＜p＞2013年の中國資本の対外輸出所得と外國から直接投資された中國での投資所得の差は－599億ドルで、30年ぶりの高値を記録しました。2011年の853億ドルに次ぐ、2012年より70%拡大しました。

＜p＞外貨管理局の最近のデータによると、2013年の中國の対外投資収益は599億ドルの赤字となり、前年より70%拡大した。

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＜p＞このデータは再度、業(yè)界関係者による我が國の対外資産負(fù)債構(gòu)造についての議論を引き起こしました。

「すべての問題は貸借対照構(gòu)造にありますが、一朝一夕に逆転できるものではなく、過度な投機(jī)は必要ありません。

現(xiàn)在の海外投資は多様化しています。

外國為替管理部門に近い人はこう述べた。

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＜p＞いわゆる貸借対照構(gòu)造は主に、中國の対外資産は外貨準(zhǔn)備資産を主とし、対外負(fù)債は持分型FDI、持分権証書負(fù)債を主とし、すなわち主に持分型負(fù)債で外資を誘致し、外貨準(zhǔn)備を通じて対外に債権を主とする投資を行う。

両者の投資収益率の差は20%近くあり、これは中國の対外投資収益の持続的な赤字をもたらした根本的な原因である。

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＜p＞貸借対照構(gòu)造を調(diào)整するには、現(xiàn)在一般的な共通認(rèn)識は企業(yè)の対外直接投資額を高め、資本収益率を高めることであるが、資本口座の開放については、學(xué)界にはまだ異論がある。

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＜p＞＜strong＞599億ドルの外付け利益の差＜/strong＞＜p＞

＜p＞近日、外貨管理局が発表した2013年の國際収支バランス表によると、2013年の中國資本の対外輸出所得は外貨準(zhǔn)備の対外投資と対外直接投資と外國直接投資によるFDIの中國での投資による利益の転差が－599億ドルで、30年ぶりの高値を記録し、2011年の853億ドルに次ぐ、2012年より70%拡大した。

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＜p＞中國は世界最大の債権國と認(rèn)められていますが、2013年12月末現(xiàn)在、中國中央銀行が保有する備蓄資産は3.88兆ドルで、対外純資産は1.97兆ドルですが、1.97兆ドルの純資産は599億ドルの投資収益を逆算して、投資収益率は-3%です。

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＜p＞外貨管理局は2013年の國際収支報告で599億ドルの投資収益の赤字を中國の対外資産負(fù)債構(gòu)造に帰する。

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＜p＞外貨管理局國際収支司長の管濤の推計によると、2005年から2012年までの中國の対外投資収益の平均は3.3%である。また、中國社會科學(xué)院國家貸借対照表課題チームの推計によると、海外FDIが中國で獲得した収益の差は平均22%で、アメリカがより高い。

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＜p＞このように計算すると、中國の外貨準(zhǔn)備の総額は3.88兆ドルで、資産の年間収益は約1280.4億ドルで、中國の1.5兆ドルのFDIの年間収益は3300億ドルである。

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＜p＞＜strong＞多管揃え＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞貸借対照＜a＞構(gòu)造＜strong＞＜p＞

＜p＞監(jiān)督管理部門に近い人によると、中國の投資収益は長期的に負(fù)の構(gòu)造性と歴史的段階性を持っており、中國の対外金融資産は中央銀行、負(fù)債は民間部門の主體分布に関係しており、同時にわが國の経済の発展段階と経済政策に直結(jié)しています。

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＜p＞2013年末までに我が國＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞対外純資産＜a＞は1.97兆ドルで、外貨準(zhǔn)備資産は3.9兆ドル近くで、外貨準(zhǔn)備資産を除いたら、中國の対外純負(fù)債は1.91兆ドルで、この部分は主にプライベート部門の対外負(fù)債として表れています。

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＜p＞中國社會科學(xué)院は國家貸借対照表の研究に基づいて、現(xiàn)在の貸借対照表の構(gòu)造を改善するためには、チベット送金を推進(jìn)し、外國為替資産の官辺集中度を低減するとともに、中國企業(yè)、特に民間企業(yè)の対外直接投資を推進(jìn)し、高すぎるFDI純負(fù)債の比重を低減することを提案しています。

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＜p＞中國國民経済研究所所長の樊綱教授もこのほど、公開演説の中で、中國の対外貯蓄の主要な増加部分は資本金融口座であり、経?？谧扦悉胜?、もっと多くの資本を「流動」させることができれば、中國の対外貯蓄はそんなに多くなるとは限らないと述べました。

