戦略面では、貴人鳥「製品、市場、サプライチェーン管理などの面から會(huì)社の核心競爭力を高め、內(nèi)外の資源を整合し、製品構(gòu)造を絶えず最適化し、製品種類を豊富にする。」の説明は、この業(yè)界のトップの後ろにはるかに落ちています。

経営管理面では、技術(shù)研究開発、ブランド経営力が乏しく、優(yōu)れた人材が流失します。業(yè)界のトップがすでに研究開発、設(shè)計(jì)及びブランド経営に転向して道を探している時(shí)、貴人鳥の考えは店頭を増?jiān)O(shè)し、生産能力を拡大することに制約されている。

このような企業(yè)がどうして問題を突破するのか？IPO？ファミリーコントロールの企業(yè)である貴人鳥が資本市場に進(jìn)出する計(jì)畫は、一族が成金する戦略にすぎない。公開するIPO計(jì)畫以來、戦略と経営面では思わしくない大物鳥が関連取引などの不正を暴露してきた。

「初公開株式募集説明書」を発表してから一年が経ちました。10ヶ月間、貴人鳥はまだ証監(jiān)會(huì)の批文を待っていません。この時(shí)間の業(yè)界の変局、および業(yè)界の模範(fàn)的な竿の李寧が発売して8年來の初の損失とこのために始める変革、貴人の鳥のを譲ります。IPO道が試される。もし貴人鳥がすでに市場に出回っていたら、これはまた資本の盛大な宴會(huì)から殘りの宴までの物語であることが想像できます。

貴人鳥は業(yè)界の変局の中で先頭者の足跡を踏んでから、すでに露呈した戦略を抜け出して、関連取引、家族で富ゲームを作ることができますか？IPOまだ分からない。

　　遭遇パターンの変化

　　2013年の新春から、貴人鳥福建晉江生産基地は非常ににぎやかです。貴人鳥の生産能力拡大のペースは引き続き発展しています。

貴人鳥をレンタルしようとしますIPOこれを機(jī)に、生産能力や店舗拡張の計(jì)畫を拡充する。彼らは頼りにしたいですIPO募金して生産ラインを新たに作って、會(huì)社の強(qiáng)い販売成長の生産能力拡大に対する切実な需要を満足させます。

しかし、貴人鳥のこの計(jì)畫はまだ完全に実施されておらず、業(yè)界全體で大きな変化が発生しました。—リード者はすでに次から次へと泥沼にはまって、改めて変化を求めてもすでに展開しました。

中國公認(rèn)のスポーツ服裝企業(yè)のリーダー—李寧スポーツ用品有限會(huì)社は真っ先に谷底に落ち込んだ。李寧は2012年の経営の中で、上場以來最大の困難に見舞われた。に応じて2011年12月17日に発令された早期警報(bào)公告は、2012年度は李寧會(huì)社の上場以來8年間の初めての損失である。財(cái)政報(bào)告によると、2012年上半期の李寧會(huì)社の収入は人民元です。38.8億元で、純利益は同時(shí)期に下落した。85。%から0.6億円です。

李寧が遭遇したのは業(yè)界全體の衰退局面である。自分自身2011年の下半期以來、スポーツブランドの業(yè)界環(huán)境はさらに悪化している。當(dāng)該業(yè)界の見通しに対して悲観的なため、國內(nèi)外の投資はすでに下方修正されました。特歩を選択します安らかに踏みつけるなどの上場會(huì)社の格付け。

高在庫は2012年に服裝企業(yè)が直面した苦境。公開データ表示、2012年上半期、李寧、安踏、361ステッキ、ピッカーなど42家の上場する服裝の企業(yè)の在庫の総量は高くなります。483億円です。高在庫を消化するために、各アパレルブランド企業(yè)は2012年の後半に割引ブームが巻き起こる。

