＜p＞2014年3月、唯品會(huì)の株価は170ドルで、市価は100億ドルを超え、＜a href=“http:/sjfzxm.com/news/indexup.asp”に続く4番目の市価のインターネット會(huì)社となりました。

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＜p＞高株価の唯品會(huì)の野心に対する刺激は、「中國(guó)の電気商は群雄が覇権を爭(zhēng)った時(shí)代を終え、大局が定まりました。唯品は必ずベスト3の中の一席を占めます。」

3月6日、唯品會(huì)CFO楊東皓は『中國(guó)企業(yè)家』に対して誓いをたてました。

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＜p＞華南の片隅に偏って、電気商の渦から離れた企業(yè)として、唯品は設(shè)立當(dāng)初、在庫(kù)一掃のための「下水道」と揶揄され、ビジネスモデルは簡(jiǎn)単で、ページ設(shè)計(jì)は「野暮ったい」で、買(mǎi)い物體験はよくない。

しかし、2013年第4四半期の時(shí)點(diǎn)で、唯品會(huì)の粗利益は24.5%で、同期は17.6%で、京東は9.8%だった。

エレクトビジネスのプラットフォームの中でほとんど最高の毛利率は唯品會(huì)のいっしょに高らかに歌うことと狂暴に45倍の“神話(huà)”を育成しました。

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＜p＞國(guó)內(nèi)獨(dú)占取材した唯品會(huì)の創(chuàng)始者と高管のメディアとして、『中國(guó)企業(yè)家』は唯品會(huì)が臺(tái)風(fēng)口に乗る過(guò)程を目撃しました。背景のない電気商社が巨大な林立林からどうやって血道を切りましたか？唯品會(huì)の高株価は資本市場(chǎng)の大バブルですか？それともコースの新しい長(zhǎng)距離を選びましたか？一年ぶりに、唯品會(huì)はまた鼻先に立ちました。

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＜p＞＜strong＞風(fēng)口と泡＜strong＞＜p＞

＜p＞沈亜は電気商の中の異種である。

伝統(tǒng)的な貿(mào)易業(yè)界出身の沈亜と他のパートナーの洪暁波は通信器材の対外貿(mào)易の分野ですでに10年間浸漬しています。馬雲(yún)、劉強(qiáng)東などのインターネットやITの背景の創(chuàng)業(yè)者と違って、沈亜と洪暁波はインターネットを知らないです。

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＜p＞「私は彼らの北京派とは違います?！?/p>

沈亜さんは「溫州人です。広州で働いています。広東派はもっと実務(wù)的です?！?/p>

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＜p＞インタビューでは、沈亞は何回も「私たちは彼らとインターネットをしているのとは違って、インターネットだけでいいとは思わないからです?！?/p>

彼はまた重なって、「適當(dāng)な時(shí)間に何をしますか？私達(dá)は今クラウドコンピューティングセンターに行きます。それは気が狂っているのではないですか？」と付け加えました。

＜p＞面白いのは、「インターネット思考」を拒否するという會(huì)社が、一年後に中國(guó)の第四の都市価値インターネット會(huì)社の席に立ちました。

もちろん、この席は火口のようです。唯品會(huì)は上場(chǎng)以來(lái)、株価と相場(chǎng)の間でずっと論爭(zhēng)が続いています。株価が170ドルに達(dá)し、時(shí)価が100億ドルを超えた後、市場(chǎng)はその時(shí)価の「バブル」に対する懸念がさらに高まっています。

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＜p＞忠実な米株投資家として、許志宏は早くから唯品會(huì)に注目していた。

彼はアメリカ株式投資フォーラムの「雪だるま」で唯品會(huì)を最初に議論した人です。

「唯品の第一印象は団購(gòu)界のhao 123です。根が深く、中國(guó)の一般ユーザーをよく知っています。3000元から4000元の収入の女の子は10時(shí)に新品を待っています。」

