株式市場(chǎng)にとって、利下げは株式市場(chǎng)の上昇を促進(jìn)する最も重要な原因であるべきです。金利水準(zhǔn)の低下や社會(huì)融資コストの低下により、企業(yè)の収益水準(zhǔn)の上昇に有利であり、株式市場(chǎng)の配當(dāng)率の相対的な市場(chǎng)利益水準(zhǔn)の上昇に有利であり、また直接的に株式価値や評(píng)価値を引き上げる。これは投資市場(chǎng)の最も基本的な常識(shí)です。しかし、中央銀行の利下げ後の最初の取引日は、両地の株式市場(chǎng)の取引量が拡大しているにもかかわらず、両地の株価指數(shù)の上昇幅は前の利下げを大きく下回っています。これは中央銀行の利下げ後の株価の反動(dòng)だという見方があります。つまり株式市場(chǎng)の現(xiàn)実的な運(yùn)行は一般理論の分析方向と正反対です。

市場(chǎng)は中央銀行に対して緩和されます。銀行はもう長(zhǎng)い間取引されました。だから、羊年前の株価は値上がりします。中央銀行の利下げ時(shí)間は市場(chǎng)の予想より早くて、突然ですが、中央銀行の利下げのニュースがいったん到著したら、投資家も良いニュースを借りて出荷して、株式市場(chǎng)は高潮に反対します。ですから、昨日の両市の出來高は普段の5000億円から突然8000億円以上も上がりました。もちろん、これは解釈だけです。

もっと重要な説明があるかもしれません。一つは今回の中央銀行の利下げの面では対稱性が低く、一年間の預(yù)金ローンの利率は同時(shí)に0.25%下落しましたが、実際には、これは重大な非対稱性の利下げです。預(yù)金金利が上昇しているので、上限は10%上に移動(dòng)しました。2014年に大量の預(yù)金銀行システムの場(chǎng)合、あるいは銀行システムが重大な脫落をした場(chǎng)合、この銀行の預(yù)金金利は10%上昇し、國(guó)內(nèi)の銀行業(yè)界の利益水準(zhǔn)にとっては致命的といえる。この預(yù)金利率の上限が上に移動(dòng)したので、銀行の利差は三分の一以上になりました。従來の預(yù)金金利が上昇していない3.3%以上の黒字から、2.1%程度に縮小しました。ローン金利を全部開放しないと、今回の中央銀行の利下げは國(guó)內(nèi)銀行の利潤(rùn)にもっと影響を與えます。國(guó)內(nèi)では市場(chǎng)に出る銀行の時(shí)価は両地の株式市場(chǎng)の総相場(chǎng)の三分の一以上を占めています。もし銀行の上場(chǎng)會(huì)社の利益が減少して、銀行の上場(chǎng)會(huì)社の株価の見積もりが下に移りましたら、両株式市場(chǎng)の価格は上がることができますか？

また、中央銀行が金利を下げた後、株式市場(chǎng)は反発の高まりを見せています。中央銀行が利下げする時(shí)間にあります。中央銀行が両會(huì)議の前に金利を引き下げ、會(huì)議と市場(chǎng)に自信をつけたことから、政府が現(xiàn)在の國(guó)內(nèi)経済に自信を持っていること、そして市場(chǎng)の反応を探っていることが分かりました。両會(huì)の政府活動(dòng)報(bào)告書では、今年の経済成長(zhǎng)目標(biāo)、インフレ率水準(zhǔn)、通貨供給量を発表するからです。市場(chǎng)予想通りなら、2015年のGDP、CPI及びM 2の成長(zhǎng)目標(biāo)はそれぞれ7%、3%、12%に調(diào)整される。これは政府の経済成長(zhǎng)の減速に対する耐性が増大することを意味します。中央政府が低い経済成長(zhǎng)を容認(rèn)すれば、中央銀行の通貨政策は必ずしも急進(jìn)的ではなく、中央銀行は次の金利引き下げの時(shí)間を後にして、國(guó)內(nèi)外の経済データの変化にもっと注意します。中央政府の経済成長(zhǎng)に対する許容度が市場(chǎng)予測(cè)よりも小さいかもしれません。例えば2015年のGDP成長(zhǎng)目標(biāo)が7.2%の水準(zhǔn)に達(dá)すると、中央銀行の通貨政策は根本的に転換する可能性があります。また、短期的な経済成長(zhǎng)を保証するために、基礎(chǔ)建設(shè)投資を促進(jìn)し、不動(dòng)産業(yè)界を支援する他の政策をとることもあります。したがって、中央銀行の利下げ後、実際の株式市場(chǎng)は靜観しています。両政府の政策目標(biāo)政府の経済政策の方向を見ています。このような狀況では、株式市場(chǎng)の投資家は後退をもって前進(jìn)します。

しかし、株式市場(chǎng)の投資家は密接に関心を持って、政府は株式市場(chǎng)に対して多くの政策の方向と現(xiàn)実的な経済の直面した問題の現(xiàn)れた深刻なコントラストに対して。つまり、私は去年からずっと言っています。中國(guó)政府にとって、現(xiàn)実的な経済生活の中の多くの問題に直面して、通過したいです。株式市場(chǎng)多目にやって解決する。例えば産業(yè)の構(gòu)造調(diào)整、社會(huì)融資のコストが高い、企業(yè)及び政府の負(fù)債が大きいなどです。だから、今回の中央銀行の利下げは市場(chǎng)にどれだけの流動(dòng)性を増加させるかではなく、企業(yè)のためにどれぐらいの資金調(diào)達(dá)コストを下げるかではなく、市場(chǎng)に明確な予想を與えるので、政府は株式市場(chǎng)に対して多くの方向を明確にしています。

一方、現(xiàn)実経済の基本的な面から見ると、政府は敢えて「経済不動(dòng)産化」という難題を解決したくないので、いわゆる救市政策を通じて「経済不動(dòng)産化」の癌を治すことができると考えています。これが現(xiàn)在の中國(guó)の経済成長(zhǎng)の持続的な低下、生産能力の過剰、企業(yè)の利益の全面的な下落の根本的なところです。2014年の全國(guó)工業(yè)利益は年ごとに3.3%しか伸びず、2013年の全國(guó)工業(yè)利益は12.2%に達(dá)し、前年の4分の1にすぎないと見られています。これは工業(yè)企業(yè)の利益が2014年に急速に減速していることを反映しています。今年のCPIとPPIは引き続き下方に向かっており、工業(yè)利益は上半期に更に楽観的ではない。中國(guó)の株式市場(chǎng)は投機(jī)を中心としていますが、これはやはり株式市場(chǎng)に大きな衝撃を與えます。不動(dòng)産市場(chǎng)が楽観的でない狀況の下で、2月に全國(guó)の大中小都市の住宅価格はまた3.8%下落しました。人民元の下落速度の加速と資金の流出に加え、株式市場(chǎng)にも悪影響を及ぼす。だから、中央銀行が金利を下げた後、株式市場(chǎng)の反高潮は遅い牛のために基礎(chǔ)を打ち立てますか？それとも常態(tài)のためにさらに観察しなければなりません。