＜p＞証券監(jiān)督會(huì)は16日、「初公開株式を発行し、創(chuàng)業(yè)板に上場する管理方法」と「創(chuàng)業(yè)板上場會(huì)社証券発行管理暫定弁法」を発表した。

業(yè)界関係者によると、制度の整備は創(chuàng)業(yè)ボードの融資機(jī)能の充実に役立つという。

発行者と仲介機(jī)構(gòu)に対して情報(bào)開示の面でより厳格な要求を提出し、投資家が上場會(huì)社の投資価値をより正確に判斷することに有利であり、より良い會(huì)社の融資需要を満足させ、悪い會(huì)社はお金を囲めない。

長い目で見れば、これは創(chuàng)業(yè)板の成熟に有利であり、関連會(huì)社の分化はますます明らかになる見込みである。

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＜p＞＜strong＞融資機(jī)能の充実＜strong＞＜p＞

＜p＞業(yè)界関係者によると、「初公開株式を発行し、創(chuàng)業(yè)板に上場する管理方法」と「創(chuàng)業(yè)板上場會(huì)社証券発行管理暫定弁法」の発表は、創(chuàng)業(yè)ボードの融資機(jī)能の充実を意味しており、創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社の中には成長性に欠ける會(huì)社がありますが、その中の良い會(huì)社は融資を受けて成長と人材を獲得します。

金融機(jī)能が回復(fù)してこそ、市場に富効果を形成し、良性循環(huán)を?qū)g現(xiàn)することができる。

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＜p＞証監(jiān)會(huì)の張暁軍報(bào)道官によると、今回発表された創(chuàng)業(yè)板の先発案は主に以下の方面を修正した。一つは財(cái)務(wù)參入指標(biāo)を適切に緩和し、持続的な成長要求をキャンセルすること。二つは他の発行條件を簡略化し、情報(bào)開示の制約を強(qiáng)化すること。三つは中小投資家の合法的権益と新株発行體制の改革意見を全面的に実行することである。

また、方法は「より良い起業(yè)ボードの紹介業(yè)務(wù)に関するガイドライン」を廃止し、市場サービスの開拓が覆され、創(chuàng)業(yè)板の申告企業(yè)は九大業(yè)界に限らない。

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＜p＞今回発表された創(chuàng)業(yè)板再融資方法は、簡明に統(tǒng)一された発行條件を設(shè)定し、再融資に対する制約を強(qiáng)化することと、「小額快速」の方向付け増発メカニズムを?qū)毪?、「不推薦不履行」を許可し、受理日から15営業(yè)日以內(nèi)に承認(rèn)または不承認(rèn)を決定することと、上場會(huì)社が特定の範(fàn)囲で非公開発行株式を販売し、融資コストを低減することと、自己管理の意識(shí)を強(qiáng)化することとを含む。

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＜p＞業(yè)界関係者は、財(cái)務(wù)參入基準(zhǔn)の緩和や業(yè)界のカバーを広げるなどの措置が中小企業(yè)に有利であると考えています。

これまでの業(yè)績要求が持続的に増加し、業(yè)績の変動(dòng)が大きく、周期的に強(qiáng)い革新企業(yè)は創(chuàng)業(yè)板に上場できなくなりました。財(cái)務(wù)參入指標(biāo)が高く、將來の発展?jié)撛诹Δ螭い扦工F(xiàn)在の収益水準(zhǔn)が低い成長型、革新型企業(yè)の融資需要が満足できなくなり、一部の企業(yè)は創(chuàng)業(yè)ボード市場に進(jìn)出していません。

再融資方法の発表は、これまでの制度の不備を補(bǔ)っている。

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＜p＞「初公開株式を発行し、かつ創(chuàng)業(yè)板に上場する管理方法」によると、（発行者）はここ2年連続で利益を上げており、最近2年間の純利益は累計(jì)で1千萬元を下回っていません。また、最近1年間の営業(yè)収入は5千萬元を超えています。

純利益は非経常損益の前後のどちらが低いかを計(jì)算根拠とする。

「創(chuàng)業(yè)板上場會(huì)社証券発行管理暫定弁法」によると、最近二年間の純利益は非経常損益の前後のどちらが低いかを差し引いた計(jì)算根拠となります。

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＜p＞＜strong＞會(huì)社＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexucj.asp”を勵(lì)まします。＜a＞＜strong＞＜p＞を合併します。

＜p＞業(yè)界関係者によると、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞創(chuàng)業(yè)板＜a＞再融資方法で買収を奨勵(lì)することは、創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社の成長性を向上させ、VC/PEの撤退ルートをさらに広げ、社會(huì)資金をより多く革新創(chuàng)業(yè)などの分野に向かわせる。

上場會(huì)社の非公開発行株式の募集資金は買収合併に用いられ、2年近くの利益要求を免除することができる。

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＜p＞創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來、再融資規(guī)則の欠如により、企業(yè)のエピタキシャル拡張はある程度制約されています。

