綿（19110、5.00、0.03%）主力契約の移倉(cāng)1305は、1305契約の想像空間が増大したが、取引量の持倉(cāng)量は低迷を続け、綿価格は引き続き弱い揺れを続けている。國(guó)の収蔵が秩序正しく進(jìn)展し、國(guó)內(nèi)の綿価格は相対的に堅(jiān)調(diào)で、疆綿の競(jìng)売が続き、外綿価格は幅が狹く変動(dòng)し、綿価格のバランス構(gòu)造の下で弱い変動(dòng)があった?，F(xiàn)在の段階で綿入れ価格に大きな影響を與えているのは収蔵と外綿価格であり、予想要素の投棄、割當(dāng)、および2013年度の綿花収蔵政策なども後市の綿入れ価格の変化の焦點(diǎn)である。

一、経済環(huán)境內(nèi)は強(qiáng)く外は弱く、綿の価格に影響する力は限られている

米國(guó)経済は緩やかに回復(fù)しており、オバマ政権の効果は観察されなければならず、財(cái)政の崖問(wèn)題が徐々に浮上している。歐州債務(wù)危機(jī)がくすぶっており、経済成長(zhǎng)に力がなく、ギリシャ問(wèn)題が再び焦點(diǎn)となっている。中國(guó)國(guó)民経済は安定的に運(yùn)営され、9月10月のデータは積極的な信號(hào)を示し、第4四半期の経済は安定を主としている。第18回全國(guó)代表大會(huì)は順調(diào)に開(kāi)催され、政治的変動(dòng)が経済政策決定に影響を與え、全體的に上向く可能性が高い。マクロ環(huán)境は內(nèi)が強(qiáng)く外が弱く、利空の炒め物は題材が豊富だが、全體は安定を主としている。綿花の基本面積が弱くなって久しく、比較的穏やかな環(huán)境では波に流されにくい。

二、綿花の収蔵は秩序正しく行われ、収蔵數(shù)量は綿花の価格に影響する

11月12日現(xiàn)在の2012年度の綿花の臨時(shí)収蔵量は累計(jì)24,25070トン、新疆は累計(jì)158,0120トン、內(nèi)陸部は累計(jì)71,6230トンだった。2011年度の綿花収蔵量は312萬(wàn)トン、陳綿30萬(wàn)トン、外綿100萬(wàn)トン、國(guó)の貯蔵在庫(kù)は合計(jì)約442萬(wàn)トンで、今年9月には50萬(wàn)トン近く投棄され、國(guó)の貯蔵在庫(kù)は現(xiàn)在約634萬(wàn)トンである。天量在庫(kù)は綿価格の上昇の天井だが、大量の良質(zhì)な綿が國(guó)の貯蔵庫(kù)に組み込まれており、割當(dāng)額が一定の條件下では、好花価格は比較的堅(jiān)調(diào)になるだろう。

現(xiàn)段階の綿花の埋蔵量は綿花の価格動(dòng)向を揺るがすには十分ではなく、埋蔵作業(yè)の秩序ある進(jìn)入に伴い、空間的に時(shí)間を変え、在庫(kù)で需給を調(diào)整する埋蔵効果が徐々に現(xiàn)れる。綿花1305契約は短期的には上昇しにくいが、大幅に下落する可能性も大きくない。

三、バランス構(gòu)造における多変化要素-外綿価格

綿花の弱さの基本面には大きな変化はない。米農(nóng)業(yè)?。║SDA）は2012/13年度の世界綿花生産?販売在庫(kù)の最新予測(cè)を発表した：世界生産量は11.1萬(wàn)トン上方修正、消費(fèi)量は11萬(wàn)8000トン減少し、うち中國(guó)は10萬(wàn)9000トン減少し、期末在庫(kù)は1747萬(wàn)7000トンで、25.3萬(wàn)トン増加した。

現(xiàn)段階では、外綿の価格は外在的な影響要素が大きく、変動(dòng)幅は全體的に鄭綿より大きい。內(nèi)外の価格差は短期的に解消することは難しいが、外綿の変化は鄭綿の価格バランス構(gòu)造の変化の多い要素である。

外綿の現(xiàn)段階での価格変化はインドなどの大國(guó)綿に大きく左右されているポリシー影響。インドの綿花政策の後市宣伝の可能性が高い。CAIはこのほど、インドの新たな花の生産量が600萬(wàn)トンを超えると予想し、政府に輸出綿花の単回登録輸出量の最高1萬(wàn)包（1700トン）の制限を撤廃し、輸出登録申請(qǐng)も合わせて撤廃するよう求めた。

四、予想要素：投棄貯蔵、割當(dāng)、及び2013年度綿花貯蔵政策

綿花の埋蔵作業(yè)の進(jìn)展に伴い、新年度の良質(zhì)綿花の供給は一時(shí)的に不足したり、國(guó)が埋蔵を考慮する可能性は割當(dāng)輸入を開(kāi)放するより大きい。綿花はいつ捨てられるか、捨てられる數(shù)量と価格は綿花の価格の動(dòng)きに直接影響するだろう。綿花1305契約は投棄期間にある可能性が高いため、後期の投棄は重點(diǎn)的に政策に注目することになる。

2012年度の綿花埋蔵終了時(shí)には、國(guó)が2013年の綿花政策を打ち出す可能性が高い。現(xiàn)在のところ、我が國(guó)が直接綿花を補(bǔ)助する政策をとる可能性は小さく、継続的な備蓄政策の可能性は大きい。綿花1305契約と綿花1309契約、1401契約は利益を得る機(jī)會(huì)が大きい。

五、綿の価格は獨(dú)善的で、揺れが弱くても主流である

マクロ環(huán)境內(nèi)の強(qiáng)外弱、綿入れの値段最近のマクロ環(huán)境の影響は限られている。一方、収蔵の進(jìn)展、外綿価格の変動(dòng)は確かに最近の鄭綿価格の変動(dòng)の重要な要素であり、予想される要素、例えば投棄、割當(dāng)及び新年度の収蔵政策などが後市の額面価格に與える影響は過(guò)小評(píng)価できない?，F(xiàn)段階では、綿花1305は引き続き弱勢(shì)振動(dòng)を主とし、日內(nèi)は19000-1930幅振動(dòng)區(qū)間に注目し、多くは參加すべきではなく、企業(yè)の參加価値は大きくない。操作上は19000支持の有効性に注目し、1900018500-18700を下回ると綿花1305の最近の比較的良い購(gòu)入點(diǎn)となる。