以前を振り返ってみると、中國の株式市場は1991年の年末から始まって以來、経済情勢と乖離した狀況がありましたが、もう一つの役割を演じています。

特に牛市は歴史が長い典型的な牛市は改革の駆動から來ています。

中國では、株式市場自體が大きな改革だったので、株式市場が始まってから鄧小平南巡まで、波瀾萬丈の大牛市が切り立ってきました。二年余りの間に、上海総合指は累計で15倍以上の上昇幅を示しました。これは初めての大牛市です。

1999年の「5?19市況」は牛市を再度雄起させ、持続時間は2年を超え、上海総合指數(shù)は2倍に上昇しました。この期間內(nèi)に、「國退民進」の改革を重點的に推進し、最近の中國経済の株式の多元化の構造を打ち立てました。

第三の大牛市は2005年に発生しました。上海総合指數(shù)は1000點を割った後、強い勢いで上昇しました。二年間で6倍以上に上がりました。6124點の歴史的な高さを作りました。

ご存知のように、この大牛市の背後には「持分の分離改革」があり、中國の株式市場を國際市場と統(tǒng)合させ、制度的に全流通を実現(xiàn)しました。

本輪牛市も例外ではなく、十八大開放の制度的変革は経済発展の潛在能力を解放しています。例えば、先週のコラムによると、中國経済の「シフト減速」は健康的で、減速の経済成長は市場メカニズムよりも「有為政府」ではないです。

中國の株式市場は制度変革の風向基準として3つの段階に分けて解読できます。1、経済の潛在エネルギーを解放します。2、市場の自信を奮い立たせます。3、産業(yè)の革新を駆動します。

全國人民代表大會の活動報告書で、李克強総理は「大衆(zhòng)起業(yè)、萬大衆(zhòng)革新」を情熱的に呼びかけています。これは投資融資の主導力が各級政府と國有企業(yè)の主導から資本市場と民営経済の主導へと変化することを意味しています。

それと同時に、経済潛在力も通過します。

レベルごとに拡大します。

毎度

上昇は私自身と多くの機関の予想を超えて、私は本能的に金融學の経典概念を思い出します。

この金融學の概念の本來の意味は、非理性こそが繁栄しているということです。制度の変革が多くの人の共通認識になると、株式投資のフォーチュン効果によってプラスのフィードバックを形成し、投資家の楽観的な感情に転化し、更に多くの資金を市場に投入し、多くの人に楽観的な期待を抱かせ、ひいては忘れてしまいます。

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株式市場の予測の中で最も量子化しにくい要素は投資者の情緒で、投資者の情緒は互いに伝染することができます。

精神の伝染は株式市場の中で株価の暴騰を駆動して、暴落して、予想しにくくて、その年ニュートンが株を買って自分の長年の蓄積を弁償します時言ったように：“私は天體の運行の軌道を計算することができて、人間性の気違いを計算することができません。”

もし株式市場の上昇が情緒面の駆動だけから來るならば持続しにくくて、実質(zhì)的な制度の変革は絶えず経済の転換を駆動することができて、それによって株券市場の仮想の財産を虛にならせて、株式市場のリスクを危険にさらすことができます。

今回の制度変革の目標は一體何でしょうか？株の発行登録制の改革だけでは、上海は倍以上の目標を達成することができます。だから、今回の株式市場の上昇の背後にある力は株式市場そのものの制度変革だけではありません。

予想できるのは、中國株式市場は今後のさらなる改革を展望しているようです。