業(yè)界全體の成長速度が低下し、飽和の兆しが現(xiàn)れた時(shí)、卸売りを中心として急速にマーケティングネットワークを構(gòu)築し、市場シェアを占めるビジネスモデルを確立し、李寧に隠れた危険を殘しました。李寧の業(yè)績?cè)缙诰瘓?bào)報(bào)告において、李寧の政策決定層は同様に問題の所在を見ている。—過度の拡張により、ディーラーの在庫が増加し、小売店の店舗効果と収益力に悪影響を與え、キャッシュフローと財(cái)務(wù)狀況が引き続き悪化している。

貴人鳥は、業(yè)界の二流企業(yè)として、戦略的高値と自身の発展段階において、まだ業(yè)界のトップを観察し、模倣する段階にある。しかし、業(yè)界の情勢(shì)が変わって、道を探る人が障害に遭って、重大な戦略調(diào)整をする時(shí)、貴人鳥はもともと後発者の優(yōu)勢(shì)があります。

明らかに、貴人鳥の政策決定者は意識(shí)していません。

　　高い成長段階に別れを告げます。

貴人鳥は急速な成長を経験しました。貴人鳥の株式募集のデータを発表するまで、貴人鳥の総資産はすでに近くなりました。20億円です。

特に株式募集書が発表された3年前は、その業(yè)績の伸びが速いと言えます。2009年が明ける2011年、貴人鳥3年の営業(yè)収入はそれぞれ60483.16萬元、15499.55萬円と264893.40萬元です。また、2009年が明ける2011年に會(huì)社の株主に帰屬する純利益はそれぞれ7928.80を選択します22238.42萬円と40784.08萬元です。

上記の服裝業(yè)界全體の変化及び業(yè)界モデルの変化に鑑み、貴人鳥依存する発展パターンはもはやその將來の急速な発展を支え続けることができない。

事実もそうです。データによると、貴人鳥の在庫回転率は2009年のです6.40次に引き上げます2011年のです9.44回、つまり在庫回転日數(shù)は56日が詰まる38。空です。でも會(huì)社2011年間の在庫商品は2010年末が増える0.57億元の増加65.68%。また、2011年の在庫商品は更に高いです。2009年間の在庫商品4900.27萬元です。

同時(shí)に、貴人鳥は外商投資企業(yè)として、上場後に所得稅の優(yōu)遇期限が切れるリスクに直面する可能性があります。貴人鳥2008年から國の2割の稅金免除を受け始めた。2008年頃2009年の間所得稅は免除されます。2010年が詰まる2012年の期間の半分は所得稅を徴収して、所得稅の稅率はです。12.5%。2011年です2010年頃2009年、所得稅の優(yōu)遇は純利益を占め、それぞれ達(dá)成した。10.36%を選択します14.85%和30.46%。

これまで、貴人鳥の高い成長も競爭力のある高品質(zhì)成長ではなく、隠れた危険があった。貴人鳥の粗利益率、売掛金回転率はいずれも業(yè)界平均値を下回り、単位面積の売上収入及び営業(yè)収入も同業(yè)者との差が大きい。

貴人鳥は2009年~2011年上半期の主要業(yè)務(wù)の粗利率はそれぞれ27.04%を選択します31.95%および38.66%成長が早いが、第二、第三、第四線都市のユーザーをターゲットとする顧客群との比較361特歩の粗利率は全部低いです。特歩を例にとると2009年~2011年上半期の粗利率はそれぞれ39.14%を選択します40.65%和40.91%一方、業(yè)界の平均値は38.62%を選択します40.95%および41.86%貴人鳥の粗利率はまだ平均水準(zhǔn)に達(dá)していません。

貴人鳥ブランド小売端末の平効果は2009年のです4915.16元を選択します。平方メートルから2011年のです7044.45元を選択します。平方メートル、単位面積の売上高は上昇していますが、それでも踏みつけ、ピッカー、特歩に及ばないです。2010年の運(yùn)動(dòng)靴の服の業(yè)界の代表企業(yè)の安踏、反克と特歩の収入の平効はそれぞれそうです。8495.77元を選択します。平方メートル、7682.95元を選択します。平方メートルと7428.66元を選択します。平方メートルです。