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＜p＞管濤の先日の紹介によると、2010年から2013年にかけて、経常項目の黒字と資本金融項目の外貨準(zhǔn)備に対する貢獻(xiàn)率は前の七三開から四六開に転換したが、2014年第一四半期の両者の対外貯蓄の貢獻(xiàn)率は更に一九開に転換した。

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＜p＞「外資を誘致して國內(nèi)経済建設(shè)を支援することに比べ、中國は國內(nèi)資本市場をより大きく開放し、債券市場を通じて融資を誘致し、債券市場の融資コストは株式資金調(diào)達(dá)より低いことが市場の法則です?！?/p>

ヨーロッパの中國における外資銀行の債券引受人は言った。

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＜p＞上記の人は、資本プロジェクトのさらなる開放が必要ですが、監(jiān)督管理機(jī)関の最近の動きから見れば、債券市場は海外投資家に開放されつつあります?，F(xiàn)在のシェアはまだ低いです。資産負(fù)債構(gòu)造に影響するほどではなく、より多くの中國企業(yè)の海外投資を推進(jìn)することです。しかし、中國企業(yè)の海外投資経験が不足しているため、産業(yè)レベルが低く、現(xiàn)在の中國企業(yè)の海外投資収益は先進(jìn)國に比べてまだ大きな差があります。

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＜p＞企業(yè)の海外進(jìn)出を奨勵するほか、上海港通の実行も個人投資家の越境投資を推進(jìn)しています。

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＜p＞外國為替資産の分散を徐々に実現(xiàn)するために、官製備蓄に過度に集中し、強(qiáng)制決済制度も徐々に緩和されつつあり、外國為替管理局は2009年から企業(yè)に適度な外貨殘高の維持と海外利益の留保を直接海外投資に許可している。

＜/p＞

＜p＞また注目すべきことは、現(xiàn)在出現(xiàn)している新常態(tài)は越境資金の流動と人民元の為替レートの両方向の変動であり、これは中國の貸借対照表の改善に対して長期的にも調(diào)整の役割を果たし、中國の経常プロジェクトが次第にバランスを整えていくにつれて、同じ時期における外貨準(zhǔn)備と外貨準(zhǔn)備の急速な蓄積の時代に別れを告げていくことである。

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＜p＞外貨準(zhǔn)備に対する管理方式の転換が最も緊迫していることは、外貨準(zhǔn)備高を早急に削減し、外貨管理機(jī)構(gòu)の受動的な外貨管理及び官製外貨管理ロジックを低下させ、資産の安全と収益バランスの受動的な局面にあるという學(xué)者がいます。

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＜p＞初期において、人民銀行の副総裁、外貨管理局の易綱は、膨大な外貨準(zhǔn)備が既に適當(dāng)な限度を超えており、引き続き増加するのはすでに不採算で、限界コストはすでに限界収益を上回っていると表しています。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞金融改革＜a＞是正＜strong＞＜p＞

＜p＞企業(yè)の海外投資を奨勵する以外に、対外経済貿(mào)易大學(xué)の丁志傑教授は、人民元の國際化、資本口座の開放、利率の為替相場の市場化などは過去の歪みを是正するためであり、このような歪みは長期以來、中國の貸借対照が不合理な原因の一つであると考えています。

＜/p＞

＜p＞中國社會科學(xué)院の世界経済と政治研究所の余永定所長は、資本口座の開放は當(dāng)面の問題を解決できるとは限らないと考えています。一番重要なのは中央銀行が外國為替市場に対する介入を淡泊にし、裁定、外貨決済の問題を解決してから資本口座の開放を考慮しています。

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＜p＞北京大學(xué)國家発展研究院のホードミン教授によると、資本口座の開放の條件は現(xiàn)在の國內(nèi)外に依然として黒字が存在している狀況では実現(xiàn)が困難であり、そうでないと短期越境資本の変動が発生し、中國の金融システムの安定に影響するという。

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＜p＞現(xiàn)在の監(jiān)督管理機(jī)関が実施している政策分析から、2014年は為替レート改革が大きな突破を収めた年であるべきです。一方、2月以來の人民元の下落は人民元のドルに対する日內(nèi)波幅拡大の條件を提供しています。中央銀行は3月17日に波幅拡大を宣言しました。

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