記者は権威のあるルートから知っています。國家発展?改革委員會連合の8部委員會は今月末、3月初めに「2013年度綿花臨時回収予備案」を発表します。2013/14年の貯蔵開始日は今年9月1日で、2014年3月31日までです。業(yè)界関係者は、今回の収蔵価格は2012年に20400元/トンの水準(zhǔn)を維持すると予想しています。

アナリストによると、新年度の収蔵価格は安定しており、國內(nèi)の綿に有利だという。紡績企業(yè)の國際競爭力の回復(fù)。國際綿花価格の上昇が続いている影響で、內(nèi)外の綿花価格の差も縮小しています。ルーテA、新野紡績、モービル色紡績に注目することを提案します。また、下流の綿紡績企業(yè)は操業(yè)を再開し、他の混紡原料に対する需要を牽引し、昨年末から引き続き値上がりしている接著剤の短繊維は主要な利益品目であり、オーストラリア洋の科學(xué)技術(shù)、南京化繊、三友化學(xué)工業(yè)は注目に値する。

　収蔵予備案は公布される。

2012/13年度の収蔵作業(yè)は最終段階に近づいています。2013/14年の綿花の収蔵計畫は近く発売される予定です。中に綿の情報を蓄えて、2月26日まで、すでに累計買い付けて臨時に綿花の619.57萬トンを収めました。

データによると、2012年の綿生産量は716.4萬トンで、2011年の生産量の723.6萬トンとほぼ同じです。市場関係者は、新年度の綿花の一時的な収蔵計畫や固定価格を採用して部分的に買い付けすることで、収蔵量をコントロールするだけでなく、収蔵主體の圧力を軽減することができると予想しています。もし國が買い付けて400萬トンにするならば、市場で流通することができる主體級の綿は多くなくて、市場に対する影響は現(xiàn)在の水準(zhǔn)に近くなります。もし國が買い付けたら300萬トン以下にして、市場に対する利益は大きいです。

國が新年度の綿を買い上げる量は、今年の捨て金の量によって決まります。本年度の第1ラウンドの國庫保管綿の貯蔵作業(yè)は3月31日に終了します。綿情報網(wǎng)の最新ニュースは26日までに、2013年度の國庫綿の累計出荷が54.63萬トンに達しました。

下流の競爭力が高まる。

稅関総署の統(tǒng)計によると、今年の1月に中國の織物服裝輸出は246.9億ドルで、同14.7%伸びた。2012年の綿年度において、我が國の織物服裝の累計輸出は1176.4億ドルで、同10.7%伸びた。

業(yè)界関係者は、2013年の國內(nèi)の収蔵価格の安定は、國內(nèi)の綿紡績企業(yè)の競爭力の向上と操業(yè)の回復(fù)に有利であると指摘しています。さらに注目すべき情報は、アメリカの2013年の意向で栽培面積が2012年より26.8%減少したことに刺激され、最近は國際綿花価格が上昇し続け、國際綿花価格がさらに上昇する傾向があるということです。綿紡績企業(yè)にとって、內(nèi)外の綿花価格差は縮小され、國際競爭力は回復(fù)されます。紡績原料の代替として、下流綿紡織企業(yè)は回復(fù)を開始し、他の混紡原料に対する需要を牽引する。

また、今年の綿の栽培面積は減少する見込みで、原料の供給においては不足が生じ、また下流の需要に応じて暖かさが戻り、綿の需要は回復(fù)傾向にある。稅関総署のデータによると、1月の中國の輸入綿は45.7萬トンで、同13.1萬トン増の40.1%だった。

しんせん株

會社は國家級の大型優(yōu)良種と優(yōu)良綿花産業(yè)化の重點先導(dǎo)企業(yè)です。所在地は獨特な土壌、気候、水及び光熱資源を持っており、綿作物の生長に極めて適している。會社はこの三年間で綿の平均一価は世界平均より高く、綿は年間24萬ムーぐらいまき、綿は3萬トンぐらいを生産して販売しています。會社の生産機械化の程度は85%以上に達しています。噴水節(jié)水技術(shù)の応用においては全國一流の水準(zhǔn)にあります?，F(xiàn)在、點滴灌漑面積は綿栽培面積の90%を占めています。全國最大の節(jié)水灌漑區(qū)の一つです。

