百隆東方：ベトナムの生産能力からの受注が期待されています。

として綿紡績(jī)大手企業(yè)は、産業(yè)チェーンの2015年の回復(fù)から利益を受けることになります。競(jìng)爭(zhēng)相手と比べて、2015年からベトナムの生産能力の達(dá)成効果を十分に受けることになります。

私達(dá)は持続的に百隆東方を推薦しています。まず綿紡績(jī)産業(yè)チェーンの2015年の回復(fù)性成長(zhǎng)の判斷に基づいています。2015年の國(guó)內(nèi)綿紡績(jī)産業(yè)の回復(fù)性成長(zhǎng)は、主に國(guó)內(nèi)外の綿花価格差の縮小から來(lái)ています。2014年4月、綿花政策は収集?保管から直接補(bǔ)充に変更され、産業(yè)チェーンの各環(huán)節(jié)は一致して綿花の価格が明らかに下がると予想しています。慎重に注文し、消化在庫(kù)を注文することは基本的に共通認(rèn)識(shí)になります。國(guó)內(nèi)外の綿花価格差が合理的な範(fàn)囲に縮小されるにつれて、（1500-2000元/トン）、綿紡績(jī)産業(yè)在庫(kù)補(bǔ)填の需要は注文量の増加、毛利率の上昇をもたらすことが期待されています。それによって綿紡績(jī)の先導(dǎo)企業(yè)の業(yè)績(jī)表現(xiàn)がよくなります。

その次に、全世界の範(fàn)囲の內(nèi)で綿の播種の面積の大概率は明らかに下がって、綿の価格あるいは小幅の上昇。アメリカ農(nóng)業(yè)部は2015年農(nóng)業(yè)展望フォーラムで、2015/16年度、アメリカ綿の生産量は305萬(wàn)トンと予想されています。原因は綿の面積が12%減少すると予想されます。2015/16年度の世界綿の需給に影響する主な要因は依然として中國(guó)の生産量、在庫(kù)と輸入政策である。中國(guó)の綿の天量在庫(kù)（1100萬(wàn)トンぐらい）の現(xiàn)狀により、2015年內(nèi)に國(guó)內(nèi)の綿花価格は大幅に変動(dòng)しにくいと予想されています。全世界の綿花の播種面積は大體率的に下がっています。綿花価格の上昇がある程度予想されています。現(xiàn)在の綿花価格（13000～4000元/トン）は歴史的に低い水準(zhǔn)にあり、綿花価格や小幅の上昇が期待されています。

また、2015年に會(huì)社のベトナム工場(chǎng)が5萬(wàn)トンの生産/販売に貢獻(xiàn)する見込みで、國(guó)內(nèi)の生産量/販売量が安定していれば、會(huì)社の総生産量/販売量は30%増加する見込みです。

2012年11月、自社資金で9800萬(wàn)ドルをベトナムに投入した。色紡糸の生産能力2014年にこの新たな生産能力は約1.7萬(wàn)トンの販売に貢獻(xiàn)し、第二期工事の生産開始に伴って、15年には全體の生産量は5萬(wàn)トンに達(dá)すると予想され、またベトナムプロジェクトの生産量達(dá)成効果に従って、費(fèi)用率は下がる可能性がある。