証券監(jiān)督會(huì)と投資家に公開された資料の中で、貴人鳥はこのリスクに対して提示していません。貴人鳥の政策決定層が意識(shí)しているかどうかに関わらず、その高速成長段階はすでに終了しました。

　　システムリスク

業(yè)界は今の段階まで発展して、先進(jìn)者はモードの急激な変化の痛みを経験しています。「立ち後れた業(yè)態(tài)」自分ではどうにもならない。

店のルートに頼って、多く店をオープンしてレベル式の増加のモードを持ってきてボトルネックに出會(huì)って、1つの臨界點(diǎn)に著きました。業(yè)界においては、安踏、特歩などを含む大手企業(yè)は、開店計(jì)畫を縮小し、より慎重な方向を目指す。特歩を例にとって，特歩。2012年の店舗數(shù)増加計(jì)畫は2011年のです800~1000を選択します400部屋です。

貴人鳥2009~2011年ブランド小売端末數(shù)は1847家が拡張する5067家，複合成長率65.63%。2011年內(nèi)には、貴人鳥が新発売されます。1306家の小売端末は同時(shí)に閉鎖された。266小売端末

貴人鳥の「全國戦略店舗」未來はきっとささくれになる。現(xiàn)在、貴人鳥はディーラーの経営に過度に依存しており、すでに大きなリスクが明らかになっている。

貴人鳥の巨資は店を建てて販売店の運(yùn)営の手配に交際します。販売店の依存から抜け出すことができませんが、會(huì)社の貴重な現(xiàn)金を抑えています。2010年以降、伝統(tǒng)的な服裝の業(yè)態(tài)はすでに普遍的で、業(yè)界の大手の拡張目標(biāo)は次から次へと引き下げられ、端末の數(shù)量を過度に強(qiáng)調(diào)する方式はすでに各大手運(yùn)動(dòng)靴服メーカーに捨てられました。2011年末には、すでに検討していると発表した。2011年の開店計(jì)畫については、より慎重な方向で、2011年間販売店數(shù)目標(biāo)は従來の8200家を移す7800~8000家です。特歩今年の店舗數(shù)増加計(jì)畫も昨年の800を選択します1000に減少する400部屋です。ピッカースポーツによると、下半期は端末の需要が減り、閉鎖されるという。10%支店を出す

貴人鳥の「全國戦略店舗」戦略店舗の所有権または使用権を持っています。「経営権を現(xiàn)地のディーラーに渡し、現(xiàn)地のディーラーとの協(xié)力を強(qiáng)化し、小売端末のコントロール能力を強(qiáng)化することを意図している。」。

そのため、貴人鳥は大量の資本を投入する必要があります。この行為は業(yè)界人から戦略的思考が錯(cuò)亂していると評(píng)価されています。

貴人鳥の販売店の売上収入の比率は年々高くなりました。2011年が來ました99.61%。その中のトップ5の取引先はそれを抑えました。51%一番の取引先である陳小春夫婦がその収入を支配しています。22%の売上高です。

もちろん、貴人鳥が高度に成長した三年間は、これらのディーラーのおかげです。2011年度貴人鳥の販売収入は比較的に高いです。2010年の増加72.59%純利益の増加83.34%。このデータは大部分のすでに発売された同業(yè)者をはるかに超えています。しかし、その増加の真実性と持続性については、改めて考える必要がある。

高度成長と同時(shí)に、貴人鳥の期末現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物の殘高は2010年は減少し、売掛金は倍増し、その増加は売上収入と純利益の増加を超えている。貴人鳥2009年が明ける2011年度の売掛金の純額はそれぞれ1.90億元、4.07億円と5.91億円です。特に2011年の売掛金の純額が流動(dòng)資産を占める場合44.22%。

このようなディーラーモードによる獨(dú)立性や持続的な営利性などの大きなリスクは、持続的に存在する。貴人鳥の売掛金は巨大で、2011年5.9億円の売掛金が流動(dòng)資産を占める。44%巨額の棚卸資産の値下がり準(zhǔn)備は利益に大きな脅威をもたらす。

