登録制はきっと現(xiàn)在のA株市場(chǎng)に影響があります。今の予想値がなぜそんなに高いのかというと、株の供給が足りないからです。登録制、資本管制が緩むにつれて、供給が多くなります。そして今、政府は「大衆(zhòng)創(chuàng)業(yè)萬(wàn)人の革新」を奨勵(lì)しています。直接融資の比重を増やすことにも言及しています。これは繁栄した資本市場(chǎng)の支持が必要です。今后株式市場(chǎng)は圧力に直面して、主に供給の方面の圧力で、この圧力はすでに來(lái)て、しかしそんなに速く現(xiàn)実になることはできません。今回の登録制度の導(dǎo)入についても、証券法が改正されない前に、2年間の自由権がありますが、含意はこの2年間はバッファリングであり、大量の株式が発行されないため、需給のバランスが崩れていると述べました。

登録制の初期段階はまだ価格制限と數(shù)量制限があります。直接に価格を放しません。さらに、700社以上の會(huì)社が並んで上場(chǎng)しています。登録制で株式市場(chǎng)を圧迫すれば、融資機(jī)能もなくなります。皆さんは必ずわが國(guó)の政策の特色を理解してください。これは中國(guó)と西洋の思考ロジックの違いです。西洋人は形式のロジックに慣れています。例えばロシアのショック療法です。中國(guó)人は弁証法の論理に慣れています。証監(jiān)會(huì)のスポークスマンはこのように登録制を説明します?！傅清h制改革は市場(chǎng)化、法治化の方向を堅(jiān)持し、市場(chǎng)主體がそれぞれ責(zé)任を負(fù)う體系を確立し、投資を保護(hù)し、融資を便利にし、改革のリズム、力度と市場(chǎng)の受容度の関係を把握し、配慮し、段階を追って漸進(jìn)し、市場(chǎng)の安定的な運(yùn)行を確保します?！?/p>

2016年の資本市場(chǎng)は依然として繁栄を維持しており、理由はもはや説明しない。しかし、いわゆる資産配置の「荒廃」については、この荒廃は権益種類の製品ではないと思います。そうでなければ、高配當(dāng)の銀行株はよく見(jiàn)られます?，F(xiàn)在の銀行の資産管理商品や債券の種類でもなく、明らかに収益率低すぎます。おそらく、市場(chǎng)金利水準(zhǔn)にふさわしい商品で、収益率は銀行の投資信託商品と信託商品の間の固収類の商品です。結(jié)局、2016年には投資家は元値下落のリスクを考慮し、より高いリスクプレミアムを要求します。投資家のリスク選好は2015年よりやや下がります。したがって、株式市場(chǎng)の全體的な変動(dòng)幅は縮小され、構(gòu)造的な機(jī)會(huì)はトレンドチャンスよりも大きいです。債務(wù)市場(chǎng)も2015年のように上がることはないです。結(jié)局、利下げの空間はもう大きくないです。

長(zhǎng)い間、株の供給が不足していることが評(píng)価値が高い主な原因です?，F(xiàn)在、すべてのA株の株式益率の中間位數(shù)は99倍で、平均數(shù)を使わないのは我が國(guó)の株価の株式益率の分布の偏差がとても大きいためで、低い株式益率の株価はとても重くて、株式益率はまたとても低くて、平均すると、全體の株式益率のレベルを引き延ばしてきます。アメリカ株式市場(chǎng)の株式市場(chǎng)は中央値と平均値が非常に近いです。A株は相対的に市場(chǎng)を歪め、平均數(shù)と中央値の偏差が大きい。