また、色紡績(jī)は本質(zhì)的には「任意消費(fèi)」であり、価格が綿花価格によって下がると、注文量の弾力性を拡大する可能性がある。會(huì)社の収入の95%以上は色紡績(jī)糸から來(lái)ています。色紡糸の30%は高毛率の紡績(jī)糸（殘りは毛利率が低い麻灰糸）です。紡糸は多くの産業(yè)チェーンの中の一つです。服裝製造、水洗い、包裝、アパレル卸売りと小売）、色紡糸の製造プロセスは先に綿を染色し、更に紡績(jī)して、普通の紡績(jī)糸（先に紡績(jī)糸、後染め）より環(huán)境保護(hù)、ファッションのデザイン理念（色がもっと多様化）を強(qiáng)調(diào)しています。そのため価格ももっと高く、本質(zhì)的には「オプション消費(fèi)」に屬しています。ハイエンドブランドや普通ブランドのハイエンド製品シリーズによく使われています。當(dāng)社はお客様の設(shè)計(jì)ニーズに応じて色紡糸を提供します。色紡糸製品の定価はコスト加算法を採(cǎi)用しています。つまり、1トンの紡糸の定価=「(1トンの綿花の価格+10%の損失)+加工費(fèi)」*(1＋毛利率)で、綿花価格は現(xiàn)在歴史的に低い水準(zhǔn)にあります。色紡績(jī)糸の定価はより魅力的で、注文の弾力性を拡大します。

中長(zhǎng)期的に見ると、紡績(jī)製造業(yè)は2010年以來(lái)、周期的に下向きに運(yùn)行されている高コスト要因で、2015年から逆転が期待されている。2010年以來(lái)、綿紡績(jī)企業(yè)は絶えず上昇している高コストの苦境に直面しています。2008年から2014年にかけて、中國(guó)の紡績(jī)服裝の輸出額は前年同期比4.72%、-10%、21%、25%、4.32%、11.41%、5.09%で、ベトナム同期の紡績(jī)品服飾品輸出額は前年同期比40%以上増加しており、國(guó)內(nèi)コスト（労働力、環(huán)境保護(hù)、原材料など）の上昇が続いており、紡績(jī)業(yè)の國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力が弱まっている。人件費(fèi)が自然に伸び始め、環(huán)境保護(hù)コストが頭打ちになり、主な原材料である綿の価格が下がるにつれて、紡績(jī)製造企業(yè)は2015年に苦境の逆転を迎え、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力を高める見込みです。

國(guó)內(nèi)外の綿花価格の下落（國(guó)內(nèi)の綿花価格は海外の綿花価格よりも遙かに高い）は2012年以來(lái)、綿紡織企業(yè)の運(yùn)営を妨害する最も主要な要因となり、直接補(bǔ)助政策の導(dǎo)入は國(guó)內(nèi)外の綿花価格の差を明らかに抑えられます。綿花価格は2014年以來(lái)30%以上下落しました。

紡績(jī)産業(yè)クラスター江蘇、浙江、福建の製造業(yè)就業(yè)者の年平均賃金の上昇幅を例にとって、199-1999年の平均上昇幅はそれぞれ12%、13%、14%で、2000-2004年のデータはそれぞれ13%、10%、8%であった。2005-2009年の年平均上昇幅はそれぞれ13%、12%、11%であったが、2010年後、2010年の3月のデータはいずれも18%、16%に上昇した。既存のデータから見ると、近年の紡織企業(yè)の管理費(fèi)用の増加率は収入とほぼ同じ水準(zhǔn)になりました。將來(lái)の製造業(yè)者の給與水準(zhǔn)は年平均10%ぐらい伸びて、収入の増加速度とほぼ同じです。しかし、東南アジア諸國(guó)の人件費(fèi)は急騰しています。ベトナムの種類の地區(qū)（直轄市）の最低賃金を例にして、2011年から2012年までに、最低賃金は155萬(wàn)盾から270萬(wàn)盾に引き上げられ、80%近く上がりました。

給料以外に、ここ數(shù)年來(lái)生産コストの中の環(huán)境保護(hù)のコストも明らかに上昇して、産業(yè)の群集の浙江紹興を印刷することを例にして、柯橋區(qū)（紹興の70%以上の）捺染企業(yè)紹興市街區(qū)と柯橋區(qū)に集中しています。2014年の汚水処理部門の最新の汚水処理コストは3元/トンの基準(zhǔn)費(fèi)用で、トンの水中汚染物質(zhì)濃度が高いほど、最高10元/トンに達(dá)します。捺染企業(yè)が自ら汚水処理設(shè)備を選ぶと、コストは約1.5-2元/トンで、投入規(guī)模は普通千萬(wàn)級(jí)で、設(shè)備の投入は年間収入規(guī)模の5%-10%を占めます。私達(dá)は判斷して、現(xiàn)在紡織企業(yè)の環(huán)境保護(hù)の圧力もすでにほぼ頂上に會(huì)いました。{pageubreak}