　　*ST新農(nóng)

會社のあるアクス地區(qū)は國家の重要な綿生産基地の一つであり、中國の西北最大の商品綿生産基地でもあります。この地區(qū)は綿花農(nóng)業(yè)が豊富に生産されています。會社は農(nóng)業(yè)産業(yè)化國家の重點先導(dǎo)企業(yè)であり、中國初の綿概念の上場會社でもあります。企業(yè)所得稅の減免など関連政策の扶助と優(yōu)遇を享受する?，F(xiàn)在、綿の栽培面積は約25萬ムーで、年間生産量は3.5萬トンぐらいです。08年の綿の総生産量は4.14萬トンで、全國の生産量の0.56%を占めて、新疆の生産量の1.38%を占めています。

冠農(nóng)株

綿を生産する上場會社はこの會社が最大の綿概念株で、主に綿、果物と野菜、砂糖などの農(nóng)産物を経営しています。ここ二年と未來の利益は主に新疆のロブノールカリ塩有限責(zé)任公司（國投羅カリウムと略稱します）への投資収益から來ています?，F(xiàn)在、冠農(nóng)株式はロカリウム20.3%の株式を持っています。國投羅カリウムは新疆羅布泊地區(qū)にあり、中國最大の硫酸カリウム生産企業(yè)であり、現(xiàn)在稼働しているのは10萬トン/年の小型裝置で、実際の生産量は12萬トン/年に達し、基本的に建設(shè)された120萬トン/年の一期プロジェクトは年末までに生産を開始し、將來の総生産能力は300萬トン/年まで拡大し、世界最大の硫酸カリウム生産企業(yè)となる。2008年1～9月は親會社の所有者に帰屬する純利益が前年同期と比べて大幅に増加した。

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　敦煌の農(nóng)業(yè)

會社は農(nóng)業(yè)の産業(yè)化の重點の先導(dǎo)企業(yè)で、各種の農(nóng)作物の種を年間生産して1億キログラム、種の経営して生産して全國の第4位に位置します?，F(xiàn)在、種子加工企業(yè)7社、綿花加工企業(yè)6社、種子と綿花の総加工能力はそれぞれ6.5萬トン、7萬トンです。會社の規(guī)模優(yōu)勢は明らかです。二大産業(yè)は5大栽培基地を持っています。野菜の2萬ムー、トウモロコシの生産基地は13萬ムー、綿は40萬ムー、強筋小麥は8萬ムーです。會社の規(guī)模が拡大し、品種が絶えず改善されるにつれて、産業(yè)化経営によるコスト優(yōu)勢がますます明らかになり、営業(yè)収入も絶えず向上します。

新疆の天業(yè)

會社は現(xiàn)在唯一トマトと綿花を同時に大量に植える上場會社です。會社の刈り入れ、販売、決済の日は第四半期と次年度の第一四半期に集中しています。季節(jié)の特徴は明らかです。年間7萬トンのトマトケチャップを生産して、製品は全部アジア、ヨーロッパなど40の國家と地區(qū)に輸出しています。會社は新疆屯河に次ぐ國內(nèi)第二位のケチャップ輸出企業(yè)です。また、會社の「百萬ムーの膜下における高新技術(shù)農(nóng)業(yè)開発プロジェクト」は西部大開発の重點プロジェクトとされています。主に製品節(jié)水灌漑器材は新疆で70%の市場シェアを占め、500萬ムーのプラスチック節(jié)水器材の年間供給能力を備えています。

