統(tǒng)計(jì)によると、2012年上半期の企業(yè)外貨預(yù)金は2011年末より60%近く増加し、今年上半期の企業(yè)外貨預(yù)金は再び1039億ドル増加し、昨年末より30%以上増加した。

企業(yè)や各種外貨預(yù)金の著しい伸びは市場(chǎng)に直接的な影響を及ぼし、國(guó)內(nèi)ドルの流動(dòng)性が持続的に緩和されることになります。

一方、人民元の下落に対する市場(chǎng)の懸念が緩和されると、企業(yè)が外貨を買いだめする意欲は明らかに弱まり、企業(yè)や各種の外貨預(yù)金の伸びも明らかに鈍化します。その時(shí)、市場(chǎng)はより強(qiáng)い人民元決済意欲を示し、人民元の為替レートの反発や切り上げを促進(jìn)します。

人民元の再度の切り上げ予想に伴い、國(guó)內(nèi)で新たに増加した米ドルの人民元は人民元決済方式によって有効な消費(fèi)が得られます。その時(shí)、市場(chǎng)の國(guó)內(nèi)ドル流動(dòng)性に対する期待も緩和から正常に転じることになります。これは人民元のスワップポイントの高位から大幅な反落を促進(jìn)します。

そのため、人民元の一覧払為替レート、スワップポイントと國(guó)內(nèi)のドル流動(dòng)性との間には著しい関連があります。

2012年のスワップポイント、人民元の即時(shí)および

の動(dòng)きの変化は今年の動(dòng)きに価値のある?yún)⒖激蛱峁─工毪长趣扦蓼埂?/p>

しかし、注意すべきなのは、現(xiàn)在の外貨預(yù)金はまだ成長(zhǎng)の減速の兆しが現(xiàn)れていないため、これは企業(yè)が外貨を買いだめする意欲が弱まっていないことを示しています。市場(chǎng)は人民元に転向しています。

の予想は依然として慎重です。

ですから、三、四半期の人民元の為替レートは引き続きリバウンドの相場(chǎng)が期待されていますが、通年で見ると、実現(xiàn)できる切り上げの余地はあまりないと思います。

実は、今年は

為替市場(chǎng)の最大の不確実性は中央銀行の変化から來ています。

ここ數(shù)年來、中央銀行はずっと國(guó)內(nèi)の外貨市場(chǎng)の中で最後の買い手であり、その受動(dòng)的な購(gòu)入の規(guī)模は主に貨幣當(dāng)局の外貨占有率の増加に現(xiàn)れています。

その外貨の占有率の伸びはすべて同期の國(guó)內(nèi)決済の黒字より多くなりますが、今年の上半期には中央銀行の行動(dòng)に重要な変化が現(xiàn)れました。その外貨占有率の伸びは初めて明らかに売上高の黒字より少ないです。

これは、ここ數(shù)年、中央銀行が初めて「全力を盡くして」外國(guó)為替を買わず、かなりの部分の外貨を市場(chǎng)に殘して消化していくことを示しています。

中央銀行のこのような変化は「新常態(tài)」ですか？それとも「試験期間」ですか？まだ多くの時(shí)間とデータの観察が必要です。

したがって、中央銀行は外國(guó)為替市場(chǎng)への日常的な介入を減らすことを約束し続けていますが、中央銀行は外國(guó)為替流動(dòng)性管理の目的でドルを買い戻すことができず、短期市場(chǎng)の予想に影響を與え、人民元の逆転変動(dòng)のリスクを再び引き起こすことになります。