＜p＞最近、新興市場の＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞金融＜a＞の激動が様々な考えを引き起こしている。

メディアの統(tǒng)計データによると、ここ一ヶ月の間に、ウクライナのグリフニア、トルコのリラなどの通貨が大幅に下落した。

その中で、アルゼンチンのペソの下落速度はさらに驚くべきものでした。

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＜p＞また、新興経済體の株式市場も同様に悪化しており、今年に入ってから、新興経済體の株式市場の平均下落幅は7.5%に達しました。

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＜p＞最近の世界的な話題のアルゼンチンを例にとって、この國の通貨は短期的に累計で22.8%の値下がりをしています。

當(dāng)?shù)丐紊羁踏圣ぅ螗榨焖疁?zhǔn)を考慮して、現(xiàn)在この國はすでに基準(zhǔn)利率を28.5%まで引き上げました。

同時に、地元の主要商業(yè)銀行の個人ローンの年利率は49%から52%まで上昇しました。

機関の統(tǒng)計によると、現(xiàn)地の個人貸付者の1年間貸付の総コストは、あるいは貸付額の85%に達しています。

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＜p＞このような厳しい経済環(huán)境に直面して、多くの市場関係者はアルゼンチンの通貨危機が他の主要國に急速に広がるかどうか心配しています。

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＜p＞実際、アルゼンチンでは數(shù)十年間に何度も通貨危機が発生しています。

現(xiàn)地で起こった通貨危機事件を見ると、現(xiàn)地の膨大な債務(wù)の蓄積、深刻なインフレ圧力、景気後退などの問題がほとんど欠かせない。

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＜p＞アルゼンチン本土の発展モデルでは、外資に依存するあまり、効果的な措置が足りないため、現(xiàn)地の投資需要を高め、最終的には危機が発生し、國家の主権安全問題に深刻な影響を及ぼしています。

しかし、アルゼンチンの多くの通貨危機事件を鑑みて、実質(zhì)的には信用喪失の問題です。

これはアルゼンチンの通貨危機が頻繁に発生する根源である。

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＜p＞新興市場には規(guī)模的な金融不安が現(xiàn)れており、主にアメリカの縮小や市場後退の予想に対する懸念から來ているというコメントがあります。

同時に、新米連邦準(zhǔn)備制度理事會のイェロン議長のモデルが明確ではないため、市場の恐慌を激化させている。

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＜p＞確かに、一部の新興市場の前の數(shù)年の発展モデルから見て、その通貨の発行のリズムはほとんどアメリカに追いついています。

數(shù)年來、FRBはQEを通じて世界市場に大量の流動性を注入し、一部の市場の投資自信を高める一方、一部の市場の金融緩和環(huán)境に対する依存癥を強化しました。

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＜p＞昨年12月のFRB決議により、750億ドルまでの購入額を削減して以來、一部の新興市場では、長期的に蓄積してきた依存癥を減らすためにさまざまな手段を講じるようにしています。

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＜p＞しかし、現(xiàn)在の現(xiàn)実的な狀況は、アメリカのQEが縮小しつつある大きな背景において、現(xiàn)地の通貨安と深刻なインフレの構(gòu)造が共存しており、一部の國は金利引き上げなどの措置によってこの現(xiàn)象をコントロールしなければならない。

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＜p＞先月、FRBは再び債務(wù)の購入規(guī)模を650億ドルから100億ドルに縮小することを決めました。さまざまな要因の重ね合わせ効果に合わせて、新興市場の通貨動向にもさらに影響を與えています。

そこで、アルゼンチン、ブラジル、ウクライナ、南アフリカ、インド、トルコなどの新興國通貨が再び弱體化しました。

一部のメディアによると、QE削減には抵抗のない能力である。

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＜p＞しかし、上述の新興國通貨の株式市場は縮小している一方、中國をはじめとする新興市場は過剰な反応を見せていない。