紡績(jī)製造業(yè)の全體経営環(huán)境は改善される見込みです。輸出の稅金還付率が高くなり、人民元の下落が予想されるようになりました。

1985年3月に國(guó)務(wù)院は正式に輸出稅還付政策を公布し、1985年4月1日から実施しました。頻繁な調(diào)整を経て、織物服裝の輸出還付率は大體5%-17%の區(qū)間で変動(dòng)しています。輸出稅還付率の調(diào)整サービスは、國(guó)の対外貿(mào)易輸出構(gòu)造の調(diào)整に必要で、織物服裝を例にとって、1998年のアジア金融危機(jī)の牽引から逃れるために、1998年1月に紡績(jī)品服裝の輸出還付率を6%から11%に引き上げました。2005年の中國(guó)紡績(jī)品服裝の輸出ピークは貿(mào)易黒字を減らすため、2006年に國(guó)は繊維輸出還付率を13%から11%に下げました。輸出還付率さらに5%から14%に引き上げます。今回の輸出還付率は2009年の16%から17%に引き上げられました。主に過去3年間の織物服裝の輸出が低迷しています。2014年12月31日、輸出稅金還付率は16%から17%（一部の織物服裝）に引き上げられ、全業(yè)界の観點(diǎn)から國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力の高まりを見せた。

1月26日に岸で、オフショア人民元の雙雙雙が大幅に下落しました。岸で人民元の暴騰が200ポイントを超え、最低は6.531に觸れ、昨年6月以來(lái)の低水準(zhǔn)を記録しました。

オフショア人民元の暴落は100點(diǎn)を超えた。人民元は中間価格の1.79%に達(dá)し、過去最大の記録を更新しました。業(yè)界の主な紡績(jī)製造類企業(yè)は、多くの企業(yè)の輸出比率が40%以上であり、商品の輸出はほぼすべてドルで決済されており、人民元が下落すれば、輸出型企業(yè)の國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力はある程度良好になる。

百隆東方を先導(dǎo)企業(yè)として、十分に利益を受けます。紡績(jī)製造業(yè)労働力のコストの上昇や內(nèi)外の綿花価格の下落などの要素が収益空間に與えるマイナス影響に対応するため、會(huì)社は國(guó)內(nèi)の色紡績(jī)プロジェクトの投資規(guī)模を縮小すると同時(shí)に、東南アジア地區(qū)の生産能力の配置を加速する。ベトナムにおける新たな生産拠點(diǎn)の導(dǎo)入に伴い、低価格原料、労働力及び規(guī)?；bはそのコスト優(yōu)勢(shì)を強(qiáng)化する見込みであり、同時(shí)に、會(huì)社が継続的に推進(jìn)している技術(shù)アップグレード及び新シリーズ製品の研究開発、定著サービスの普及は、業(yè)績(jī)の持続的な安定成長(zhǎng)を支えるものと期待されています。

會(huì)社の2014-16年の親會(huì)社に帰屬する純利益はそれぞれ4.46、6.05、7.35億元で、同じく増加-12.20%、35.70%、21.6%で、EPSに対応してそれぞれ0.59、0.81、0.98元であると予想しています。2010年以來(lái)の紡績(jī)業(yè)界の周期性の低下の影響要因は、國(guó)內(nèi)外の需要、コスト、綿花価格の下落が顕著に弱まり、海外需要が持続的に回復(fù)し、國(guó)內(nèi)ブランド