記者從權(quán)威渠道獲悉，國家發(fā)改委聯(lián)合八部委將于本月底、3月初發(fā)布《2013年度棉花臨時收儲預(yù)案》，2013/14年收儲啟動日期將在今年9月1日，到2014年3月31日截止。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，本次收儲價格或?qū)⒕S持2012年20400元/噸的水平。

　　分析人士指出，新一年度收儲價格穩(wěn)定，有利于國內(nèi)棉紡織企業(yè)國際競爭力的恢復(fù)。受國際棉價持續(xù)上行影響，內(nèi)外棉價差也在收窄。建議關(guān)注魯泰A、新野紡織、華孚色紡。此外，下游棉紡織企業(yè)開工恢復(fù)，將拉動對其他混紡原料的需求，去年底至今持續(xù)漲價的粘膠短纖是主要受益品種，澳洋科技、南京化纖、三友化工值得關(guān)注。

　　收儲預(yù)案將公布

　　2012/13年度收儲工作接近尾聲，2013/14年棉花收儲方案預(yù)計將會在近期推出。中儲棉信息，截至2月26日，已經(jīng)累計收購臨時收儲棉花619.57萬噸。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年棉花產(chǎn)量為716.4萬噸，與2011年產(chǎn)量723.6萬噸基本持平。市場人士預(yù)計，新年度棉花臨時收儲預(yù)案或采取固定價格進(jìn)行部分收購，這樣不僅可以控制收儲量，減輕收儲主體的壓力，同時也可以適當(dāng)對棉農(nóng)進(jìn)行支持。如國儲收購定在400萬噸，那么市場上能夠流通的主體等級棉花將不多，對市場的影響將接近目前水平。如國儲收購定在300萬噸或以下，對市場的利空較大。

　　而國儲收購新年度棉花的量，將根據(jù)今年拋儲的量來決定。本年度首輪國儲棉拋儲工作將于3月31日結(jié)束。棉花信息網(wǎng)最新消息，截至26日，2013年度國儲棉已累計出庫成交54.63萬噸。

　　下游競爭力提升

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1月份我國紡織品服裝出口246.9億美元，同比增長14.7%。2012棉花年度，我國紡織品服裝累計出口1176.4億美元，同比增長10.7%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，2013年年度國內(nèi)收儲價格的穩(wěn)定，有利于國內(nèi)棉紡織企業(yè)競爭力的提升和開工的恢復(fù)。更值得重視的信息是，受美國2013年意向種植面積較2012年下降26.8%的刺激，近期國際棉價持續(xù)上行，且后續(xù)國際棉價有進(jìn)一步上漲的趨勢。對于棉紡織企業(yè)來說，內(nèi)外棉價差收窄，國際競爭力將恢復(fù)。對于替代紡織原料來說，下游棉紡織企業(yè)開工恢復(fù)，將拉動對其他混紡原料的需求，其中粘膠短纖是主要的受益品種。

　　此外，今年棉花種植面積預(yù)計將減少，在原料供應(yīng)方面或出現(xiàn)不足，且隨下游需求回暖，棉花需求將出現(xiàn)回暖態(tài)勢。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1月份我國進(jìn)口棉花45.7萬噸，同比增加13.1萬噸，增幅40.1%。

　　新賽股份

　　公司是國家級的大型優(yōu)質(zhì)種子和優(yōu)質(zhì)棉花產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)。所在地有著獨(dú)特的土壤、氣候、水以及光熱資源，極其適宜棉花作物的生長。公司近三年來棉花平均單產(chǎn)均高于世界平均水平，棉花年均播種24萬畝左右，皮棉總產(chǎn)3萬噸左右，并生產(chǎn)銷售優(yōu)質(zhì)棉種7000噸左右。公司生產(chǎn)機(jī)械化程度達(dá)到85%以上，在噴滴灌節(jié)水技術(shù)應(yīng)用方面居全國一流水平，目前滴灌面積占棉花種植面積的90%，是全國最大的節(jié)水灌溉區(qū)之一。

