國際準(zhǔn)備通貨の地位を獲得する一環(huán)として、中國は海外市場に人民元をもっと使うように力を入れています。

しかし、人民元の下落圧力と資本統(tǒng)制の前で、中國中央銀行はオフショア人民元市場の目標(biāo)を拡大し、さらに遠(yuǎn)くなりつつある。

8.11為替が変更された後、最大の人民元のオフショア市場である香港は、流動性の逼迫が次第に常態(tài)化している。

中國中央銀行と何度も金利を下げた後、岸市場の流動性が豊かな局面では、鮮明なコントラストを形成している。

コストの高い企業(yè)がオフショア人民元市場の融資機(jī)能を大幅に低下させました。

ブルームバーグがまとめたデータによると、今年の初めから、一般的にお菓子債のオフショア人民元債の発行量は約1386億元（預(yù)金証明書を除く）で、同40%減少した。

このうち8.11送金が変更された後、すでに完成した発行規(guī)模は約239億元で、前年同期より67%減少しました。

金曜日に中國財政部は香港で人民元國債を140億元入札しました。4つの期間の中標(biāo)利率は岸國債の利回りより高くて、オフショア國債の発行利率は初めて岸で超えました。

香港金管局の公告によると、海外の中央銀行機(jī)構(gòu)向けに発行された20億元の超過分予約の倍數(shù)は0.05倍にすぎない。

海外のオフショア人民元の流動性が引き続き引き締まると、オフショア人民元市場の育成に不利になります。特に人民元は國際金融通貨としての機(jī)能に影響します。

わなに打って出る

人民元の資金が自由に國境を越えることができれば、岸市場で余裕のある流動性は資金の流れをより高い収益の岸に誘導(dǎo)し、流動性の緊張を緩和し、最終的に両地の金利水準(zhǔn)を同化させることができる。

しかし、オフショア人民元市場の新たな臺頭の空圧を軽減するため、中國中央銀行は近く人民元の出國ルートをさらに強(qiáng)化し、これは客観的にオフショア人民元の供給ギャップを拡大しました。

ブルームバーグは先週、関係者の話として、中國中央銀行が最近口頭で、一部の國內(nèi)銀行に対して、オフショア銀行の人民元口座へのクロスボーダーローンの提供を一時停止するよう求めました。

國內(nèi)の資金が海外市場に流れるのを食い止める狙いだ。

今年6月にオープンして以來、中國國內(nèi)の買い戻し市場は海外銀行の人民元資金源の一つとなりました。チャータード銀行は11月13日に発表した報告書の中で、オフショア銀行が持っている買い戻し契約の総額は2000億元に達(dá)する可能性があります。

バークレイズのWynnは、

依然として下落の予想通りの道にあり、市場は人民元からドルを買いに行く傾向があるが、中央銀行は最近、オフショア銀行への越境融資を一時停止するよう求めている。ドルの買取を遅らせるため、市場のこの方向の操作に対する興味はまだ衰えていない。

8.11為替を當(dāng)月に変更し、岸で人民元が2.6%下落し、岸から人民元が3.5%下落した。

中國中央銀行は一連の監(jiān)督管理措置と介入を打ち出した後、人民元は9月と10月の小幅が強(qiáng)くなりました。

11月に入って、人民元の下落圧力が再起し、複數(shù)の機(jī)関も悲観的な報告を発表しました。その中で、米銀メリルリンチは人民元が対ドルで來年の底か、7に下がる見込みで、10%下落しました。

フランス興業(yè)銀行のシンガポールアジア通貨ストラテジストJason Dawとバークレイズのヨーロッパ駐在の資産配分業(yè)務(wù)責(zé)任者であるGillermo Felicesは今週発表した報告書で、ドルを多く作って、人民元を空にします。

「人民元の為替レートはまだ下げられていません?！雇蹙帐悉?、「中國中央銀行のやり方は一時的に下落する可能性が低く、徐々に圧力を解放する可能性が高く、人民元は今後2年以內(nèi)に徐々に低下すると予想されます。」

オフショア人民元市場の融資機(jī)能の低下について、王菊氏は、中國は人民元の対ドル相場の変動幅を緩和し、人民元の下落圧力を解放し、岸を離れる人民元の流動性の緊張を緩和するべきだと述べました。

人民元が下落すれば、人民元で評価された資産が投資家の魅力を再起します。

恒生銀行署理首席エコノミストの薛俊昇氏は、オフショア人民元の流動性は來年に改善を迎えると見ている。

彼は電話で「為替を変えた後、多くの取引先は為替リスクを心配して人民元をドルに変えています。短期市場の情緒は引き続き影響を受けていますが、回転のピークはもう過ぎました?！?/p>

8.11為替が変更された後、國內(nèi)の人民元の短期利率の動きは穏やかで、7日間の買い戻しは2.3%だけで、30ベーシスポイントの狹い変動を超えない。

香港市場で人民元の資金コストは大幅に変動し、一時は9.90%に達(dá)した。

ブルームバーグの取材によると、これは主に人民元のさらなる下落が予想され、岸から人民元を借りてドルを買うことによって引き起こされたという。

オフショアに借入する人民元の需要が増加し、金利が上昇する。

王菊氏によると、海外の人民元市場は依然として為替レートが主導(dǎo)的な利率市場であり、人民元の下落が予想されると、投資家は相応の利率補(bǔ)償が必要で、これはいずれも岸を離れる人民元の利率水準(zhǔn)に反映されるという。

木曜日の人民元の対ドル中間価格は8月末以來、最も弱く、19ポイントを6.3896に下げました。

オフショア人民元は0.15%で6.4327ドルとなりました。岸では人民元はドルに対して0.01%下落し、6.3896%で引けました。オフショア市場の為替レートは岸市場より431ポイント弱いです。

バークレイ外國為替研究主管のJose Wyne氏は電話インタビューで、完璧な資本市場構(gòu)造の中で、市場の為替レートと金利は基本的に同じであるべきだと述べましたが、中國オフショアが岸市場で分割する特殊性は、異なる利率が共存する狀況をもたらします。