＜p＞ブランド＜a target=“_blank”href=“//m.pmae.cn/”服裝＜a＞短期運(yùn)行：販売と在庫(kù)圧力が依然としてあり、企業(yè)収入の伸びが鈍化します。

2012年1-10月の限度額以上＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服飾＜a＞小売売上高は18%増で、2013年の増速や20%突破が見(jiàn)込まれ、企業(yè)諸表の収入増加率は15%前後まで下がる。

2012年春夏に在庫(kù)の圧力が大きいので、もし天気が寒くて、春節(jié)になると、秋冬服の販売を牽引し、2013年服飾企業(yè)の収入と収益の伸びは前の低後の高傾向を表します。

＜/p＞

＜p＞サブ業(yè)界では、男裝、＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”靴＜a＞品が比較的堅(jiān)実で、家庭用紡績(jī)の景気が改善され、レジャー競(jìng)爭(zhēng)のストレスが依然として続いています。

＜/p＞

＜p＞ブランド服飾の長(zhǎng)期変革：価格體系が壊れ、企業(yè)収益駆動(dòng)要因が変わる。

「流通コスト、運(yùn)営効率、外部稅金」は服飾価格を消費(fèi)者の購(gòu)買(mǎi)力より高くし、販売が滯り、販売業(yè)者の収益が低下し、服飾価値チェーンは再成形に直面している。

「オンラインチャネル」は急激に発展しています。（4年のCAGR 106%、規(guī)模が3000億円を超えています。）その製品の低価格は運(yùn)営最適化に由來(lái)していませんが、価格體系の変革を推進(jìn)します。

＜/p＞

＜p＞將來(lái)の商業(yè)不動(dòng)産価格の上昇が困難であると判斷し、アパレル企業(yè)の運(yùn)営効率が向上する見(jiàn)込みがあり、アパレルの値上げが緩やかになり、ひいては値下がりし、最終的にはオンラインで本體チャネルの製品、価格と一致して、服の販売量が増加し、解放されました。

＜/p＞

＜p＞この過(guò)程で、企業(yè)の収益を駆動(dòng)する要因も変化します。小社はまだ拡張力があります。規(guī)模の大きい會(huì)社は販売促進(jìn)の內(nèi)生成長(zhǎng)に依存しています。

＜/p＞

＜p＞加工製造：企業(yè)の業(yè)績(jī)の曲がった點(diǎn)がいつ現(xiàn)れますか？まだ観察しています。

2012年1-10月の業(yè)界の輸出は同2%増で、増加速度が低下したのは外需の弱さと原材料のコスト下落による製品価格の下落が原因です。

2013年の業(yè)界の輸出は5%前後の伸びを見(jiàn)込んでおり、そのうち第一四半期の企業(yè)業(yè)績(jī)の伸びは依然として低位を維持しており、中期以降は端末の需要が良ければ業(yè)績(jī)の伸びが期待される。

＜/p＞

＜p＞リスクメッセージ。

1.2013年の経済成長(zhǎng)が引き続き鈍化すれば、在庫(kù)の増加と資金繰りの減速の問(wèn)題が悪化する。2.服飾會(huì)社の內(nèi)生成長(zhǎng)が短期的に業(yè)績(jī)に著しい促進(jìn)をもたらすとは限らない。3.海外経済の低迷が続き、人民元の切り上げが加速されるなど、加工製造企業(yè)の経営圧力が高まる。

＜/p＞

＜p＞業(yè)界推定値と格付け。

ブランドアパレルプレートの現(xiàn)在の評(píng)価値は2012/2013年の16/13倍のPEに下がり、過(guò)去最低水準(zhǔn)にあり、後続の運(yùn)営リスクは解放され、「大市より強(qiáng)い」格付けを維持しています。加工製造プレートの現(xiàn)在の予想値は2012/2013年の15/12倍のPEで、短期的には業(yè)績(jī)の伸びが見(jiàn)られず、「中性」評(píng)価を維持しています。

＜/p＞

＜p＞投資戦略。

ブランドのアパレルのプレートは“下から上へ”の株式選択の策略を堅(jiān)持します。

差異化小公司のエピタキシャル拡張の収益モデルは簡(jiǎn)単で明確で、業(yè)績(jī)の高い成長(zhǎng)が保証されています。第一弾カルヌディロード、特、探険業(yè)者です。各サブ業(yè)界の先導(dǎo)會(huì)社は內(nèi)生の成長(zhǎng)を持続的に向上させています。競(jìng)爭(zhēng)パターンが明確で、短期運(yùn)営が比較的景気がよく、或いは男裝、靴、家庭紡績(jī)の先導(dǎo)が「七匹狼、九牧王、奧康國(guó)際、ロレツ家紡績(jī)」で、投資の時(shí)點(diǎn)は秋冬服の発売される見(jiàn)込みです。

加工製造プレートは江南高繊維のみを推奨しています。

＜/p＞

＜p＞特捜（002503）：2012 Q 4業(yè)績(jī)は引き続き好調(diào)に推移する見(jiàn)込みです。

2012年通期の業(yè)績(jī)高増加の確実性が強(qiáng)い。

2013年の純利益の伸びは40%を超え、端末の運(yùn)営実力を向上させるのはやはり仕事の重點(diǎn)である。

最近の寒さの影響を受けて、會(huì)社の秋の服裝の販売のフィードバックは良好で、未來(lái)の発展のために良い基礎(chǔ)を築きます。

この二年間のサプライチェーンの整合と管理は現(xiàn)在の効果を高め、中長(zhǎng)期は著実に拡張し、業(yè)績(jī)の比較的速い成長(zhǎng)が期待できる。