業(yè)界関係者によると、再融資は企業(yè)に産業(yè)チェーン內(nèi)のM&Aの支持をもたらし、起業(yè)パネルの多くの業(yè)界はより小さく、ある程度成長したらM&Aでしか発展できないという。

また、継続的な融資機(jī)能は、上場企業(yè)を支持して大きくすることに有利であり、創(chuàng)業(yè)板が成熟に向かう重要な前提である。

香港のベンチャー市場は、再融資機(jī)能が失われたために多くの中小企業(yè)に見捨てられました。

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＜p＞上海重陽投資管理有限公司の王慶総裁は、創(chuàng)業(yè)パネル會(huì)社の合併に対する支持は現(xiàn)在の経済転換と政策方向に合致していると考えています。

資本市場の健全な発展を一層促進(jìn)するための國務(wù)院の若干の意見

資本市場のM&Aの再編過程における主要ルートの役割を十分に発揮させ、資本市場の財(cái)産権定価と取引機(jī)能を強(qiáng)化し、M&A融資ルートを広げ、M&A支払方式を豊富にする。

企業(yè)の自主的な意思決定を尊重し、各種類の資本が公平に買収合併に參加することを奨勵(lì)し、市場障壁と業(yè)界の分割を打破し、會(huì)社の財(cái)産権とコントロール権が地域を跨り、すべての制度にまたがってスムーズに譲渡できるようにする。

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＜p＞「創(chuàng)業(yè)板上場會(huì)社証券発行管理暫定弁法」は、「小額快速」の方向性増発機(jī)構(gòu)を提案しています。

上場會(huì)社は非公開発行株式の融資額が人民元の5千萬元を超えず、しかも最近の年末の純資産の10%を超えない場合、証券監(jiān)督會(huì)は簡易手続きを適用していますが、最近12ヶ月以內(nèi)に上場會(huì)社の非公開発行株式の融資総額は最近の1年の末の純資産の10%を超えています。

証券監(jiān)會(huì)は、受理日から15営業(yè)日以內(nèi)に承認(rèn)または不承認(rèn)の決定をする。

業(yè)界関係者は、これは上場會(huì)社の再融資を意味していると考えています。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞分化＜a＞材料悪化＜strong＞＜p＞

＜p＞現(xiàn)在バブルがはじまっている創(chuàng)業(yè)板に対して、上記の方法の発表は市場の更なる「出血」の心配を引き起こす可能性があるが、業(yè)界関係者は長期的には創(chuàng)業(yè)板の発展に有利であると考えている。創(chuàng)業(yè)板のバブルに対する見方も一方的ではなく、すべての會(huì)社の株価が下がるわけではない。

これらの會(huì)社に対しては、創(chuàng)業(yè)ボードの融資機(jī)能の回復(fù)が成長を加速させ、將來的にはベンチャーボードの分化が加速すると予想されます。

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＜p＞西南証券（600369、株）有限會(huì)社の王珠林取締役は、いい會(huì)社の融資需要が満足され、より良い成長を遂げるにつれて、創(chuàng)業(yè)ボードの財(cái)産効果が現(xiàn)れると考えています。

同時(shí)に、差會(huì)社がお金を貸し出すことを避ける前提は情報(bào)の開示が所定の位置につくので、仲介機(jī)構(gòu)、投資家は更に熟しています。

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＜p＞実際には、創(chuàng)業(yè)ボードの先発方法と再融資方法についても、関連要求を提出しました。証券監(jiān)督會(huì)は企業(yè)の投資価値の「裏書」をやめました。

起業(yè)板の最初の辦法によって、発行者の規(guī)范的な運(yùn)行を監(jiān)督し、證券サービス機(jī)構(gòu)が発行した専門的な意見を照合し、発行者が継続的な営利能力を備えているかどうか、法定発行條件に合致しているかどうかの専門的な判斷を行い、通行人の申請文書と募集說明書などの情報(bào)開示資料の真実、正確、完全、タイムリーさを確保する。

（証監(jiān)會(huì)）発行者の収益力、投資価値または投資家の収益に対して実質(zhì)的な判斷または保証を行わない。

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＜p＞創(chuàng)業(yè)板再融資弁法に基づき、ノマドは法定職責(zé)を厳格に履行し、業(yè)務(wù)規(guī)則と業(yè)界規(guī)範(fàn)を遵守し、推薦された上場會(huì)社の申請書類と証券サービス機(jī)構(gòu)が発行した専門意見を慎重に審査し、上場會(huì)社の規(guī)範(fàn)運(yùn)営を監(jiān)督し、上場會(huì)社が継続的な収益力を備えているかどうか、発行條件に適合しているかどうかを?qū)熼T的に判斷する。

投資家は発行者の投資価値を自主的に判斷し、自主的に投資意思決定を行い、株式を法により発行した後、発行者の経営と収益の変化または株価の変動(dòng)による投資リスクを自ら負(fù)擔(dān)する。

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