＜p＞革新型、成長型の中小企業(yè)の発展をよりよくサポートするため、中國＜a href=「http:/m.pmae.cn」の証監(jiān)會＜a＞は先日、「株式を公開し、創(chuàng)業(yè)板に上場する管理方法（意見募集稿）」（以下、「意見募集稿」）を起草し、社會に意見を求めた。

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＜p style=「text-align:center」＞＜border=「0」alt=「」align=「センター」src=「/uplloadimags/20403/25/2014025085804_sj.JPG」/>＜p＞

＜p＞現(xiàn)行の創(chuàng)業(yè)板IPO法に比べて、意見募集稿はかなり明るい點があります。

如意見稿の第10條は初めて中小投資家の合法的権益を保護(hù)することを強調(diào)し、第17條は「投資家が法により収益権、知る権利、參與権、監(jiān)督権、求償権などの株主権利を確実に保障する」などと要求しています。これまでになかったことです。

意見募集稿はまた創(chuàng)業(yè)板の財務(wù)參入指標(biāo)を緩和し、発行者の純利益や営業(yè)収入の持続的な増加を求めなくなりました。業(yè)界參入のハードルを下げました。新エネルギー、新材料などの九大業(yè)種に限らないです。

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＜p＞このような大幅な修正があって、新しい＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/index s.asp”＞創(chuàng)業(yè)ボード＜a＞IPOアプローチが実施されると、“中國のナスダック”市場は新たな発展の高まりを迎える見込みです。

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＜p＞上海深創(chuàng)業(yè)板市場が4年ぶりに登場したことを振り返ってみると、まとめるべき問題が少なくない。

例えば、頭のてっぺんの革新型、ハイテクなどの環(huán)のため、その皿が小さいため、創(chuàng)業(yè)板の新株はあまねく“三高”の発行の現(xiàn)象が現(xiàn)れました。

例えば、ベンチャー企業(yè)の業(yè)績が「変顔」しているということは、包裝粉飾が登場した疑いがあるという側(cè)面があります。

例えば創(chuàng)業(yè)板がもっと多くの金持ちを作っていると同時に、大きさが違っているケースが非常に激しいです。

また、敷居が高いため、將來性がありますが、業(yè)績が不安定な中小企業(yè)が多く、創(chuàng)業(yè)板門の外に立ちはだかります。

これは、たとえ創(chuàng)業(yè)板が発売された後も、國內(nèi)の多くの中小企業(yè)とは縁がなく、ナスダックの看板に遠(yuǎn)く及ばざるを得ない大きな原因です。

そのため、もっと多くの「騰訊」や「新浪」などの優(yōu)良企業(yè)を國內(nèi)市場に殘すことができるはずです。

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＜p＞全體としては、創(chuàng)業(yè)板IPOの手法は3つの面で改善される必要があります。

まず、財務(wù)參入指標(biāo)はさらに緩和しなければならない。

當(dāng)初は創(chuàng)業(yè)板の順調(diào)な発売と安定運行を確保するため、発行者の業(yè)績に対しては純利益の持続的な成長を要求したり、営業(yè)収入の持続的な成長を要求したりしていました。

意見募集の原稿は発行者の純利益に対してすでに硬い規(guī)定がありません。その他の面では皆基準(zhǔn)を達(dá)成しさえすれば、一年の利益と営業(yè)収入は5000萬元を下回らずに創(chuàng)業(yè)板に登録できます。條件は明らかにゆったりしています。

しかし、意見募集の原稿も今は収益が実現(xiàn)できないが、営業(yè)収入の伸びが速い中小企業(yè)を?qū)澫螭司芊瘠筏皮い?。これも意見募集の短冊だ?/p>

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＜p＞赤字が続く會社でも、アメリカのナスダック市場で同様に上場できます。

2011年4月にナスダックにインターネットグループの登録が成功した。2009年の営業(yè)収入は同期比30.2%増、2010年は同67.5%増となったが、3年連続の損失に見舞われた。

もう一つの注目すべき企業(yè)はアマゾンで、アメリカで上場してから8年連続で赤字を出しましたが、トップの優(yōu)秀企業(yè)になりました。

アメリカのナスダック市場で、似たような例は珍しくない。

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＜p＞次に、創(chuàng)業(yè)ボードのサイズがロックされていない期間はさらに延長されるべきです。

上場の第一目的は融資のためで、大きさを大きくして強くするために、大きさを減らさずに持つべきです。そうでなければ、高値の現(xiàn)金化のために上場するなら、上場はもう意味がありません。

金融基準(zhǔn)を緩和しても、これまでより多くの企業(yè)が創(chuàng)業(yè)板に上場していなかった可能性を提供してきました。今後登録制を?qū)g施してから、市場がもっと多いならば、現(xiàn)金化された企業(yè)のために決済します。明らかに不公平です。

制度設(shè)計においては、企業(yè)が現(xiàn)金化のために上場することを全力で防ぐ必要がある。

現(xiàn)在の創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)は上場して、大きい非普通は3年ロックすることを承諾して、小さい非は普通は1年ロックします。

財務(wù)參入指標(biāo)が大幅に減少し、創(chuàng)業(yè)ボード會社のための扉を開くとともに、窓を閉めなければならない。

そのため、今後の創(chuàng)業(yè)ボードの大きさは非ロック期として、現(xiàn)在の基礎(chǔ)の上でもう一年延長することを提案します。

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＜p＞その3は、違反コストを大幅に引き上げます。

わが國＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp」＞証券＜a＞市場の違反コストが低すぎて、ずっと非難されていますが、今回の意見募集の原稿は根本的に変更されていません。

発行者申請書類に虛偽記載、誤導(dǎo)性陳述又は重大な脫落があった場合、または発行者が発行條件に適合しないで騙しで発行承認(rèn)をだまし取るなど重大な違反があった場合、処罰は36ヶ月以內(nèi)にその発行申請を受け付けないだけです。

ある企業(yè)が発売しようとして、長年の準(zhǔn)備を経て、「虛偽記載、誤導(dǎo)性陳述または重大な遺漏」などの現(xiàn)象が発生してはいけません。もし存在するなら、「わざと」かもしれません。発行資格をだまし取るために、その違反の情狀と騙しで発行承認(rèn)を取るのとは本質(zhì)的な違いがありません。

また、意見募集稿では、ノマドや仲介機構(gòu)の違反行為に対する処罰なども明らかに軽い。

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