推定値の構(gòu)造が歪むのは、市場(chǎng)制度と投資家構(gòu)造と関係があるからです。評(píng)価はリスクプレミアムに依存し、信用プレミアムと流動(dòng)性プレミアムが含まれています。A股具非常に流動(dòng)性があるので、流動(dòng)性プレミアムは低く、負(fù)の値に下がることができます。また、株式市場(chǎng)は一定の保護(hù)を受けた市場(chǎng)（硬度の支払に類似しています。）のため、市場(chǎng)を退く規(guī)則がありますが、市場(chǎng)を離れるのは多くないので、信用プレミアムも非常に低く、負(fù)のプレミアムと見(jiàn)なされます。これは世界の株式市場(chǎng)では珍しいです。だから25年の市場(chǎng)発展の過(guò)程を研究して、B株が國(guó)內(nèi)の個(gè)人投資家に対して開放することを経験して、持分は改革を分けて、上海港通、非流通株は次第に流通株に変えて、これらはすべて修正の評(píng)価値のねじ曲がったきっかけを觸発するので、風(fēng)格の転換の誘発要素とも見(jiàn)なすことができます。ここから推測(cè)すると、登録制もおそらく株式市場(chǎng)のスタイル転換の転換の糸口にならないだろう。スタイル転換は、株式の供給量と投資家の構(gòu)成に関連して、漸進(jìn)的なプロセスであるべきです。

前に述べたように、わが國(guó)の政策のスタイルは力の入れ方、テンポが緩やかです。また、約85%の取引量は個(gè)人が創(chuàng)造したもので、市場(chǎng)の大半の株価は個(gè)人が決定し、機(jī)関が定価能力に欠ける。公募ファンドも機(jī)関投資家ですが、公募ファンドの投資は比較的受動(dòng)的で、個(gè)人投資は買い戻し、買い付け権があります。全體的に見(jiàn)ると、我が國(guó)の長(zhǎng)期投資家の規(guī)模はあまり大きくなく、比率も低いです。これもスタイル転換、評(píng)価値の偏りを決めるのは長(zhǎng)期的な過(guò)程です。

基本面から見(jiàn)て、総合株価ブルーチップ株多くの屬國(guó)に企業(yè)があり、業(yè)界は周期的な業(yè)界が多いだけでなく、多くは衰退段階にあり、會(huì)社の管理面にも欠陥があります。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が前の10月に行ったすべての制企業(yè)の経営狀況に関する統(tǒng)計(jì)結(jié)果によると、國(guó)有企業(yè)の1～10月の売上高は同25%下落し、利益総額は同8.3%下落したが、民間企業(yè)はそれぞれ同6.2%と5.1%増加した。

このことから、A株市場(chǎng)の「中國(guó)らしさ」は今後もかなり長(zhǎng)い間続くと見(jiàn)られています。小市株、ST株、高株価の題材株は引き続き「高値差益」が続く。小市の価値を例にとって、2006年以來(lái)の10年間で、毎年初頭に同じ額で時(shí)価が一番小さい5%の株を買う（例えば、2011年の初めは102本で、時(shí)価の敷居が16億円）と、年平均収益率（複利）は40%以上に達(dá)し、2006年末から現(xiàn)在の市価は56倍に増加しています。まるで雲(yún)泥の差です。同期のすべての株の平均利得は7.6倍だった。高時(shí)価の組み合わせで唯一低価の組み合わせに勝ったのは2006年です。

2016年は「第13次5カ年」計(jì)畫が実施された最初の年であり、中國(guó)経済の転換と改革が続く年でもあります。テーマ的な投資題材はもっと豊富になるべきです。例えば、革新的な発展目標(biāo)に関連するのは「中國(guó)製造2025」、情報(bào)経済、現(xiàn)代サービス業(yè)など関連業(yè)界があります。緑色の発展目標(biāo)に関連する低炭素循環(huán)、新エネルギー自動(dòng)車、汚染防止、水資源管理などの関連分野があります。経済成長(zhǎng)率の低下を背景に、企業(yè)の収益水準(zhǔn)が向上しにくいため、業(yè)績(jī)は投資のテーマとしてはまだ難しい。