人民銀行が公式サイトで発表した聲明によると、人民元の浮動(dòng)區(qū)間を拡大することは為替レートの柔軟性を高め、資本配置の効率を高め、資源配置における市場(chǎng)の決定的な役割を強(qiáng)化することに役立つという。中央銀行の「微博」も為替レートの安定を合理的な均衡レベルで維持し、徐々に従來(lái)の為替介入から退出すると表明しました。

この動(dòng)きは最近の中國(guó)中央銀行の外國(guó)為替市場(chǎng)介入に合致し、米ドル/人民元を一時(shí)的に停止させる。為替レート中間価格との差後、UBS及び市場(chǎng)の広範(fàn)な予想は、最近の人民元安が中央銀行の意図的なものであることを証明しています。人民元の一方的な切り上げの予想を抑制することを目的として、為替変動(dòng)區(qū)間の拡大の前奏として、競(jìng)爭(zhēng)性の下落ではなく、更に成り行き性の下落ではありません。中央銀行の動(dòng)きは、投機(jī)的な熱いお金の流入を抑制することに役立ち、企業(yè)や銀行に為替リスクに対する関心を促します。

浮動(dòng)區(qū)間を拡大した後、人民元は極短期的に弱いままになると予想しています。特に中國(guó)の経済成長(zhǎng)の減速の背景を考慮して。また、短期的に中央銀行がどうやって中間価格を誘導(dǎo)するかは非常に重要な観察點(diǎn)だと思います。安定した米ドル/人民元は市場(chǎng)を安定させるのに役立ちます。一覧払の為替レートを中間価格の近くに維持させます。

もし中間価格さらに下振れすれば、國(guó)內(nèi)およびオフショア人民元の更なる圧迫を引き起こす可能性がある。中國(guó)の成長(zhǎng)が鈍化していることを考慮して、國(guó)內(nèi)の金融リスクに対する懸念が上昇しており、今後3ヶ月間の米ドル/人民元の一覧払の為替レートは中間価格と同じまたは中間価格より高いと考えています。最近、米ドル/人民元の3ヶ月と6ヶ月の目標(biāo)価格をそれぞれ6.15と6.10に引き上げました。前期の予測(cè)はそれぞれ6.05と6.00です。

人民元の浮動(dòng)區(qū)間を拡大することは為替レートの方向を示すのではなく、為替レートの方向に向かっていると考えています。

過(guò)去數(shù)年の人民元の持続的な切り上げの背景には、1.経?？谧?貿(mào)易巨額の黒字があること、2.外商直接投資の長(zhǎng)期的な純流入があること、3.外部の不均衡問(wèn)題を解決するために、中國(guó)中央銀行が人民元の切り上げを誘導(dǎo)することがある。人民元が次第に合理的な価値に近づいているという観點(diǎn)が日増しに認(rèn)められていることを考えると、現(xiàn)在の第三の要素の作用は弱まっていると考えています。

現(xiàn)在中國(guó)の毎年の常にアカウント黒字は約2000億ドル（約GDPの2%を占める）で、毎年獲得した外商直接投資の純流入総額は約1700億ドルである。短期証券投資資金（つまり株式や債券市場(chǎng)に流入した資金）の純流入が変動(dòng)しているため、ドルが人民元に対して変動(dòng)する可能性があるが、人民元の長(zhǎng)期的な上昇の全體的な傾向は変えられない。

また、人民元の安定した切り上げは広義的な通貨政策ツールの一部となり、中國(guó)経済が投資と輸出から內(nèi)需への転換を促進(jìn)するために貢獻(xiàn)すると考えています。中國(guó)政府は人民元の大幅な下落を許すことができないと思います。外國(guó)投資家の情緒に深刻な影響を與え、資本の流出が持続する可能性があります。

また、人民元の長(zhǎng)期的な下落予想は中國(guó)政府が推進(jìn)している人民元の國(guó)際化政策とは逆方向に進(jìn)んでいます。さらに、人民元の下落が長(zhǎng)期的な傾向になれば、中國(guó)からの主要な貿(mào)易相手、特にアメリカからの政治的圧力は再び上昇する可能性があります。

以上の分析に基づいて、私たちは2014年末までに人民元の対ドル相場(chǎng)が年初の1ドルから6.05人民元に対しては小幅で6.00人民元に上昇すると予想しています。そのため、人民元の中長(zhǎng)期の上昇傾向を考慮して、人民元を持つ投資家は引き続き頭寸を保留することができます。