機関の統(tǒng)計によると、最近の投資家は新興経済體の株式市場から25億ドルの資金を引き出した。

しかし、中國やメキシコなどの新興市場には一部の資本流入の兆しが見られます。

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＜p＞アルゼンチンやブラジルなどの通貨が全面的に崩壊するにつれて、人民元は大幅に下落しますか？筆者は、現(xiàn)在の人民元の大幅な下落は小さいかもしれません。主な原因は以下の通りです。

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＜p＞第一、中國貿(mào)易黒字は人民元の為替レートの強さを助長します。

最新のデータ統(tǒng)計によると、2013年ドイツの対外貿(mào)易黒字は2000億ユーロで世界第一の黒字國の位置をしっかり守っています。

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＜p＞中國は1950億ドルの黒字額で世界第二位を占めています。

また、2005年の人民元レート制度改革以來。

人民元と米ドルの為替レートは36%以上上昇しました。

獨特の優(yōu)勢によって、中國の貿(mào)易黒字環(huán)境は根本的な転換が現(xiàn)れにくいです。

このような背景の下で、実質(zhì)的にも人民元の大幅な下落の空間を封殺しました。

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＜p＞第二、國際的に人民元の切り上げに対する圧力が絶えず、大幅な下落の可能性が低い。

2013年11月時點で、中國の米國債保有総額は1.367兆ドルで、昨年10月の修正後の1.3445兆ドルから122億ドル増加した。

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＜p＞中國は依然としてアメリカ最大の債権國に屬しています。

中米両國間の経?？谧雾樐娌顮顩rから見ると、アメリカを中心とする先進國は自身の貿(mào)易上のマイナス要因を相殺するため、人民元の切り上げを加圧する現(xiàn)象が依然として存在している。

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＜p＞第三に、＜a href=“//m.pmae.cn”を加速的に推進するには、人民元＜a＞國際化は人民元の安定が必要です。

長年來、中國資本市場などのルートは完全に開放されておらず、外部要因の衝撃影響はある程度減少しました。

しかし、長期的に貨幣の言語権などの大きな背景に不足している下に、中國は人民元の國際化を進めて、自身の根本的な利益を守る必要があります。

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＜p＞ここ數(shù)年來、中國は人民元の國際化を促進するために多くの努力をしてきました。

その中で、積極的に「中日韓自由貿(mào)易區(qū)」を推進するのは中國が人民元の國際化を推進する有力なルートです。

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＜p＞「中日韓自由貿(mào)易區(qū)」は2002年に率先して提出した構(gòu)想として、三國間の相互協(xié)力を強化するだけでなく、ドルに対する備蓄を減少させ、人民元の地域化の戦略的目標(biāo)を強化することができます。

殘念なことに、この案は利益國の身近な利益を阻害するものであり、日中関係も悪化しつつあり、現(xiàn)在進められている難しさはかなり大きい。

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＜p＞昨年9月29日に正式に開業(yè)した上海の自貿(mào)易區(qū)を例にとっても、実質(zhì)的には人民元の國際化が加速している典型である。

上海の自貿(mào)易區(qū)は中國大陸初の貿(mào)易地區(qū)として、將來は徐々に自貿(mào)易區(qū)內(nèi)の人民元資本プロジェクトの下放、自由両替などの內(nèi)容を?qū)g現(xiàn)します。

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＜p＞また、將來的には完全な利率市場化と為替相場の市場化を図ることも人民元の國際化に効果的です。

ちなみに、上海自由貿(mào)易區(qū)を設(shè)立することは、中國が太平洋パートナーシップ協(xié)議（TPP）に參加する最初の対外開放窓口となり、より大きな戦略的開拓を?qū)g現(xiàn)することができる。

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＜p＞現(xiàn)在、一部の新興市場で通貨危機が発生しているとはいえ、中國の経済発展情勢やインフレ水準(zhǔn)、人民元の國際化推進プロセスなどから分析すると、人民元の大幅な下落の可能性は低いと思います。

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＜p＞また、國際＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp」＞資本＜a＞外流を加速する過程で、國內(nèi)の流動性に対して偏りが生じるかもしれません。

しかし、全體的に見て、中國はQEの縮小や脫退の期待に影響を及ぼすことはあまりないと思います。

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