アジア盛グループ：株式激勵は現(xiàn)代農(nóng)業(yè)の転換に有利であり、順調(diào)に推進される。

會社研究機構(gòu)：申銀萬國証券株式有限公司研究員：趙金厚日付：2011-12-07

會社は株式インセンティブ計畫を発表しました。會社はインセンティブ対象に106.14萬株のA株オプションを授與し、総株価の0.54%を占め、行使価格は5.97元です。本計畫に付與された株式オプションは、授権日から2年以上経過した後、固定比率によって3年間の権利を行使することができる。本計畫の授與條件は、2012年の非後純利益は3.21億元を下回らず、純資産収益率は9%を下回っていない。2012年の業(yè)績が授與條件を満たしていれば、本計畫の実行期間はそれぞれ2015、2016、2017年である。権利行使の條件は：2014-2016年に親會社に帰屬した純利益は2012年の複合成長率に比べてそれぞれ30%、22%、18%を下回らない。純資産収益率はそれぞれ10%、10.3%、10.5%を下回らない。

持分激勵は中堅人員の積極性を引き出し、統(tǒng)一経営モデルの普及と耕地面積の拡大などの計畫の順調(diào)な実行を保障する。今回の激勵対象者は148人で、社員総數(shù)の2%を占めています。そのうち、取締役及び管理職は全部で6人で、核心業(yè)務(wù)、技術(shù)及び管理基幹従業(yè)員は全部で142人です。會社は「伝統(tǒng)農(nóng)業(yè)」から「現(xiàn)代農(nóng)業(yè)」モデルへの転換の突破期にあります。この時點で株式インセンティブ計畫を打ち出して、會社の大株主、高管と末端人員の利益を一致させ、後続會社の発展戦略の実施に保障を提供します。同時に、行権條件における業(yè)績複合成長率は會社の歴史水準(zhǔn)を上回っており、會社の未來業(yè)績に対する自信と経営パターンの変革に対する決意を明らかにしている。

耕地面積の拡張と経営パターンの転換駆動業(yè)績は持続的に増加しています。①栽培面積は持続的に拡張しています。會社は342萬ムーがあり、そのうち耕地面積は47.5萬ムーで、殘りの土地は以下の通りです。適農(nóng)未開墾土地は48萬ムー、牧場面積は185萬ムー、その他の用地は60萬ムーです。12-14年、會社の耕地面積はそれぞれ55/62/70萬ムーに拡大する予定です。もし親會社が同業(yè)競爭のある4つの農(nóng)場を続々と會社に注入したら、耕地面積は30萬ムー以上増加します。②経営パターンの転換により耕地資源の価値を高め、ムー當(dāng)たりの平均利益を高める：統(tǒng)一経営モデルは耕地の栽培と管理を集約化し、栽培構(gòu)造を合理的に調(diào)整することにより、科學(xué)的手段により単産と製品の品質(zhì)を向上させ、耕地資源の価値と生産効果は著しく向上させる。會社の統(tǒng)一経営のムー當(dāng)たり平均利益は約1000元で、伝統(tǒng)的な家庭請負(fù)モードのムー當(dāng)たりの平均利益は200元程度である。12-14年の「統(tǒng)一経営」の耕地面積はそれぞれ27/42/50萬ムーで、會社の耕地総合ムー當(dāng)たりの平均利益はそれぞれ546/773/845元/ムーで、価値は54.7%伸びます。また、會社は積極的に経営パターンと點滴灌漑技術(shù)を省外に普及させ、會社の將來業(yè)績の潛在的な成長點となっています。

投資提案：「購入」評価を維持する：上記の耕地面積の仮定によれば、12-14年會社はホーム親會社の純利益4.19/5.23/6.66億元、EPS 0.22/0.34元、3年の主要業(yè)種の純利益複合成長率は43%と予想され、PE 28/22/17倍に対応する。「統(tǒng)一経営」モデルの普及に伴い、耕地資源価値が最大化され、栽培効果が著しく向上した。會社の耕地面積の拡大が期待されています。私たちは「買い入れ」の格付けを維持しています。

