな粘著性をもたらす。

李雷氏は、第二四半期のインフレ圧力は依然として小さく、反落要因は相対的に低い位置に維持され、世界経済は依然として低速成長(zhǎng)段階にあり、入力型インフレ圧力は臺(tái)頭しにくく、CPIは特に核心CPIは低いレベルに維持されると考えている。

　　通貨政策の緩和予想の強(qiáng)化

CPIデータの発表前後は、中央銀行が預(yù)金準(zhǔn)備率や金利などの通貨政策ツールを用いてマクロコントロールを行う敏感期であることが多い。これに対し李迅雷氏は、現(xiàn)在のCPIは相対的に低い位置にあり、貯蓄率の引き下げに影響しないと考えており、市場(chǎng)の流動(dòng)性はずっと偏った狀態(tài)にあり、経済を活性化するには、貯蓄率の調(diào)整が必要である。

UBSのチーフエコノミストの汪濤氏は、預(yù)金が四半期末にリバウンドするにつれて、M 2の伸びもいくらか回復(fù)し、ローンが回復(fù)し始めたために外國(guó)為替の流入が依然として弱く、中央銀行は4月か5月に再度預(yù)金率を下げる必要があると述べた。

　景気が低迷する政策面では、成長(zhǎng)を刺激する傾向が強(qiáng)い主な原因です。李迅雷氏によると、中國(guó)経済は依然として底を築く過(guò)程で、今年のGDP成長(zhǎng)率は「淺U型」を示す可能性があり、第二四半期、第三四半期の経済成長(zhǎng)率はまだ四半期より弱いかもしれないという。今年は2009年のような強(qiáng)力な回復(fù)が見(jiàn)られない。現(xiàn)在は4兆円規(guī)模の投資がないからだ。

國(guó)際経済環(huán)境も國(guó)內(nèi)需要の変化も、金融緩和を通じて需要を刺激する必要がある。中國(guó)國(guó)際経済交流センターの専門家、張永軍も同じ観點(diǎn)を持っています。

以前と比べて、政策の微調(diào)整は貨幣政策だけではなく、第二四半期には中國(guó)政府は財(cái)政、貨幣、産業(yè)など多くの政策ツールを利用して経済を刺激する可能性がある。

「當(dāng)面の微調(diào)整の一つのポイントは建設(shè)継続プロジェクト資金の確保です?！箿丶覍毷紫啶险{(diào)査においても、適度な投資規(guī)模を維持し、「第12次5カ年計(jì)畫」の重要プロジェクトを秩序よく推進(jìn)し、大局に関わる重要なプロジェクトを早期にスタートさせ、効果のあるプロジェクトを推進(jìn)することを強(qiáng)調(diào)した。