12月9日、1つの重さのニュースは市場の各方面の高い関心を引き起こしました。

具體的には、同日、國務(wù)院常務(wù)會議は「授権に関する國務(wù)院が株式発行登録制改革を?qū)g施する中で、『中華人民共和國証券法』の関連規(guī)定を適用する決定（草案）を調(diào)整する」を採択した。

この中で、草案では、施行が決まった日から2年以內(nèi)に、上海証券取引所、深セン証券取引所で上場する予定の株式の公開発行について登録制度を?qū)g施することを明らかにしました。

事実、このニュースに対して、市場の各當(dāng)事者からより質(zhì)疑を受けやすいです。

もしかすると、直接的な字面の意味の中から、國務(wù)院の常務(wù)會議が態(tài)度を表明して2年以內(nèi)に登録制度を出すと思うことができます。

しかし、現(xiàn)在の管理層の態(tài)度から見れば、この字面の意味は更に登録制改革が國務(wù)院常務(wù)會議の授権形式で行われる傾向があり、國務(wù)院常務(wù)會議に授権される有効期限は2年間となる。

同時に、情報によると、現(xiàn)在のSFCは登録制に関する規(guī)定の制定を急いでおり、月末までに発売する予定です。

これで、我が國の登録制改革のプロセスも明らかに加速されます。

本來、市場では、登録制度の導(dǎo)入については、「証券法」の改正と完全な基礎(chǔ)の上に構(gòu)築し、その後、登録制度を徐々に展開する必要があると考えられています。

しかし、実際の狀況から見ると、2015年6、7月の株価騒動を経て、証券法の改正は前人未到の衝撃を受けた。

これにより、「証券法」の改正に伴う第二審、第三審の遅延に伴い、「証券法」の最終改訂と整備の時間が再び遅れることになりました。

明らかに、現(xiàn)在の「証券法」の改正の進(jìn)捗狀況によっては、「証券法」は來年の下半期までに改訂と改善の流れを完成する必要があるということです。

これにより、登録制の著地が來年末から再來年に延びることも暗示されています。

このことから、登録制の展開時間がさらに2017年に遅延すれば、わが國に対して

の改革と発展の道は深い影響を構(gòu)成します。

これにより、國務(wù)院常務(wù)會議の授権方式を採用し、國務(wù)院の授権開始を許可し、その後「証券法」の改正を完成すれば、登録制度の著地時間を大幅に前倒しし、これも証券市場の改革効率を大幅に向上させることになる。

しかし、私は國務(wù)院常務(wù)會議の授権方式を採用して登録制の著地を繰り上げて実施しても、國務(wù)院常務(wù)會議方式を授権して登録制改革を推進(jìn)する過程は相當(dāng)複雑であり、その経歴の時間も短いものではないと考えています。

否めない、過去の

比較して、登録制度の登場は本質(zhì)的な區(qū)別を生みます。

その中で、本質(zhì)的には、登録制度は上場會社の申告書類を?qū)g質(zhì)的に審査しません。

つまり、上場會社にとっては、その申告書類が要求に符合し、その開示した情報を全部開示すれば、企業(yè)が上場するかどうかは、完全に市場で判斷されます。

これにより、登録制度が徐々に成熟するにつれ、資本市場に大きな影響を與えることになる。

その中で、過去の権力賃貸、暗箱操作などに対して本質(zhì)的な打撃を與えました。また、市場の優(yōu)勝劣敗機(jī)能をさらに向上させ、市場に絶えず自身の市場後退率を向上させ、市場がより多くの新鮮な血液を提供すると思っています。

同時に、市場化改革のきっかけを借りて、資本市場の運営効率をさらに高めて、未來市場の持続的な健康発展を満足させます。

しかし、登録制度が著地した當(dāng)初は、市場投資家に誤解を與えかねない。

明らかに、その著地の初めに、市場參入の敷居が徐々に低くなるにつれて、未來の市場の供給量も市場に一定の影響を與えます。その時或いは上場會社のシェル資源価値に対して深い衝撃を與えます。同時に、高評価株に対して一定の売り圧力を構(gòu)成します。

したがって

著地初期に、市場はより合理的に新株発行のリズムと周波數(shù)をコントロールして、登録制の新しいモデルに市場を逐次適応させる必要があります。

これに対して、登録制度が著地する際には、管理者の機(jī)能的役割が大きく変化するにつれて、將來の市場では、監(jiān)督管理機(jī)関の事後管理能力をさらに強(qiáng)化し、さらに仲介機(jī)構(gòu)の職責(zé)を強(qiáng)化する必要がある。

調(diào)査によると、全國人民代表大會が國務(wù)院に授権する方式について登録制を推進(jìn)すること、すなわち先に政策を出して、後で法の方式を修理して、同様にいくつかのプログラムを経験する必要があります。

その中で、まず人民代表大會は會議を開いて國務(wù)院に授権して登録制度を推進(jìn)する必要があります。

なお、國務(wù)院常務(wù)會議を開催し、登録制実施細(xì)則を制定し、意見募集稿を提出する必要がある。

意見募集が終わったら、國務(wù)院常務(wù)會議は審議、可決し、実施などを公布する必要があります。

このように、このセットを完成するには少なくとも半年以上の時間がかかります。

しかし、従來の方案と比べて、國務(wù)院の授権によって登録制を推進(jìn)しており、その改革の効率も大幅に向上しているが、登録制の早期導(dǎo)入はやはり市場に大きな影響を與えている。