マクロ経済が低迷し続けている中で、上場(chǎng)以來(lái)

國(guó)際的な逆相場(chǎng)が上昇し、株価は堅(jiān)調(diào)に推移しており、中國(guó)のスポーツ株とは対照的だ。

統(tǒng)計(jì)データによると、最近60日間で29の研究報(bào)告がオーコンの國(guó)際評(píng)価を発表し、総合的な評(píng)価は増加している（具體的には表1-3の各証券機(jī)関がオーコン國(guó)際EPS、PE及び2012-2014年の売上高に対する予測(cè)を參照してください。

第一起業(yè)家証券は、さらに「強(qiáng)いおすすめ」を評(píng)価します。

同機(jī)構(gòu)によると、A株の同種の上場(chǎng)會(huì)社の推計(jì)値を合わせ、奧康ルートの拡大とブランド運(yùn)営の向上を加速するための推計(jì)値プレミアムを考慮し、2012年のPE 22倍に22.7%の上り空間を含みます。

上場(chǎng)後、オーコン國(guó)際のパフォーマンスは基本的には各大手証券機(jī)関の予想に合致しています。4月27日から7月6日まで、株価は市場(chǎng)価値とともに上昇し、最高時(shí)の1株當(dāng)たり28.60元です。

最近はA株の5週間連続曇りの影響で株価が揺れています。

原因解読

奧康國(guó)際は男性/女性の皮靴及び皮革製品の研究開(kāi)発、生産及び小売業(yè)務(wù)を?qū)熼Tとする會(huì)社であり、製品は中高級(jí)の人を位置づけています。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)は主に（88%）を占めています。

傘下には「オーシャン」と「カンロン」、「レッドバード」、「ビューティービューティー」、「マリオウィット」の5つの自主ブランドを持っています。

経営モデルは自主設(shè)計(jì)、自産と代理店を結(jié)合し、販売ルートに加盟し、2011年の売上高、純利益29.7、4.6億元、4512店舗（直営百貨店316店、直営獨(dú)立店161社、販売端末4035社）で、その中で男性用の靴、女性用の靴の収入の比率はそれぞれ50%と43%である。

當(dāng)社は靴業(yè)界のトップ企業(yè)として、靴の販売及び市場(chǎng)占有率が上位にあります。

「奧康」ブランドの市場(chǎng)占有率は我が國(guó)の男性皮靴市場(chǎng)の中で第二位で、5.79%に達(dá)しました。華東地區(qū)の男性靴市場(chǎng)の中で第一位で、6.64%に達(dá)しました。

靴の市場(chǎng)のスピードは著実で、多段階の競(jìng)爭(zhēng)パターンが形成されています。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局のデータによると、中國(guó)の一人當(dāng)たりの靴類の年間消費(fèi)量は1.9足で、歐米、日韓と比較して、我が國(guó)の一人當(dāng)たりの靴類の消費(fèi)はまだ長(zhǎng)い発展空間があります。

中國(guó)の男子靴の小売市場(chǎng)は2006年以來(lái)9.2%の複合年です。

成長(zhǎng)は、Euromonitorの予測(cè)によると、男性靴は2011年から2011年までに11.2%の複合年成長(zhǎng)率で成長(zhǎng)し、女性靴は11.7%の複合年成長(zhǎng)率で成長(zhǎng)する。

國(guó)內(nèi)の靴市場(chǎng)の競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)が多く、高、中、低の三大市場(chǎng)を形成しています。

女性の靴は百麗を始め、市場(chǎng)占有率は46%に達(dá)し、寡占の構(gòu)造を呈しています。男性の靴市場(chǎng)の覇者は漸次現(xiàn)れて、奧康は優(yōu)位を占めています。市場(chǎng)占有率は奧康ブランドは國(guó)內(nèi)の男性靴の第二にランクされています?？谍垾芝楗螗嗓膝欹弗悌`靴の第一にランクされています。

マルチブランドの運(yùn)営、マーケティング能力が突出し、販売ネットワークが完備している。

會(huì)社は多ブランドモデルを採(cǎi)用して運(yùn)営しています。5大ブランドは異なる細(xì)分市場(chǎng)を占めています。

傘下の康龍ブランドの2011年末の拠點(diǎn)數(shù)は2008年より187%伸び、紅火鳥(niǎo)網(wǎng)の數(shù)は306%増加した。

価格設(shè)定の観點(diǎn)から、5大ブランドの主力価格は300-500區(qū)間で、「?jìng)窝螗芝楗螗伞工胃?jìng)爭(zhēng)を避けました。ブランドの角度から見(jiàn)て、本土の靴業(yè)界の第一ブランドの戦略を堅(jiān)持して、北京オリンピックの皮具サプライヤーをきっかけにブランドの普及とブランドイメージを高めました。ルートの配置から見(jiàn)ると、ブランドイメージの向上に従って、次第に三、四線の配置の重點(diǎn)から二、三線に転向して、華東を基礎(chǔ)にして全國(guó)の他の地域に発展します。

オーコンブランドは創(chuàng)立當(dāng)初から絶えずに革新的なマーケティング企畫(huà)を行い、イベントマーケティング、オリンピックマーケティング、ネットマーケティング、娯楽マーケティング、インタラクティブマーケティング、インプラントマーケティング、體験的なマーケティング、楽しいマーケティングなど、會(huì)社のブランド認(rèn)知度と名譽(yù)度を大幅に向上させました。

會(huì)社は「地域ナンバーワン」を市場(chǎng)開(kāi)拓の核心方針として、全國(guó)的なマーケティングネットワークを形成し、2011年には4512店舗を所有しています。