　　*ST新農(nóng)

　　公司所在的阿克蘇地區(qū)是國家重要的商品棉生產(chǎn)基地之一，也是中國西北最大的商品棉生產(chǎn)基地，該地區(qū)盛產(chǎn)長絨棉農(nóng)業(yè)，公司也因此具有發(fā)展棉花產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢。公司為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，也是我國首家棉花概念的上市公司。享受企業(yè)所得稅減免等相關(guān)政策扶持和優(yōu)惠。目前棉花種植面積約25萬畝，年產(chǎn)皮棉3.5萬噸左右;08年公司棉花總產(chǎn)4.14萬噸，占全國產(chǎn)量的0.56%，占新疆產(chǎn)量的1.38%。

　　冠農(nóng)股份

　　生產(chǎn)棉花的上市公司此公司為最大的棉花概念股，主營棉花、果蔬、糖等農(nóng)產(chǎn)品，近兩年以及未來的利潤主要來自于對國投新疆羅布泊鉀鹽有限責(zé)任公司(簡稱國投羅鉀)的投資收益。目前，冠農(nóng)股份持有羅鉀20.3%的股份。國投羅鉀地處新疆羅布泊地區(qū)，是我國最大的硫酸鉀生產(chǎn)企業(yè)，目前正在運(yùn)行的是10萬噸/年的小裝置，實際產(chǎn)量可達(dá)到12萬噸/年，基本建好的120萬噸/年的一期項目將于年底前投產(chǎn)運(yùn)行，未來總產(chǎn)能將擴(kuò)大至300萬噸/年，成為全球最大的硫酸鉀生產(chǎn)企業(yè)。2008年1-9月份歸屬于母公司所有者的凈利潤同比大幅增長。

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　　敦煌種業(yè)

　　公司為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)龍頭企業(yè)，年產(chǎn)各類農(nóng)作物種子1億公斤，種子經(jīng)營產(chǎn)銷量位居全國前4位。目前擁有種子加工企業(yè)7個、棉花加工企業(yè)6個、種子和棉花的總加工能力分別為6.5萬噸、7萬噸。公司的規(guī)模優(yōu)勢明顯--兩大產(chǎn)業(yè)擁有5大種業(yè)基地，包括菜制種2萬畝，玉米制種基地13萬畝，棉花40萬畝，強(qiáng)筋小麥8萬畝。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大、品種的不斷完善，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營帶來的成本優(yōu)勢將會越來越明顯，營業(yè)收入也將不斷提高.

　　新疆天業(yè)

　　公司是目前唯一同時大量種植番茄和棉花的上市公司，公司收割、銷售、結(jié)算的日子都集中在第四季度和下年度的第一季度，季節(jié)特征明顯。年產(chǎn)7萬噸番茄醬，產(chǎn)品全部出口到亞洲、歐洲等40個國家和地區(qū)，公司是僅次于新疆屯河的國內(nèi)第二大番茄醬出口企業(yè)(08年公司番茄醬業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入24959.12萬元，毛利率為36.86%);棉花畝產(chǎn)可達(dá)100公斤，達(dá)到世界先進(jìn)水。此外，公司“百萬畝膜下滴灌高新技術(shù)農(nóng)業(yè)開發(fā)項目”被列為西部大開發(fā)重點(diǎn)項目，公司主營產(chǎn)品節(jié)水灌溉器材在新疆占有70%的市場份額，具備500萬畝塑料節(jié)水器材的年供應(yīng)能力，天業(yè)節(jié)水器材推廣面積已達(dá)300萬畝，奠定了在全國的領(lǐng)先地位。

　　亞盛集團(tuán):股權(quán)激勵有利于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司研究員：趙金厚日期：2012-12-07