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＜p＞許志宏氏によると、唯品會(huì)の二大投資者の一つであるDCMファンドが中國(guó)でアースガスを投入したインターネットプロジェクトは、いずれも業(yè)務(wù)として聞こえは全くセクシーではないが、株は巨大な牛に迫られている。例えば、易車(chē)網(wǎng)、58同城などはDCMの背後で取引されている。

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＜p＞だからこそ、唯品が血を流して発売された當(dāng)初は、許志宏がとてもよかったです。

しかし、唯品會(huì)の株価が急騰するにつれて、多くの投資家と同じように、許志宏も「唯品會(huì)」の実績(jī)が高評(píng)価を支えているかどうか疑問(wèn)に思ってきました。彼は唯品會(huì)を質(zhì)、Amazonなどの中米の同類(lèi)のエレクトビジネス株と比較し、結(jié)論は「過(guò)大評(píng)価」され、彼は「空虛」の衝動(dòng)を持っています。

彼を驚かせたのは、唯品はずっと彼に暇な機(jī)會(huì)を與えずに、かえって170ドルまで値上がりしました。

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＜p＞ネットの獨(dú)立したエレクトビジネスアナリストの李成東氏は、「中國(guó)企業(yè)家」に対して、推計(jì)値の計(jì)算方法の違いは異なる重要な原因であると述べた。

アメリカの母子フラッシュ購(gòu)入エレクトビジネスZulilyは、2013年の売上高は7億ドルで、市価は77.15億ドルで、ウォール街のアナリストは電気商家が主に見(jiàn)ているのは市の販売率P/S（普通株の1株當(dāng)たりの市価と1株當(dāng)たりの売上高の比率）で、株式の利益率P/E（株価とその株當(dāng)たりの収益の比率）ではない。

李成東氏は、唯品會(huì)第4四半期の決算の純売上高は6.10億ドルで、前年同期比117.3%増となり、初年度の利益目標(biāo)を達(dá)成したが、同期の他の電気事業(yè)者の多くはまだ赤字になっているとみている。

この明るい業(yè)績(jī)はウォールストリートの唯品會(huì)に対する自信を大きくさせました。Zulilyの10倍の市場(chǎng)販売率より、唯品會(huì)の純利益と売上高のほうが高いです。6倍未満の市場(chǎng)販売率はまだ上昇の余地があります。

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＜p＞現(xiàn)下、唯品會(huì)100億ドルの市価の高位において、その「在庫(kù)一掃」モードが天井にぶつかったかどうかが市場(chǎng)の疑問(wèn)の焦點(diǎn)となっている。

楊東皓は「中國(guó)企業(yè)家」に対して、「尾商品市場(chǎng)の規(guī)模について、外部には一般的に認(rèn)識(shí)の誤りがあり、経済の勢(shì)いがよくない、衰退の経済周期で大量の在庫(kù)がある」と説明しました。

中國(guó)の一年間の服裝の規(guī)模は3300億ドルで、20%は4000億人民元です。2013年に100億元以上作ったばかりです。この中にはバブルが全くないです。

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＜p＞それでも、現(xiàn)在の株価が合理的かどうかはまだ論爭(zhēng)があります。一部の投資家から見(jiàn)れば、將來(lái)の2年間の上昇力を使い果たしすぎています。そして、新しい苦境に直面しています。大手がケーキを奪い始めました。唯品は既存の増速から減速し始めました。その2010年-2013年の売上高の伸び率はそれぞれ1061%、597%、204%、145%です。

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＜p＞2014年、唯品會(huì)は「投資と買(mǎi)収」戦略部を設(shè)立しました。この部門(mén)が成立した後の最初の動(dòng)作は「楽蜂網(wǎng)」を持つことです。

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＜p＞「アメリカの化粧品の市場(chǎng)は非常に大きく、1200億あります。2015年には最大の変化が発生します。電気商はカルフール、臣下氏を超えて、アメリカの化粧品分野の第二のルートになります?！?/p>