豊富な研究開(kāi)発の設(shè)計(jì)能力と迅速なサプライチェーン反応メカニズムを加えて、會(huì)社の業(yè)績(jī)の伸びが業(yè)界平均を上回ることを共に促進(jìn)します。

會(huì)社は全部で10.22億元の資金を募集しています。主にマーケティングネットワークの建設(shè)、情報(bào)化システムの建設(shè)プロジェクト、研究開(kāi)発センターの技術(shù)改革プロジェクトに投資しています。

300-500元の価格ラインの単一ブランドの一番適した店舗數(shù)は4000-5000店で、會(huì)社の多ブランドの開(kāi)店スペースはまだ大きいです。今年の年末には5700店まで営業(yè)する予定です?，F(xiàn)在の住宅価格は下落傾向にあります。店舗を奪い取っても相手を撤退して、資金を募集して店を開(kāi)くチャンスです。投資プロジェクトは會(huì)社の端末市場(chǎng)へのカバーを拡大し、會(huì)社の自主設(shè)計(jì)能力を高めて、將來(lái)の収益力と市場(chǎng)占有率の向上に役立ちます。

奧康國(guó)際の販売エリアは主に華東地區(qū)に集中しており、収入の比率は50%以上で、西部と華中地區(qū)の販売比は約12.5%を占めている。

國(guó)內(nèi)の消費(fèi)アップグレードの背景において、會(huì)社は華南、華北及び?xùn)|北地區(qū)の市場(chǎng)開(kāi)拓空間が巨大である。

上場(chǎng)先に優(yōu)勢(shì)が現(xiàn)れている

靴市場(chǎng)の競(jìng)爭(zhēng)が比較的緩和され、ブランドの地位が比較的安定しているため、會(huì)社のリーダーシップの役割が明らかになります。會(huì)社は上場(chǎng)配當(dāng)金を十分に利用して、今後一年間で競(jìng)爭(zhēng)相手の先発優(yōu)勢(shì)に比べて十分に作ります。

ブランド小売企業(yè)は発売後、ブランドの知名度を大幅に向上させ、會(huì)社が現(xiàn)在持っている資金実力は、運(yùn)営管理の改善、端末ルートの配置などにおいて、「先発優(yōu)位」を発揮し、會(huì)社のチャネル、管理面での競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位を強(qiáng)化し、具體的には、現(xiàn)在の製品の品質(zhì)改善、多ブランド建設(shè)、ルートの構(gòu)造の最適化、運(yùn)営効率の向上に取り組む。

東興証券によると、男性靴の國(guó)內(nèi)トップとして、奧康國(guó)際運(yùn)営モデルの成熟とブランドの影響力が広く、上場(chǎng)配當(dāng)金は先導(dǎo)的な地位を強(qiáng)化する見(jiàn)込みで、唯一の上場(chǎng)男性靴ブランドとして、男裝より高いプレミアムを享受するべきだ（現(xiàn)在の男裝は2012年の一般的な動(dòng)態(tài)PEは20倍前後）。

リスクメッセージ

現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の紡織服裝の消費(fèi)は伸びが鈍り、靴類の消費(fèi)に影響を與える可能性があり、業(yè)績(jī)が予想を下回りました。

中華全國(guó)商業(yè)情報(bào)センターのモニタリング統(tǒng)計(jì)によると、上半期の衣料品市場(chǎng)全體の販売の伸びは前年同期に比べ、1-6月の衣料品小売額の累計(jì)伸びは9.82%で、前年同期との伸びの差は12ポイントで、1-2月より明らかに縮小した。

1-6月の衣料品小売量は累計(jì)0.99%増となり、前年同期との伸びの差は7.21ポイント縮小した。

ギャラクシー証券のマリ研究員によると、注文會(huì)の業(yè)績(jī)がロックされ、企業(yè)の発展段階などの影響を受けて、ほとんどのブランドのアパレルは2012年から2012年まで高い業(yè)績(jī)を維持する見(jiàn)込みです。

しかし、端末小売の観點(diǎn)から見(jiàn)ると、2011年9月以降は全體的に一般的で、短期的には高成長(zhǎng)に戻る見(jiàn)込みはない。

業(yè)績(jī)増加の確実性と端末小売の一般的な2つの要素に基づいて、ブランドの服飾を維持して慎重に格付けを推薦します。

今年に入ってから、A株の市場(chǎng)は低迷が続いています。先週（7月16日-22日）はまだ低姿勢(shì)の整理局面を変えていません。上海深の総合株価は最近の低さを記録し、それぞれ0.79%、4.69%下落しました。今週も整理態(tài)勢(shì)を維持し、2200點(diǎn)、9600點(diǎn)を攻略する希望はあまり大きくないと思います。

會(huì)社は最近以來(lái)、逆市で成長(zhǎng)していますが、恐怖心が強(qiáng)くて力がないです。

ナイキ、アディダスなどの國(guó)際ブランドが持続的に沈下していることによって、二三線の市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)が激化し、安踏、特歩、361°などの本土のスポーツは相次いで店のスピードを緩めています。市場(chǎng)の位置付けは違っていますが、會(huì)社のルートの開(kāi)拓も國(guó)際ブランドの間接競(jìng)爭(zhēng)に直面しています。

オーコンは新しい株として、將來(lái)の収益は期待できますが、投資家の承認(rèn)を得るにはまだ時(shí)間がかかります。

新浪網(wǎng)の投資調(diào)査によると、「強(qiáng)力買い」が63.8%に達(dá)し、「強(qiáng)力売り」が32.6%を占めた。

また、店舗拡張會(huì)社の管理が遅れ、新ブランドの建設(shè)サイクルが長(zhǎng)すぎるなどのリスクもある。