最近発表された「ジュネーヴグローバル経済報(bào)告」によると、債務(wù)は世界経済の大動(dòng)脈をふさいでおり、次の危機(jī)のために潛在的なリスクを埋めている。この危機(jī)は新興市場(chǎng)から爆発する可能性がある。報(bào)告書によると、金融危機(jī)以來、世界の総負(fù)債とGDPの比率は2008年の176%から2013年の212%に上昇したという。

米國の金融危機(jī)からヨーロッパのソブリン債務(wù)危機(jī)にかけて、債務(wù)を持って経済成長(zhǎng)を推進(jìn)しても危機(jī)を招くことができると表明しました。この弁証法は経済危機(jī)によって詳しく演じられている。今、負(fù)債が経済を救う新興市場(chǎng)は、世界経済の「破壊者」を演じますか？

今年初め、米國の量的緩和政策の削減に伴って、かつて新興市場(chǎng)の資本が潮流から脫出するようになった。これはグローバル化の反知的現(xiàn)象である。米國と西洋世界の回復(fù)は新興市場(chǎng)を喜ばせるべきだが、「こうあるべきだ」という抽象的な論理が現(xiàn)実に押しつぶされてしまう。グローバル化は理想化された國際主義ではなく、特に最も敏感な國際資本であり、彼らの操り手は最も有利な市場(chǎng)を選んで裁定します。米國経済は回復(fù)し、國際資本はドル高の好感度を見込んで新興市場(chǎng)から脫出することを選択した。長(zhǎng)期的に見ると、米國をはじめとする世界の主要経済體は好調(diào)に推移しており、世界経済が泥沼から脫出するプラスのエネルギーになるだろう。しかし、危機(jī)と回復(fù)のはっきりしない時(shí)期に、米歐などの経済體の回復(fù)は資本から自信への虹吸効果をもたらし、新興市場(chǎng)を空洞化させる。

アルゼンチン、ブラジル、チリ、インド、インドネシア、ロシア、南アフリカ、トルコなどの8つの新興市場(chǎng)國家は、確かにそれぞれ問題を抱えています。特に、政府の純債務(wù)がGDPに占める割合が高すぎて、ヨーロッパの主権債務(wù)危機(jī)の二の舞を懸念するオブザーバーたちの反応が連鎖している。しかし、これらの國の高棒率は、まさに前波の世界危機(jī)に対応した結(jié)果です。レバレッジの存在がなければ、これらの新興市場(chǎng)は前の危機(jī)周期の厳しい試練に耐えられない。ちなみに、米國から日本に至るまで、ユーロ圏では、高いレバレッジ率を維持して経済を救うのが一般的な救済策となっています。レバレッジを回すタイミングとレバレッジを回すタイミングだけで、各國が違います。

上記の國では、危機(jī)要素の形成と発酵は、マクロ経済政策の選択だけではなく、人為的な地政學(xué)的要因によって引き起こされる。ウクライナ危機(jī)に端を発した米歐のロシアに対する経済制裁は、ロシア経済だけでなく、ヨーロッパ諸國をも傷つけた。インドのモディ新政府が持ってきたのです。改革ビジョンは、世界の資本が自信に満ちている。多次元の好刺激によって、この國の累積的なGDPの70%を占める政府の純債務(wù)も問題ではない。9月26日、スタンダードはインドの展望をマイナスから安定に修正しました。

中國はもう世界経済主なエンジンの一つで、構(gòu)造を下げるのが一番大変な時(shí)期です。中國経済に対する不安感は、危機(jī)論の重要な論拠でもある。一方、中國の経済成長(zhǎng)率は8割から7割を超えています。一方、中國の債務(wù)はここ6年で14%の伸びを見せています。肝心な點(diǎn)は、中國の構(gòu)造改革はまだ途中にあります。中國モデルの持続的な安定成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)できるかどうか、國際社會(huì)は自信がないようです。

ただし、指摘しなければならない。ポスト危機(jī)時(shí)代米國は通貨政策が常態(tài)化し、中國は改革の中で経済の新しい常態(tài)を迎えた。肝心なのは、國際社會(huì)では歐米式債務(wù)危機(jī)におびえる今日、中國は「予算法」と「地方政府性債務(wù)管理の強(qiáng)化に関する意見」を通じて、地方債の透明性と規(guī)範(fàn)性を明確にしていることです。中國はレバレッジとレバレッジに行く能力が西洋國家と新興市場(chǎng)より強(qiáng)いです。

楽観論であろうと、悲観論であろうと、國際社會(huì)はこのような道理を理解すべきです。米歐の経済危機(jī)は全世界が陥落しました。新興市場(chǎng)は「病気がある」し、米歐も「薬を飲む」ことができます。グローバル化の考え方はどの市場(chǎng)にとっても重要です。中米歐日などの主要市場(chǎng)が圧力に耐えさえすれば、世界経済は再び落ち込むことはありません。