唯品會(huì)副総裁の馮佳路氏は、両者の結(jié)婚の動(dòng)機(jī)を説明する時(shí)に述べた。

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＜p＞インターネットの消費(fèi)の主力は女性で、沈亜がいる溫州商人圏はこれをよく知っています。そして、女性からどうやってお金を稼ぐかを知っています。

唯品會(huì)の初期の株主の一人である歐時(shí)力は溫州起家の婦人服ブランドの推定値が20億ドルに達(dá)し、LVMHグループの投資を引きつけました。

女性の消費(fèi)に専念している尚道諮詢(xún)會(huì)社の張恒會(huì)長(zhǎng)はこう評(píng)価した。

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＜p＞「＜a href=「http://sjfzxm.com/news/indexup.asp」唯品會(huì)＜a＞立ち上がり、衝撃が一番大きいのは天貓です。

張恒氏は「中國(guó)企業(yè)家」に対し、元々ブランドのインターネット販売ルートの70%は天貓であったが、現(xiàn)在は分流効果が顕著で、天貓比率は50%まで下がっているという。

一方、これまで男性の消費(fèi)を中心にしてきた京東も女性の消費(fèi)市場(chǎng)拡大を検討しています。

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＜p＞3月8日、女性消費(fèi)者を爭(zhēng)奪する電商戦が始まった?！概蝌_すと、大変な結(jié)果になる」。3 C家電品を中心とした京東は意外にも女性消費(fèi)を中心とした広告を一連投入し、「美化粧」などの品類(lèi)を主力としている。

このすべての背後には、エレクトビジネスが女性消費(fèi)市場(chǎng)の大きな潛在力を認(rèn)識(shí)していることが示されている。

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＜p＞巨頭が取り巻いているほか、唯品會(huì)は電商の大シャッフルに直面する。

騰訊2.14億ドルの入株は京東にすでに水沒(méi)しました。騰訊のB 2 CプラットフォームQQネット購(gòu)入、拍拍網(wǎng)は一緒に京東に入ります。京東と騰訊が提攜すれば、電商の構(gòu)造は再び書(shū)き換えられます。

これに対して、唯品は攜帯端末に対して、3月中旬にWeChatの「ベスト商品」チャンネルでモバイル端末の「期間限定買(mǎi)い占め」を開(kāi)始します。

最近の電話(huà)會(huì)議で沈亜氏によると、唯品會(huì)は2013年第1四半期のモバイル端末が全體の8%を占め、2013年第4四半期は23%に成長(zhǎng)し、最近の一ヶ月は三分の一を超え、今後も成長(zhǎng)していくという。

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＜p＞＜strong＞逆インターネット生存＜strong＞＜p＞

＜p＞唯品會(huì)高株価の背後に「押し手」がありますか？一つのバージョンは、唯品會(huì)上場(chǎng)當(dāng)初の株価が大幅に下落し、沈亜が耐えられなくなりました。溫州商會(huì)の責(zé)任者に電話(huà)して助けを求めてください。

その結(jié)果、非常に短い時(shí)間で、溫州商人の輪は、沈亜のためにお金を集めて焦眉の急務(wù)を解いた。

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＜p＞このバージョンの真?zhèn)韦碎vわらず、唯品會(huì)と沈亜の背後の溫州商圏は確かに無(wú)視できない要素です。

資料によると、唯品會(huì)天使投資者は全部浙江溫州人で、創(chuàng)始者の沈亜、洪暁波は長(zhǎng)江商學(xué)院の同窓生で、その中の二つはそれぞれ服裝ブランドの法派グループのボス彭星と國(guó)內(nèi)婦人服ブランドの歐時(shí)力の社長(zhǎng)徐宇で、インターネットの背景がある人は一人もいません。

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＜p＞インターネットの遺伝子を持っていない會(huì)社が、一體何で資本を獲得しているのか？唯品會(huì)については、あまり知られていない秘密があり、外部の多くの疑問(wèn)をある程度抑えられるかもしれない。