株価表現(xiàn)の觸媒：耕地面積の拡大速度が予想を超え、農(nóng)産物の価格が上昇し、農(nóng)場のその他の資源が開発された。

核心仮定リスク：「統(tǒng)一経営」面積の拡大が予想を下回り、農(nóng)産物価格の大幅下落など。

　*ST中基

農(nóng)業(yè)栽培、農(nóng)業(yè)副産物の加工と販売、畜産養(yǎng)殖、屠殺、加工、販売、優(yōu)良種の繁殖、家畜飼育放牧、綿経営、綿加工（會社の所屬する2つの刺花工場のみ）、食糧油加工、農(nóng)機電製品の金屬材料、建築材料、五交化製品、事務(wù)用品、服裝靴帽子、針織物、その他の食品（タバコと酒を除く）、工蕓美術(shù)品の販売、裝飾工事、元ソビエト連邦、東歐などの周辺國の易品貿(mào)易及び三來一補業(yè)務(wù)、自営と代理兵団商品の輸出入業(yè)務(wù)、自動車経営、木器加工。海外に行って経済貿(mào)易展覧會を開く。土地及び家屋の賃貸。

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　ルータイ：最悪の時はもう過ぎました。

研究機関：國海証券アナリスト：劉金上海氏の執(zhí)筆日：2013-01-31

注文狀況は2012年より改善されました。注文の周期から見て、現(xiàn)在會社のカラー織布の注文は4月、シャツの注文を受けて5月になりました。注文周期は3ヶ月ぐらいで、2012年の最悪の狀況（約1ヶ月）に比べて、正常な受注期間に回復(fù)しました。注文構(gòu)造から見ると、普通の狀況では、會社の輸出注文書の中米、ヨーロッパ、日がそれぞれ3分の1を占めています。2012年のヨーロッパの注文書が30%の損失を受けた場合、會社はフル生産で、インド、トルコの注文量を増やしました。

綿の価格は安定區(qū)間に入り、毛利率の改善は13年の主旋律となる。會社の綿の原材料は綿花（コスト比50%ぐらい）で、備蓄綿の周期は普通3-6ヶ月です。綿の価格は2011年上半期の急落を経て、2011年8月の綿の価格から安定區(qū)間に入りました。會社の粗利率と綿花の価格の上昇幅が一定の遅れがあったため、毛利率は2012年の第1四半期に底を打った後、次第に回復(fù)しました。2013年の綿価が緩やかに回復(fù)した區(qū)間にあるなら、會社の粗利率は13年のサイクルで徐々に上昇する可能性があります。

新生産能力は今後2年間の成長基幹として、製造型企業(yè)として投入され、新増産能力は會社の業(yè)績増加の駆動力の一つである。2012年第二四半期に會社は2000萬米の色の織布と2500萬メートルの染布の生産能力をそれぞれ投入しました。現(xiàn)在の色の織布、反染布、シャツの生産能力はそれぞれ1.7億メートル、7500萬メートルと2000萬件です。市場の需要が好転すれば、會社は今後2年間で2000萬米色の織布（2013年H 2）、2600萬匹の染色布（2014年）の生産能力を生産する予定です。生産が順調(diào)に進めば、2014年末までに會社のカラー織布、反染布、シャツの生産能力はそれぞれ1.9億メートル、1.1億メートルに達し、2011年末よりそれぞれ30%と83%伸びます。

収益予測は綿花の値段急騰急落の後遺癥と2012年の海外需要の弱體化の段階はすでに過去になりました。2013年第1四半期は低基數(shù)の原因で業(yè)績がよく表れます。通年を展望して、海外需要の暖かさとコストの安定したサポートに従って、會社の注文構(gòu)造と數(shù)量と粗利率は改善されます。私たちの仮説は、2013年の國際マクロ経済は2012年よりも良くなり、アメリカの回復(fù)は持続的に進み、會社の受注は回復(fù)しています。2）會社の生産拡大計畫は順調(diào)に実施され、13年下半期に2000萬米色の織布が新たに追加され、14年第二四半期には2500萬米の染布が新たに増加しました。予測會社の2012年から2014年のEPSはそれぞれ0.63元、0.78元と0.86元で、現(xiàn)在の株価は12-14年のPEはそれぞれ11倍、8.6倍、8倍で、初めて「増配」を評価します。

リスク提示：海外需要の回復(fù)が予想を下回り、2013年、2014年の新生産が時間通りにリリースできるかどうかのリスク、綿価変動が増大するリスク。