2012/2013/2014年のEPS 0.91/1.30/1.88元を維持し、2011年から3年間の実績(jī)CAGRは46%を見(jiàn)込んでおり、目標(biāo)価格は32元で、「購(gòu)入」の格付けを維持している。

＜/p＞

＜p＞カード奴隷迪路（002656）：2013年會(huì)社の主なブランドの業(yè)務(wù)は著実に成長(zhǎng)しているが、新興業(yè)務(wù)は収入構(gòu)成に実質(zhì)的に牽引され、収入の伸びが40%を超える見(jiàn)込みである。新事業(yè)の開(kāi)拓を考慮した前期費(fèi)用の投入はより高く、純利益は30%＋に増加する見(jiàn)込みである。

中長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、會(huì)社は成熟したハイエンドブランドの運(yùn)営経験を持っています。その「ハイエンドブランド管理グループ」の戦略は長(zhǎng)期的な発展のために空間を開(kāi)けます。

2012/2013/2014年EPSl.65/2.19/2.90元の見(jiàn)通しを維持し、目標(biāo)価格は55.00元で、「購(gòu)入」評(píng)価を維持する。

＜/p＞

＜p＞道を探している人（30005）：20 i 204収入の伸びはQ 3より回復(fù)してほしいです。

：2012年の業(yè)績(jī)維持65%＋予想。

現(xiàn)在はアウトドア業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)が激化していますが、會(huì)社のチャネル在庫(kù)はやや増加していますが、會(huì)社は業(yè)界のリーダーとして、ブランドの影響力、販売規(guī)模及び管理水準(zhǔn)などの面で優(yōu)勢(shì)が依然として明らかであり、將來(lái)の差異化競(jìng)爭(zhēng)策略を明確にして、後期の成長(zhǎng)見(jiàn)通しは確定しています。

2013年の春夏受注は50.5%増となり、通年の業(yè)績(jī)の比較的速い伸びに基礎(chǔ)を定めた。

2012/2013/2014年のEPS 0.50/0.76/1.11の見(jiàn)通しを維持し、目標(biāo)価格は22.80元で、「購(gòu)入」評(píng)価を維持する。

＜/p＞

＜p＞七匹狼（002029：2012年通期の業(yè)績(jī)は40%＋麗しい成長(zhǎng)を維持したいです。

チャネル在庫(kù)の処理が順調(diào)で、2013年も著実な成長(zhǎng)が見(jiàn)込まれています。

男裝の競(jìng)爭(zhēng)パターンがはっきりしていて、先導(dǎo)會(huì)社は堅(jiān)実に成長(zhǎng)します。

品種の明確さとルートの変革が成長(zhǎng)のハイライトとなる。

2012/2013/2014年のEPSはわずかに下方修正して1.13/1.41/1.75元まで予測(cè)しています。今後3年間の純利益のCAGRは33%を見(jiàn)込んでいます。

會(huì)社の見(jiàn)積もりは安全の限界を持っています。

業(yè)界の推計(jì)値と會(huì)社の成長(zhǎng)予想を結(jié)合して、2013年の18倍のPEの相対的な推計(jì)値を與え、目標(biāo)価格に対応して25000元で、「購(gòu)入」の格付けを維持する。

＜/p＞

＜p＞オーコン國(guó)際（603001）：會(huì)社は男性靴業(yè)界の唯一の上場(chǎng)リーダーとして、業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)パターン形成の過(guò)程で大きなチャンスに直面しています。

國(guó)際的に有名なブランドの代理店が実質(zhì)的な進(jìn)展を収め、百貨店のルート開(kāi)拓が行き詰まり、將來(lái)の成長(zhǎng)のために新たな空間を開(kāi)く。

2012/2013/2014年のEPSl.37/1.67/2.01元の見(jiàn)通し（2011年1.14元）を維持し、目標(biāo)価格は30.1元で、「購(gòu)入」の格付けを維持する。

＜/p＞

＜p＞九牧王（6060566）：會(huì)社の2012年の業(yè)績(jī)は30%以上の伸びが見(jiàn)込まれることは明確ですが、消費(fèi)圧力と所得稅率の優(yōu)遇期限が切れることを考慮して、2013年の純利益の伸びは10%以下に減速すると慎重に予想しています。

しかし、會(huì)社は運(yùn)営管理において比較的優(yōu)位性を備えており、著実に推進(jìn)しているブランドとルート戦略及び良性の財(cái)務(wù)指標(biāo)などもその発展の著実さを示しています。

2012/2013/2014年のEPS 1.17/1.25/1.61元の見(jiàn)通しを維持し、今後2年間の営業(yè)利益のCAGRは26%を見(jiàn)込む。

目標(biāo)価格は25000元（2013年のPE 20倍対応）で、「購(gòu)入」評(píng)価を維持する。

＜/p＞

＜p＞ロレミー紡績(jī)（002293）：2013年の所得稅率の優(yōu)遇期限を考慮して、會(huì)社の業(yè)績(jī)は所得稅率の引き上げ影Ⅱを受けて大きくならないかもしれません。2012/2013/2014年のEPSは2.67/2.90/3.70元を維持する予定です。

所得稅率の変動(dòng)の影響を除くと、2012年から2年間の営業(yè)利益のCAGRは26%を見(jiàn)込む。

2013年18倍のPEを與え、目標(biāo)価格は53.00元で、「増?jiān)O(shè)」評(píng)価を維持する。

＜/p＞