中國証券登記決済有限公司は「中國決済による債券質(zhì)押買戻の精密化?動態(tài)調(diào)整リスク管理メカニズムの一層の改善」という通知を発表した。通知によると、今週から、中國決済は既存の規(guī)則に基づいて買戻し債券の集中度、流動性と信用狀況などの関連要素を総合的に考慮し、一部の買戻し質(zhì)入れ債券の標(biāo)準(zhǔn)券の換算率を動的に調(diào)整し、質(zhì)入れ券の差別化動的管理メカニズムを徐々に改善する。

今回の調(diào)整の目的について、中証登氏は「債券質(zhì)押買い戻し業(yè)務(wù)の日常的な市場注視と動態(tài)調(diào)整管理業(yè)務(wù)の有効性と精細(xì)化を高める」と説明するとともに、買い戻し市場の動態(tài)管理に対しても、取引所の債務(wù)市場の規(guī)範(fàn)的な発展、システムリスクの防止に役立つだろう。

記者によると、取引所債務(wù)市場のハイレバーまた、最近頻繁に発生している債務(wù)信用リスクはすでに監(jiān)督管理層の注目を集めており、これまでは中証登質(zhì)押率の引き下げが噂されていたが、市場の予想に比べて新規(guī)規(guī)制の厳しさは低く、その目標(biāo)は精細(xì)化、微調(diào)整であり、市場に警鐘を鳴らし、未然に防止することを目的としている。

主基調(diào)は溫和だが、新規(guī)規(guī)制が市場に與える影響については、記者が取材した複數(shù)の投資マネージャが短期的に市場に一定の影響を與えると考えている。IPOの開始時間が予想を上回ったことに加え、FRBの利上げなど一連の要因により、債務(wù)市場は短期的に混亂に直面している。

「現(xiàn)在の金利環(huán)境下での変動市場の神経は確かに殺傷力がある」と、ある私募ファンドの債券ファンドマネジャーは記者に語った。これまで債券市場は相場が爆発的で、資金コストが低く、多くの機(jī)関の投資レバレッジは高いレベルにあり、市場レバレッジのレベルを制限するための新たな規(guī)制が打ち出され、市場に振動を與え、市場の短期的な回復(fù)を引き起こすのは避けられない。

また、市場関係者は、新規(guī)の動態(tài)的な質(zhì)押率の微調(diào)整は、市場に信用リスクを自己発見させ、経済の下で債務(wù)信用リスクの高い時期に、集団踏みつけ事件を避けることを目的としていると推測している。

実際、今回の取引所の債務(wù)市場の質(zhì)押率の新規(guī)上場前には、昨年12月8日、中証登氏が149號文を発表し、大量の不適合要求に対して企業(yè)債入庫の一時停止を?qū)g施し、企業(yè)債の質(zhì)入れ可能な基準(zhǔn)を大幅に圧縮し、短期間で債務(wù)市場の大幅な回復(fù)を引き起こし、株式市場も當(dāng)日に一時5%以上の下落幅を創(chuàng)出した。

今回の取引所の質(zhì)押率と前回の違いについて、市場関係者は、今回の中証登の調(diào)整はより溫和で、すべての債権の質(zhì)押資格を取り消すのではなく、市場のために準(zhǔn)備と消化時間を殘し、影響は149號文と同じではないと述べた。

特筆すべきは、債務(wù)市場が短期的に圧力を受ける可能性があることを率直に認(rèn)めているが、多くのファンドマネージャーは、債務(wù)牛の相場は終わっておらず、金融緩和、資産不足、経済下行といった債務(wù)市場の強(qiáng)さを支持する要素はいずれも変わっておらず、今回の調(diào)整後、債務(wù)市場はまた良い投資機(jī)會に直面するだろうと述べている。

信達(dá)オーストラリア銀債券専門家の邱新紅責(zé)任者は記者団に、3點から今回の新規(guī)規(guī)制は149號文とは比べ物にならないと推測できると話した。

「まず、今回の質(zhì)押率の低下は一度の到著ではなく、見ながら調(diào)整された。次に、市場はこれまで新規(guī)規(guī)制に対して予想していたが、正式文書が予想を下回った。第三に、2014年末に比べて資金面が緩和されている」

邱新紅氏は、新規(guī)參入は債務(wù)市場に短期的に衝撃を與えるが、中長期的に見れば、市場調(diào)整もより良い購入機(jī)會を醸成していると判斷した。

偶然はない。上海のある私募ファンドのマネージャーも記者に、新規(guī)參入の影響力は過小評価できないが、「危険でありチャンスであり、一時的な相場踏みが発生すれば、來年の配置にもチャンスをもたらすだろう」と話した。

上海のある公募ファンドマネージャーも、この文の登場は取引の一環(huán)の変化にすぎず、市場そのものに影響を與えないと指摘した。現(xiàn)在の狀況では、資金面からファンダメンタルズまで、債務(wù)市場に大きな変化は起きていない?！刚瘠攴丹欷小⒆蚰辘?49號文が債務(wù)市場の大揺れを引き起こしたことは、事後的にも良い購入機(jī)會であることが証明されたが、今回も同じかもしれない」。

牛はもう1年以上も歩いている借金市場、短期的なリスクが蓄積されている。IPOがスタートし、個別債務(wù)リスク事件が絶えなかったのに続き、中証登氏はこのほど、証券市場の発展を規(guī)範(fàn)化し、系統(tǒng)的なリスクを防止するために、取引所債券の質(zhì)押買い戻し率を動的に調(diào)整すると通知した。

記者は複數(shù)の債券市場関係者に取材し、今回の新規(guī)規(guī)制は債務(wù)市場に短期的に一定の影響を與えるが、社債の量が小さく、すべて質(zhì)押資格を失っていないため、レバレッジの強(qiáng)さは昨年の149號文とは比べものにならないと考えている。経済ファンダメンタルズはまだ発展しておらず、資金面は依然として緩和されているため、債務(wù)市場は短期調(diào)整を経て、より良い投資機(jī)會に直面する可能性がある。