近く開催する中央経済工作會議今後の中國経済の運(yùn)行に直面するリスクと挑戦は、マクロ的には経済成長の下振れ圧力と生産能力の相対的な過剰との矛盾が激化し、対応する解決の道は産業(yè)構(gòu)造の調(diào)整を加速することであり、「重要な點(diǎn)は産業(yè)構(gòu)造の戦略的調(diào)整を深化させることである」と指摘した。

同時(shí)に、會議では、生産能力の過剰な矛盾を解消することが産業(yè)構(gòu)造調(diào)整の仕事の重點(diǎn)であり、戦略は「國際金融危機(jī)を利用した逆推進(jìn)メカニズム」であると明確に指摘しました。中國の生産能力が過剰に形成された原因と表現(xiàn)から見ると、金融危機(jī)がさらなる金融改革を余儀なくさせることができなければ、特に金融市場の多元化の面で進(jìn)展が得られなければ、全國一局の経済配置と産業(yè)計(jì)畫であっても、生産能力の過剰問題の解消には限界があると思う。

　　中國企業(yè)の「土地志向」と生産能力過剰

在庫過剰と生産能力過剰は現(xiàn)在の低迷している経済構(gòu)造が企業(yè)レベルでの主な表現(xiàn)であり、前者は短期的に自動的に解消され、後者は自動的に除去されず、長期的に影響を與えず、現(xiàn)在の中國経済の苦境を脫する主要な矛盾となっている。2011年には、危機(jī)に対する刺激の過剰拡大が持続しないことがわかった後、中國経済は在庫補(bǔ)填後の再在庫処理に入り、過剰生産能力問題は再び経済運(yùn)行中の顕著な現(xiàn)象となった。

引き下げるために在庫品そして、生産能力に関する行為は経済に不利な影響を與え、內(nèi)需を促し、経済成長方式を転換させるための対応策が直ちに提案されます。このような狀況は、現(xiàn)在の中國の経済運(yùn)営における深層的な矛盾は、単に経済周期の問題ではないと説明しています。経済周期の問題は、通常適切な通貨と財(cái)政政策の組み合わせを採用すれば解決できますが、中國の現(xiàn)在の生産能力過剰と在庫高の問題は、まさに反循環(huán)政策の作用の結(jié)果です。改革開放以來の「10年周期」の大まかな區(qū)分によると、中國経済は過去3回目の経済サイクルの中で長期的に繁栄しており、中國企業(yè)が「走馬輪地」に熱中する唯一の原因ではない。

土地を囲む。融資——上場」は、早く企業(yè)を大きくすることが、中國企業(yè)の過去の成長の共通パターンです。中國企業(yè)の過去のこの普遍的なやり方と成長パターンは、中國企業(yè)の濃厚な「土地コンプレックス」を引き起こし、早く生産能力を拡大する衝動を引き起こしました。このような狀況は直接に中國の現(xiàn)在の経済の生産能力の過剰な苦境を招きました。

　　三つの要因が普遍的な生産能力過剰を引き起こす。

筆者は、中國企業(yè)が過去に存在してきた「土地コンプレックス」は、以下の3つの要因が共通して作用しているものだと考えています。

1.経済の上昇サイクルにおける市場シェアの向上の必要性?！竁TO加盟」に伴う外需市場の急速な拡大や國內(nèi)都市化の急速な発展による國內(nèi)市場の拡大、マクロレベルでの経済規(guī)模の向上はいずれもミクロレベルでの企業(yè)市場の拡大をもたらし、経済の急速な上昇サイクルの中で、絶えず高まっている市場需要は企業(yè)の大きな基礎(chǔ)を築きました。企業(yè)は経営過程ではお互いの競爭が激しいですが、大部分は市場の細(xì)分化を通じてそれぞれの市場空間を見つけることができます。誰が他の人よりもっと速く大きくすることができますか？誰がもっと大きな市場シェアを持つことができますか？急速に膨張する顧客のニーズを満たすため、生産能力の急速な向上が企業(yè)のこの時(shí)期の主要な任務(wù)である。できるだけ早く大きな案內(nèi)をして、価格戦を通じて市場シェアを高めるのは企業(yè)の順調(diào)な生産拡大の有効な手段です。

2.流動性拡張時(shí)期に資産価格の上昇を先取りする。新世紀(jì)に入った2000年から危機(jī)が発生した2007年にかけて、中國の通貨の預(yù)金量は13.8兆から40.3兆元に上昇し、7年間で3倍近くに達(dá)しました。危機(jī)はさらに貨幣拡張に超常規(guī)な推力を與えました。同時(shí)期の名目GDPは、2000年の中國の名目GDPは10兆元で、2007年は26.6兆元で、2011年は47.3兆元である。2000-2007年の貨幣はまだGDPを超えていませんが、2008年以降は貨幣とGDPの成長速度が明らかに引き出されました。これは大量の超発通貨が資産の領(lǐng)域に入ったことを意味します。

通貨はGDPを超えて成長し、貨幣の深化度が高まると言われています?？k割りの歴史と橫方向の國際比較を総合してみると、中國の貨幣の深化は明らかに高すぎます。中國の通貨の深化の過程で資産と商品価格の安定を維持できず、資産バブルとインフレが続いて生まれた。中國では、通貨が過度に深化して資産バブルの上昇を招いており、投資品の価格が長期にわたり製品の価格を上回ることを具體的に示しています。最近の10年余りの狀況から見ると、固定資産投資価格指數(shù)は同期の消費(fèi)財(cái)と工業(yè)品価格指數(shù)を上回るのが普通です。このような狀況は直接に企業(yè)の早い投資、多く投資するのが遅く投資しますに比べて、少なく投資して多く利益を受ける現(xiàn)象を招きました。