　　公司公布股權(quán)激勵計劃:公司擬授予激勵對象1056.14萬份A股股票期權(quán),占總股本的0.54%,行權(quán)價格為5.97元。本計劃授予的股票期權(quán)自授權(quán)日起滿2年后,可按固定比例分3年行權(quán)。本計劃的授予條件為:2012年扣非后凈利潤不低于3.21億元,凈資產(chǎn)收益率不低于9%。若2012年業(yè)績滿足授予條件,則本計劃的行權(quán)期分別為2015、2016、2017年。行權(quán)條件為:2014-2016年歸屬于母公司的凈利潤較2012年復(fù)合增長率分別不低于30%、22%、18%;凈資產(chǎn)收益率分別不低于10%、10.3%、10.5%。

　　股權(quán)激勵有利于調(diào)動骨干人員積極性,保障統(tǒng)一經(jīng)營模式推廣和耕地面積擴(kuò)張等計劃的順利落實。本次激勵對象共148人,占公司員工總數(shù)的2%。其中董事及高管共6人,核心業(yè)務(wù)、技術(shù)和管理骨干員工共142人。公司正處于由“傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)”向“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”模式轉(zhuǎn)型的突破期,在此時點(diǎn)推出股權(quán)激勵計劃將使得公司大股東、高管和基層人員利益一致,為后續(xù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施提供保障。同時,行權(quán)條件中的業(yè)績復(fù)合增長率高于公司歷史水平,彰顯公司對未來業(yè)績的信心和對經(jīng)營模式變革的決心。

　　耕地面積擴(kuò)張和經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長:①種植面積持續(xù)擴(kuò)張:公司現(xiàn)有342萬畝,其中耕地面積47.5萬畝,其余土地包括:宜農(nóng)未開墾土地48萬畝,牧場面積185萬畝,其他用地60萬畝。預(yù)計12-14年,公司耕地面積分別擴(kuò)張至55/62/70萬畝;若母公司將存在同業(yè)競爭的4家農(nóng)場陸續(xù)注入公司,將再新增耕地面積30余萬畝。②經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變提升耕地資源價值,提高畝均利潤:統(tǒng)一經(jīng)營模式將耕地的種植和管理集約化,通過合理調(diào)整種植結(jié)構(gòu),科學(xué)手段提高單產(chǎn)和產(chǎn)品品質(zhì),耕地資源價值和生產(chǎn)效益得以顯著提升:公司統(tǒng)一經(jīng)營畝均利潤約1000元,而傳統(tǒng)的家庭承包模式畝均利潤僅200元左右。我們預(yù)計12-14年“統(tǒng)一經(jīng)營”的耕地面積分別為27/42/50萬畝,公司耕地綜合畝均利潤分別為546/773/845元/畝,價值增長54.7%。此外,公司正積極將經(jīng)營模式和滴灌技術(shù)向省外推廣,成為公司未來業(yè)績的潛在增長點(diǎn)。

　　投資建議:維持“買入”評級:按上文中的耕地面積假設(shè),預(yù)計12-14年公司可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.19/5.23/6.66億元,EPS0.22/0.27/0.34元,三年主業(yè)凈利潤復(fù)合增長率43%,對應(yīng)PE28/22/17倍。伴隨“統(tǒng)一經(jīng)營”模式的推廣,耕地資源價值得以最大化,種植效益顯著提升。加上公司耕地面積有望繼續(xù)擴(kuò)張,我們維持“買入”的評級。

　　股價表現(xiàn)的催化劑:耕地面積擴(kuò)張速度超預(yù)期;農(nóng)產(chǎn)品價格上漲;農(nóng)場其他資源獲準(zhǔn)開發(fā);“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”或“土地流轉(zhuǎn)”相關(guān)政策公布等。

