一、両替は自由ですの內(nèi)包とその変遷

通貨を自由に両替するというのは、元本制度の下で紙幣や信用貨幣の発行者（商業(yè)銀行と後の中央銀行）が通貨と黃金の間で自由に両替するという承諾を意味します。発行者は貨幣の自由両替に関する承諾は紙幣または純粋な信用貨幣の流通に堅(jiān)固な物質(zhì)基礎(chǔ)を提供しています。

1922年にイタリアのジェノヴァで開かれた経済と金融會(huì)議は、為替の本位制を?qū)毪筏蓼筏?。金為替が本位制と金本位制との本質(zhì)的な違いは、通貨の自由両替が貨幣の限られた両替に取って代わられたことです。

1976年IMF 20國委員會(huì)の牙メッカ會(huì)議は金非貨幣化協(xié)定を締結(jié)した。金の非貨幣化を背景に「通貨自由両替」は何の意味がありますか？通貨を自由に金に両替するという本來の意味を考慮して、國際組織や各國政府の公式文書は通貨の自由両替をしなくなりました。

私たちは理論分析と國際経験の総括から得られた認(rèn)識(shí)は、主権通貨の國際化にとって意義があるのは、やはり通貨の自由両替の本義から導(dǎo)き出された貨幣の基礎(chǔ)と市場取引の基礎(chǔ)の內(nèi)包であるということです。私たちは金の非貨幣化後の通貨に対して、以下の四つの面の新しい內(nèi)包を自由に両替します。

（1）自由為替は貨幣価値が安定しているか、インフレが社會(huì)の許容範(fàn)囲內(nèi)にあることを意味する。これは貨幣と使用価値のある商品との間に比較的安定した為替レートと自由両替條件を維持することを意味します。まず、貨幣は財(cái)産の最も基本的な形式です。第二に、私有財(cái)産はすべて貨幣で価格を計(jì)算します。（3）発行國は強(qiáng)力な貿(mào)易可能品の生産と輸出能力を持っています。海外保有者の國際通貨は相応の物質(zhì)的基礎(chǔ)に支えられています。

このことから分かるように、「通貨の自由両替」は資本口座の全面開放に相當(dāng)する一方的かつ狹い認(rèn)識(shí)である。

　　二、資本勘定オープンな國際経験

G 20資本プロジェクトの開放度についての研究では、米ドル、ポンドなどの國際通貨はすでに自由両替が実現(xiàn)されていますが、彼らの資本口座の開放度は私たちが想像していたほど高くないことが分かりました。また、ここ數(shù)年來、G 7資本口座の開放度は全面的に反落しました。

1967年から、AREAERは毎年1つの資本口座の開放度の2元測度指標(biāo)を発表して、メンバー國のその年の國際資本取引に対する管制狀況を説明します。

IMFのデータによると、G 20の中でイギリスの開放度が最も高く、前11項(xiàng)の中で直接投資しただけで1項(xiàng)が規(guī)制されている。カナダ、韓國とイタリアは二番目で、それぞれ二つの規(guī)制があります。ロシアはフランスと並んで3番目で、それぞれ同じ四つの規(guī)制があります。一番意外なことに、アメリカは前11項(xiàng)の中に7項(xiàng)にわたって規(guī)制されています。中國、インドは他の新興市場大國と管制の程度が大きいです。

カナダFraaser Instituteキャピタルアカウントの自由度に関するG 20指數(shù)は（この指數(shù)は10點(diǎn)満點(diǎn)）を示し、1980～2000年の間に先進(jìn)國は高い自由度を維持しています。イギリスとドイツの自由度は9～10點(diǎn)と高い水準(zhǔn)にあり、アメリカとカナダは8點(diǎn)以上を維持しています。しかし、今世紀(jì)以來G 7の資本プロジェクトの自由度は反落しました。

　　三、人民元は自由に両替できます。の実質(zhì)

以上の資本口座の開放度の測定結(jié)果から重要な発見があります。つまり、貨幣資本の項(xiàng)目下の自由両替と資本口座の開放は全く同じことではありません。明らかに、國際通貨としてのドル、ユーロ、ポンド、円はすでに資本項(xiàng)目下の自由為替を?qū)g現(xiàn)しているはずですが、上記の資本口座の自由度研究から、イギリスの規(guī)制が少ない以外に、アメリカ、日本、ヨーロッパの國には複數(shù)の資本プロジェクトの規(guī)制があります。ですから、人民元資本の項(xiàng)目下の自由両替と資本口座の開放を區(qū)別しなければなりません。

上記の國際経験分析において、人民元の自由両替は行政統(tǒng)制の退去であるという重要な判斷が示されていますが、資本口座の準(zhǔn)出入の管理を放棄するという意味ではありません。ただ、管理ツールは伝統(tǒng)的、中國的特色の行政手段から國際通行の法律と経済手段に転換する。特に資本市場の參入は依然として法律（負(fù)のリスト）、金融機(jī)関資格要求（QFII、RQFII）、トビー稅、高比率法定預(yù)金準(zhǔn)備金要求などの法律と経済手段によって管理されています。例えば外國企業(yè)がアメリカに投資したり買収したりするのは、制限がないわけではない。アメリカ司法省は彼らの負(fù)のリストに基づいて國家の安全を脅かしたり、市場獨(dú)占を形成するなどの理由でこれらの投資活動(dòng)を否決することができます。また、アメリカの有名な経済學(xué)者、ノーベル経済學(xué)賞受賞者のトニー?ビンビンは1970年代に外國為替市場の取引に対する課稅の提案を提出し、短期資本の流動(dòng)を抑制しました。このことからわかるように、人民元資本項(xiàng)目下の自由両替は実は中國政府の資本口座管理が行政手段から法律と経済手段に転じる過程です。人民元の自由両替と資本市場の対外開放は、法律と経済手段を通じて資本の輸出入を管理する能力に大きく依存します。