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（002154）研究報告內容の要約】

業(yè)績の伸びは予想どおりである。

吉報は2012年半の年報を発表しました。吉報鳥の営業(yè)総収入、営業(yè)利益、利潤総額、純利益はそれぞれ9.16億元、1.54億元、1.58億元、1.25億元で、それぞれ同25.2%増、40.39%増、39.15%と35.8%伸びています。

基本1株當たり利益は0.21元で、予想に合致している。

會社は2012年1～9月の業(yè)績予想を同時に発表しました。上場會社の株主に帰屬する純利益の伸びは25%から45%と予想されます。

端末の消費が軟弱で、第二四半期の売上高の伸びが大幅に鈍化した。

四半期ごとに見ると、12 Q 1、Q 2の収入はそれぞれ同57.75%、-5.0%増加し、大幅に下振れした。

原因：1）Q 1は先著出荷があります。2）端末の販売市場が不景気で、端末の小売速度が鈍化しています。3）Q 2異常気象、豪雨や5、6月の気溫が低いと端末の販売に影響します。

2012年6月30日現在、吉報鳥のブランド拠點數は851店舗（年初に比べて純30店舗増加）、聖捷羅の店舗數は222店舗（年初に比べて25店舗減少）となっている。

ブランド別で見ると、朗報ブランドは著実に成長しています。

寶鳥団購業(yè)務の暖かさは明らかで、上半期は1417.3萬元の純利益を実現し、通年の純利益は2009年に2300萬元の水準に回復する見込みです。

セット市場の景気は下り坂で、サント?ジェロは予想を下回り、25の小売店を閉鎖した。

その他のブランドの収益狀況：ビロード、ディレーはそれぞれ229.5萬元、229.1萬元の損失を出しました。

吉報の鳥の主なブランドは主要な業(yè)績に貢獻します。

粗利率の上昇はまだ主な駆動力です。

付加価値の高い路線を歩み、ブランドの名聲度を高め、上半期の広告宣伝は4455萬元を投入し、収入比約4.9%を占め、年間広告投入予算は約1.5億元を見込む。

私達は上半期の主要ブランドの吉報鳥の値上げ幅は依然として20%ぐらいになると予想しています。利益の値上げは総合粗利益率が6.51%から60.26%に引き上げられました。

期間中の費用率は1.93%から38.12%まで上昇しました。その中、財務費用率は1.14%上昇しました。

売掛金の催促が強くなり、経営的キャッシュフローの金額は0.99億元で、5四半期以來初めてプラスになります。

収益予測と投資評価

會社の2012-2014年のEPSから0.85元、1.06元、1.31元までを維持しています。當社の収益予測には、會社の2012年のハイテク企業(yè)の再審査が通ったという仮定が含まれています?，F在の株価は2022-2014年のPEに対応して13.25/10.61/8.60倍で、購入の評価を維持しています。

リスクメッセージ

1、経済の成長速度の低下は端末の消費市場に影響を及ぼし、

増加するリスク；2、プラットフォーム式多ブランドの運営は予想されるリスクに合わない。