3.間接融資システムの下で銀行のクレジットカードの便利さの強(qiáng)化。銀行主導(dǎo)の間接融資システムの下で、情報(bào)の非対稱性と逆インセンティブの問題の影響を受けて、貸付けの分配は銀行の貸付けの領(lǐng)域の永遠(yuǎn)の現(xiàn)象です。銀行は貸付けの配給の中で、天然は大きいプロジェクトと資産の抵當(dāng)のプロジェクトがあることに傾きます。中國では大手銀行が主導(dǎo)的な地位を占める銀行システムの中で、信用の分配による「流れの質(zhì)」は実際には大企業(yè)、大プロジェクトに流れています。つまり、信用資源は大企業(yè)に集中する傾向があります。

そのため、企業(yè)が迅速に規(guī)模を大きくすればするほど、銀行に対する魅力を強(qiáng)め、企業(yè)の融資における交渉の地位を高めることができる。中國の工業(yè)経済體系の普遍的な確立と完備に従って、そして數(shù)十年の急速な拡張の後で、未來の経済成長は構(gòu)造調(diào)整の段階に入ります。マクロ面でのこのような変化は、ミクロレベルの企業(yè)にも重要な影響を與えている。企業(yè)はますます多くのことを感じて意識しています。將來の成長はより多くの合併、再編に転向します。將來の競爭は製品市場だけでなく、市場競爭は企業(yè)の株式市場に広がり、企業(yè)の所有権市場での競爭はますます激しくなります。企業(yè)規(guī)模が大きいほど、大中型銀行が主導(dǎo)する間接融資システムの下で、企業(yè)の融資力が強(qiáng)くなればなるほど、製品と所有権の全面競爭において不敗の地に立つことができる。

　　金融改革で中國企業(yè)の生産能力過剰を解消する基礎(chǔ)

構(gòu)造調(diào)整と産業(yè)のグレードアップ、生産能力の圧縮は、実際には同じ事件の異なった言い方です。産業(yè)のグレードアップは経済構(gòu)造調(diào)整の內(nèi)容であり、産業(yè)のグレードアップを?qū)g現(xiàn)し、過剰生産能力もなくなりました。中國の生産能力の過剰を招く原因から見て、経済低迷の時(shí)期を引き延ばして自動的に過剰生産能力を淘汰することができません。中國の現(xiàn)在の生産能力過剰現(xiàn)象は決して単一の経済周期の現(xiàn)象ではなく、すなわち生産能力過剰は非周期的である。伝統(tǒng)的な鉄鋼、セメントなどの基幹産業(yè)から、光伏産業(yè)などの未來の新興産業(yè)の発展方向を代表するハイテク産業(yè)まで、中國の生産能力過剰は普遍的で、全方位的である。

鉄鋼業(yè)界の內(nèi)部では、ハイエンドの板材分野ほど、生産能力の過剰が深刻になり、相対的に低い線材分野では、生産能力の過剰がかえって深刻ではなく、むしろない。中國の生産能力過剰の解決は、経済周期に逆らう伝統(tǒng)的な考え方ではなく、すなわち総需要拡張政策である。構(gòu)造調(diào)整も必ずしも有効ではなく、新興産業(yè)、伝統(tǒng)産業(yè)のハイエンド製品分野でも、生産能力が過剰であることは「重災(zāi)地區(qū)」である。

金融は経済の核心であり、金融要素も中國の生産能力過剰を招く重要な要素の一つである。金融分野の深化改革を通じて、中國の生産能力過剰問題を解決するための実行可能かつ有効な道である。ハイエンドからローエンドまで、中國企業(yè)の生産能力があまねく過剰であることは、金融が経済周期や産業(yè)構(gòu)造より重要であり、中國企業(yè)の生産能力を拡大する「土地コンプレックス」の要素であると説明しています。中國の既存の経済、金融の構(gòu)造の下で、企業(yè)の経営方向は最適規(guī)模と製品の革新を追求するのではなく、最大規(guī)模を追求するのです。したがって、既存の金融システムを改革することは、中國企業(yè)の生産能力の過剰を根本から解決する重要な基礎(chǔ)である。

まず、融資方式を発展させます。近年、資本市場における融資革新モデルが絶えず出現(xiàn)していますが、特に私募債務(wù)、中小企業(yè)債など中小企業(yè)に適した債券融資形式が発展し、中小企業(yè)に新たな融資ルートを開拓しました。しかし、全體としては、銀行を主體とする間接融資のパターンはまだ破られていません。將來は規(guī)模的に既存の複數(shù)の債券融資モデルを大きくする必要があります。

第二に、大中型銀行の主導(dǎo)的な商業(yè)銀行のシステムの転換を加速させる。村鎮(zhèn)銀行や中小ローン會社などの新しい小型化金融機(jī)関を?qū)毪筏蓼筏郡ⅳ蓼罋莺颏摔胜盲皮い蓼护?。小微金融機(jī)関の設(shè)立に対して、監(jiān)督管理部門は依然としてより高い金額を設(shè)置しており、多くの経営制限がある。將來はハードルを低くし、中小金融機(jī)関の発展を加速させる必要があります。例えば、既存の3つの金改試験區(qū)を基礎(chǔ)にしてパイロット力を強(qiáng)め、より多くの金改試験區(qū)を設(shè)立し、より多様なテストを行い、コミュニティ銀行、村鎮(zhèn)銀行を中國の都市と農(nóng)村に分布させている一番多い銀行網(wǎng)點(diǎn)にします。