アメリカを見ると、4年ぐらいレバレッジに行った後、アメリカ企業(yè)は2012年にレバレッジサイクルに入り、アメリカ経済の回復(fù)と成長を促しています。アメリカ経済の持続的な強(qiáng)さに伴い、Q Eは3四半期の終わりに伴い、今年4四半期のFRBは低金利引き上げ政策の終了を祭っている。

一方、FRBの金融政策が一旦中性化を加速すると、アメリカ市場への國際資金の還流が加速され、FRBの金融政策の中性回帰が2.5兆ドル以上の資金をアメリカ市場に還流させると予想されています。これは間違いなく人民元の下落圧力をさらに増加させます。

もちろん、通貨の內(nèi)在価値に基づく人民元は長期的に弱い傾向にあり、人民元実際の動(dòng)きの両方向の変動(dòng)は，ある段階でさえ強(qiáng)い現(xiàn)象を?qū)g行することができます。

政府、企業(yè)、住民を含む中國全體の貸借対照表の高止まりに伴い、著実な成長の訴えや債務(wù)リスクの防止などを考慮して、外部からの融資への依存度が高まりつつあります。

現(xiàn)在熱いお金主に商品を通して貿(mào)易融資虛偽の輸出貿(mào)易と地下銭荘などの3つのルート。

香港金管局の最新データによると、香港銀行の大陸純債権に対する総債権の比率は2010年のほぼゼロで、昨年末の40%まで上昇した。國際清算銀行のデータによると、香港銀行の大陸向けの融資は4300億ドル（貿(mào)易ローンを中心に）で、香港G D Pの165%を占め、外資銀行全體の中國債権は昨年1兆ドルなどに達(dá)した。

これは2つの信號を通しています。1つはいわゆるホットマネーというのは単なるヘッジのない無頭ハエではなく、もっと多いのは國內(nèi)経済の実體の隠れた短期外債です。2つはこれらのいわゆるホットマネーが中國の信用成長と著実な成長の業(yè)績を左右しています。ゴールドマン?サックス研究で昨年の42%の新たな基礎(chǔ)通貨が海外のヘッジ資金の流入のせいになります。

そのため、當(dāng)面は外部からの融資を引き続き誘致し、人民元の価値をコントロールできるようにすると、資金の流出を暴走させたり、ヘッジの窓口を閉鎖したりしてはいけない。外部からの融資ルートを制限させたり、人民元の利回りの限界を過大にしたりしてはいけない。