　　核心假設(shè)風(fēng)險:“統(tǒng)一經(jīng)營”面積擴(kuò)張低于預(yù)期;農(nóng)產(chǎn)品價格大幅下跌等。

　　*ST中基

　　農(nóng)業(yè)種植、農(nóng)副產(chǎn)品的加工和銷售、禽畜養(yǎng)殖、屠宰、加工、銷售、良種繁育、牲畜飼養(yǎng)放牧、棉花經(jīng)營、棉花加工(僅限公司所屬的兩家扎花廠)、糧油加工、農(nóng)機(jī)修造、機(jī)電產(chǎn)品金屬材料、建筑材料、五交化產(chǎn)品、辦公用品、服裝鞋帽、針紡織品、其他食品(煙酒除外)、工藝美術(shù)品的銷售，裝飾工程施工;對原蘇聯(lián)、東歐等周邊國家的易貨貿(mào)易及三來一補(bǔ)業(yè)務(wù)，自營和代理兵團(tuán)商品的進(jìn)出口業(yè)務(wù);汽車經(jīng)營;木器加工。出國舉辦經(jīng)濟(jì)貿(mào)易展覽。土地及房屋租賃。

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　　魯泰a:最差的時候已經(jīng)過去

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券分析師：劉金滬撰寫日期：2013-01-31

　　訂單情況相比2012年有所改善。從訂單周期看,目前公司色織布訂單接到4月、襯衫訂單接到5月,訂單周期在3個月左右,較2012年最差的情況(約1個月),已恢復(fù)較為正常的接單周期;從訂單結(jié)構(gòu)看,正常情況下公司出口訂單中美、歐、日各占三分之一,在2012年歐洲訂單下滑30%的情況下,公司為滿負(fù)荷生產(chǎn),采取了加大印度、土耳其訂單量來保證訂單總量(但在一定程度上會損傷毛利率)。

　　棉價進(jìn)入穩(wěn)定區(qū)間,毛利率改善將成13年主旋律。公司棉花原材料為長絨棉(成本占比50%左右),儲備棉周期一般在3-6個月。棉價經(jīng)過2011年上半年急跌,自2011年8月棉花價格進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間,由于公司毛利率與棉花價格漲跌幅有一定滯后期,毛利率在2012年一季報見底后逐漸回升。如2013年棉價處于溫和回升的區(qū)間,則公司毛利率將可能在13年環(huán)比逐漸提升。

　　新產(chǎn)能投放為未來兩年增長基矗作為制造型企業(yè),新增產(chǎn)能是公司業(yè)績增長的驅(qū)動力之一。2012年二季度公司分別投放了2000萬米色織布和2500萬米匹染布的產(chǎn)能,目前色織布、匹染布、襯衫產(chǎn)能分別為1.7億米、7500萬米和2000萬件。如市場需求好轉(zhuǎn)符合預(yù)期,公司在未來兩年還將有2000萬米色織布(2013年H2)、2600萬匹染布(2014年)產(chǎn)能投產(chǎn)。如投產(chǎn)進(jìn)度順利,至2014年年底公司色織布、匹染布、襯衫產(chǎn)能將分別達(dá)到1.9億米、1.1億米,較2011年底增幅分別為30%和83%。

　　盈利預(yù)測我們認(rèn)為棉價急漲急跌的后遺癥及2012年海外需求疲弱的階段已經(jīng)過去,2013年一季度由于低基數(shù)原因業(yè)績將有較好表現(xiàn)。展望全年,隨著海外需求的回暖及成本平穩(wěn)的支撐,公司訂單結(jié)構(gòu)和數(shù)量及毛利率都將得到改善。我們的假設(shè)基于:1)2013年國際宏觀經(jīng)濟(jì)將會好于2012年,美國復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn),公司接單環(huán)比恢復(fù);2)公司擴(kuò)產(chǎn)計劃順利實施,13年下半年新增2000萬米色織布,14年二季度新增2500萬米匹染布;3)國內(nèi)棉價保持穩(wěn)定,2010年的急漲急跌情況不會出現(xiàn)。預(yù)測公司2012年-2014年EPS分別為0.63元、0.78元和0.86元,目前股價對應(yīng)12-14年P(guān)E分別為11倍、8.6倍和8倍,首次給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:海外需求恢復(fù)低于預(yù)期,2013、2014年新產(chǎn)能不能按時釋放的風(fēng)險;棉價波動增大的風(fēng)險。