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＜p＞沈亜と洪暁波は長(zhǎng)い間一つのオフィスを共用しています。副総レベルは全透明ガラスで仕切られた獨(dú)立オフィスを採(cǎi)用する以外に、基本的に全開(kāi)放式を採(cǎi)用しています。明らかな部門(mén)標(biāo)識(shí)もありません。

これらの透明化の他に、典型的なインターネット會(huì)社の痕跡を見(jiàn)ることは少ない。

伝統(tǒng)的なインターネット會(huì)社と違って、唯品會(huì)の敷地面積が一番大きいのはカスタマーサービス部門(mén)と撮影室です。IT部門(mén)は小さい隅だけを占めています。

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＜p＞沈亜はこれまでIT業(yè)界の流行語(yǔ)について話(huà)したくなくて、「ビッグデータ」、「クラウドコンピューティング」などは彼から遠(yuǎn)すぎて、「もっと多いのは伝統(tǒng)的な小売業(yè)者です?！?/p>

沈亜は『中國(guó)企業(yè)家』に対して、唯品會(huì)の技術(shù)は全體のIT分野では強(qiáng)くないと認(rèn)めています。

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＜p＞唯品はいくつかの特殊な點(diǎn)があって無(wú)視されやすいです。

まず唯品會(huì)は「重會(huì)社」です。

京東は3 Cなどの標(biāo)準(zhǔn)化の高い製品をメインにしていますが、唯品會(huì)は標(biāo)準(zhǔn)化が最も低い服裝の靴や帽子などの百貨品です。

「私たちは京東と一番違っています。京東はバイヤーがいらないです。専門(mén)的な敷居がないです。はっきり言いますと、売れないものから売れるものを選んで、この敷居はどれぐらい高いですか？」と楊東皓さんは言います。唯品は600人以上のバイヤーチームがあります。

購(gòu)入者の多くは「瑞麗」や「新鮮薇」などの美容やファッションメディアの編集者によるもので、ファッションに敏感度が高く、在庫(kù)を中心とした特売サイトは初めてのハードルです。

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＜p＞さらには、唯品會(huì)の巨大なオフライン顧客サービスチームも、一般の電気商社より「重い」ものです。

東京には電話(huà)サービスがほとんどありません。300人以上のコールセンターがあります。

沈亜は「中國(guó)企業(yè)家」に対して、ファッション類(lèi)の消費(fèi)者は3 Cデパートとはとても違っています。唯品はオンラインのアウトレットのように見(jiàn)えます。

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＜p＞電気商圏では、唯品會(huì)の「バイヤー制」の運(yùn)営パターンについて議論が続いています。

ネットの従業(yè)員は記者に対して、「アマゾンは長(zhǎng)尾理論とビッグデータを使って顧客のために正確に需要を満たす時(shí)、また唯品はこんなに重い線(xiàn)の下で購(gòu)買(mǎi)します。電気メーカーの本質(zhì)に反するものがあります。」

一方、沈亞さんは唯品は服裝を主とする品類(lèi)で運(yùn)営が決まっていると考えています。個(gè)性的な品類(lèi)の運(yùn)営は標(biāo)準(zhǔn)化品類(lèi)とは異なり、同質(zhì)化が深刻な商品はかえって高粗利益を達(dá)成するのが難しいです。

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＜p＞次に唯品會(huì)は検索をしない電子商取引サイトが唯一です。

他の電気商はユーザーの検索體験を大いに改善して、検索の正確な整合度を高める時(shí)、唯品會(huì)はかえってその道に逆らって行って、いっぱいのページの上で意外にも1つの検索枠を設(shè)けません。

唯品會(huì)が設(shè)置するブランドリンクによってのみユーザーに購(gòu)入させます。これは沈亜の女性ビジネスに対する理解から來(lái)ています。

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＜p＞張恒は「中國(guó)企業(yè)家」に対して、インターネット上に検索を設(shè)置することは、男性的な考え方であると表しています。