貴人鳥は比較的に圏點(diǎn)の業(yè)績報(bào)告があります。このようなリスクモデルによって提供されています。

　　林氏家族のIPOゲーム

このような會(huì)社は、上場の背後にある動(dòng)機(jī)を深く追究する価値がある。

貴人鳥の株価構(gòu)造から、私達(dá)は一二をうかがい知ることができます。貴人鳥グループが保有する會(huì)社の株式の比率は92.26%億興投資保有會(huì)社の株式比率は4.74%貴人鳥の投資保有會(huì)社の株式比率は2%弘智投資保有會(huì)社の株式比率は1%。

林天福は貴人鳥集団を通じて間接的に貴人鳥を制御します。92.26%の株式は、貴人鳥の実際支配者である。貴人鳥の第三株主である貴人鳥が投資した実際支配人は林清輝、丁翠円夫妻で、林清輝は林天福の弟である。貴人鳥の第四株主である弘智が投資した実際支配人は林思亮、施少紅夫婦であり、林思亮は林天福、林清輝の甥である。

貴人鳥の奇形な株式構(gòu)造が浮上しています。——貴人鳥グループ、貴人鳥投資、弘智投資の実際的なコントロールは一人當(dāng)たり林氏家族のメンバーで、関連関係があります。林氏の家族は実際に貴人鳥を制御します。95.26%の株式は、非林氏の家族は貴重な鳥だけを制御します。4.74%の株式です。

非林氏家族の億興投資が貴人鳥の株を持つのはIPOラストスパートの最後の段階で、貴人鳥は証券監(jiān)督の圧力に迫られて、投資家の億興投資を突撃的に導(dǎo)入しました。億興投資は2010年6月22日、その株主は林國清（持株）である。70%）と唐向栄（持株30%を選択します。半年後、億興投資は以18667.60萬香港元の割當(dāng)増資額513.7654萬香港ドルです。

現(xiàn)在、億興投資は貴人鳥の株式を持つ以外、他の業(yè)務(wù)を展開していません。億興投資の突貫出資が成功してから二ヶ月足らずで、貴人鳥はすぐに株式會(huì)社に変更されました。

家族治理の弊害はずっと貴人鳥です。IPOの肋骨、その関連取引も頻繁に現(xiàn)れます。

林國清は今まで億能投資有限公司の理事長を務(wù)めています。唐向栄は今までウィリー國際貿(mào)易會(huì)社の取締役社長を務(wù)めています。貴人鳥は、林國清と唐向栄と貴人鳥の実際支配者の家族構(gòu)成員、及び貴人鳥の取締役、監(jiān)事と高級(jí)管理者の間には関係がないと強(qiáng)調(diào)しました。

事実は彼らの言うとおりではない。林氏の家族は持ち株の楽益の靴の材料、泰昌の靴の材料、晉江市の萬の豊富さの以外、またかつて多くの會(huì)社の株を持って、例えば済南飛騰、満足の靴業(yè)、貴人鳥の軽工業(yè)、満足の靴の服、近代的なオオカミの軽工業(yè)など。貴人鳥関連會(huì)社の數(shù)は一度に18関連取引は複雑です。

林天福の妹の夫の丁清の持ち株の楽益の靴の材料、および林天福の妻の弟の林建家の持ち株の泰昌の靴の材料、貴人の鳥の主要な原料の供給商です。

貴人鳥向楽益靴材、泰昌靴材関連購買総額が占める2009年が詰まる2011年間の期間の靴の購買総額の割合はそれぞれ2.45%を選択します10.17%和6.68%會(huì)社の経営成果に大きな影響を及ぼす。しかし、貴人鳥は2010年に泰昌の靴の材料に靴の材料の価格を仕入れてすべて関連していない供給商より高いです。たとえばPU靴の底は市場価格だけです。12.84元を選択します。ダブル、貴人鳥の仕入れ価格は高いです。17.10元を選択します。はい、市場価格です。1.33倍です。