女性の思考は感性で壊れている。

「蘇寧と京東都は文字がメインで、唯品は大きな畫(huà)像、ピンクと紫のページを基調(diào)として、女性の消費(fèi)を刺激するのではないです。」

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＜p＞沈亜はエレクトビジネスの殘酷な“価格比較”モードの罠に入りたくなくて、絶えず新商品を出して女性の“衝動(dòng)消費(fèi)”を刺激します。

沈から見(jiàn)ると、ほとんどの女性は目的性がなくて、買(mǎi)い物を主として、唯品はこのような女性を引き付けます。もし彼女に検索を始めたら、値段を比べて、考えたら、感性消費(fèi)がなくなります。

これもなぜ唯物會(huì)の重複購(gòu)入率が電気商取引業(yè)界の中で一番高く、70%に達(dá)したのか、この70%のリピーターが90.6%の注文量に貢獻(xiàn)したからです。

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＜p＞「唯品は運(yùn)営の考え方ではお米に近いので、特定の人にだけサービスを提供しています。忠誠(chéng)度が高く、また繰り返し買(mǎi)います。」

唯品會(huì)のサプライヤーの一人は唯品會(huì)の在庫(kù)消化能力に非常に驚嘆しています。彼の紹介によると、唯品會(huì)はブランドの運(yùn)営能力が一番優(yōu)れています。

例えばブランドが唯品會(huì)で販売されるかどうかを調(diào)べると、その指標(biāo)の一つはオンラインで少なくとも200の店舗があるということです。

このサプライヤーは記者団に対し、唯品會(huì)で一番売れているのは海外ブランドではなく、二、三線(xiàn)都市の店が多い本土ブランドです。

沈亞は非一線(xiàn)の都市のお客さんの需要をよく知っています。名前は聞いたことがあります。それに、十分安いです。この二つの點(diǎn)はオンラインでよく売れます。

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＜p＞この一連の「インターネットに逆らって考える」ような行動(dòng)によって、唯品は大量の三四線(xiàn)都市の女性消費(fèi)者のハートを引きちぎる。

「彼女たちの多くは月給が2000元から8000元で、デザインに対してそれほど敏感ではなく、ブランドとコストパフォーマンスを重視している」

楊東皓は『中國(guó)企業(yè)家』に対して唯品會(huì)の主要目標(biāo)集団をこう述べています。

楊東皓によると、唯品は第一線(xiàn)の都市での注文は13%程度しか占めないが、第二線(xiàn)の省都は30%を占め、さらに四線(xiàn)の都市と県郷は20%を超えている。

この點(diǎn)も唯品會(huì)物流総監(jiān)の唐頼智氏のインタビューから「內(nèi)モンゴルと貴州省の注文は全部10位の省に入りました?！?/p>

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＜p＞唯品會(huì)の「両極分化」の表現(xiàn)をある程度説明しました。株価と業(yè)績(jī)が一気に暴発した時(shí)、あなたはこのサイトの名前さえ聞いたことがないかもしれません。周りの人がこのサイトに行くのを見(jiàn)ることも少ないです。

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＜p＞もし唯品が楊東皓のように目標(biāo)を＜a href=“http://sjfzxm.com/news/indexup.asp＞電商＜a＞三強(qiáng)の中の一席に位置付けられたら、“京東と唯品の未來(lái)は必ず一戦があります”と、電商のベテラン従業(yè)員の文祥は『中國(guó)企業(yè)家』に対して、今回の一番のライバルは京京城城城城城城城城城城城城市の第一號(hào)だけになります。

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＜p＞「電気商の三分の天下の形で、唯品會(huì)は現(xiàn)在100億ドルの見(jiàn)積もりがかなり安いです?！?/p>

楊東皓は『中國(guó)企業(yè)家』に対して表しています。

もう一つのかつてのライバルだった凡人は、上場(chǎng)の夜明け前には無(wú)に帰し、今となっては2人のようだ。

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＜p＞これはまさに唯物に対する外界の懸念でもあります。別のバブルになるかどうか。

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